2012年10月17日 01:5221世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

　　韓迅
　　業(yè)績(jī)“大變臉”的中興通訊(000063.SZ)在10月15日跌停，五家機(jī)構(gòu)聯(lián)手出逃。但是，記者注意到，在中興通訊公布三季度業(yè)績(jī)預(yù)告的前兩個(gè)交易日，已經(jīng)有機(jī)構(gòu)資金“先知先覺(jué)”提前拋售。
　　更為蹊蹺的是，今年三季度以來(lái)的研報(bào)中，賣方研究員都給予了中興通訊不錯(cuò)的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，更有甚者還預(yù)測(cè)公司今年業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)逾30%。
　　10月16日，中興通訊繼續(xù)下跌，以單日下跌4.23%報(bào)收9.05元，機(jī)構(gòu)資金繼續(xù)呈現(xiàn)賣出狀況，主力凈流入為-6534萬(wàn)元，值得注意的是，超大單凈流入達(dá)到-9019萬(wàn)元。
　　主力資金提前“逃生”
　　雖然中興通訊業(yè)績(jī)大幅下滑，遭遇市場(chǎng)的用腳投票，但是從該消息公布的時(shí)點(diǎn)往前觀察兩個(gè)交易日的話，可以發(fā)現(xiàn)，部分先知先覺(jué)者已經(jīng)提前出逃了，這一點(diǎn)難逃市場(chǎng)的質(zhì)疑，是否是該負(fù)面消息已經(jīng)提前泄露？
　　中興通訊公布三季度業(yè)績(jī)預(yù)告的時(shí)間為10月14日(注：周日)晚，在此之前的兩個(gè)交易日分別是10月11日和10月12日。
　　在這2個(gè)交易日中，中興通訊累計(jì)下跌7.98%，合計(jì)成交金額達(dá)到6.3億元。
　　10月11日，中興通訊以11.37元跳空低開(kāi)，隨后在大量賣單的打壓下一路下滑，最終以單日下跌2.98%報(bào)收11.07元。
　　根據(jù)東方財(cái)富網(wǎng)數(shù)據(jù)中心的監(jiān)測(cè)顯示，中興通訊10月11日當(dāng)天主力凈流入的資金為-4576萬(wàn)元。其中，超大單凈流入為-3149萬(wàn)元、大單凈流入為-1428萬(wàn)元。
　　上海一位基金經(jīng)理告訴記者，超大單一般都來(lái)自機(jī)構(gòu)，“大單有可能是機(jī)構(gòu)，也有可能是資金較大的游資，不過(guò)從11日的交易情況來(lái)看，應(yīng)該是有機(jī)構(gòu)在大筆賣出。”
　　按照中興通訊當(dāng)日成交均價(jià)11.15元推算，主力資金在當(dāng)日凈賣出逾400萬(wàn)股。
　　10月12日，中興通訊迎來(lái)了更大的拋售。
　　該股當(dāng)天以11.02元低開(kāi)，短暫拉升之后就開(kāi)始一路下跌，盤中大額賣單比比皆是，最終以單日下跌5.15%報(bào)收10.5元。
　　東方財(cái)富網(wǎng)數(shù)據(jù)中心的監(jiān)測(cè)顯示，中興通訊當(dāng)天主力凈流入為-8920萬(wàn)元，其中超大單凈流入為-5002萬(wàn)元。
　　同日，中興通訊H股下跌4.27%的同時(shí)成交4.3億港元，創(chuàng)出近10個(gè)月的成交新高。
　　顯而易見(jiàn)的是，在中興通訊10月15日暴跌之前，已經(jīng)有不少的持股主力資金提前作出了減持的行為。
　　“雖然機(jī)構(gòu)的研究報(bào)告沒(méi)有預(yù)測(cè)出中興通訊的業(yè)績(jī)大幅下滑，但是從這兩個(gè)交易日的情況來(lái)看，不排除先知先覺(jué)者的提前拋售�！痹谏鲜龌�金經(jīng)理看來(lái)，中興通訊業(yè)績(jī)大幅下滑的消息有提前泄露之嫌疑，“否則不會(huì)出現(xiàn)主力資金凈流出那么多的狀況，但是這種事情很難查，主要是沒(méi)有證據(jù)。”
　　賣方研究集體出錯(cuò)
　　在主力資金涉嫌提前出逃之際，作為賣方研究員在判斷中興通訊的業(yè)績(jī)上也出現(xiàn)了“南轅北轍”的狀況。
　　實(shí)際上，中興通訊今年半年報(bào)就已經(jīng)表明了業(yè)績(jī)下滑的風(fēng)險(xiǎn)，其凈利潤(rùn)僅為2.45億元，同比下滑幅度達(dá)68.16%。但是，賣方研究員卻一直積極“唱多”中興通訊，缺乏獨(dú)立研究思維的通病暴露無(wú)遺。
　　8月23日，申銀萬(wàn)國(guó)證券研究員王晶發(fā)布《費(fèi)用控制見(jiàn)成效，主業(yè)恢復(fù)需時(shí)日》的中興通訊中報(bào)點(diǎn)評(píng)，其不僅認(rèn)為中興通訊業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期，且表示“不調(diào)整全年盈利預(yù)測(cè)。維持2012-2014年每股收益0.70元、0.88元和1.22元預(yù)測(cè)，對(duì)應(yīng)16倍、13倍和9倍PE估值，‘中性’評(píng)級(jí)。”
　　同日，中金公司研究員郭昊和陳昊飛的研究報(bào)告認(rèn)為中興通訊“國(guó)內(nèi)外的虧損訂單在2012年將基本消化完畢，毛利率及費(fèi)用率都在逐步轉(zhuǎn)好。預(yù)計(jì)公司2012/2013年盈利29億/38億元，股價(jià)對(duì)應(yīng)估值x13/x10，下半年業(yè)績(jī)同比改善的空間較大，維持‘推薦’評(píng)級(jí)�！�
　　中信證券研究員宮俊濤更是認(rèn)為中興通訊“當(dāng)前處于盈利低谷期，但鑒于公司良好的業(yè)務(wù)布局和市場(chǎng)布局，其有望伴隨行業(yè)回暖獲得盈利的較快恢復(fù)。維持‘增持’評(píng)級(jí)�！�
　　盡管賣方研究員在賣力“唱多”，但是現(xiàn)實(shí)情況卻慘不忍睹，中興通訊公布的今年前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，虧損16.5-17.5億元，同比下降254%-264%，嚴(yán)重低于市場(chǎng)預(yù)期。
　　對(duì)此，王晶在10月15日的研報(bào)中不得不下調(diào)了中興通訊的盈利預(yù)測(cè)，2012年-2014年每股收益下調(diào)至-0.07元、0.59元和0.77元，卻繼續(xù)維持“中性”投資評(píng)級(jí)。
　　郭昊和陳昊飛也下調(diào)了中興通訊的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，并建議投資人等待三季報(bào)前后合適時(shí)機(jī)介入，股價(jià)在9塊錢以下應(yīng)該會(huì)有超跌反彈的機(jī)會(huì)。
　　當(dāng)初給予“增持”評(píng)級(jí)的宮俊濤，8月23日之后再無(wú)任何關(guān)于中興通訊的研究報(bào)告。
　　“賣方是不可能給賣出評(píng)級(jí)的，畢竟將來(lái)還要去上市公司調(diào)研，硬著頭皮也要維持‘中性’評(píng)級(jí)，實(shí)際上大家心知肚明，早就應(yīng)該賣出中興通訊了�！鄙鲜龌�金經(jīng)理告訴記者，中金公司的研究員建議9元以下有超跌反彈機(jī)會(huì)，實(shí)在可笑又可氣，“這壓根就不是研究員應(yīng)該做的事情，研究員應(yīng)該保持獨(dú)立的判斷和研究邏輯，揣測(cè)超跌反彈是股評(píng)家的勾當(dāng)�！�
　　中興通訊今年四季度業(yè)績(jī)能否扭虧，尚是疑問(wèn)，要實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)更無(wú)可能，或許正如平安證券研究員馮明遠(yuǎn)那個(gè)無(wú)奈的研報(bào)標(biāo)題一樣——“等待，繼續(xù)等待”。