傳聞已久的聯(lián)通混改終于進(jìn)入倒計(jì)時(shí)。4月5日，中國(guó)聯(lián)通發(fā)布公告稱，混改可能涉及A股公司的股份變動(dòng)，這意味著聯(lián)通會(huì)在上市公司層面引入外部資本。誰(shuí)能入局？混改率先在哪個(gè)板塊業(yè)務(wù)試水？分析人士指出，考慮到未來(lái)的發(fā)展前景，在聯(lián)通眾多的業(yè)務(wù)中，流量大數(shù)據(jù)以及增值業(yè)務(wù)或?qū)⑹锹?lián)通混改的重點(diǎn)，資金注入成為混改關(guān)鍵，不過(guò)，資金到來(lái)能否快速改善聯(lián)通目前被動(dòng)狀況還尚不能確定。

　　混改沖刺

　　4月5日早間，中國(guó)聯(lián)通在滬港交易所均停牌，稱待發(fā)出一份有關(guān)公司內(nèi)幕消息的公告。晚間，中國(guó)聯(lián)通H股披露混改方案，稱控股股東聯(lián)通集團(tuán)正在籌劃并推進(jìn)開(kāi)展與混合所有制改革相關(guān)的重大事項(xiàng)，該重大事項(xiàng)擬以公司控股股東聯(lián)通集團(tuán)以及中國(guó)聯(lián)通為平臺(tái)，可能涉及聯(lián)通A股公司的股份變動(dòng)事宜，關(guān)于該事項(xiàng)的相關(guān)方案正在進(jìn)一步論證中，尚存在重大不確定性，4月6日上午9時(shí)整復(fù)牌。

　　中國(guó)聯(lián)通A股公告稱，公司股票于2017年4月5日緊急停牌一天，并將于2017年4月6日起停牌，公司將盡快確定該事項(xiàng)的交易類別，并于股票停牌之日起的5個(gè)工作日內(nèi)（含停牌當(dāng)日）公告該事項(xiàng)進(jìn)展并復(fù)牌。

　　根據(jù)公告，中國(guó)聯(lián)通未披露混改的具體方案，包括參股方和參股比例等。獨(dú)立電信分析師付亮認(rèn)為，混改的具體方案尚未公布，包括BAT為代表的互聯(lián)網(wǎng)公司，或其他的國(guó)有企業(yè)、民間資本都有可能成為混改合伙人。

　　北京商報(bào)記者就此事聯(lián)系到中國(guó)聯(lián)通相關(guān)負(fù)責(zé)人，截至發(fā)稿，該負(fù)責(zé)人并未做出回復(fù)。

　　資金短缺

　　混改的主要因素還是資金短缺。付亮分析，從聯(lián)通目前的現(xiàn)狀看，競(jìng)爭(zhēng)力較為薄弱，尤其是資金短缺�！叭�大運(yùn)營(yíng)商中，聯(lián)通是最缺錢(qián)的，有了錢(qián)才能建網(wǎng)絡(luò)、才能展開(kāi)營(yíng)銷�！备读链蛄藗�(gè)比方，中國(guó)移動(dòng)是今年花去年的錢(qián)，中國(guó)電信是今年花今年的錢(qián)，而中國(guó)聯(lián)通是今年花明年的錢(qián)，“如果沒(méi)有數(shù)百億的資金注入，聯(lián)通已很難縮小與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的差距。”

　　中國(guó)聯(lián)通剛剛發(fā)布的2016年財(cái)報(bào)顯示，該公司2016年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2742億元，同比下降1%；凈利潤(rùn)同比大降94.1%，創(chuàng)下中國(guó)聯(lián)通上市15年來(lái)最低紀(jì)錄。

　　中泰證券在此前分析聯(lián)通業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)時(shí)指出，聯(lián)通2016年凈利潤(rùn)同比大幅下降，主要是由于沒(méi)有鐵塔出售收益，鐵塔使用費(fèi)用增加及能源、物業(yè)租金等成本投入加大導(dǎo)致網(wǎng)絡(luò)運(yùn)行及支撐成本和銷售費(fèi)用預(yù)計(jì)較2015年明顯上升。

　　“由于錯(cuò)過(guò)了4G發(fā)展的黃金期，2015年，中國(guó)聯(lián)通流失了超過(guò)1000萬(wàn)移動(dòng)用戶，去年凈利潤(rùn)一下跌了近百億元，主要是因?yàn)樵摴�司意識(shí)到了這個(gè)致命的問(wèn)題，開(kāi)始重視主流網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)和發(fā)展了，這就免不了將資金大量投入到4G甚至5G網(wǎng)絡(luò)上�！辟Y深通信專家項(xiàng)立剛坦言。

　　誰(shuí)能入局？

　　資金短缺、凈利暴跌，中國(guó)聯(lián)通混改迫在眉睫，誰(shuí)能入局成為外界關(guān)注的焦點(diǎn)。有分析人士指出，聯(lián)通混改將通過(guò)定向增發(fā)擴(kuò)股和轉(zhuǎn)讓舊股的方式對(duì)中國(guó)聯(lián)通股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，聯(lián)通集團(tuán)持有中國(guó)聯(lián)通股權(quán)由62.74%減至36%；引入信息產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域?qū)嵙ο喈?dāng)、主業(yè)關(guān)聯(lián)度高、互補(bǔ)性強(qiáng)的國(guó)有資本占19%，初步備選對(duì)象是中國(guó)中信集團(tuán)有限公司和中國(guó)廣播電視網(wǎng)絡(luò)有限公司等；引入互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域的若干家境內(nèi)非公企業(yè)及員工持股共占20.06%；公眾股東占24.94%。

　　根據(jù)報(bào)道，中國(guó)聯(lián)通股權(quán)調(diào)整后，再通過(guò)聯(lián)通集團(tuán)內(nèi)部股權(quán)交易，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本對(duì)聯(lián)通紅籌公司持股60%左右（其中聯(lián)通集團(tuán)持股51.05%）。

　　此外，BAT入局也被外界認(rèn)為幾無(wú)懸念。去年，中國(guó)聯(lián)通分別于BAT三家公司簽訂了戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，被看做是聯(lián)通的混改前兆。

　　上述分析人士稱，如此混改后，既符合《電信條例》的相關(guān)規(guī)定（經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)電信業(yè)務(wù)的公司，國(guó)有股權(quán)或者股份不少于51%），可以確保電信網(wǎng)絡(luò)和信息安全：國(guó)有資本擁有絕對(duì)控制權(quán)，聯(lián)通集團(tuán)保持實(shí)際控制權(quán)；也可以使得中國(guó)聯(lián)通改變當(dāng)前困境，真正實(shí)現(xiàn)股權(quán)多元化。

　　融資先行

　　綜合業(yè)內(nèi)人士的看法，聯(lián)通混改主要會(huì)涉及到增值業(yè)務(wù)與流量、大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)兩方面。

　　萬(wàn)聯(lián)證券首席投資顧問(wèn)古振華指出，運(yùn)營(yíng)商的主要優(yōu)勢(shì)是對(duì)流量和用戶行為大數(shù)據(jù)的掌控，通過(guò)混合所有制改革，借民營(yíng)力量（比如能與公司業(yè)務(wù)互補(bǔ)的BAT）優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)，提升營(yíng)運(yùn)效率，拓展移動(dòng)互聯(lián)業(yè)務(wù)，把互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)與移動(dòng)業(yè)務(wù)進(jìn)行充分融合，將流量和大數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金流是未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展的大方向�！爸灰獙�(duì)電信運(yùn)營(yíng)商保持控股和控制力就可以，聯(lián)通混改的空間是很大的�！�

　　項(xiàng)立剛也表示，流量和大數(shù)據(jù)是未來(lái)最具前景的業(yè)務(wù)，互聯(lián)網(wǎng)公司肯定會(huì)優(yōu)先選擇該業(yè)務(wù)進(jìn)行投資，至于傳統(tǒng)的通話、寬帶等業(yè)務(wù)，短時(shí)間內(nèi)可能不會(huì)有效果。

　　據(jù)了解，中國(guó)聯(lián)通近幾年在大數(shù)據(jù)等業(yè)務(wù)上不斷加大投資力度，收益頗豐。2016年，中國(guó)聯(lián)通IDC及云計(jì)算業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入94.5億元，同比增長(zhǎng)33.7%；ICT業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入59.4億元，同比增長(zhǎng)37%。

　　不過(guò)，付亮指出，大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)屬于運(yùn)營(yíng)商的核心業(yè)務(wù)，如果拿出去與第三方共享，可能牽涉到侵犯用戶隱私，操作上也有政策障礙。

　　相比之下，單獨(dú)拿出增值業(yè)務(wù)進(jìn)行混改，則被視為一個(gè)阻力相對(duì)較小的方案。中國(guó)聯(lián)通現(xiàn)任董事長(zhǎng)、中國(guó)電信前董事長(zhǎng)王曉初此前就已經(jīng)在中國(guó)電信嘗試過(guò)類似的混改方案。當(dāng)時(shí)，中國(guó)電信將旗下的幾大基地業(yè)務(wù)，通過(guò)引入外部資本公司化，變成了合資公司，最終天翼視訊、炫彩互動(dòng)、天翼閱讀和愛(ài)動(dòng)漫4家公司的100%股權(quán)，注入了上市公司號(hào)百控股，原來(lái)引入的股東成了號(hào)百控股的股東，中國(guó)電信的控制力進(jìn)一步增強(qiáng)，也實(shí)現(xiàn)了資本增值。

　　付亮認(rèn)為，聯(lián)通可以把云服務(wù)、應(yīng)用商店等旗下的增值業(yè)務(wù)拿出來(lái)混改，引入外部資本，最終實(shí)現(xiàn)融資，聯(lián)通的增值業(yè)務(wù)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)公司頗具吸引力�！暗�這種方案融資時(shí)間較長(zhǎng)，融到的資金也較少，對(duì)聯(lián)通來(lái)說(shuō)未必是最合適的�！�

　　中國(guó)聯(lián)通尚未公布融資金額。付亮分析指出，按照公告所說(shuō)“可能涉及聯(lián)通A股公司的股份變動(dòng)”，也就是從上市公司層面引入外部資本，這樣融到的資金會(huì)更多，但聯(lián)通不太可能放棄控股權(quán)，只會(huì)少部分股權(quán)出讓。“電信服務(wù)被列為影響國(guó)計(jì)民生的關(guān)鍵領(lǐng)域，基礎(chǔ)電信服務(wù)領(lǐng)域引入外資、民資，資本多元化，加強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)，大方向是一定的，但國(guó)資很難放棄在聯(lián)通的控制地位，而且很可能還是超過(guò)50%股份的絕對(duì)控股。因此外資、民資能獲得的股份比例不會(huì)太高。”付亮說(shuō)。

　　對(duì)于混改，SA無(wú)線網(wǎng)絡(luò)服務(wù)研究總監(jiān)楊光指出，中國(guó)聯(lián)通的經(jīng)營(yíng)發(fā)展正面臨較為嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局的長(zhǎng)期失衡也不利于信息通信行業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展，混合所有制改革可以成為提升中國(guó)聯(lián)通競(jìng)爭(zhēng)能力、促進(jìn)行業(yè)長(zhǎng)期健康發(fā)展的重要手段，如今看來(lái)，公開(kāi)透明的政策環(huán)境和清晰的政策邊界是混合所有制改革順利進(jìn)行的重要保證。不管是運(yùn)營(yíng)商還是潛在投資方都需要加強(qiáng)對(duì)行業(yè)自身規(guī)律和發(fā)展趨勢(shì)的研究與理解，才能有效把握混改創(chuàng)造的機(jī)遇。

　　付亮認(rèn)為，即使方案獲批并開(kāi)始實(shí)施，聯(lián)通的被動(dòng)局面仍很難在短期內(nèi)改觀，如網(wǎng)絡(luò)覆蓋，在聯(lián)通現(xiàn)有頻段和基站基礎(chǔ)上，短時(shí)間大幅提升覆蓋質(zhì)量并不現(xiàn)實(shí)。

　　北京商報(bào)記者 孫麒翔 石飛月