2012年08月09日 00:59每日經(jīng)濟(jì)新聞
每經(jīng)記者 趙笛 趙陽(yáng)戈發(fā)自福州、長(zhǎng)沙、成都 雖然證監(jiān)會(huì)明確表示不會(huì)停發(fā)新股，但7月16日以來(lái)，其官網(wǎng)再未公布過(guò)IPO預(yù)披露信息，長(zhǎng)達(dá)20余天的“真空期”，讓排隊(duì)上市的企業(yè)望眼欲穿。 自新大地因涉嫌造假而終止上市后，“誠(chéng)實(shí)上市”“打假”已成為A股市場(chǎng)的熱點(diǎn)話(huà)題。市場(chǎng)在關(guān)注“真空期”將持續(xù)多久的同時(shí)，一定還在想：在眾多排隊(duì)上市的企業(yè)中，是否隱藏著第二個(gè)“新大地”？ 6月28日，新大地造假上市被曝光，這是創(chuàng)業(yè)板的首例！短短一個(gè)月后，創(chuàng)業(yè)板第二例涉嫌造假上市企業(yè)又現(xiàn)：福建三奧信息科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)三奧股份)。巧合的是，三奧股份竟然與新大地同一天過(guò)會(huì)，都是5月18日！ 7月中旬，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》接到舉報(bào)信稱(chēng)，“三奧通過(guò)簽訂三方協(xié)議，提前墊資給供應(yīng)商，轉(zhuǎn)而獲得與最終客戶(hù)結(jié)賬的方法購(gòu)買(mǎi)‘收入’，從而造假上市�！� 記者奔赴福州、長(zhǎng)沙、成都等地展開(kāi)實(shí)地調(diào)查，在與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、合作企業(yè)、主要客戶(hù)以及業(yè)內(nèi)專(zhuān)家、行業(yè)分析師、注冊(cè)會(huì)計(jì)師、投行人士的廣泛深入交流后，這家高成長(zhǎng)的準(zhǔn)創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的華麗面紗被徹底撕去。 三奧股份，主營(yíng)業(yè)務(wù)為面向廣電等運(yùn)營(yíng)商提供數(shù)字媒體的綜合解決方案，僅研究其招股書(shū)已經(jīng)可以發(fā)現(xiàn)多重懸疑： 首先，在同行業(yè)公司向通用設(shè)備商采購(gòu)的情況下，三奧股份的主要客戶(hù)竟然都是同行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手； 其次，三奧股份有著匪夷所思的低成本，其經(jīng)營(yíng)費(fèi)用、管理費(fèi)用占比低得離譜，甚至只有同行的一半；然而財(cái)務(wù)費(fèi)用又高得離譜，竟然是同行的3倍多； 再次，該公司毛利率高達(dá)近35%，在行業(yè)中位列中上水平，而如此高的毛利率竟然是在缺乏技術(shù)資質(zhì)和能力、不做事只墊資的情況下實(shí)現(xiàn)的！ 隨著記者調(diào)查的深入，疑團(tuán)不僅沒(méi)有消散，反而更加重了其造假上市的懷疑，特別是三奧股份被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、合作伙伴，乃至重要客戶(hù)揭露，并直指其虛構(gòu)業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)造假： 行業(yè)龍頭企業(yè)索貝數(shù)碼、捷成股份、中科大洋等均稱(chēng)根本“沒(méi)有聽(tīng)過(guò)”三奧股份； 合作伙伴則表示，三奧股份只是一家不做具體業(yè)務(wù)，只通過(guò)墊資偽造收入，不被信任的企業(yè)； 核心客戶(hù)直言，三奧科技“只出錢(qián)(墊資)，別的什么都不用做”，“不要讓三奧做系統(tǒng)，否則會(huì)漏洞百出”。 三奧的股東們控制了不少當(dāng)?shù)氐牡禺a(chǎn)公司、擔(dān)保公司、投資公司，卻沒(méi)有一個(gè)人真正是廣電相關(guān)技術(shù)出身； 三奧自詡“數(shù)字媒體技術(shù)綜合解決方案專(zhuān)業(yè)提供商”，卻連行業(yè)最基本的“計(jì)算機(jī)系統(tǒng)集成資質(zhì)”都沒(méi)有； 三奧突擊申請(qǐng)到了專(zhuān)利技術(shù)，卻在核心技術(shù)占比方面嚴(yán)重造假，在研發(fā)費(fèi)用方面驚現(xiàn)兩套數(shù)據(jù)，高新資質(zhì)也涉嫌造假。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者還調(diào)查發(fā)現(xiàn)，三奧股份造假的核心證據(jù)就是那份墊資性質(zhì)的“三方協(xié)議”：三奧股份不提供產(chǎn)品，不提供運(yùn)輸，不提供安裝、培訓(xùn)等一系列服務(wù)。該公司只出錢(qián)，幫電視臺(tái)向供貨商墊資，從而換取能與電視臺(tái)開(kāi)具銷(xiāo)售發(fā)票的機(jī)會(huì)，進(jìn)而虛增收入謀求造假上市，舉報(bào)信的內(nèi)容得到了證實(shí)！ 就是這樣一家企業(yè)，在保薦人、會(huì)計(jì)師、律師的保駕護(hù)航下，于2012年4月12日預(yù)披露，于5月18日通過(guò)審核，目前正在等待上市。 如果說(shuō)新大地是創(chuàng)業(yè)板造假上市第一案，那么三奧股份的曝光，無(wú)疑暴露了現(xiàn)行IPO環(huán)節(jié)的更多漏洞，業(yè)內(nèi)人士呼吁，與其加快舊垃圾退市，不如提高IPO質(zhì)量，堵住新垃圾的上市！ 值得注意的是，就在《每日經(jīng)濟(jì)新聞》揭露新大地造假上市后，證券監(jiān)管層關(guān)于IPO制度漏洞的反思行動(dòng)已經(jīng)悄然進(jìn)行。7月16日以來(lái)，證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站至今也沒(méi)有公布新的預(yù)披露公司的招股書(shū)(申報(bào)稿)；而創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委的發(fā)審會(huì)至今也已8天沒(méi)有開(kāi)過(guò)了。 三奧股份問(wèn)題的浮現(xiàn)，能觸動(dòng)監(jiān)管層和市場(chǎng)各方更深刻的反思嗎？會(huì)引發(fā)IPO發(fā)審制度更深層次的變革嗎？我們拭目以待。 序幕篇 三奧股份招股書(shū)懸疑重重 競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手成主供應(yīng)商 如果長(zhǎng)虹(微博)的主要供應(yīng)商是康佳，這意味著什么？是長(zhǎng)虹在幫康佳賣(mài)彩電嗎？主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手出現(xiàn)在主要供應(yīng)商名單中，這是異常蹊蹺的事，無(wú)論從商業(yè)邏輯、盈利模式、競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系上，都解釋不通。 然而，如此詭異的現(xiàn)象，竟然出現(xiàn)在擬上市公司中，該公司已經(jīng)通過(guò)發(fā)審委的審核，即將登陸創(chuàng)業(yè)板，招股書(shū)顯示，其供應(yīng)商名單中大量充斥著競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，這一罕見(jiàn)的現(xiàn)象引起《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的注意。這家公司就是來(lái)自福建的三奧信息科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)三奧股份)。當(dāng)同行業(yè)的捷成股份(300182，SZ)、佳創(chuàng)視訊(300264，SZ)等公司主要向傳統(tǒng)的IT、音視頻設(shè)備制造商采購(gòu)時(shí)，三奧股份的供應(yīng)商中卻頻現(xiàn)同行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，這到底是為什么？ 三奧股份頻頻向競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手采購(gòu)，這無(wú)疑使其經(jīng)營(yíng)模式與招股書(shū)的表述格格不入，這又說(shuō)明了什么呢？ 大量向同行業(yè)公司采購(gòu)，三奧股份最多只能算是“分銷(xiāo)商”，這樣的經(jīng)營(yíng)模式卻獲得了高達(dá)近35%的高毛利率，這又是如何做到的呢？ 針對(duì)三奧股份供應(yīng)商、經(jīng)營(yíng)模式、利潤(rùn)水平等一連串懸疑，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者展開(kāi)了深入調(diào)查，發(fā)現(xiàn)招股書(shū)背后隱藏著巨大的騙局。 對(duì)比同行，三奧股份的供應(yīng)商名單顯得尤為蹊蹺。 捷成股份：供應(yīng)商主要為兩類(lèi) 三奧股份在招股書(shū)261頁(yè)表述：“捷成世紀(jì)(即捷成股份)與發(fā)行人業(yè)務(wù)模式相近，均提供整體解決方案”。 捷成股份已登陸創(chuàng)業(yè)板，主營(yíng)音視頻整體解決方案的設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)與實(shí)施。其上游供應(yīng)商主要集中為兩大類(lèi)，一類(lèi)是電腦主機(jī)制造商，一類(lèi)是通用設(shè)備分銷(xiāo)商。 捷成股份招股書(shū)顯示，該公司2010年上半年的前五大供應(yīng)商分別是蘋(píng)果電腦貿(mào)易(上海)有限公司、安富利(中國(guó))科技有限公司、北京曉通網(wǎng)絡(luò)科技有限公司、量子創(chuàng)新(北京)信息技術(shù)有限公司、戴爾(微博)(中國(guó))有限公司；2009年的前五大供應(yīng)商分別是戴爾(中國(guó))有限公司、蘋(píng)果電腦貿(mào)易(上海)有限公司、北京曉通網(wǎng)絡(luò)科技有限公司、北京合力至影科技有限公司、上海惠普(微博)有限公司。 這其中，蘋(píng)果、戴爾、惠普等屬于電腦主機(jī)制造商；安富利(領(lǐng)先的半導(dǎo)體、互連、無(wú)源和機(jī)電組件分銷(xiāo)商)、北京曉通網(wǎng)絡(luò)(代理思科產(chǎn)品、康普產(chǎn)品。產(chǎn)品包括交換機(jī)、路由器等)；量子創(chuàng)新(北京)信息技術(shù)(專(zhuān)注于IA構(gòu)架服務(wù)器、存儲(chǔ)設(shè)備等)等屬于通用設(shè)備分銷(xiāo)商。 而北京合力至影科技(國(guó)內(nèi)試聽(tīng)展示行業(yè)硬件系統(tǒng)集成提供商)這樣的系統(tǒng)集成企業(yè)只占很少一部分。 在2011年年報(bào)中，捷成股份前五大供應(yīng)商發(fā)生了一些變化，但整體沒(méi)有跳出上述框架。 佳創(chuàng)視訊：大客戶(hù)為分銷(xiāo)商 在三奧股份的招股書(shū)中宣稱(chēng)，佳創(chuàng)視訊是重要的同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。 佳創(chuàng)視訊的主要供應(yīng)商背景與捷成股份類(lèi)似，也分兩類(lèi)：硬件分銷(xiāo)商和音視頻設(shè)備制造商。 佳創(chuàng)視訊招股書(shū)顯示，2011年上半年，公司前五大供應(yīng)商分別是深圳市怡亞通供應(yīng)鏈股份有限公司、英邁(中國(guó))投資有限公司、惠州市納偉仕視聽(tīng)科技有限公司、北京金橋恒泰科技有限公司、深圳市優(yōu)創(chuàng)計(jì)算機(jī)技術(shù)有限公司。這其中，怡亞通屬于物流企業(yè)，2010年佳創(chuàng)視訊向其采購(gòu)CISCO系統(tǒng)；英邁(中國(guó))銷(xiāo)售包括打印及耗材、個(gè)人系統(tǒng)類(lèi)、電腦元件、電腦附件等產(chǎn)品。顯然，上述兩家企業(yè)屬于硬件分銷(xiāo)商一類(lèi)。
而惠州市納偉仕視聽(tīng)科技有限公司(專(zhuān)注于研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售影音類(lèi)消費(fèi)電子產(chǎn)品等)，北京金橋恒泰科技有限公司(用戶(hù)身份注冊(cè)管理軟件、數(shù)字電視著作權(quán)系統(tǒng)保護(hù)軟件等)屬于音視頻設(shè)備制造商一類(lèi)。 三奧股份：供應(yīng)商為競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手 綜合來(lái)看，捷成股份和佳創(chuàng)視訊的供應(yīng)商大多是生產(chǎn)硬件和通用軟件，這一行業(yè)特征在三奧股份的招股書(shū)里也有著清晰的表述。 三奧股份招股書(shū)第88頁(yè)的圖表顯示，三奧股份所處行業(yè)的上游主要包括三類(lèi)，一是IT設(shè)備(磁盤(pán)陣列、服務(wù)器、工作站等)制造商，二是音視頻設(shè)備(音頻視頻處理卡、音視頻制作設(shè)備等)制造商，三是通用軟件工具(各種操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫(kù)軟件、開(kāi)發(fā)軟件)提供商。顯然，捷成股份和佳創(chuàng)視訊的供應(yīng)商情況與之十分吻合。 然而，三奧股份的供應(yīng)商卻與行業(yè)特征及招股書(shū)的表述大相徑庭--大多數(shù)都是同行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。 三奧股份招股書(shū)顯示，2011年第一大供應(yīng)商是UT斯達(dá)康通訊有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)斯達(dá)康通訊)，該公司向三奧股份提供3156.98萬(wàn)元的產(chǎn)品，占比25.45%。 然而，斯達(dá)康通訊官網(wǎng)資料顯示，該公司實(shí)際上與三奧股份是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。其主要產(chǎn)品UT斯達(dá)康奔流(RollingStream)互動(dòng)數(shù)字電視解決方案，是一套基于廣電HFC和IP網(wǎng)絡(luò)、可提供豐富互動(dòng)視音頻業(yè)務(wù)和增值業(yè)務(wù)、具有廣播級(jí)業(yè)務(wù)質(zhì)量和電信級(jí)運(yùn)營(yíng)管理能力的新一代廣電互動(dòng)數(shù)字電視解決方案。這與三奧股份構(gòu)成直接競(jìng)爭(zhēng)。 2011年三奧股份第二大供應(yīng)商是北京傲天動(dòng)聯(lián)技術(shù)有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)傲天動(dòng)聯(lián))，采購(gòu)額為2211.93萬(wàn)元，占比17.83%。 根據(jù)傲天動(dòng)聯(lián)網(wǎng)站顯示，該公司兩大主營(yíng)業(yè)務(wù)之一就是廣電雙向網(wǎng)絡(luò)改造解決方案。2011年5月三奧股份同湖南各地方廣電網(wǎng)絡(luò)公司開(kāi)始展開(kāi)合作，主要業(yè)務(wù)是前期的雙向網(wǎng)絡(luò)改造。顯然，傲天動(dòng)聯(lián)也是三奧股份最直接的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。 2011年三奧股份第五大供應(yīng)商是北京方正世紀(jì)信息系統(tǒng)有限公司。資料顯示，方正世紀(jì)下屬的顯示系統(tǒng)事業(yè)部主要就是提供高端專(zhuān)業(yè)級(jí)高清視頻通訊系統(tǒng)解決方案。這與三奧股份的主業(yè)重合。 2010年，三奧股份第一大供應(yīng)商是新奧特(北京)視頻技術(shù)有限公司，該公司為三奧股份提供了2644.68萬(wàn)元的產(chǎn)品，占采購(gòu)比26.28%。值得注意的是，新奧特不但是三奧股份的同業(yè)公司，還是最強(qiáng)勁的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。其在三奧股份的所在地福建有不少業(yè)務(wù)。 顯然，三奧股份的供應(yīng)商與同行的差別非常大。同業(yè)公司的供應(yīng)商多是大型主輔設(shè)備商，其業(yè)務(wù)是先采購(gòu)設(shè)備再系統(tǒng)集成，后為下游企業(yè)提供終端產(chǎn)品。而三奧股份的主要供應(yīng)商卻是同行業(yè)的存在直接競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系的方案提供商。這顯然十分奇怪。 經(jīng)營(yíng)模式懸疑重重 實(shí)際上，三奧股份這樣不合常理的供應(yīng)商數(shù)據(jù)也引起了券商行業(yè)分析師的注意。日前，一位長(zhǎng)期跟蹤廣電行業(yè)的分析師在看了三奧股份的招股說(shuō)明書(shū)后表達(dá)了對(duì)該公司經(jīng)營(yíng)模式“看不懂”。 該分析師對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者稱(chēng)，從對(duì)比三奧股份和捷成股份的供應(yīng)商情況看，感覺(jué)“捷成股份是個(gè)解決方案提供商，而三奧股份更像一個(gè)系統(tǒng)集成商，但作為系統(tǒng)集成商的話(huà)，三奧股份的毛利率又太高了”。 據(jù)公開(kāi)信息顯示，三奧股份2009-2011年的綜合毛利率分別為39.7%、31.03%、34.43%，“若單純是搞系統(tǒng)集成的話(huà)，那么上述毛利率就要打個(gè)對(duì)折，考慮到細(xì)分市場(chǎng)或細(xì)分行業(yè)，對(duì)折后也允許相應(yīng)高一點(diǎn)”，上述分析師如是說(shuō)。 面對(duì)三奧股份十分蹊蹺的供應(yīng)商數(shù)據(jù)，上海某上市券商投行人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，從供應(yīng)商的情況看，三奧股份大量向同業(yè)公司采購(gòu)顯得不同尋常�！斑@里面或存在問(wèn)題�！� 該投行人士在仔細(xì)研讀了三奧股份的招股書(shū)后發(fā)現(xiàn)，其招股書(shū)第57頁(yè)表述三奧股份的主要產(chǎn)品和服務(wù)是 “提供從方案設(shè)計(jì)到數(shù)字媒體采集、制作、管理、傳播與互動(dòng)運(yùn)營(yíng)管理等各種系統(tǒng)定制組合，以及向上游供應(yīng)商采購(gòu)基礎(chǔ)軟硬件產(chǎn)品，再到網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)、系統(tǒng)平臺(tái)搭建、調(diào)試、技術(shù)培訓(xùn)及售后服務(wù)等一攬子解決方案及服務(wù)�！� 該投行人士指出，按照三奧的說(shuō)法，公司采購(gòu)的應(yīng)該是“基礎(chǔ)軟硬件產(chǎn)品”，然后通過(guò)系統(tǒng)集成做成符合下游客戶(hù)的產(chǎn)品。而不應(yīng)該是采購(gòu)?fù)袠I(yè)企業(yè)的完全可以直接針對(duì)最終客戶(hù)的產(chǎn)品�！坝纱丝梢�(jiàn)，三奧股份更像是設(shè)備分銷(xiāo)商、代理商，而不是方案的解決商�！� 該投行人士表示，三奧股份在招股書(shū)將自己說(shuō)成是“方案解決商”，但實(shí)際上卻做著“分銷(xiāo)商”的工作。“這或存在一個(gè)非常嚴(yán)重的問(wèn)題，那就是招股書(shū)對(duì)經(jīng)營(yíng)模式的虛假表述�！� 然而，隨著記者深入廣電客戶(hù)、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、合作伙伴等的調(diào)查，三奧股份招股書(shū)暴露的虛假陳述問(wèn)題，還只是冰山一角。 客戶(hù)篇 廣電客戶(hù)：三奧只墊資不做事 做高收入謀上市 三奧股份的供應(yīng)商中出現(xiàn)眾多同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，這到底如何解釋?zhuān)繛榱藢ふ掖鸢�，《每日�?jīng)濟(jì)新聞》記者日前奔赴福州、長(zhǎng)沙等地采訪到了三奧股份最主要三大直銷(xiāo)客戶(hù)——湖南廣電、福州廣電、福建廣電的相關(guān)負(fù)責(zé)人。真相逐漸浮出水面：三奧股份在廣電系統(tǒng)毫無(wú)技術(shù)可言，三奧在招股書(shū)中虛構(gòu)了 “方案解決商”的盈利模式，其實(shí)質(zhì)模式是通過(guò)墊資給供貨商謀求簽訂三方協(xié)議，再找電視臺(tái)結(jié)賬來(lái)虛增收入，目的就是做出賬面的收入和利潤(rùn)，謀取上市。 湖南廣電：招股書(shū)與實(shí)際不符 根據(jù)三奧招股書(shū)顯示，三奧除了在福建本地有不少業(yè)務(wù)以外，公司還在開(kāi)拓兩湖市場(chǎng)。 在湖南，三奧股份自稱(chēng)在2011年5月份起與湖南21家地方廣電網(wǎng)絡(luò)公司簽訂了合同，從事了“湖南地區(qū)廣電NGB數(shù)字媒體傳輸平臺(tái)雙向改造項(xiàng)目，通過(guò)對(duì)湖南省廣電網(wǎng)絡(luò)的雙向改造，為湖南省廣電打造數(shù)字媒體互動(dòng)平臺(tái)，便于湖南廣電運(yùn)營(yíng)商開(kāi)展互動(dòng)增值業(yè)務(wù)”�！�2010年7月份，湖南省長(zhǎng)株潭地區(qū)成為第一批融合試點(diǎn)地區(qū)。目前三網(wǎng)融合及廣電NGB建設(shè)尚處于起步發(fā)展階段，未來(lái)市場(chǎng)發(fā)展空間巨大�！比欢�，湖南廣電主管技術(shù)的負(fù)責(zé)人C先生的說(shuō)法卻并非如此。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)NBD)：湖南廣電的雙向改造是怎么進(jìn)行的？ C先生：我們這邊是由集團(tuán)拿出一個(gè)整體的規(guī)劃，完整的系統(tǒng)。定一個(gè)采購(gòu)設(shè)備選型的范圍，比如主機(jī)設(shè)備、線路什么的，然后由子公司自己采購(gòu)。 NBD：雙向改造的具體工程也是讓別人做嗎？ C先生：主要是購(gòu)買(mǎi)設(shè)備，安裝什么的大多都是我們自己做。這些不存在什么難度。子公司自己的員工就能夠做。 NBD：縣里面也是自己安裝？ C先生：縣里面自己做得多一點(diǎn)。 NBD：湖南這邊不是招標(biāo)的形式嗎？ C先生：目前不是。我們剛剛把下面地縣級(jí)子公司的少數(shù)股東股權(quán)收上來(lái)嘛，以前沒(méi)有這個(gè)條件，以后決定集中招標(biāo)。 NBD：福建的三奧股份在這邊有業(yè)務(wù)嗎？ C先生：我們這塊已經(jīng)選型完了，他跟我接觸太晚了一些，沒(méi)有什么留給他的了。 NBD：三奧股份主要在湖南這邊做什么呢？ C先生：好像做了機(jī)頂盒，寬帶網(wǎng)什么的吧。 NBD：三奧是代理性質(zhì)的，還是自己生產(chǎn)？ C先生：應(yīng)該是分銷(xiāo)商吧。接觸不是太多，我們雙向網(wǎng)改這塊大概有50多個(gè)廠家的產(chǎn)品。 NBD：您聽(tīng)說(shuō)過(guò)有些企業(yè)提前給供貨商墊資，然后再跟電視臺(tái)結(jié)算的模式嗎？
C先生：湖南這種情況不多，外省比較普遍吧。這也很正常，比如外國(guó)的設(shè)備要進(jìn)口，別人都是現(xiàn)款現(xiàn)貨，不賒欠的。那么，你要做這個(gè)項(xiàng)目就要找個(gè)中間商，有中間人現(xiàn)款現(xiàn)付，然后中間人再向電視臺(tái)收款。代理這種模式很普遍的。 根據(jù)湖南廣電C先生的說(shuō)法，湖南廣電的供應(yīng)商多達(dá)50余家，三奧股份來(lái)湖南的時(shí)間已經(jīng)很晚，未來(lái)也沒(méi)有什么業(yè)務(wù)留給三奧。隨著湖南廣電將旗下地縣級(jí)子公司收為全資子公司，湖南廣電的設(shè)備系統(tǒng)未來(lái)將集中采購(gòu)，類(lèi)似三奧股份這樣直接與各地縣子公司簽合同的情況將不復(fù)存在。 由此可見(jiàn)，三奧股份的“湖南未來(lái)市場(chǎng)發(fā)展空間巨大”根本不存在。 福州廣電：業(yè)績(jī)好主要靠“吹” 在三奧股份招股書(shū)中，2011年，三奧股份向福州廣播電視集團(tuán)全資子公司福州廣播電視信息網(wǎng)絡(luò)中心銷(xiāo)售1805.7萬(wàn)元，為公司第二大客戶(hù)。2010年和2011年，三奧股份還直接向福州廣播電視集團(tuán)銷(xiāo)售了部分產(chǎn)品。 顯然，福州廣電是三奧股份最主要客戶(hù)之一。那么，福州廣電是如何看待這樣一家同城的供應(yīng)商呢？ 日前，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者來(lái)到位于福州城東的福州廣電中心，并與福州廣電一位對(duì)設(shè)備情況十分熟悉的管理人員A先生進(jìn)行了交流。 在A先生的帶領(lǐng)下，記者見(jiàn)到了相關(guān)設(shè)備。據(jù)介紹，福州臺(tái)播出系統(tǒng)的服務(wù)器主要使用的是Omneon，采購(gòu)商主要是北京的天視網(wǎng)訊。服務(wù)器周邊的設(shè)備模塊是哈里斯，電腦是戴爾(微博)。媒資(媒體資產(chǎn)管理系統(tǒng))用的是成都索貝，非編(高清非編制作系統(tǒng))用的中科大洋。 NBD：這些設(shè)備，是企業(yè)直接給電視臺(tái)供貨嗎？ A先生：一般不直接給我們供貨，相當(dāng)于給中標(biāo)公司供貨，從那個(gè)公司轉(zhuǎn)手過(guò)來(lái)。我不知道他們?yōu)槭裁床恢苯觼?lái)投。但實(shí)際這個(gè)和他們直接過(guò)來(lái)投標(biāo)是一樣的，后面這些東西都是他們直接過(guò)來(lái)做的。 NBD：會(huì)不會(huì)是因?yàn)橹苯雍碗娨暸_(tái)交易回款比較慢，找個(gè)中間商直接就可以收回貨款？ A先生：對(duì)，產(chǎn)品給了這些公司，就必須全款打過(guò)去。而我們至少是一半一半，尾款是一年。所以對(duì)于設(shè)備供貨商來(lái)講，貨出去、錢(qián)回來(lái)更好。 NBD：聽(tīng)說(shuō)福州有個(gè)公司叫三奧，也做這個(gè)中間商的事情？ A先生：三奧？三奧是中間商。他不是馬上上市嗎？三奧更喜歡做這個(gè)，他為了業(yè)績(jī)。 NBD：那讓三奧參與進(jìn)來(lái)，難道不會(huì)影響項(xiàng)目質(zhì)量嗎？ A先生：如果找三奧做中間商，建議只找三奧做皮包公司。其他的所有的安裝什么的都不要找他。你指定誰(shuí)來(lái)裝。他們沒(méi)有這個(gè)能力做系統(tǒng)集成。 NBD：那相當(dāng)于三奧就是一個(gè)中間商？ A先生：就是中間商，出錢(qián)、拿合同。 NBD：那三奧賺什么錢(qián)呢？ A先生：三奧他為了上市圈錢(qián)，不賺錢(qián)他也做。 NBD：設(shè)備硬件不是三奧生產(chǎn)的，這個(gè)或許不用擔(dān)心。但后續(xù)的安裝什么的？ A先生：你可以跟三奧說(shuō)指定誰(shuí)來(lái)做系統(tǒng)集成，三奧就不用管了。三奧我們也中過(guò)，當(dāng)時(shí)我們就說(shuō)系統(tǒng)集成你讓誰(shuí)來(lái)做。他們沒(méi)有這個(gè)能力做系統(tǒng)集成的。所以你讓他們給你們出方案什么的，不太靠譜。你讓三奧給你出方案，最后漏洞百出，會(huì)很不滿(mǎn)意的。三奧號(hào)稱(chēng)業(yè)績(jī)有多好多好，我們業(yè)內(nèi)都知道，全是吹出來(lái)的。當(dāng)中間商弄出來(lái)的。 NBD：像這樣的企業(yè)也能上市？ A先生：包裝嘛。有這個(gè)合同嘛。合同上又沒(méi)有寫(xiě)不是三奧做的。 NBD：三奧可以說(shuō)客戶(hù)是福建臺(tái)、福州臺(tái)，但他進(jìn)貨還是要從別的公司進(jìn)貨吧？ A先生：他可以說(shuō)自己是系統(tǒng)集成商啊。他把報(bào)表做得很漂亮。 NBD：做服務(wù)或系統(tǒng)集成這塊，似乎與直接賣(mài)設(shè)備相比有些虛？ A先生：就是因?yàn)樘撘稽c(diǎn)他才能包裝上市，說(shuō)自己技術(shù)含量很高，系統(tǒng)能力多好多好，做了多少個(gè)。其實(shí)狗屁啊。全是吹的。他根本沒(méi)有集成的能力。NBD：包裝業(yè)績(jī)那不是要用很多錢(qián)？ A先生：上市一圈就可以圈幾個(gè)億，這點(diǎn)錢(qián)算什么？股民的錢(qián)最好用了。 NBD：三奧會(huì)貼牌嗎？ A先生：不貼，他只要你的合同就行。三奧沒(méi)有必要去貼牌啊。 NBD：他是福州的企業(yè)，那他在本地的背景還是很強(qiáng)？ A先生：是，他后臺(tái)很硬。 根據(jù)A先生的講述，三奧股份顯然在福州廣電系統(tǒng)口碑并不好，并直言三奧股份系統(tǒng)集成等技術(shù)能力很差，高收入和利潤(rùn)都是包裝出來(lái)的，是做中間商弄出來(lái)的。同城主要客戶(hù)如此介紹三奧股份，這難道不能說(shuō)明問(wèn)題嗎？ 福建廣電：除了墊資別的都不做 相比福州廣電，三奧股份在福建廣電的單子更大。招股書(shū)顯示，三奧股份為福建省廣播影視集團(tuán)提供電視中心新聞制播綜合業(yè)務(wù)網(wǎng)系統(tǒng)等項(xiàng)目產(chǎn)品，2009年和2010年實(shí)現(xiàn)收入分別為657.12萬(wàn)元和2535.27萬(wàn)元，占公司總收入的比重為9.65%和17.97%，均為當(dāng)年第一大客戶(hù)。 對(duì)于2010年三奧股份獲得的福建廣電 “新聞制播綜合業(yè)務(wù)網(wǎng)系統(tǒng)”采購(gòu)項(xiàng)目，中國(guó)政府采購(gòu)網(wǎng)也有相關(guān)記載。資料顯示，該采購(gòu)項(xiàng)目中標(biāo)日為2010年5月28日，中標(biāo)價(jià)格為2889.12萬(wàn)元。 不過(guò)值得強(qiáng)調(diào)的是，該項(xiàng)目是三奧股份和新奧特(北京)視頻技術(shù)有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“新奧特”)的聯(lián)合體中標(biāo)。但是，三奧股份招股書(shū)卻沒(méi)有提及聯(lián)合中標(biāo)一事。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在招股書(shū)中，聯(lián)合中標(biāo)體新奧特竟然也成為了三奧股份的最大供應(yīng)商。2010年，三奧股份向新奧特采購(gòu)了2644.68萬(wàn)元的產(chǎn)品，占總采購(gòu)額的26.28%。 由于有了福州廣電相關(guān)負(fù)責(zé)人A先生關(guān)于三奧股份是“中間商”的說(shuō)法，這不免讓人生疑：難道三奧股份再次充當(dāng)了中間商的角色，在采購(gòu)了同行業(yè)公司、中標(biāo)聯(lián)合體新奧特的產(chǎn)品后，再賣(mài)給了招標(biāo)人福建廣電？ 為了一探究竟，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者日前也來(lái)到了位于福州尤溪洲大橋附近的福建廣電中心新辦公地。一位負(fù)責(zé)招標(biāo)采購(gòu)的管理人員B先生向記者介紹，福建臺(tái)新聞制播系統(tǒng)服務(wù)器是Omneon的。軟件是方正在做，系統(tǒng)集成是北京力超做的。由于主要設(shè)備都是進(jìn)口的，性能較好，也不容易壞，日常維護(hù)臺(tái)里的人自己就能夠完成。當(dāng)記者提到三奧股份，B先生稱(chēng)知道這個(gè)企業(yè)，并表示福建臺(tái)與三奧有過(guò)合作，不過(guò)三奧僅僅是提供資金，不做具體的事情。 NBD：現(xiàn)在不少合同會(huì)拉進(jìn)來(lái)一個(gè)第三方，聽(tīng)說(shuō)福建有個(gè)企業(yè)要上市，主要做第三方？ B先生：福州的吧？三奧是吧。他跟我們就是這樣做的。當(dāng)時(shí)我們?cè)试S聯(lián)合中標(biāo)。 NBD：允許第三方介入會(huì)存在風(fēng)險(xiǎn)嗎？ B先生：風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有。我們只認(rèn)設(shè)備，設(shè)備到了我們才付款， NBD：那后續(xù)的系統(tǒng)集成和安裝服務(wù)什么的，也是第三方做嗎？ B先生：系統(tǒng)集成和第三方?jīng)]有關(guān)系。 NBD：合同是怎么簽?zāi)兀?/font> B先生：三方都簽，甲方是我們，乙方是供貨商，丙方是三奧他們。從法律上，這個(gè)東西是可以的。 NBD：新奧特也是讓三奧這么做？ B先生：沒(méi)錯(cuò)。 NBD：那相當(dāng)于，三奧買(mǎi)新奧特的產(chǎn)品，然后再賣(mài)給福建臺(tái)，從中間賺一道錢(qián)？ B先生：他也賺不到什么錢(qián)。他主要是為了做業(yè)績(jī)(指收入)，為上市做業(yè)績(jī)。三奧融資成本低。
NBD：三奧有錢(qián)？ B先生：對(duì)。在省里面他算什么高新企業(yè)。在我們福建，因?yàn)檫@種企業(yè)太少了，就覺(jué)得像個(gè)寶貝一樣的。給了他們很多的優(yōu)惠政策。減稅、免稅什么的。所以他資金成本很低。 NBD：那政府采購(gòu)的時(shí)候到底誰(shuí)中標(biāo)呢？ B先生：聯(lián)合體嘛，他們兩個(gè)都中。所以也不用擔(dān)心風(fēng)險(xiǎn)，他這家(真正的供貨商)還在這里。 NBD：那就是說(shuō)三奧什么作用都沒(méi)有起到？ B先生：對(duì)，他就是出錢(qián)。 NBD：也就是說(shuō)，所有的事情都是乙方(真正的供貨商)在做？ B先生：對(duì)。三奧其實(shí)就是出錢(qián)。 NBD：這樣一個(gè)協(xié)議，第三方是可以做高收入，那他怎么做高利潤(rùn)呢？ B先生：那是他的事情了，這種商業(yè)的東西只有他知道。 NBD：有沒(méi)有可能，他一次性付款給供貨方，打個(gè)折？ B先生：他們之間肯定也要訂合同，這個(gè)我們就不知道了。另外，三奧是福州企業(yè)，跟我們臺(tái)關(guān)系比較熟，他去要錢(qián)可能更快一點(diǎn)。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，根據(jù)B先生的說(shuō)法，三奧股份通過(guò)簽署三方協(xié)議，在具體項(xiàng)目根本不參與的情況下，出錢(qián)“墊資”。其目的就是為了上市而做高收入。而三奧股份合作過(guò)的同行業(yè)公司就包括2010年的第一大供應(yīng)商新奧特等。顯然，這一重要墊資行為和“三方協(xié)議”都不曾在招股書(shū)中表述過(guò)。 同行篇 合作方：三奧股份墊資是圖名 我們參與為牟利 日前，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者走訪和咨詢(xún)了被三奧股份定義為競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的位于北京、成都的多家同行業(yè)公司，但奇怪的是，對(duì)于三奧股份這種業(yè)績(jī)處于爆發(fā)性增長(zhǎng)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，大多數(shù)同行居然均稱(chēng)沒(méi)有聽(tīng)過(guò)。最終，記者輾轉(zhuǎn)找到了與三奧股份同屬一個(gè)行業(yè)、同時(shí)也與之有過(guò)合作的公司項(xiàng)目負(fù)責(zé)人。實(shí)際上，三奧股份是以墊資的方式來(lái)接項(xiàng)目，以充經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)�！八麄円�，我們要錢(qián)”——這就是三奧股份合作伙伴對(duì)其上市前墊資做法的一個(gè)最簡(jiǎn)明的說(shuō)明。 競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手：沒(méi)聽(tīng)說(shuō)過(guò)三奧 從招股書(shū)數(shù)據(jù)來(lái)看，三奧股份在廣電系統(tǒng)方面的經(jīng)營(yíng)做得已是有聲有色。該公司2009年至2011年間的營(yíng)業(yè)收入分別為6810.87萬(wàn)元、1.41億元、1.99億元，凈利潤(rùn)分別為1428.23萬(wàn)元、2596.08萬(wàn)元、3765.3萬(wàn)元，兩者的復(fù)合增長(zhǎng)率分別高達(dá)70.93%和62.37%。 這個(gè)成績(jī)已經(jīng)相當(dāng)不錯(cuò)，看業(yè)績(jī)已經(jīng)相當(dāng)于早期上市的捷成股份，看復(fù)合增長(zhǎng)率甚至還遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)現(xiàn)今的同行。但奇怪的是，對(duì)于這個(gè)近年強(qiáng)勁成長(zhǎng)的對(duì)手，其業(yè)內(nèi)的同行卻知之甚少。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者首先拜訪了行業(yè)的龍頭索貝數(shù)碼。 索貝數(shù)碼負(fù)責(zé)市場(chǎng)的老總王峰告訴記者，自己從來(lái)沒(méi)有聽(tīng)說(shuō)過(guò)這家公司，對(duì)其并不了解，雖然公司業(yè)務(wù)覆蓋到福建，但福建辦事處的人也從來(lái)沒(méi)有提起過(guò)這家公司。 記者也撥通了被三奧股份列為競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的該行業(yè)首家上市公司捷成股份的電話(huà)。 捷成股份董秘稱(chēng)，在圈里面的合作、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手主要就是中科大洋、索貝數(shù)碼、新奧特和捷成這4家。之所以熟悉，也是因?yàn)檫@4家公司長(zhǎng)期在一起投標(biāo)，能夠經(jīng)常碰到，至于三奧股份并不了解，也沒(méi)有聽(tīng)過(guò)。 “如果能夠上市，那說(shuō)明業(yè)務(wù)量也很大，但長(zhǎng)期競(jìng)標(biāo)的公司中沒(méi)有它”，該人士說(shuō)，“可能沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系吧”。據(jù)捷成股份公開(kāi)資料顯示，捷成股份的業(yè)務(wù)范圍同樣覆蓋福建省，由深圳區(qū)營(yíng)銷(xiāo)中心負(fù)責(zé)。 被三奧股份列在第一位的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中科大洋也是行業(yè)中的“老人”，成立于1989年，業(yè)務(wù)上與索貝數(shù)碼爭(zhēng)雄，部分業(yè)務(wù)兩者合計(jì)或占到市場(chǎng)7成份額�！睹咳战�(jīng)濟(jì)新聞》委托了一位身處北京、又長(zhǎng)期跟蹤、研究過(guò)捷成股份，調(diào)研過(guò)中科大洋的券商人士了解，然而得到的回復(fù)同樣簡(jiǎn)潔明了：中科大洋并沒(méi)有聽(tīng)說(shuō)過(guò)三奧股份這家公司。該券商人士說(shuō)，如果不是三奧股份已經(jīng)走到即將上市這個(gè)地步，自己也同樣不知道這家公司，而其他關(guān)注這個(gè)行業(yè)的分析師，據(jù)他所知，也沒(méi)有哪個(gè)聽(tīng)說(shuō)過(guò)三奧股份。 合作方：與三奧合作資金回籠快 行業(yè)中知名企業(yè)都說(shuō)不清楚三奧股份，除了其自己公開(kāi)的資料外，三奧股份似乎成了一家“影子”公司。 對(duì)此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者在三奧股份的供應(yīng)商名單中、同時(shí)也在存在競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系的公司中進(jìn)行接觸和了解。最終，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者以客戶(hù)身份輾轉(zhuǎn)從一家與三奧股份有過(guò)合作、同時(shí)也是三奧股份2009年至2011年間排名前五地屬北京的某供應(yīng)商X公司，并從X公司處得到了證實(shí)。 記者了解到，其實(shí)三奧股份與某些公司之間的所謂合作，實(shí)為資金中介，即由供應(yīng)商去完成從安裝調(diào)試到售后服務(wù)等一系列的工作，而三奧股份則負(fù)責(zé)幫電視臺(tái)等客戶(hù)墊資，一次性將全部款項(xiàng)打給供應(yīng)商，進(jìn)而隨著項(xiàng)目的漸漸落成，再?gòu)碾娨暸_(tái)等客戶(hù)處將項(xiàng)目的資金分期幾年拿回。 “他們要名，我們要錢(qián)”，X公司的項(xiàng)目負(fù)責(zé)人告訴記者，X公司此前與三奧股份合作過(guò)，X公司參與整個(gè)項(xiàng)目從安裝調(diào)試到服務(wù)所有環(huán)節(jié)，由于三奧股份在福建本地反應(yīng)比較快，項(xiàng)目建成后臺(tái)里有點(diǎn)什么小事，三奧股份就會(huì)很快到現(xiàn)場(chǎng)處理，這也是上述公司與三奧股份合作的原因之一。 “不但如此，三奧股份還會(huì)出資”，上述人士說(shuō)，“我把東西賣(mài)給它，它再賣(mài)給臺(tái)里，臺(tái)里是分期給它，它給我是一次性”。該人士稱(chēng)，由于一般臺(tái)里付款兩三年才能付清，如果是這種付款方式，X公司的資金全壓在上面，項(xiàng)目也很難做。由此來(lái)看，上述公司與三奧股份的合作，資金回籠速度顯然好很多。 該人士進(jìn)一步介紹說(shuō)，三奧股份在福建省里還算是個(gè)重點(diǎn)企業(yè)，之前是做學(xué)校還有網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)，這塊還比較有名，但他們想上市，就要拓展業(yè)務(wù)，光是做學(xué)校就不夠，因?yàn)槭袌?chǎng)面不夠大，想要迅速做大的話(huà)就需要接大單，比如電視臺(tái)這些，但如果他們自己做電視臺(tái)，技術(shù)力量肯定是不夠的，所以就聯(lián)合業(yè)內(nèi)的一些企業(yè)，“他們不但聯(lián)合我們，還包括業(yè)內(nèi)幾家其他大公司”，通過(guò)墊資的方式，就可以做電視臺(tái)的生意，“據(jù)我所知，就他們一家愿意墊資，就是不清楚他們?yōu)槭裁礇](méi)有資金壓力”，該人士說(shuō)道。 如果供應(yīng)商與三奧股份存有如此“曖昧”關(guān)系，那么，如電視臺(tái)等客戶(hù)方面，又如何看待呢？又或者是否在明面上放心與三奧股份的合作呢？ “實(shí)際上，有些臺(tái)就不喜歡它，但它就是一墊資的”，上述人士直言，“其實(shí)臺(tái)里也是看我們來(lái)做項(xiàng)目，才愿意和他們簽約三方協(xié)議”，該人士稱(chēng)，此前跟三奧股份合作的項(xiàng)目，就是在三方協(xié)議中明確規(guī)定，所有的技術(shù)包括以后的售后服務(wù)全部是由公司完成，三奧股份只是負(fù)責(zé)跟電視臺(tái)里面的商務(wù)接洽聯(lián)絡(luò)，以及負(fù)責(zé)去電視臺(tái)催款，“臺(tái)里覺(jué)得如果我服務(wù)不好，可以不給它錢(qián)，就是這樣”。 至于這種交易的風(fēng)險(xiǎn)控制，合作公司也做了充分的準(zhǔn)備，該負(fù)責(zé)人稱(chēng)：“我這邊控制它(三奧股份)也很?chē)?yán)的，錢(qián)不到，不發(fā)貨的，我對(duì)它也是不信任的，所以丑話(huà)都會(huì)說(shuō)到前頭，一旦三奧股份不給錢(qián)的話(huà)，X公司就會(huì)直接跟臺(tái)里重新簽協(xié)議�！�
協(xié)議篇 三方協(xié)議曝光 三奧股份收入造假有鐵證 在與福建廣電、福州廣電、以及合作企業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人的交流中，他們均提到了一個(gè)三方協(xié)議，那么，這到底是一份怎么樣的協(xié)議呢？這份協(xié)議又能揭露三奧股份的什么問(wèn)題？經(jīng)過(guò)多方打探，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者終于從有關(guān)方面獲得了蓋有三方公章的“三方協(xié)議”。也就是這份協(xié)議，成為了三奧股份隱瞞重要交易行為、招股書(shū)對(duì)經(jīng)營(yíng)模式虛假陳述、虛增收入的鐵證。 合同大多數(shù)是對(duì)乙方的約束 該三方采購(gòu)合同是一份“福建省省級(jí)采購(gòu)合同”，合同金額是“629.255萬(wàn)元”，合同寫(xiě)明的采購(gòu)日期是“2009年9月10日”。 合同的甲方是“福建省廣播影視集團(tuán)”，乙方是北京冠華榮信系統(tǒng)工程股份有限公司，丙方是“福建三奧信息科技有限公司”(2010年6月29日，三奧股份變更為“福建省三奧信息科技股份有限公司”)。 在這份協(xié)議中，通篇絕大多數(shù)地方均為合同對(duì)乙方的約束。 比如，供貨責(zé)任。該協(xié)議原文關(guān)于“交貨”的內(nèi)容提到：“乙方負(fù)責(zé)設(shè)備的進(jìn)口、報(bào)關(guān)、保險(xiǎn)等手續(xù)”，“乙方提供入關(guān)稅單”�！耙曳截�(fù)責(zé)將貨物送達(dá)甲方指定的收貨地點(diǎn)。運(yùn)輸費(fèi)用由乙方承擔(dān)。并保證產(chǎn)品原廠原包裝、全新的產(chǎn)品�！� 比如，系統(tǒng)安裝調(diào)試等責(zé)任。該協(xié)議原文關(guān)于“安裝調(diào)試”的內(nèi)容提到：“乙方應(yīng)于到貨后30日內(nèi)完成安裝和調(diào)試工作�！� 比如，培訓(xùn)責(zé)任。該協(xié)議原文關(guān)于“培訓(xùn)”的內(nèi)容提到，乙方應(yīng)對(duì)采購(gòu)入技術(shù)人員進(jìn)行專(zhuān)業(yè)培訓(xùn)。同時(shí)，乙方負(fù)責(zé)為丙方培訓(xùn)二名工程技術(shù)人員，達(dá)到為甲方提供福州本地日常技術(shù)支持能力。 再比如質(zhì)保協(xié)議。該協(xié)議原文關(guān)于“質(zhì)�！钡膬�(nèi)容提到：“如果發(fā)現(xiàn)貨物數(shù)量差異”、“質(zhì)量缺陷”，甲方將向乙方索賠。若產(chǎn)品出現(xiàn)非甲方人為的質(zhì)量問(wèn)題，在質(zhì)保期內(nèi)，則由“乙方和丙方上門(mén)負(fù)責(zé)包修、包換、包退”；在質(zhì)保期后，“乙方對(duì)系統(tǒng)設(shè)備履行終身技術(shù)支持、維修、零件供應(yīng)服務(wù)�！� 一位律師告訴 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，從以上合同看，該協(xié)議表明了三個(gè)方面的內(nèi)容。首先，合同明確了采購(gòu)設(shè)備的進(jìn)口、運(yùn)輸、安裝等一系列服務(wù)均由乙方提供，和丙方?jīng)]有任何關(guān)系�！睹咳战�(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，這與招股書(shū)中，三奧股份數(shù)字媒體解決方案的主營(yíng)在2009年、2010年沒(méi)有任何“安裝調(diào)試材料及外聘人工成本”完全吻合。 其次，一般來(lái)說(shuō)，商品都有先行賠付原則，即誰(shuí)提供商品，誰(shuí)就對(duì)商品的質(zhì)量負(fù)責(zé)。顯然，上述“三方協(xié)議”中的“質(zhì)保內(nèi)容”絕大多數(shù)都是規(guī)定了乙方的責(zé)任，這表明丙方連分銷(xiāo)商的性質(zhì)都談不上。 最后，從乙方培訓(xùn)丙方人員來(lái)看，丙方并不具備相應(yīng)的技術(shù)能力。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，上述三點(diǎn)與福建廣電B先生所說(shuō)的三奧股份沒(méi)有技術(shù)，“什么都不用做”，與福州廣電的A先生所說(shuō)的三奧股份的收入是“做中間商做出來(lái)的”相吻合。 從三奧賬上過(guò)一遍 創(chuàng)造收入 在三奧股份的客戶(hù)和合作伙伴的口中，該公司就是一個(gè)中間商，負(fù)責(zé)墊資。這一點(diǎn)在三方協(xié)議中完全體現(xiàn)出來(lái)。 根據(jù)協(xié)議中“付款方式”一節(jié)的表述：“甲方通知乙方發(fā)貨日期后五日內(nèi)，丙方向乙方支付境外采購(gòu)部分全部貨款。” “甲方福建省廣播影視集團(tuán)的全部貨款按投標(biāo)文件規(guī)定與丙方統(tǒng)一結(jié)算，并由丙方給甲方出具購(gòu)貨發(fā)票�！� “貨物經(jīng)雙方驗(yàn)收合格并正式投入運(yùn)行，經(jīng)使用部門(mén)出具證明后(且丙方開(kāi)具貨物價(jià)格100%正式稅務(wù)發(fā)票)后30天內(nèi)付貨款的90%，余款一年后付清�！� 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，以上合同實(shí)際上透露了兩個(gè)方面的內(nèi)容。 首先，由于丙方給甲方出具稅務(wù)發(fā)票，故交易的全部金額都成了丙方的銷(xiāo)售收入； 其次，由于設(shè)備都是由乙方直接給甲方提供的，丙方并不經(jīng)手。那么，丙方起到的作用只是通過(guò)墊資 “創(chuàng)造”了并非真實(shí)的收入。 由此可見(jiàn)，上述兩種情況也就成了三奧股份通過(guò)墊資虛增收入的鐵證。 值得注意的是，類(lèi)似這樣的三方協(xié)議三奧股份并非只與一兩家公司簽訂過(guò)。據(jù)知情人士透露，三奧股份與其2009年第五大供應(yīng)商北京永興眾智科技有限公司、2010年第一大供應(yīng)商新奧特(北京)視頻技術(shù)有限公司、2011年的第一大供應(yīng)商UT斯達(dá)康通訊有限公司等眾多同行業(yè)企業(yè)都簽署過(guò)這種墊資性質(zhì)的三方協(xié)議，而最終的客戶(hù)包括福建廣電、湖北廣電、泉州電視臺(tái)等。 若不墊資 就會(huì)被“踢出局” 根據(jù)三奧股份招股書(shū)第57頁(yè)的表述，三奧股份主要經(jīng)營(yíng)模式是首先“向上游供應(yīng)商采購(gòu)基礎(chǔ)軟硬件產(chǎn)品”，然后對(duì)設(shè)備進(jìn)行“網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)、系統(tǒng)平臺(tái)搭建、調(diào)試”，并對(duì)最終客戶(hù)進(jìn)行“技術(shù)培訓(xùn)及售后服務(wù)等”。 然而，正如前文所言，三奧股份根本就不是采購(gòu)基礎(chǔ)軟硬件產(chǎn)品，而是直接分銷(xiāo)同行業(yè)公司的終端產(chǎn)品。所謂的“網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)、系統(tǒng)平臺(tái)搭建、調(diào)試、技術(shù)培訓(xùn)等”工作，也是由乙方來(lái)完成的。這清晰地表明，三奧股份在招股書(shū)中存在嚴(yán)重的虛假陳述。 值得注意的是，在招股書(shū)中，三奧股份將自己包裝成國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的廣電系統(tǒng)方案解決商的最大底氣是承接了福建廣電、福州廣電的眾多項(xiàng)目。然而，根據(jù)三方協(xié)議的內(nèi)容，三奧股份完全是一個(gè)只提供墊資，隨時(shí)可以被踢出局的角色。 在上面的三方協(xié)議中有規(guī)定：“如丙方延誤付款超過(guò)30日，乙方將有權(quán)接管雙方共同與福建廣播電視中心所簽訂的“福建廣播電視中心服務(wù)器設(shè)備采購(gòu)項(xiàng)目合同”中所有丙方的權(quán)利和義務(wù)。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，這一條款和三奧股份的三方協(xié)議合作方X公司的負(fù)責(zé)人所說(shuō)的情況一樣。 技術(shù)篇 三奧股份缺失系統(tǒng)集成資質(zhì) 高新資質(zhì)涉嫌造假 在業(yè)內(nèi)人士的眼中，三奧股份就是一個(gè)毫無(wú)技術(shù)可言，通過(guò)墊資虛增收入的企業(yè)。然而，這樣一家企業(yè)卻在2011年10月取得高新技術(shù)企業(yè)證書(shū)。值得注意的是，三奧股份沒(méi)有行業(yè)內(nèi)生存的最基本資質(zhì)——計(jì)算機(jī)信息系統(tǒng)集成資質(zhì)。而研發(fā)費(fèi)用數(shù)據(jù)也表明，三奧股份根本不符合高新資質(zhì)的要求。 竟沒(méi)有“系統(tǒng)集成資質(zhì)” 三奧股份自稱(chēng)是“數(shù)字媒體技術(shù)綜合解決方案專(zhuān)業(yè)提供商”，那么，這個(gè)“提供商”需要提供什么樣的服務(wù)呢？ 在招股書(shū)第57頁(yè)，三奧股份的主要產(chǎn)品和服務(wù)是“提供從方案設(shè)計(jì)到數(shù)字媒體采集……再到網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)、系統(tǒng)平臺(tái)搭建、調(diào)試、技術(shù)培訓(xùn)及售后服務(wù)等一攬子解決方案及服務(wù)�！� 而據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，上述內(nèi)容中的“網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)、系統(tǒng)平臺(tái)搭建、調(diào)試”等內(nèi)容可以歸納為一個(gè)詞，即“系統(tǒng)集成”。在“數(shù)字媒體技術(shù)開(kāi)發(fā)及應(yīng)用服務(wù)行業(yè)”，系統(tǒng)集成資質(zhì)是最基本的行業(yè)資質(zhì)之一。在2003年，工信部推出了《計(jì)算機(jī)信息系統(tǒng)集成資質(zhì)等級(jí)評(píng)定條件(修定版)》，將系統(tǒng)集成資質(zhì)分為四個(gè)等級(jí)，一級(jí)為最高。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，如佳創(chuàng)視訊、捷成股份、中科大洋、成都索貝、新奧特等三奧股份的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手和供應(yīng)商幾乎都有系統(tǒng)集成資質(zhì)。 然而，在三奧股份的招股書(shū)中，卻并沒(méi)有該公司以及控股子公司江蘇省南郵三奧股份有限公司擁有系統(tǒng)集成任何資質(zhì)的說(shuō)明�！睹咳战�(jīng)濟(jì)新聞》記者在工信部網(wǎng)站上進(jìn)行了查詢(xún)，三奧股份和南郵三奧不擁有任何系統(tǒng)集成資質(zhì)。 投行人士指出，在項(xiàng)目招標(biāo)時(shí)，往往都會(huì)對(duì)投標(biāo)企業(yè)的資質(zhì)有嚴(yán)格要求，如果三奧股份連最基本的系統(tǒng)集成資質(zhì)都沒(méi)有，很難想象它如何中標(biāo)項(xiàng)目。 核心技術(shù)高占比涉嫌造假 雖然沒(méi)有系統(tǒng)集成資質(zhì)，但這并不妨礙三奧股份在2011年被認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)。然而，招股書(shū)數(shù)據(jù)表明，三奧股份突擊獲取高新資質(zhì)的情況十分明顯。
根據(jù)《高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定管理辦法》，高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定須同時(shí)滿(mǎn)足的條件之一便是“對(duì)其主要產(chǎn)品(服務(wù))的核心技術(shù)擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)”。而為了達(dá)到這一指標(biāo)，招股書(shū)顯示，三奧股份在2011年4月~8月獲得了三項(xiàng)專(zhuān)利。其中發(fā)明專(zhuān)利、實(shí)用新型專(zhuān)利、外觀設(shè)計(jì)各一項(xiàng)。 這其中，發(fā)明專(zhuān)利“一種對(duì)視頻素材進(jìn)行幀精確剪輯的系統(tǒng)和方法”取得時(shí)間相當(dāng)晚，有效期起始時(shí)間為2011年8月3日。 “專(zhuān)利和知識(shí)產(chǎn)權(quán)都是很虛的東西，關(guān)鍵是能不能創(chuàng)造收入和價(jià)值�！币晃蛔�(cè)資產(chǎn)評(píng)估師如是說(shuō)。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，三奧股份并沒(méi)有對(duì)該專(zhuān)利用于哪個(gè)項(xiàng)目予以說(shuō)明，但卻在招股書(shū)140頁(yè)聲稱(chēng)，2009年~2011年，公司核心技術(shù)產(chǎn)品收入占營(yíng)業(yè)收入的比重依次高達(dá)79.38%、81.52%、95.31%。 事實(shí)上，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，三奧股份存在大量簽訂三方協(xié)議，在“什么都不用做”的情況下墊資虛增收入的情況。顯然，三奧股份核心技術(shù)產(chǎn)品收入占營(yíng)業(yè)收入的比重根本不可能有公司宣稱(chēng)的那么高。三奧股份招股書(shū)存在嚴(yán)重的虛假陳述。 研發(fā)費(fèi)用存在兩套數(shù)據(jù) 除了核心技術(shù)是高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定中必備的條件之一外，研發(fā)費(fèi)用占比也在高新企業(yè)認(rèn)定中十分重要。 根據(jù)《高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定管理辦法》，近三個(gè)會(huì)計(jì)年度的研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用總額占銷(xiāo)售收入總額的比例須符合如下要求：1.最近一年銷(xiāo)售收入小于5000萬(wàn)元的企業(yè)，比例不低于6%；2.最近一年銷(xiāo)售收入在5000萬(wàn)元至20000萬(wàn)元的企業(yè)，比例不低于4%；3.最近一年銷(xiāo)售收入在20000萬(wàn)元以上的企業(yè)，比例不低于3%。 由于2009年~2011年三奧股份的收入均在5000萬(wàn)元~20000萬(wàn)元之間，按照要求，2011年獲得高新技術(shù)認(rèn)定的三奧股份，其近三年的研發(fā)費(fèi)用占比應(yīng)該均高于4%。 然而三奧股份招股書(shū)142頁(yè)顯示，2009年~2011年，三奧股份研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比重依次為2.03%、5.31%、4.15%。(需要強(qiáng)調(diào)的是，獲得高新企業(yè)認(rèn)定的是三奧股份母公司，那么，其研發(fā)占比中的 “收入”，就應(yīng)該是母公司報(bào)表中的營(yíng)業(yè)收入。不過(guò)，三奧股份2009年、2010年合并報(bào)表和母公司報(bào)表營(yíng)業(yè)收入相同，2011年母公司報(bào)表營(yíng)業(yè)收入19549.1萬(wàn)元與合并報(bào)表營(yíng)業(yè)收入19899.63十分接近，故可以忽略不計(jì)。) 顯然，至少在2009年，三奧股份的研發(fā)占比是不達(dá)標(biāo)的。 值得注意的是，三奧股份不僅有2009年研發(fā)費(fèi)用占比不達(dá)標(biāo)的問(wèn)題，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，公司研發(fā)費(fèi)用存在兩組數(shù)據(jù)。 在招股書(shū)142頁(yè)~143頁(yè)，三奧股份公布的研發(fā)費(fèi)用明細(xì)構(gòu)成顯示，2009年~2011年研發(fā)投入分別為138.19萬(wàn)元、748.69萬(wàn)元、825萬(wàn)元。 然而，在招股書(shū)286頁(yè)，三奧股份在公布管理費(fèi)用主要項(xiàng)目時(shí)，其2009年~2011年研發(fā)費(fèi)用依次為117.52萬(wàn)元、369.01萬(wàn)元、660.7萬(wàn)元。 很明顯，上述兩個(gè)地方反映的研發(fā)數(shù)據(jù)存在出入。若按照管理費(fèi)用中披露的數(shù)據(jù)計(jì)算，三奧股份近三年研發(fā)費(fèi)用占比依次為1.73%、2.62%、3.32%——無(wú)一能夠達(dá)標(biāo)！ 成本篇 三奧股份驚現(xiàn)“零運(yùn)費(fèi)”銷(xiāo)售費(fèi)用奇低 除了高毛利率經(jīng)不起推敲外，三奧股份的三項(xiàng)費(fèi)用也十分異常。比如，三奧股份的銷(xiāo)售費(fèi)用占比和管理費(fèi)用占比較同行業(yè)公司低得離譜，幾乎只有同行業(yè)公司的一半；而財(cái)務(wù)費(fèi)用占比卻高得離譜，是同行的三倍多。值得注意的是，三奧股份經(jīng)營(yíng)費(fèi)用中竟然出現(xiàn)“零運(yùn)費(fèi)”，這也佐證了公司不提供產(chǎn)品，而是通過(guò)墊資虛增收入的事實(shí)。 低得離譜的“兩費(fèi)” 除了高企的毛利率經(jīng)不起推敲外，三奧股份三項(xiàng)費(fèi)用也存在異常。其中最為業(yè)內(nèi)不解的是，為何三奧股份的銷(xiāo)售費(fèi)用和管理費(fèi)用低得離譜？ 三奧股份招股書(shū)顯示，2009～2011年，公司營(yíng)收依次為6810.87萬(wàn)元、14104.73萬(wàn)元、19899.63萬(wàn)元；銷(xiāo)售費(fèi)用為148.32萬(wàn)元、449.3萬(wàn)元、824.96萬(wàn)元；管理費(fèi)用為414.56萬(wàn)元、964.82萬(wàn)元、1763.49萬(wàn)。以此計(jì)算，三奧股份2009～2011年銷(xiāo)售費(fèi)用占收入比依次為2.2%、3.2%、4.1%；管理費(fèi)用占比依次為6.1%、6.8%、8.9%。 相較而言，2009～2011年，同行業(yè)公司捷成股份銷(xiāo)售費(fèi)用占比為5%、4.3%、3.66%；管理費(fèi)用占比為15%、12.6%、16.6%。佳創(chuàng)視訊銷(xiāo)售費(fèi)用占比為8.9%、7.7%、7.6%；管理費(fèi)用占比為17%、12.2%、13%。銀河電子銷(xiāo)售費(fèi)用占比為7.9%、7.5%、7.2%；管理費(fèi)用占比為6.6%、5.6%、7.1%。 可見(jiàn)，三奧股份的銷(xiāo)售費(fèi)用占比除在2011年略高于捷成股份以外，其余時(shí)間均遠(yuǎn)低于同行業(yè)公司。且2010年幾乎是同業(yè)公司的一半，2009年只有同業(yè)公司的三分之一左右。 在管理費(fèi)用占比方面，除和銀河電子相似以外，三奧股份遠(yuǎn)低于業(yè)務(wù)更為接近的佳創(chuàng)視訊和捷成股份，且只有他們的一半。 “零運(yùn)費(fèi)”說(shuō)明什么 三奧股份是通過(guò)什么方法，將銷(xiāo)售費(fèi)用控制在極低的水平？在查看三奧股份銷(xiāo)售費(fèi)用具體項(xiàng)目后，記者發(fā)現(xiàn)了其中的奧秘：其銷(xiāo)售費(fèi)用中沒(méi)有“運(yùn)費(fèi)”一項(xiàng)。 招股書(shū)顯示，三奧股份銷(xiāo)售費(fèi)用主要為銷(xiāo)售人員的薪酬、差旅費(fèi)、業(yè)務(wù)招待費(fèi)等，并沒(méi)有“運(yùn)費(fèi)”一項(xiàng)。 捷成股份的銷(xiāo)售費(fèi)用中有 “運(yùn)雜費(fèi)”一項(xiàng)，2009～2011年依次為35.7萬(wàn)元、66.3萬(wàn)元、91.8萬(wàn)元。佳創(chuàng)視訊的銷(xiāo)售費(fèi)用中也有 “運(yùn)費(fèi)”一項(xiàng)，2009～2011年依次為74.83萬(wàn)元、113.6萬(wàn)元、74.9萬(wàn)元。 運(yùn)費(fèi)雖然占銷(xiāo)售費(fèi)用的比重不高，但卻反映了該行業(yè)的經(jīng)營(yíng)模式，即作為廣電系統(tǒng)解決方案提供商，其提供的不僅僅是服務(wù)，還包括設(shè)備從廠家(進(jìn)口口岸)到最終客戶(hù)地的運(yùn)輸。 然而，三奧股份的銷(xiāo)售費(fèi)用中卻不包括“運(yùn)費(fèi)”，這作何解釋?zhuān)?/font> 值得注意的是，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者在三奧股份管理費(fèi)用中發(fā)現(xiàn)了“交通運(yùn)輸費(fèi)”一項(xiàng)，而捷成股份、佳創(chuàng)視訊的管理費(fèi)用中均無(wú) “運(yùn)輸費(fèi)”，這又如何解釋呢？ “銷(xiāo)售費(fèi)用和管理費(fèi)用都可以包含運(yùn)輸費(fèi)，但代表的含義不同�！币晃挥兄畮啄杲�(jīng)驗(yàn)的注冊(cè)會(huì)計(jì)師告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，關(guān)于運(yùn)費(fèi)的歸集，如果是購(gòu)買(mǎi)材料或設(shè)備產(chǎn)生的運(yùn)費(fèi)，在扣除7%的進(jìn)項(xiàng)稅額后可以計(jì)入相關(guān)資產(chǎn)的成本中；如果是為客戶(hù)送貨或提供包裝而產(chǎn)生的運(yùn)費(fèi)，在扣除7%的稅額后可計(jì)入銷(xiāo)售費(fèi)用；而如果是運(yùn)送管理方面的物品，如禮品、清潔用品、運(yùn)送垃圾等，則應(yīng)計(jì)入管理費(fèi)用。“由此可見(jiàn)，三奧股份根本不給客戶(hù)提供運(yùn)輸服務(wù)，這是很難想象的�！� 事實(shí)上，就在三奧股份簽訂的墊資協(xié)議中，就包含對(duì)乙方(供貨方)提供運(yùn)輸?shù)膰?yán)格要求，作為丙方的三奧股份并不參與運(yùn)輸。顯然，銷(xiāo)售費(fèi)用中不包括“運(yùn)費(fèi)”一項(xiàng)也佐證了三奧股份不是設(shè)備提供方、巨額收入造假的事實(shí)。 財(cái)務(wù)費(fèi)用高出同行3倍 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，相比銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用低得離譜，三奧股份的財(cái)務(wù)費(fèi)用則是高得離譜。 2009～2011年，佳創(chuàng)視訊財(cái)務(wù)費(fèi)用占比依次為0.02%、0.14%、-2.2%，捷成股份為0.67%、0.49%、-1.4%，銀河電子為0.3%、0.5%、-0.4%。同一時(shí)期，三奧股份的這一占比依次為2.4%、1.4%、1.8%，高出同行業(yè)公司3倍之多。 三奧股份財(cái)務(wù)費(fèi)用奇高，主要是因?yàn)槠淅�、銀行手續(xù)費(fèi)、其他(保理費(fèi)用、貸款擔(dān)保費(fèi)等)支出很多。招股書(shū)，2009～2011年底，三奧股份賬面上的短期借款分別為3557.5萬(wàn)元、4902.9萬(wàn)元、4822.7萬(wàn)元。同期公司的貨幣資金分別為118.7萬(wàn)元、7884.5萬(wàn)元、9920萬(wàn)元。2010年8月，三奧股份新增了股東建銀國(guó)際2000萬(wàn)元、潘哲耀1800萬(wàn)元的認(rèn)購(gòu)資金。
利潤(rùn)篇 三奧股份缺資質(zhì)缺技術(shù) 憑啥賺取高毛利 只是中間商，沒(méi)有行業(yè)最基礎(chǔ)的系統(tǒng)集成資質(zhì)，在廣電系統(tǒng)毫無(wú)技術(shù)而言、“什么事都不做”的三奧股份何以擁有高達(dá)近35%的毛利率？ 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，無(wú)論從同行業(yè)公司來(lái)看，還是從招股書(shū)反映的數(shù)據(jù)看，三奧股份的高毛利率根本站不住腳。 墊資墊出高毛利率 招股書(shū)顯示，三奧股份2009～2011年的綜合毛利率依次為39.7%、31.03%、34.43%。這其中，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)數(shù)字媒體技術(shù)綜合解決方案的毛利率分別為43.61%、33.91%、34.91%。 根據(jù)以上數(shù)據(jù)來(lái)看，三奧股份扮演的是中間商的角色，從事的是墊資虛增收入的角色，那么這樣的企業(yè)如何能擁有這么高的毛利率呢？要知道，佳創(chuàng)視訊的系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)的毛利率也只有20%。 對(duì)此，上述有著十幾年經(jīng)驗(yàn)的注冊(cè)會(huì)計(jì)師指出，整個(gè)訂單項(xiàng)目的利潤(rùn)空間是確定的，行業(yè)水平就是40%左右，從聯(lián)合投標(biāo)的雙方來(lái)說(shuō)，提供設(shè)備和系統(tǒng)集成還有售后維護(hù)的乙方，理應(yīng)獲得主要利潤(rùn)，那么只提供墊資的三奧，就只能賺取很小部分利潤(rùn)。也就是說(shuō)，三奧根本不可能獲取35%的高毛利。 該人士進(jìn)一步指出，毛利率＝(營(yíng)業(yè)收入－營(yíng)業(yè)成本)/營(yíng)業(yè)收入×100%。由于廣電系統(tǒng)絕大多數(shù)采取招投標(biāo)，中標(biāo)的價(jià)格是不可能更改的。如果毛利率存在問(wèn)題，那問(wèn)題一定出在成本上。在收入不變的情況下，成本越低，毛利率就越高。 該投行人士分析指出，一般情況下，全額付款是能夠獲得一點(diǎn)折扣的，但也不可能獲得供應(yīng)商讓利30%多的利潤(rùn)。更何況，根據(jù)三方協(xié)議的內(nèi)容，三奧股份作為丙方，在設(shè)備安裝完畢驗(yàn)收后30個(gè)工作日就能夠獲得90%的貨款，“即使供貨商不要10%的尾款，也總比向三奧股份打七折要?jiǎng)澦惆伞！?/font> 高毛利經(jīng)不起推敲 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，從相關(guān)招標(biāo)資料和招股書(shū)數(shù)據(jù)對(duì)比來(lái)看，三奧股份部分供貨商數(shù)據(jù)的確存在異常。比如，2009年三奧股份的第一大供應(yīng)商北京天視網(wǎng)訊數(shù)碼科技有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)天視網(wǎng)訊)。 資料顯示，2003年，天視網(wǎng)訊被北京冠華榮信系統(tǒng)工程股份有限公司并購(gòu)，前者隨即成為冠華榮信的全資子公司。2009年，冠華榮信和三奧股份作為聯(lián)合體中標(biāo)了福建廣播電視中心服務(wù)器設(shè)備采購(gòu)項(xiàng)目，且簽訂了墊資性質(zhì)的“三方協(xié)議”，中標(biāo)金額是629.255萬(wàn)元 (即上文三方協(xié)議的內(nèi)容)。由此可見(jiàn)，天視網(wǎng)訊只是作為冠華榮信方面的具體執(zhí)行者出現(xiàn)在三奧股份招股書(shū)供應(yīng)商一欄。 招股書(shū)顯示，2009年三奧股份來(lái)自天視網(wǎng)訊的采購(gòu)額為393.16萬(wàn)元。以此計(jì)算，三奧股份通過(guò)墊資就獲得了236萬(wàn)元的收入，37.5%的毛利率。 同樣在2009年，三奧股份第五大供應(yīng)商北京永興眾智科技有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)永興眾智)聯(lián)合中標(biāo)石獅市廣播電視臺(tái)轉(zhuǎn)播車(chē)及服務(wù)采購(gòu)項(xiàng)目，中標(biāo)金額是537.89萬(wàn)元。 招股書(shū)顯示，2009年三奧股份確認(rèn)來(lái)自石獅市廣播電視臺(tái)的收入是459.74萬(wàn)元，大約就是90%的總價(jià)。然而，三奧股份披露的向永興眾智采購(gòu)的金額僅為334.47萬(wàn)元。若以2009年確認(rèn)的收入計(jì)算，三奧股份倒手轉(zhuǎn)播車(chē)的毛利率高達(dá)27%；若以中標(biāo)總金額計(jì)算，該項(xiàng)目毛利率則高達(dá)38%。將產(chǎn)品倒一次手，就能獲得如此高的毛利率，這樣天上掉餡餅的事合理嗎？ 毛利率遠(yuǎn)超同行 公開(kāi)資料顯示，和三奧股份的同行業(yè)公司大致可以分為三類(lèi)。 第一類(lèi)是純粹的設(shè)備制造商，比如銀河電子、同洲電子等。銀河電子主要做數(shù)字機(jī)頂盒，該業(yè)務(wù)的毛利率為23.75%；同洲電子的有線電視接入設(shè)備毛利率為19.88%。整體來(lái)看，廣電系統(tǒng)設(shè)備制造商的毛利率大概在20%左右。 第二類(lèi)是軟件和系統(tǒng)集成服務(wù)商，比如佳創(chuàng)視訊和東軟集團(tuán)。佳創(chuàng)視訊與三奧股份構(gòu)成競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，其系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)的毛利率為20.28%，終端產(chǎn)品的毛利率為17.11%；東軟集團(tuán)數(shù)字媒體與教育事業(yè)部與三奧股份構(gòu)成競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。由于東軟集團(tuán)沒(méi)有公布詳細(xì)的分產(chǎn)品毛利率，市場(chǎng)只能知道東軟軟件及系統(tǒng)集成的毛利率為28.03%。整體來(lái)看，廣電系統(tǒng)中的系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)毛利率大概略高于20%。 第三類(lèi)是整體方案解決商，比如捷成股份和大恒科技的控股子公司中科大洋。資料顯示，這類(lèi)公司通過(guò)采購(gòu)?fù)ㄓ玫幕A(chǔ)硬件，然后運(yùn)用系統(tǒng)集成以及核心軟件，將設(shè)備組合成為成熟的可直接用于廣電系統(tǒng)的設(shè)備。其技術(shù)含金量顯然比前兩類(lèi)公司要高。因此，捷成股份音視頻整體解決方案毛利率高達(dá)47.88%；大恒科技電視數(shù)字網(wǎng)絡(luò)編輯及播放系統(tǒng)毛利率高達(dá)40.13%。 由于合作的同行、最終客戶(hù)均指明三奧股份“什么都不做”，只是一個(gè)“中間商”。那么，這樣沒(méi)有技術(shù)含量的企業(yè)如何能獲得比設(shè)備商、比系統(tǒng)集成商都高的毛利率呢？ 背景篇 三奧股東無(wú)行業(yè)背景 關(guān)聯(lián)方藏身同一棟樓 樓下就是火鍋店，三奧股份隱身在租用的不起眼的辦公樓里，顯得極其低調(diào)。不過(guò)，三奧股份的高管和股東卻不低調(diào)，他們?cè)谕饷鎱⒐苫蚩毓傻钠髽I(yè)眾多，且以暴利著稱(chēng)的地產(chǎn)和投資公司為主。在一個(gè)以技術(shù)為核心競(jìng)爭(zhēng)力的行業(yè)，公司股東竟無(wú)一人有相關(guān)技術(shù)背景，讓人嘖嘖稱(chēng)奇。 和關(guān)聯(lián)方同一地辦公 招股書(shū)中，三奧股份的辦公地址有兩種表述。在表述“查詢(xún)地點(diǎn)”時(shí)，公司地址為“福建省福州市北二環(huán)中路117號(hào)蔚藍(lán)大廈3樓”；而在正文中描述“主要辦公場(chǎng)所”時(shí)，寫(xiě)為“福州市鼓樓區(qū)華大街道北環(huán)中路117號(hào)面積為925平方米的辦公樓”。但實(shí)際上，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者實(shí)地走訪發(fā)現(xiàn)，這兩個(gè)表述實(shí)為同一地址。 該地址位于福建奧林匹克中心對(duì)面，福州市出入境管理處旁邊，樓的上部有“蔚藍(lán)大廈”字樣。該樓占地面積不大，一、二樓主體被一家名為“香港阿杜火鍋”的店鋪占據(jù)，右側(cè)是一家800便利店，左側(cè)有一個(gè)小門(mén)，里面對(duì)著一個(gè)電梯，電梯旁邊就是保安室，保安室旁邊是一座樓梯。 為了一探究竟，記者從樓梯上至三樓，該樓辦公區(qū)位于樓道右側(cè)，不過(guò)記者發(fā)現(xiàn)，該樓辦公場(chǎng)所的牌子寫(xiě)著“華奧機(jī)構(gòu)”，并不是三奧股份。 值得注意的是，三奧股份董事長(zhǎng)卓華的妻子嚴(yán)敏控制的諸多企業(yè)就以“華奧”冠名，三奧股份的關(guān)聯(lián)企業(yè)“佰匯聯(lián)”曾經(jīng)的名字為“福建省華奧匯聯(lián)網(wǎng)絡(luò)科技有限公司”，該公司也是三奧股份2009年的客戶(hù)之一。 顯然，三奧股份的關(guān)聯(lián)企業(yè)企業(yè)與公司同在一棟樓，且正是公司招股書(shū)披露的“查詢(xún)地點(diǎn)”。 記者繼續(xù)向樓上走，發(fā)現(xiàn)第四、五層均為三奧股份的辦公地。樓梯間墻壁上開(kāi)始出現(xiàn)三奧股份的宣傳畫(huà)。 股東無(wú)行業(yè)技術(shù)背景 記者通過(guò)招股書(shū)和工商資料綜合發(fā)現(xiàn)，三奧股份的股東和高管們?cè)谕饷婵刂屏撕芏嗥髽I(yè)。 比如董事長(zhǎng)卓華和嚴(yán)敏夫婦，其控制的其他企業(yè)就多達(dá)7家，以房地產(chǎn)公司居多；董事陳永有重大影響的企業(yè)有4家，黃高健能施以重大影響的企業(yè)有2家；董事劉濤控制的企業(yè)也多達(dá)6家。此外，監(jiān)事陳曉明控制的企業(yè)也有3家，其與董事長(zhǎng)夫婦共同持有的佰匯聯(lián)(福建)信息科技有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)佰匯聯(lián))注冊(cè)資本為2000萬(wàn)元。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，佰匯聯(lián)曾經(jīng)就在蔚藍(lán)大廈三樓辦公，與三奧股份“上下樓”，不過(guò)目前佰匯聯(lián)已經(jīng)搬到了蔚藍(lán)大廈旁邊的時(shí)代經(jīng)典大廈二樓。 通過(guò)上述信息不難發(fā)現(xiàn)，前述高管和股東另外控制的企業(yè)與三奧股份的業(yè)務(wù)相差很大，且主要以房地產(chǎn)公司和投資公司為主。對(duì)此，一位IT行業(yè)分析師拋出了這個(gè)問(wèn)題：“主要高管和股東竟然沒(méi)有一個(gè)是技術(shù)出身的，三奧股份靠什么發(fā)展壯大呢？” 帶著該分析師的問(wèn)題，記者在招股書(shū)第83頁(yè)發(fā)現(xiàn)，三奧股份表示“本行業(yè)屬于技術(shù)密集型行業(yè)”，在146頁(yè)也自稱(chēng)“公司作為技術(shù)密集型企業(yè)，核心技術(shù)是公司生存和發(fā)展的根本。”但事實(shí)是，三奧股份的主要管理層和股東都不具備廣電行業(yè)技術(shù)背景。 根據(jù)招股書(shū)的表述，三奧股份的高管和股東中，看似與技術(shù)最沾邊的是董事長(zhǎng)卓華。其個(gè)人簡(jiǎn)介介紹為“擁有十余年項(xiàng)目管理及技術(shù)研發(fā)經(jīng)驗(yàn)”。對(duì)于卓華到底有哪些技術(shù)貢獻(xiàn)，招股書(shū)卻沒(méi)有披露。 記者查詢(xún)發(fā)現(xiàn)，三奧股份唯一的發(fā)明專(zhuān)利“一種對(duì)視頻素材進(jìn)行幀精確剪輯的系統(tǒng)和方法”的發(fā)明(設(shè)計(jì))人是卓華、邱源峰、陳錦三人，后兩人是核心技術(shù)人員�！半m然卓華是作為發(fā)明人，但根據(jù)一般職務(wù)發(fā)明行為，法人往往會(huì)署名，但除非單獨(dú)署名，否則并不一定具有技術(shù)能力�！币簧鲜龇治鰩熑缡钦f(shuō)。 除了卓華，其他高管和股東的屨歷均與廣電技術(shù)不沾邊。 副董事長(zhǎng)陳永來(lái)自證券業(yè)，曾在多家基金公司以及華夏證券資產(chǎn)管理部任職；董秘黃高健曾在中信銀行福州分行擔(dān)任行長(zhǎng)助理；副總經(jīng)理梁齊芳 “擁有十五年企業(yè)管理與市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)經(jīng)驗(yàn)”；董事劉濤擁有“企業(yè)發(fā)展、投資管理、財(cái)務(wù)、人力資源、信息化建設(shè)等方面”的經(jīng)營(yíng)；董事劉茜現(xiàn)任建銀國(guó)際并購(gòu)與融資部助理副總裁；副總經(jīng)理陳云鋒 “擁有十年人力資源與行政管理經(jīng)驗(yàn)”；財(cái)務(wù)總監(jiān)吳佳盈“擁有十年財(cái)務(wù)管理與資本運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)”。 顯然，這些人的資歷均與廣電系統(tǒng)無(wú)關(guān)，也不具備本行業(yè)的技術(shù)能力。 供應(yīng)商篇 三奧第四大供應(yīng)商無(wú)注冊(cè)信息 多家本地客戶(hù)關(guān)系復(fù)雜 在2011年三奧股份前五大供應(yīng)商中，來(lái)自福州的兩家“非知名”企業(yè)提供了合計(jì)1300多萬(wàn)元的產(chǎn)品，這兩家公司分列第三、第四大客戶(hù)。 但記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，三奧股份第四大客戶(hù)無(wú)注冊(cè)信息，且眾多福州本地供應(yīng)商和客戶(hù)之間存在錯(cuò)綜雜的關(guān)聯(lián)關(guān)系。 第四大供應(yīng)商無(wú)注冊(cè)信息 三奧股份2011年第四大供應(yīng)商是福州百創(chuàng)工貿(mào)有限公司，該公司為三奧股份提供了557.31萬(wàn)元的產(chǎn)品，占2011年三奧股份總采購(gòu)金額的4.49%。然而，在福建工商紅盾網(wǎng)數(shù)據(jù)庫(kù)中，卻并沒(méi)有這家公司的信息。 對(duì)此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者前往福州市工商局和福建省工商局查閱資料，查檔窗口的工作人員均明確告訴記者“沒(méi)有‘福州百創(chuàng)工貿(mào)有限公司’這家公司”。 一家沒(méi)有注冊(cè)信息的公司，如何成為三奧股份的第四大供應(yīng)商呢？ 記者通過(guò)網(wǎng)絡(luò)尋找到福州百創(chuàng)工貿(mào)有限公司地址是 “福州市福馬路161號(hào)1958文化創(chuàng)意園7號(hào)樓4樓”。隨后記者實(shí)地走訪發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)意園實(shí)際上是一個(gè)經(jīng)營(yíng)福州特產(chǎn)壽山石的一個(gè)市場(chǎng)。根據(jù)號(hào)牌指引，記者很快找到福州百創(chuàng)工貿(mào)有限公司的標(biāo)牌。但卻發(fā)現(xiàn)玻璃門(mén)緊閉，未見(jiàn)有人辦公。 就是這樣一家在工商局查不到、極有可能沒(méi)有注冊(cè)的企業(yè)，竟然是擬上市公司三奧股份的第四大供應(yīng)商，且出現(xiàn)在招股書(shū)中。 涉嫌違反信披法規(guī) 在三奧股份眾多的福州本地客戶(hù)和供應(yīng)商中，多家企業(yè)存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。 比如同為三奧股份2011年客戶(hù)的福州中靈計(jì)算機(jī)有限公司和福州致正計(jì)算機(jī)信息技術(shù)有限公司，工商資料顯示，前者的法人代表為“林迎飄”；而“林迎飄”同時(shí)也是福州致正的股東和監(jiān)事。 又如福建新中冠計(jì)算機(jī)系統(tǒng)工程有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)新中冠)與福州大地?cái)?shù)碼有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)大地?cái)?shù)碼)。2009年，新中冠既是三奧股份的供應(yīng)商又是其客戶(hù)；2010年，新中冠是三奧股份的第三大供應(yīng)商。工商資料顯示，新中冠曾有一位股東名叫詹云芳，2007年，詹云芳將部分出資轉(zhuǎn)讓給總經(jīng)理吳根茂；2011年，詹云芳將剩余出資額轉(zhuǎn)讓給了詹毅。截至2012年7月10日，新中冠的股權(quán)結(jié)構(gòu)為吳根茂1545萬(wàn)元，詹毅55萬(wàn)元。 2009年，大地?cái)?shù)碼是三奧股份第二大供應(yīng)商。工商資料顯示，在2010年8月之前，吳根茂一直是大地?cái)?shù)碼的法人代表、總經(jīng)理。而在此之后，詹云芳受讓吳根茂的股權(quán)，至今擔(dān)任大地?cái)?shù)碼的法人代表和總經(jīng)理。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，對(duì)于供應(yīng)商和客戶(hù)之間錯(cuò)綜復(fù)雜的關(guān)聯(lián)關(guān)系，三奧股份在招股書(shū)中沒(méi)有予以說(shuō)明。對(duì)此有投行人士指出，根據(jù)《公開(kāi)發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第28號(hào)——?jiǎng)?chuàng)業(yè)板公司招股說(shuō)明書(shū)》第四十四條規(guī)定：“受同一實(shí)際控制人控制的銷(xiāo)售客戶(hù)，應(yīng)合并計(jì)算銷(xiāo)售額”；“受同一實(shí)際控制人控制的供應(yīng)商，應(yīng)合并計(jì)算采購(gòu)額”。 顯然，上述這些存在關(guān)聯(lián)關(guān)系的企業(yè)應(yīng)當(dāng)對(duì)其背景予以披露，并根據(jù)規(guī)則“合并計(jì)算”。三奧股份的招股書(shū)披露涉嫌違反上述法則。
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