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三大運營商前三季度成績單已悉數(shù)亮相。據(jù)統(tǒng)計，三者前三季度利潤總高達1113 .14億元，中國移動占90%左右。CFP供圖

　　三季報利潤同比增長僅1.4%，4G建網(wǎng)期間或現(xiàn)負增長
　　隨著中國移動(0941.H K )2012年第三季度財報披露，三大運營商前三季度(移動、聯(lián)通、電信)成績單已悉數(shù)亮相。據(jù)統(tǒng)計，三者前三季度利潤總高達1113.14億元。其中，中國移動占90%左右。值得注意的是，中國移動是三家運營商中營收同比增長最少的一家，僅6.4%。利潤同比增長更僅有1.4%。支持者認為，期內(nèi)中國移動EBITDA (稅息折舊及攤銷前利潤)按年下跌2個百分點至45.2%，屬于正常范疇，反映公司成本控制效果開始顯現(xiàn)，整體表現(xiàn)趨于穩(wěn)定；持不同看法者則認為，盡管以EBITDA利潤率為核心來看，確實有所改善，但這僅是一次性事件。由于中移動在4G上的大規(guī)模投資建設(shè)期將開啟，網(wǎng)絡(luò)鋪設(shè)成本將以百億計算，并會從今年四季度開始，一直持續(xù)到2013年整年，影響財務(wù)數(shù)據(jù)，未來業(yè)績壓力將更為明顯。
　　利潤仍遙遙領(lǐng)先
　　中國移動三季報顯示，期內(nèi)總營業(yè)收入為4086億元，同比增長6.4%；股東應(yīng)占利潤為933億元，同比增長1.4%；EBITDA為1873億元，同比基本無變化。其中第三季度凈利潤為311億元，高于此前市場普遍預(yù)期的305億元，同比微增1.38%。
　　細分數(shù)據(jù)方面，中國移動前三季度用戶總數(shù)達6.9851億戶，凈增用戶4894萬戶，其中3G用戶數(shù)達7560萬戶，占用戶總數(shù)的10.8%左右。ARPU值(每用戶平均收入)為67元，與去年同期持平。同時數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)對ARPU值的貢獻開始增多，無線上網(wǎng)業(yè)務(wù)總流量為6260億MB，其中移動數(shù)據(jù)流量為2001億MB，WLAN業(yè)務(wù)(Wifi)流量為4259億MB。
　　“數(shù)據(jù)流量的增長主要來自于用戶下載視頻和電子書，以及使用電子郵件等操作�！敝幸苿佣�事長奚國華稱，數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)的顯著增長勢頭，尤其是無線數(shù)據(jù)流量的增長，有效地穩(wěn)定了公司平均每月每戶收入。
　　此外，對比中國電信(0728.H K)和中國聯(lián)通(0762.H K)的業(yè)績，中國移動仍然占據(jù)利潤大頭。據(jù)統(tǒng)計，中國移動凈利潤為933億元，中國電信為125.64億元，中國聯(lián)通為54.5億元。按此計算，中國聯(lián)通和電信的利潤之和為180.14億元，僅相當于中國移動19.9%，仍有巨大差距。不過排名最末的中國聯(lián)通的利潤和收入增長卻保持著最快的速度，利潤同比增長近30%，遠超中國移動的1.4%。
　　4G建網(wǎng)期內(nèi)，可能出現(xiàn)負增長
　　值得注意的是，中國移動的用戶數(shù)遠遠多于中國聯(lián)通，平攤到每個用戶上，聯(lián)通用戶的“含金量”亦明顯提升。相反，盡管中國移動的數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)看上去相當亮眼，不過從基本無變化的ARPU值來看，這仍然是個此消彼長的過程———數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)的增多只是彌補了傳統(tǒng)語音及短信業(yè)務(wù)對A RPU值的貢獻。
　　正因為如此，關(guān)于中國移動未來業(yè)績走向的擔憂開始出現(xiàn)。三季報發(fā)布前，不少券商認為在經(jīng)濟大環(huán)境不佳的情況下，中國移動擁有絕對的盈利能力，仍然是優(yōu)質(zhì)的資金避風港。輝立資本下屬香港輝立證券分析師認為，中國移動憑借強勁的現(xiàn)金流支撐目前股息政策的連續(xù)性，并為股價的下跌風險提供了有力的支持。因此，以中國移動目前的股價水平看，仍有4.0%的年息率水平，在下行風險有限的情況下，仍具投資價值。
　　不過業(yè)績發(fā)布后，質(zhì)疑的聲音開始出現(xiàn)。有觀點認為，可以預(yù)見在接下來即將進行的4G-LTE投入中，中國移動將付出大量的現(xiàn)金來鋪設(shè)網(wǎng)絡(luò)，接下來則是4G網(wǎng)絡(luò)下發(fā)展用戶所必須投入的大規(guī)模終端補貼。這些客觀因素本來就會影響運營成本，一旦業(yè)績增長繼續(xù)乏力，在至少1-2年的4G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)期內(nèi)，中國移動甚至可能出現(xiàn)前所未有的業(yè)績負增長。
　　求變迫在眉睫
　　事實上，對于未來，早有中國移動內(nèi)部人士向南都記者吐露過兩難的心理———死守以語音和短信為主的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入，結(jié)果必然是路越走越窄。最典型的例子是今年以來，以騰訊微信為代表的手機即時通信應(yīng)用對運營商傳統(tǒng)短信業(yè)務(wù)形成了巨大的沖擊。“這么多年來，短信都是1毛錢一條，現(xiàn)在微信越來越普及，雖然部分要通過運營商網(wǎng)絡(luò)，但由于騰訊對微信做了高度的優(yōu)化，數(shù)據(jù)流量非常小，收入非常低�！痹撊耸糠Q，這種情況已經(jīng)撼動了中國移動賴以生存的本體。
　　“這正是中國移動近年來加緊互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型的原因�！背鲈谱稍兎治鰩燑S林表示，移動是三大運營商中最為積極擁抱互聯(lián)網(wǎng)的，但其國企的本質(zhì)在很大程度上制約著內(nèi)部互聯(lián)網(wǎng)思維的發(fā)展。所以移動推出過微博、飛信、應(yīng)用商店等多種互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用，卻始終沒有一項能成為同行業(yè)內(nèi)的佼佼者。
　　至于對4G-LTE的投入，黃林則持樂觀的態(tài)度�！斑@才是移動最擅長做的事，或許1-2年內(nèi)受累于投資，財報會變得不那么好看。但若能順利邁過這道坎，在4G時代搶占先機，仍然會保持國內(nèi)電信運營商的領(lǐng)導(dǎo)地位�！辈蓪懀耗隙加浾� 方南