東方證券

我們的研究表明，國內電信運營商在經歷了2008-2009年的3G集中建設高峰期之后，在2010年將迎來因用戶擴容期帶來的網(wǎng)優(yōu)(網(wǎng)絡優(yōu)化)需求啟動。從網(wǎng)絡優(yōu)化的演進順序和國內電信運營商公布的相關數(shù)據(jù)來看，網(wǎng)絡優(yōu)化的投資都將會在今年下半年集中釋放。

調查顯示，目前國內三家運營商的3G用戶數(shù)均具備了一定的存量基礎，并且新增長市場中3G用戶的比例在不斷提高，這推動電信運營商對3G網(wǎng)絡的擴容期優(yōu)化提上日程。從中國聯(lián)通公布的半年報材料來看，其全年預算3G投資230億元，而上半年實際完成才60.3億元，余額投資高達170億元，接近上半年的三倍。

我們認為，中國聯(lián)通基站建設已經基本成型，后續(xù)的3G投資將重點定為強化室外和室內覆蓋的網(wǎng)絡優(yōu)化投資，從這個角度來看，下半年的3G網(wǎng)絡優(yōu)化市場將會面臨規(guī)模啟動。


實際上， 3G發(fā)展加速是網(wǎng)優(yōu)投資需求主因。三大運營商3G網(wǎng)絡的成型和3G用戶存量的具備推動著3G競爭走向白熱化，推動3G發(fā)展加速，使得運營商3G網(wǎng)絡優(yōu)化進入用戶發(fā)展高峰期所帶來的擴容期優(yōu)化階段，需求大幅增長。而由于3G應用與2G應用的差異，我們認為，3G比2G合理的網(wǎng)優(yōu)增加量估計在50%左右。

在投資方面，我們認為要優(yōu)選網(wǎng)絡優(yōu)化產業(yè)鏈投資機會�？梢詫⒕W(wǎng)絡優(yōu)化產業(yè)鏈劃分為用戶到基站間優(yōu)化、基站到機房間優(yōu)化，或者按照產品形態(tài)區(qū)分為網(wǎng)絡優(yōu)化設備、網(wǎng)絡優(yōu)化軟件、網(wǎng)絡優(yōu)化服務等類別。我們認為用戶到基站間優(yōu)化將是現(xiàn)階段的主要增長所在，基站到機房間優(yōu)化也將會有持續(xù)的高增長。

【投資建議】

我們現(xiàn)階段建議關注投資標的為在網(wǎng)優(yōu)領域正邁向第一集團軍的三維通信、提供3G綜合解決方案和運維的中興通訊，以及生產網(wǎng)優(yōu)設備天線的盛路通信。