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 花旗：中移動購寬頻資產(chǎn)估值合理 對盈利影響小
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發(fā)表于 2015-11-30 16:47:21  只看樓主  QQ
花旗發(fā)表報告指，中移動(00941.HK)于上周五公布擬以對價318.8億元人民幣，收購母企旗下鐵通資產(chǎn)，估值約為市帳率1.1倍，相當于今年預(yù)測EV/EBITDA約4.3倍，符合內(nèi)地相類似的項目收購作價，整體估值合理，維持中移動“買入”評級及目標價127元。

花旗預(yù)期，有關(guān)收購對中移動明年盈利約有1%的負面影響，主要由于利息收入下降，但指公司收購鐵通資產(chǎn)后，將取得有關(guān)的寬頻牌照，料更有效發(fā)展旗下寬頻及數(shù)據(jù)中心/云服務(wù)，對公司發(fā)展正面。至于對中電信(00728.HK)和聯(lián)通(00762.HK)則較負面，因為明年寬頻業(yè)務(wù)競爭將加劇。

花旗相信，中移動未來將更積極發(fā)展固網(wǎng)寬頻及數(shù)據(jù)中心，但料其定價不會較行業(yè)更進取，反而會集中于項目的投資回報。

該行預(yù)期，整合鐵通資產(chǎn)后，中移動將有3,000萬個固網(wǎng)寬頻客戶，只有約1%的服務(wù)收入來自寬頻業(yè)務(wù)，因為有關(guān)ARPU(每月每戶平均收入)較低。

花旗又指，中移動旗下寬頻業(yè)務(wù)定價普遍較同業(yè)中電信低逾50%，預(yù)期收購鐵通資產(chǎn)后，公司將整合資源發(fā)展寬頻業(yè)務(wù)，選擇性增加有關(guān)投資，以維持投資回報水平，預(yù)期隨著該業(yè)務(wù)的網(wǎng)絡(luò)質(zhì)素提升，其定價水平與同業(yè)的差距將會收窄。
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