云計(jì)算的高增長(zhǎng)將持續(xù)推動(dòng)光模塊行業(yè)景氣度

亞馬遜Q3云計(jì)算同比增長(zhǎng)了55%，阿里巴巴同比增長(zhǎng)了130%，微軟的Azure則同比增長(zhǎng)了116%。以亞馬遜和阿里巴巴為代表的IaaS平臺(tái)依舊保持高速增長(zhǎng)，我們預(yù)期，云計(jì)算的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)在2017年依然維持高景氣。就影響光模塊市場(chǎng)而言，數(shù)據(jù)中心國(guó)內(nèi)25G，海外40G、100G的應(yīng)用將持續(xù)爆發(fā)。

　　我們觀察到，芯科通信近兩年收入的大幅增長(zhǎng)，主要是鎖定云計(jì)算硬件市場(chǎng)，產(chǎn)品進(jìn)入亞馬遜與谷歌(谷歌曾是公司的戰(zhàn)略投資人)。

　　昂納科技去年布局在該市場(chǎng)后，其有源器件的收入從2016年的2000+萬(wàn)增長(zhǎng)至今年的1億左右，增速超過400%。隨著公司40G、100G，及其他新產(chǎn)品系列化程度不斷提高，我們預(yù)期公司明年的有源產(chǎn)品有望保持300%以上的增長(zhǎng)率。

　　收購(gòu)3SP將長(zhǎng)期增強(qiáng)公司核心競(jìng)爭(zhēng)力，預(yù)期明年3SP可微幅盈利

　　速聯(lián)光電近期宣布，擬以不超過2050萬(wàn)美元的代價(jià)收購(gòu)3SP。3SP總部在法國(guó)，從事研究、開發(fā) 供應(yīng)用于電訊、數(shù)據(jù)通訊及創(chuàng)新高端市場(chǎng)諸如先進(jìn)駕駛輔助系統(tǒng)(ADAS)市場(chǎng)的光雷達(dá)產(chǎn)品(LiDAR)的創(chuàng)新芯片和激光產(chǎn)品。收購(gòu)?fù)瓿珊�，將�?huì)提升公司的芯片設(shè)計(jì)能力，連同加拿大子公司、硅谷研發(fā)中心，公司將成為中國(guó)具備高端光芯片設(shè)計(jì)能力的為數(shù)不多的企業(yè)之一。由于公司與3SP合作已久，我們認(rèn)為，公司在這個(gè)時(shí)點(diǎn)考慮并購(gòu)3SP，主要是考慮其已經(jīng)開始轉(zhuǎn)盈利，且看好無(wú)人駕駛汽車與ADAS市場(chǎng)，以及云計(jì)算市場(chǎng)對(duì)光芯片的巨大拉動(dòng)。

　　由于汽車廠商的LiDAR項(xiàng)目還處在設(shè)計(jì)與測(cè)試階段，因此，我們預(yù)期2017年LiDAR并不會(huì)產(chǎn)生規(guī)模收入，但客觀上，與國(guó)際巨頭合作的LiDAR項(xiàng)目的確可以證明公司的芯片設(shè)計(jì)技術(shù)已處于行業(yè)領(lǐng)先的地位。

　　投資建議

　　由于今年是速聯(lián)光電在有源產(chǎn)品布局、并見到規(guī)模收入增長(zhǎng)的第一年，我們對(duì)未來(lái)前景樂觀：

　　1、云計(jì)算行業(yè)景氣至少可以維持3-5年，海外市場(chǎng)增速較快，國(guó)內(nèi)明年有望開始升級(jí)數(shù)據(jù)中心速率；

　　2、中國(guó)移動(dòng)在接入網(wǎng)大力推進(jìn)最后一公里建設(shè)，為5G提前布局；

　　3、公司積累了多年的芯片技術(shù)，包括法國(guó)、加拿大、美國(guó)、德國(guó)等多個(gè)研發(fā)中心將持續(xù)提供新產(chǎn)品，使得公司在國(guó)內(nèi)光器件領(lǐng)域的技術(shù)處于領(lǐng)先地位；

　　4、在世界領(lǐng)域里，公司的LiDAR布局也具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)，屬于全球可提供大功率光源芯片寥寥幾家企業(yè)之一；

　　5、公司布局的自動(dòng)化與機(jī)器視覺業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，正在提升公司的業(yè)務(wù)與市值天花板。