新浪科技訊 北京時間6月24日下午消息，摩根大通今日發(fā)布投資報告，指出展訊通信(Nasdaq:SPRD)私有化可能是該公司成長為無晶圓巨頭廠商的一種途徑。
　　以下為報告內容摘要：
　　私有化細節(jié)/動機：6月21日，展訊通信宣布從清華紫光集團收到一份初步的非約束性報價，紫光集團將為展訊通信每股美國存通股票(ADS)支付28.50美元，較該股周四收盤價溢價28%。按這一要約價格計算，展訊通信在2013年和2014年的價值分別為市盈率的11.5倍與10.4倍。展訊通信董事會正在審核這一收購要約，目前還沒有做出決定。
　　清華紫光的主要控股方是全球最負盛名大學之一的清華大學。我們認為這樁交易可能獲利的途徑之一就是展訊通信重回A股。當前，類似展訊通信這樣的TMT(科技、媒體和通信)公司的股票的交易價格均為市盈率的30至40倍。根據(jù)主板上市規(guī)則，公司控制權發(fā)生變化需要3年后才能在A股重新上市。
　　打造無晶圓巨頭廠商的一種途徑？過往的經(jīng)驗表明，私有化的時間可長可短——最短可在數(shù)月內完成，最長可能要花費好幾年。作為一家私有公司，相較短期內的盈利能力，展訊通信可以更專注于長期目標，在價格與人才聘用方面變得更加激進。另外，一旦展訊通信成為清華紫光旗下的一家私有公司，它可能會得到更多的政府補貼。當展訊通信重回A股市場時，它可以獲取廉價的股權收購。
　　總之，私有化可以加強展訊通信長期的市場份額和競爭力。展訊通信股價的走勢可能會由私有化的時間表來決定，當然也決定于該公司接下來的產(chǎn)品就緒情況。我們認為，展訊通信到2015年技術遷移放緩時，可能會迎來巨大機會。
　　管理層/員工情緒：成功保留核心員工是展訊通信私有化的關鍵。假如這樁交易最終全部以現(xiàn)金形式完成，潛在的可能就是現(xiàn)在的管理層人員屆時可以套現(xiàn)，至少部分兌現(xiàn)。另一方面，根據(jù)集微網(wǎng)(laoyaoba.com)的消息，私有化后清華紫光可能會賦予現(xiàn)有管理層更多的控制權，以保證管理團隊的穩(wěn)定性。
　　展訊通信是一家無晶圓半導體公司，為無線通信市場研發(fā)基帶和射頻處理器解決方案。
　　展訊通信于2007年在納斯達克上市。該公司總部位于中國上海，擁有約2000名員工，其中超過80%為研發(fā)人員。
　　我們預測的目標股價的主要風險：
　　主要下行風險包括：1)私有化交易兌現(xiàn)不了；2)競爭加劇，特別是來自聯(lián)發(fā)科MT6572芯片的競爭；3)研發(fā)項目延期，尤其是雙核/四核智能手機芯片項目延期。
　　主要上行風險包括：1)私有化落實；2)雙核/四核TD-SCDMA智能手機芯片研發(fā)的順利進行，以及WCDMA芯片組的現(xiàn)場測試；3)EDGE智能手機出貨量在中國之外的新興市場的起飛；4)市場對展訊通信CDMA芯片組高于預期的需求。(朱飛)