因混改而屢屢上頭條的聯(lián)通，今年上半年凈利潤(rùn)暴漲七成。但即便如此，也只相當(dāng)于同期中移動(dòng)的約1.24%。更值得關(guān)注的是，其4G用戶數(shù)甚至已經(jīng)不及電信。

　　截至今年6月底，聯(lián)通4G用戶數(shù)為1.38億，僅為移動(dòng)的23%；聯(lián)通4G用戶數(shù)甚至低于電信。而聯(lián)通傳統(tǒng)的優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)——有線寬帶業(yè)務(wù)也被移動(dòng)超越，目前，移動(dòng)的寬帶用戶數(shù)已超出聯(lián)通近1800萬(wàn)戶。

　　今年7月中旬，聯(lián)通發(fā)布公告稱，正推進(jìn)開(kāi)展與混合所有制改革相關(guān)的重大事項(xiàng)，通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行股份等方式引入戰(zhàn)略投資者。A股停牌已超過(guò)4個(gè)月的聯(lián)通，最終會(huì)引入哪些戰(zhàn)略投資者引人注目。

　　混改真的會(huì)成為聯(lián)通的靈丹妙藥嗎？

　　中國(guó)聯(lián)通盈利大漲七成，利潤(rùn)仍僅為移動(dòng)1.24%

　　中國(guó)聯(lián)通近日發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，今年上半年，營(yíng)業(yè)收入約為1382億，同比下跌1.5%；凈利潤(rùn)約為7.8億，同比大漲74.3%。

　　聯(lián)通營(yíng)收已連續(xù)三年出現(xiàn)下滑，盡管2017年上半年凈利潤(rùn)大漲，但仍創(chuàng)下近十年來(lái)第二低紀(jì)錄。事實(shí)上，相對(duì)于千億級(jí)別的營(yíng)收來(lái)說(shuō)，如此低的凈利潤(rùn)更像是在虧損邊緣掙扎。下圖為根據(jù)財(cái)報(bào)繪制的中國(guó)聯(lián)通歷年上半年總營(yíng)收與凈利潤(rùn)：

　　中國(guó)聯(lián)通的業(yè)績(jī)與中國(guó)移動(dòng)相比，則其業(yè)績(jī)更顯得慘不忍睹。今年上半年，中移動(dòng)營(yíng)收為3889億，同比增長(zhǎng)5.0%；這意味著，聯(lián)通2017年中期營(yíng)收僅為移動(dòng)的35.53%；而在3 年前，這一數(shù)字還是47.26%。

　　在凈利潤(rùn)方面，今年上半年，移動(dòng)凈利潤(rùn)為627億，按此計(jì)算，移動(dòng)日均賺3.48億，不到一個(gè)星期的時(shí)間，就可賺到聯(lián)通全年的利潤(rùn)。

　　此外，聯(lián)通在財(cái)報(bào)中稱，展望下半年，考慮到其將于今年9月1日起取消移動(dòng)國(guó)內(nèi)漫游長(zhǎng)途費(fèi)，同時(shí)預(yù)期市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)周期性加劇，預(yù)計(jì)下半年財(cái)務(wù)表現(xiàn)將面對(duì)較大壓力。

　　移動(dòng)則稱，今年上半年，移動(dòng)抓住4G與家庭寬帶發(fā)展契機(jī)，持續(xù)增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力，發(fā)展成效明顯；展望全年，將保持良好的盈利水平。

　　4G用戶數(shù)不及電信，寬帶業(yè)務(wù)被移動(dòng)超越

　　聯(lián)通營(yíng)收連續(xù)多年下跌，與其用戶數(shù)增速緩慢甚至流失有關(guān)。

　　2016年底聯(lián)通的移動(dòng)用戶數(shù)與2015年底相比曾減少近2300萬(wàn)戶。事實(shí)上，直到今年6月底，聯(lián)通的移動(dòng)出賬用戶數(shù)與2015年相比，仍少近1700萬(wàn)戶；目前，聯(lián)通的移動(dòng)出賬用戶數(shù)為2.69億戶。

　　4G用戶數(shù)的變化或許更能反映電信運(yùn)營(yíng)商的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，因?yàn)榱髁空�成為運(yùn)營(yíng)商收入的主要來(lái)源。以中國(guó)移動(dòng)為例，今年上半年，其語(yǔ)音、短信等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)下滑了148.6%，在通信業(yè)務(wù)收入中僅占比32.2%；無(wú)線上網(wǎng)的占比收入則超過(guò)一半，達(dá)到了54%。

　　據(jù)財(cái)報(bào)，截至今年6月底，聯(lián)通4G用戶數(shù)為1.38億戶，移動(dòng)為5.93億戶；聯(lián)通4G用戶數(shù)僅為移動(dòng)的23.38%。更值得關(guān)注的是，聯(lián)通4G用戶數(shù)甚至不及電信；截至今年6月底，電信的4G用戶數(shù)為1.52億戶。

　　下圖為根據(jù)財(cái)報(bào)和官網(wǎng)數(shù)據(jù)繪制的移動(dòng)、電信和聯(lián)通4G用戶數(shù)走勢(shì)對(duì)比：

　　聯(lián)通不僅在4G用戶數(shù)的競(jìng)爭(zhēng)上處于劣勢(shì)，其在寬帶業(yè)務(wù)上的優(yōu)勢(shì)也被消解。

　　2015年底時(shí)，聯(lián)通的寬帶用戶數(shù)為7233萬(wàn)戶，同期移動(dòng)寬帶用戶數(shù)僅為5503萬(wàn)戶。今年6月底，移動(dòng)寬帶用戶數(shù)達(dá)到9304萬(wàn)戶，而聯(lián)通僅為7692萬(wàn)戶；移動(dòng)寬帶用戶數(shù)已大幅甩開(kāi)聯(lián)通。聯(lián)通在財(cái)報(bào)中也稱，由于固網(wǎng)寬帶市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，今年上半年寬帶接入收入同比下跌。

　　電信運(yùn)營(yíng)商競(jìng)爭(zhēng)加劇，聯(lián)通混改真是靈丹妙藥？

　　運(yùn)營(yíng)商之間競(jìng)爭(zhēng)激烈，讓處于劣勢(shì)地位的聯(lián)通面臨更嚴(yán)酷的市場(chǎng)環(huán)境。

　　即便是中國(guó)移動(dòng)，今年上半年?duì)I收與凈利潤(rùn)增速與去年同期相比，仍有所下降。今年上半年，移動(dòng)凈利率下滑了0.2個(gè)百分點(diǎn)。

　　中金公司研報(bào)稱，受到市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的影響，中國(guó)移動(dòng)的市場(chǎng)費(fèi)用出現(xiàn)了上升，其中銷(xiāo)售費(fèi)用同比上升了10.3%，終端補(bǔ)貼同比上升了25.3%，對(duì)利潤(rùn)率造成了顯著的影響。中國(guó)移動(dòng)直言，目前運(yùn)營(yíng)商的網(wǎng)絡(luò)、業(yè)務(wù)、資費(fèi)更加趨于同質(zhì)化。

　　此前，三大電信運(yùn)營(yíng)商各自建設(shè)自己的鐵塔、電源、傳輸?shù)然�礎(chǔ)設(shè)施，但這些基礎(chǔ)設(shè)施的功能完全相同，出于整合運(yùn)營(yíng)商鐵塔資源，反對(duì)重復(fù)建設(shè)的目的；或許還有打破移動(dòng)壟斷發(fā)展的考慮。2014年7月，中國(guó)鐵塔股份有限公司在在國(guó)資委和工信委的主導(dǎo)下，由移動(dòng)、聯(lián)通和電信三大運(yùn)營(yíng)商聯(lián)合出資成立。

　　目前，移動(dòng)持有中國(guó)鐵塔38%的股份，聯(lián)通持有中國(guó)鐵塔28.1%的股份。移動(dòng)在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面的優(yōu)勢(shì)，因中國(guó)鐵塔的成立而被大大削弱。下圖為面包財(cái)經(jīng)繪制的中國(guó)鐵塔股份構(gòu)成：

　　不過(guò)，目前由于移動(dòng)和聯(lián)通等的4G網(wǎng)絡(luò)制式并不同，中國(guó)移動(dòng)的4G制式為T(mén)D LTE，而中國(guó)聯(lián)通的制式則是FDD LTE；所以移動(dòng)和聯(lián)通的4G基站并不能完全共享。但隨著中國(guó)鐵塔運(yùn)營(yíng)的不斷完善和5G時(shí)代的出現(xiàn)，聯(lián)通與移動(dòng)之間在基礎(chǔ)設(shè)施上差距或?qū)⑹照��?/p>

　　更值得關(guān)注的是，聯(lián)通的混改。今年7月中旬，聯(lián)通發(fā)布公告稱，在籌劃并推進(jìn)開(kāi)展與混合所有制改革相關(guān)的重大事項(xiàng)，通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行股份等方式引入戰(zhàn)略投資者。事實(shí)上，早在今年3月底，聯(lián)通就因籌備混改而停牌；至今已停牌超過(guò)4個(gè)月。

　　方正證券(601901,股吧)研報(bào)稱，聯(lián)通與移動(dòng)在移動(dòng)通信網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量上的差距大約對(duì)應(yīng)34萬(wàn)個(gè)基站，需要約500億資金，混改有可能解決這筆資金缺口，加上混改在體制機(jī)制上對(duì)聯(lián)通的推動(dòng)作用，混改將推動(dòng)聯(lián)通進(jìn)入快速發(fā)展模式。

　　事實(shí)上，早在2014年中國(guó)電信就曾在互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)領(lǐng)域引入外部資本，但在2016年底，中國(guó)電信又將該股權(quán)完全回收。

　　混改，乃至引入BAT等互聯(lián)網(wǎng)巨頭，會(huì)是拯救聯(lián)通的靈丹妙藥嗎？

（本文轉(zhuǎn)自新浪網(wǎng)-面包財(cái)經(jīng)）