作為我國唯一一家集團整體混改試點單位，中國聯(lián)通混改方案千呼萬喚始出來！從3月31日停牌算起，中國聯(lián)通A股停牌已有4個多月，在很多投資者看來，這是一場值得的等待。

　　今日，中國聯(lián)通對外公布了混改試點方案，騰訊、百度、京東、阿里巴巴等4家中國最強四大互聯(lián)網(wǎng)公司被“一網(wǎng)打盡”，可謂賺足了面子和里子。 

　　“定增+轉(zhuǎn)股+員工持股”，中國聯(lián)通此次交易對價780億。中國聯(lián)通還稱，本次混改中，該公司擬通過非公開發(fā)行募資不超約617.25億元，投向 “4G能力提升項目”，“5G組網(wǎng)技術(shù)驗證、相關(guān)業(yè)務(wù)使能及網(wǎng)絡(luò)試商用建設(shè)項目”和“創(chuàng)新業(yè)務(wù)建設(shè)項目”。

　　中國聯(lián)通復(fù)牌時間未定，但至少網(wǎng)宿科技、中國人壽、蘇寧云商、宜通世紀、用友網(wǎng)絡(luò)、中國中車作為投資方，可以讓你享受中國聯(lián)通復(fù)牌前帶來的小小愉悅。

　　值得注意的是，中國聯(lián)通連發(fā)多份混改方案相關(guān)公告，但公告發(fā)出數(shù)小時后又遭撤下。據(jù)消息人士稱，因為聯(lián)通混改有關(guān)事項尚需進一步修改確認，將在稍晚些時候發(fā)布。

　　聯(lián)通A股還要漲超過3個板，即達到9.94元，就可以接近15日港股的停牌價格。不過需要注意的是，3月31日停牌前，中國聯(lián)通H股對A股一直存在溢價，幅度約為25%。

　　中國最強四大互聯(lián)網(wǎng)公司一網(wǎng)打盡

　　一度傳得沸沸揚揚的戰(zhàn)略投資者，中國聯(lián)通今日確認，這些戰(zhàn)略投資者包括了中國目前最強的四大互聯(lián)網(wǎng)公司，同時還有垂直行業(yè)公司、金融企業(yè)、產(chǎn)業(yè)集團和產(chǎn)業(yè)基金捧場。

　　本次混改前，中國聯(lián)通總股本為約211.97 億股。在本次混改過程中，該公司擬向戰(zhàn)略投資者非公開發(fā)行不超過約90.37 億股股份，募集資金不超過約617.25 億元。9家機構(gòu)和企業(yè)通過各種渠道認購的非公開發(fā)行股份如下：

　　此外，除上述非公開發(fā)行外，本次混改還采用了老股轉(zhuǎn)讓等方式，由聯(lián)通集團向結(jié)構(gòu)調(diào)整基金協(xié)議轉(zhuǎn)讓其持有的本公司約19.00億股股份，轉(zhuǎn)讓價款約129.75億元；向核心員工首期授予不超過約8.48億股限制性股票，募集資金不超過約32.13億元。

　　經(jīng)過非公開發(fā)行和老股轉(zhuǎn)讓兩項交易后，按照發(fā)行上限計算，聯(lián)通集團合計持有公司約36.67%股份；中國人壽、騰訊信達、百度鵬寰、京東三弘、阿里創(chuàng)投、蘇寧云商、光啟互聯(lián)、淮海方舟、興全基金和結(jié)構(gòu)調(diào)整基金將分別持有公司約10.22%、5.18%、3.30%、2.36%、2.04%、1.88%、1.88%、1.88%、0.33%、6.11% 股份，上述新引入戰(zhàn)略投資者合計持有公司約35.19%股份，進一步形成混合所有制多元化股權(quán)結(jié)構(gòu)。

　　引入的民營戰(zhàn)略投資者中，騰訊投資110億元，占5.21%；百度70億元，占3.31%；阿里巴巴43.3億元，占2.05%；京東50億，占2.36%；蘇寧40億，占1.88%；光啟互聯(lián)技術(shù)40億，占1.88%；淮海方舟信息基金40億元，占1.88%；鑫泉基金7億元，占0.33%。國有部分兩家，中國人壽217億，占10.22%；接受老股的國有企業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整基金129.75億元，占6.11%。

　　募資617.25億投向三大領(lǐng)域

　　中國聯(lián)通表示，本次非公開發(fā)行預(yù)計募集資金總額不超過人民幣617.25億元，在扣除相關(guān)發(fā)行費用后的募集資金凈額，將以依法合規(guī)且取得中國聯(lián)合網(wǎng)絡(luò)通信（香港）股份有限公司（以下簡稱“聯(lián)通紅籌公司”）董事會或股東大會同意的方式投入中國聯(lián)合網(wǎng)絡(luò)通信有限公司（以下簡稱“聯(lián)通運營公司”），最終由聯(lián)通運營公司用于“4G能力提升”，“5G組網(wǎng)技術(shù)驗證、相關(guān)業(yè)務(wù)使能及網(wǎng)絡(luò)試商用建設(shè)項目”和“創(chuàng)新業(yè)務(wù)建設(shè)項目”。

　　就募集資金具體投入方式而言，中國聯(lián)通將通過中國聯(lián)通（BVI）有限公司以認購聯(lián)通紅籌公司配售股份或供股股份的方式投入聯(lián)通紅籌公司及聯(lián)通運營公司，或由本公司以其他法律法規(guī)允許的股權(quán)和債權(quán)方式投入聯(lián)通運營公司。

　　移動互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)和移動視頻業(yè)務(wù)高速發(fā)展，4G 用戶的規(guī)模和占比持續(xù)提高，移動數(shù)據(jù)流量的消費量高速增長，對4G 網(wǎng)絡(luò)進行持續(xù)擴容和能力提升刻不容緩。虛擬現(xiàn)實技術(shù)、物聯(lián)網(wǎng)、車聯(lián)網(wǎng)和工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等新興業(yè)務(wù)也對公司網(wǎng)絡(luò)的速率、連接數(shù)、時延和可靠性提出了更高的要求。 “因此，中國聯(lián)通必須聚焦核心業(yè)務(wù)、提高4G 網(wǎng)絡(luò)服務(wù)能力，滿足數(shù)據(jù)流量高速增長的需求，為客戶提供高速上網(wǎng)的良好體驗�！敝袊�聯(lián)通稱。

　　同時，中國聯(lián)通需要發(fā)展和建設(shè)更加智能化和靈活化的5G 網(wǎng)絡(luò)，以滿足未來日益多樣化的業(yè)務(wù)需求，并通過提前布局5G 網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、搶占市場先機。

　　創(chuàng)新業(yè)務(wù)是中國聯(lián)通當前及下一階段發(fā)展的重點業(yè)務(wù)，是公司持續(xù)增長的重要引擎。創(chuàng)新業(yè)務(wù)集中性、專業(yè)性特征明顯，要以市場化為導(dǎo)向，聚焦云計算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、支付金融、視頻業(yè)務(wù)等關(guān)鍵領(lǐng)域，提升資源配置和運行效率，開放平臺，強化產(chǎn)業(yè)鏈合作，實施創(chuàng)新業(yè)務(wù)特區(qū)制度，創(chuàng)新運營模式，開展資本運營，加快培養(yǎng)和引進高端優(yōu)秀人才，不斷提升創(chuàng)新能力。

　　混改方案時間表出爐

　　對于混改方案時間表，中國聯(lián)通并未給出具體時間表，但披露了已經(jīng)完成的程序和下一步動作。

　　混改方案已獲國家發(fā)改委批復(fù)，且聯(lián)通A股公司董事會已通過本次發(fā)行方案。下一步，聯(lián)通A股公司與聯(lián)通紅籌公司協(xié)商以定向配售或參與供股等方式認購聯(lián)通紅籌公司股份，注入資金并完成內(nèi)外部審批，聯(lián)通A股公司還要召開股東大會，審議本次非公開發(fā)行方案，并提交相關(guān)監(jiān)管機構(gòu)批準。

　　中國聯(lián)通香港子公司官網(wǎng)對混改方案寄予厚望，并稱擬完成6項工作，包括適當引入新股東代表擔任A股公司董事，進一步優(yōu)化多元董事會組成結(jié)構(gòu)；明確董事會在公司的核心地位，強化董事會重大決策、選人用人、薪酬分配等權(quán)力；加強經(jīng)理層建設(shè)，探索經(jīng)理層市場化選聘機制和市場化管理機制。

　　以及擬建立股權(quán)激勵機制，實現(xiàn)股東、公司、員工利益一致；更好實現(xiàn) “收入能增能減、崗位能上能下、員工能進能出” 同時維護好員工的基本權(quán)益；推進全生產(chǎn)場景劃小承包，激發(fā)團隊和員工的內(nèi)生動力和活力；以業(yè)績?yōu)閷?dǎo)向優(yōu)化薪酬內(nèi)部分配機制，實現(xiàn)多勞多得。

　　混改后董事會重組

　　今日下午，中國聯(lián)通在香港召開了中期業(yè)績會，聯(lián)通在宣布混改方案時表示，將建立健全協(xié)調(diào)運轉(zhuǎn)、有效制衡的混合所有制企業(yè)公司治理機制，適當引入新股東代表擔任A股公司董事，進一步優(yōu)化多元董事會組成結(jié)構(gòu)。

　　中國聯(lián)通董事長兼首席執(zhí)行官王曉初介紹，通過混改之后，中國聯(lián)通A股公司將有重大董事會重組，預(yù)料中國聯(lián)通集團在董事會的席位將會減至2人，民營企業(yè)增加3人，國有企業(yè)加1人，而國家亦會派出3人；另外亦設(shè)有獨立董事，而整體人數(shù)亦比現(xiàn)時增加。

　　目前，中國聯(lián)通A股公司的董事會共有7名成員，其中，聯(lián)通占據(jù)4席，另外3個席位均為獨立董事。

　　混改的風(fēng)又大了

　　早于去年，國家發(fā)改委會同國資委等部門推進部分重要領(lǐng)域混合所有制改革試點工作，在電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等領(lǐng)域選擇了7家企業(yè)或項目，開展第一批混合所有制改革試點。

　　作為央企混改試點中唯一一家A+H股公司，中國聯(lián)通在混改中具有“紅旗手”的地位。一經(jīng)方案公布，意味著混改工作進入新階段，必將對其他國企的改革產(chǎn)生示范效應(yīng)，國企重組改革領(lǐng)域?qū)⒂幸淮蟛ㄐ碌耐顿Y機會。

　　在行業(yè)人士看來，中船集團、聯(lián)通集團、東航集團、南方電網(wǎng)、哈電集團、中國核建是第一批；兵器裝備集團、兵器工業(yè)集團、中船重工、中糧集團、中國電力建設(shè)集團混改是第二批，油氣改革則是第三批的重點。

　　哪些國改主題值得關(guān)注

　　華創(chuàng)證券發(fā)布研報稱，本次中國聯(lián)通混改引入戰(zhàn)投規(guī)格大超預(yù)期，有助于提升市場對于國改的風(fēng)險偏好。中國聯(lián)通大比例引入戰(zhàn)投將為國企改革“一企一策”再立新標桿，有助于未來國企改革“全面開花”打下基礎(chǔ)。

　　對于國企混改未來展望：

　　1、中國聯(lián)通、東航等壟斷領(lǐng)域央企混改標桿模式已基本確立，后續(xù)或復(fù)制展開。壟斷領(lǐng)域央企混改以重塑股權(quán)結(jié)構(gòu)和激勵機制這兩個最核心問題為著手，以做大做強國資為目標；

　　2、四大央企改革將得到持續(xù)推進：1）大比例引入社會資本的“真混改”；2）員工持股與股權(quán)激勵的試點；3）重要領(lǐng)域央企整合；4）央企非核心業(yè)務(wù)剝離；

　　3、從混改時點節(jié)奏上：央企及重點省份帶有標桿性質(zhì)的混改項目會在19大前密集落地，提升市場對于改革的整體偏好；而全國多數(shù)地方的一般國改項目或?qū)⒃?9大之后伴隨人事、政策定調(diào)、混改標桿模式的落地后，逐步有序展開；

　　4、從重點領(lǐng)域看，根據(jù)發(fā)改委倒排“時間表的要求：”第一批、第二批央企混改試點名單上的試點集團的改革或?qū)⒌玫街攸c推進，這其中，軍民融合作為三大改革中的另外一項，與央企混改相結(jié)合的軍工混改或是重中之重。

　　5、地方國企改革“一企一策”形式更加靈活，在守住合規(guī)、公允、職工利益這些底線的基礎(chǔ)上，各種形式的“曲線退出”不涉及國有資產(chǎn)流失，以體現(xiàn)國資“有進有退”，重點關(guān)注：天津、山東、上海等。

　　華創(chuàng)證券也給出了投資建議：

　　1、央企混改重點關(guān)注軍工混改：中船防務(wù)、中船科技、中國核建、航天電器，同時關(guān)注鐵路：鐵龍物流，中糧：中糧地產(chǎn)（關(guān)注復(fù)牌后中期投資機會）；

　　2、央企重組重點關(guān)注火電：華能國際；

　　3、地方混改首推天津：天房發(fā)展、中新藥業(yè)；重點關(guān)注山東：山東路橋、新華制藥；上海：百聯(lián)股份等。