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　　聯(lián)通混改能“拯救”凈利大跌嗎？

　　對(duì)于中國(guó)聯(lián)通而言，最終能出臺(tái)怎樣的混改方案，其又能引進(jìn)怎樣的戰(zhàn)略投資者，將是決定中國(guó)聯(lián)通混改成敗的關(guān)鍵。

　　3月15日晚，作為國(guó)企混改龍頭的中國(guó)聯(lián)通公布了2016年度年報(bào)。年報(bào)顯示，2016年中國(guó)聯(lián)通營(yíng)業(yè)收入為2742.0億元，同比下降1.0%，其中服務(wù)收入實(shí)現(xiàn)止跌回穩(wěn)，達(dá)到2409.8億元，同比增長(zhǎng)2.4%。同時(shí)，2016年實(shí)現(xiàn)歸屬母公司的凈利潤(rùn)為1.54億元，同比下降95.6%。

　　顯然，這并非一份令投資者滿意的答卷，但也并不意外。畢竟2016年前三季度，中國(guó)聯(lián)通的凈利潤(rùn)同比下降幅度已經(jīng)達(dá)到81.83%。而且該公司作為國(guó)企混改第一股，業(yè)績(jī)不佳也可以理解。

　　正如國(guó)資委主任肖亞慶3月9日在全國(guó)兩會(huì)上所言：“混合所有制改革不是說(shuō)所有的國(guó)有企業(yè)、中央企業(yè)都要搞混合所有制。要宜混則混，宜獨(dú)則獨(dú)，宜控則控�！笔裁词恰耙嘶靹t混”？直觀的表現(xiàn)就是效益不好的國(guó)企才有混改的必要。如果業(yè)績(jī)優(yōu)良的話，混改未必就會(huì)輪到中國(guó)聯(lián)通了。

　　盡管業(yè)績(jī)不佳或在市場(chǎng)預(yù)計(jì)之中，但業(yè)績(jī)下滑如此之大還是超出了預(yù)期。這也表明中國(guó)聯(lián)通的混改非常迫切。正如有關(guān)市場(chǎng)人士所分析的，中國(guó)聯(lián)通未來(lái)短期業(yè)績(jī)能否重拾增長(zhǎng)還看資本開支的增減、頻段重耕的效應(yīng)、4G用戶的爭(zhēng)奪以及電信行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力度大小的變化；但是中長(zhǎng)期的增長(zhǎng)趨勢(shì)還需要此次混改帶來(lái)實(shí)質(zhì)性的變化。

　　那么，中國(guó)聯(lián)通的混改能否達(dá)到“突出主業(yè)、提高效率”的目的呢？這對(duì)于中國(guó)聯(lián)通無(wú)疑是個(gè)巨大考驗(yàn)。

　　首先，就中國(guó)聯(lián)通的業(yè)務(wù)發(fā)展來(lái)說(shuō)，要改變目前三大運(yùn)營(yíng)商的發(fā)展格局無(wú)疑有些困難。目前來(lái)看，三家之中中國(guó)移動(dòng)位居老大。據(jù)中金公司研報(bào)預(yù)計(jì)，2016年中國(guó)移動(dòng)取得收入7152億元，同比增長(zhǎng)7%；預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)為1080億元，同比下滑0.5%。若剔除2015年鐵塔轉(zhuǎn)讓的一次性收益，公司凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)12%。也就是說(shuō)，中國(guó)移動(dòng)2016年收入增速和利潤(rùn)率均出現(xiàn)較顯著改善。而中國(guó)電信2016年前三季度業(yè)績(jī)平穩(wěn)，營(yíng)業(yè)收入為2638.16億元，同比上升7.1%；凈利潤(rùn)為175.43億元，同比上升7.2%。與二者相比，中國(guó)聯(lián)通的業(yè)績(jī)乏善可陳。如此看來(lái)，能否打破三大運(yùn)營(yíng)商間的發(fā)展格局尚需觀察。

　　其次，輿論也需對(duì)混改結(jié)果保持謹(jǐn)慎。畢竟，混改是個(gè)新生事物，國(guó)有企業(yè)在引入民營(yíng)資本的情況下，也存在相互磨合的過(guò)程，1+1的結(jié)果是大于二還是小于二很難說(shuō)。從業(yè)務(wù)角度看，引入民營(yíng)資本所能提供的幫助其實(shí)較為有限。目前，BAT都有意參與到中國(guó)聯(lián)通的混改，中國(guó)聯(lián)通與BAT之間也已展開合作，但這種合作效果究竟如何尚需觀察。倘若戰(zhàn)略投資者只是純粹的財(cái)務(wù)投資者，這種改觀作用就比較小了。

　　因此，對(duì)于中國(guó)聯(lián)通而言，最終能出臺(tái)怎樣的混改方案，又能引進(jìn)怎樣的戰(zhàn)略投資者，將是決定中國(guó)聯(lián)通混改成敗的關(guān)鍵。就此而論，中國(guó)聯(lián)通混改的任務(wù)依然艱巨。

　　□皮海洲（財(cái)經(jīng)評(píng)論人）