作為我國(guó)唯一一家集團(tuán)整體混改試點(diǎn)單位，中國(guó)聯(lián)通混改方案千呼萬(wàn)喚始出來(lái)！從3月31日停牌算起，中國(guó)聯(lián)通A股停牌已有4個(gè)多月，在很多投資者看來(lái)，這是一場(chǎng)值得的等待。

　　今日，中國(guó)聯(lián)通對(duì)外公布了混改試點(diǎn)方案，騰訊、百度、京東、阿里巴巴等4家中國(guó)最強(qiáng)四大互聯(lián)網(wǎng)公司被“一網(wǎng)打盡”，可謂賺足了面子和里子。 

　　“定增+轉(zhuǎn)股+員工持股”，中國(guó)聯(lián)通此次交易對(duì)價(jià)780億。中國(guó)聯(lián)通還稱(chēng)，本次混改中，該公司擬通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行募資不超約617.25億元，投向 “4G能力提升項(xiàng)目”，“5G組網(wǎng)技術(shù)驗(yàn)證、相關(guān)業(yè)務(wù)使能及網(wǎng)絡(luò)試商用建設(shè)項(xiàng)目”和“創(chuàng)新業(yè)務(wù)建設(shè)項(xiàng)目”。

　　中國(guó)聯(lián)通復(fù)牌時(shí)間未定，但至少網(wǎng)宿科技、中國(guó)人壽、蘇寧云商、宜通世紀(jì)、用友網(wǎng)絡(luò)、中國(guó)中車(chē)作為投資方，可以讓你享受中國(guó)聯(lián)通復(fù)牌前帶來(lái)的小小愉悅。

　　值得注意的是，中國(guó)聯(lián)通連發(fā)多份混改方案相關(guān)公告，但公告發(fā)出數(shù)小時(shí)后又遭撤下。據(jù)消息人士稱(chēng)，因?yàn)槁?lián)通混改有關(guān)事項(xiàng)尚需進(jìn)一步修改確認(rèn)，將在稍晚些時(shí)候發(fā)布。

　　聯(lián)通A股還要漲超過(guò)3個(gè)板，即達(dá)到9.94元，就可以接近15日港股的停牌價(jià)格。不過(guò)需要注意的是，3月31日停牌前，中國(guó)聯(lián)通H股對(duì)A股一直存在溢價(jià)，幅度約為25%。

　　中國(guó)最強(qiáng)四大互聯(lián)網(wǎng)公司一網(wǎng)打盡

　　一度傳得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的戰(zhàn)略投資者，中國(guó)聯(lián)通今日確認(rèn)，這些戰(zhàn)略投資者包括了中國(guó)目前最強(qiáng)的四大互聯(lián)網(wǎng)公司，同時(shí)還有垂直行業(yè)公司、金融企業(yè)、產(chǎn)業(yè)集團(tuán)和產(chǎn)業(yè)基金捧場(chǎng)。

　　本次混改前，中國(guó)聯(lián)通總股本為約211.97 億股。在本次混改過(guò)程中，該公司擬向戰(zhàn)略投資者非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)約90.37 億股股份，募集資金不超過(guò)約617.25 億元。9家機(jī)構(gòu)和企業(yè)通過(guò)各種渠道認(rèn)購(gòu)的非公開(kāi)發(fā)行股份如下：

　　此外，除上述非公開(kāi)發(fā)行外，本次混改還采用了老股轉(zhuǎn)讓等方式，由聯(lián)通集團(tuán)向結(jié)構(gòu)調(diào)整基金協(xié)議轉(zhuǎn)讓其持有的本公司約19.00億股股份，轉(zhuǎn)讓價(jià)款約129.75億元；向核心員工首期授予不超過(guò)約8.48億股限制性股票，募集資金不超過(guò)約32.13億元。

　　經(jīng)過(guò)非公開(kāi)發(fā)行和老股轉(zhuǎn)讓兩項(xiàng)交易后，按照發(fā)行上限計(jì)算，聯(lián)通集團(tuán)合計(jì)持有公司約36.67%股份；中國(guó)人壽、騰訊信達(dá)、百度鵬寰、京東三弘、阿里創(chuàng)投、蘇寧云商、光啟互聯(lián)、淮海方舟、興全基金和結(jié)構(gòu)調(diào)整基金將分別持有公司約10.22%、5.18%、3.30%、2.36%、2.04%、1.88%、1.88%、1.88%、0.33%、6.11% 股份，上述新引入戰(zhàn)略投資者合計(jì)持有公司約35.19%股份，進(jìn)一步形成混合所有制多元化股權(quán)結(jié)構(gòu)。

　　引入的民營(yíng)戰(zhàn)略投資者中，騰訊投資110億元，占5.21%；百度70億元，占3.31%；阿里巴巴43.3億元，占2.05%；京東50億，占2.36%；蘇寧40億，占1.88%；光啟互聯(lián)技術(shù)40億，占1.88%；淮海方舟信息基金40億元，占1.88%；鑫泉基金7億元，占0.33%。國(guó)有部分兩家，中國(guó)人壽217億，占10.22%；接受老股的國(guó)有企業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整基金129.75億元，占6.11%。

　　募資617.25億投向三大領(lǐng)域

　　中國(guó)聯(lián)通表示，本次非公開(kāi)發(fā)行預(yù)計(jì)募集資金總額不超過(guò)人民幣617.25億元，在扣除相關(guān)發(fā)行費(fèi)用后的募集資金凈額，將以依法合規(guī)且取得中國(guó)聯(lián)合網(wǎng)絡(luò)通信（香港）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“聯(lián)通紅籌公司”）董事會(huì)或股東大會(huì)同意的方式投入中國(guó)聯(lián)合網(wǎng)絡(luò)通信有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“聯(lián)通運(yùn)營(yíng)公司”），最終由聯(lián)通運(yùn)營(yíng)公司用于“4G能力提升”，“5G組網(wǎng)技術(shù)驗(yàn)證、相關(guān)業(yè)務(wù)使能及網(wǎng)絡(luò)試商用建設(shè)項(xiàng)目”和“創(chuàng)新業(yè)務(wù)建設(shè)項(xiàng)目”。

　　就募集資金具體投入方式而言，中國(guó)聯(lián)通將通過(guò)中國(guó)聯(lián)通（BVI）有限公司以認(rèn)購(gòu)聯(lián)通紅籌公司配售股份或供股股份的方式投入聯(lián)通紅籌公司及聯(lián)通運(yùn)營(yíng)公司，或由本公司以其他法律法規(guī)允許的股權(quán)和債權(quán)方式投入聯(lián)通運(yùn)營(yíng)公司。

　　移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)和移動(dòng)視頻業(yè)務(wù)高速發(fā)展，4G 用戶(hù)的規(guī)模和占比持續(xù)提高，移動(dòng)數(shù)據(jù)流量的消費(fèi)量高速增長(zhǎng)，對(duì)4G 網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行持續(xù)擴(kuò)容和能力提升刻不容緩。虛擬現(xiàn)實(shí)技術(shù)、物聯(lián)網(wǎng)、車(chē)聯(lián)網(wǎng)和工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等新興業(yè)務(wù)也對(duì)公司網(wǎng)絡(luò)的速率、連接數(shù)、時(shí)延和可靠性提出了更高的要求。 “因此，中國(guó)聯(lián)通必須聚焦核心業(yè)務(wù)、提高4G 網(wǎng)絡(luò)服務(wù)能力，滿(mǎn)足數(shù)據(jù)流量高速增長(zhǎng)的需求，為客戶(hù)提供高速上網(wǎng)的良好體驗(yàn)�！敝袊�(guó)聯(lián)通稱(chēng)。

　　同時(shí)，中國(guó)聯(lián)通需要發(fā)展和建設(shè)更加智能化和靈活化的5G 網(wǎng)絡(luò)，以滿(mǎn)足未來(lái)日益多樣化的業(yè)務(wù)需求，并通過(guò)提前布局5G 網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、搶占市場(chǎng)先機(jī)。

　　創(chuàng)新業(yè)務(wù)是中國(guó)聯(lián)通當(dāng)前及下一階段發(fā)展的重點(diǎn)業(yè)務(wù)，是公司持續(xù)增長(zhǎng)的重要引擎。創(chuàng)新業(yè)務(wù)集中性、專(zhuān)業(yè)性特征明顯，要以市場(chǎng)化為導(dǎo)向，聚焦云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、支付金融、視頻業(yè)務(wù)等關(guān)鍵領(lǐng)域，提升資源配置和運(yùn)行效率，開(kāi)放平臺(tái)，強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)鏈合作，實(shí)施創(chuàng)新業(yè)務(wù)特區(qū)制度，創(chuàng)新運(yùn)營(yíng)模式，開(kāi)展資本運(yùn)營(yíng)，加快培養(yǎng)和引進(jìn)高端優(yōu)秀人才，不斷提升創(chuàng)新能力。

　　混改方案時(shí)間表出爐

　　對(duì)于混改方案時(shí)間表，中國(guó)聯(lián)通并未給出具體時(shí)間表，但披露了已經(jīng)完成的程序和下一步動(dòng)作。

　　混改方案已獲國(guó)家發(fā)改委批復(fù)，且聯(lián)通A股公司董事會(huì)已通過(guò)本次發(fā)行方案。下一步，聯(lián)通A股公司與聯(lián)通紅籌公司協(xié)商以定向配售或參與供股等方式認(rèn)購(gòu)聯(lián)通紅籌公司股份，注入資金并完成內(nèi)外部審批，聯(lián)通A股公司還要召開(kāi)股東大會(huì)，審議本次非公開(kāi)發(fā)行方案，并提交相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)。

　　中國(guó)聯(lián)通香港子公司官網(wǎng)對(duì)混改方案寄予厚望，并稱(chēng)擬完成6項(xiàng)工作，包括適當(dāng)引入新股東代表?yè)?dān)任A股公司董事，進(jìn)一步優(yōu)化多元董事會(huì)組成結(jié)構(gòu)；明確董事會(huì)在公司的核心地位，強(qiáng)化董事會(huì)重大決策、選人用人、薪酬分配等權(quán)力；加強(qiáng)經(jīng)理層建設(shè)，探索經(jīng)理層市場(chǎng)化選聘機(jī)制和市場(chǎng)化管理機(jī)制。

　　以及擬建立股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，實(shí)現(xiàn)股東、公司、員工利益一致；更好實(shí)現(xiàn) “收入能增能減、崗位能上能下、員工能進(jìn)能出” 同時(shí)維護(hù)好員工的基本權(quán)益；推進(jìn)全生產(chǎn)場(chǎng)景劃小承包，激發(fā)團(tuán)隊(duì)和員工的內(nèi)生動(dòng)力和活力；以業(yè)績(jī)?yōu)閷?dǎo)向優(yōu)化薪酬內(nèi)部分配機(jī)制，實(shí)現(xiàn)多勞多得。

　　混改后董事會(huì)重組

　　今日下午，中國(guó)聯(lián)通在香港召開(kāi)了中期業(yè)績(jī)會(huì)，聯(lián)通在宣布混改方案時(shí)表示，將建立健全協(xié)調(diào)運(yùn)轉(zhuǎn)、有效制衡的混合所有制企業(yè)公司治理機(jī)制，適當(dāng)引入新股東代表?yè)?dān)任A股公司董事，進(jìn)一步優(yōu)化多元董事會(huì)組成結(jié)構(gòu)。

　　中國(guó)聯(lián)通董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官王曉初介紹，通過(guò)混改之后，中國(guó)聯(lián)通A股公司將有重大董事會(huì)重組，預(yù)料中國(guó)聯(lián)通集團(tuán)在董事會(huì)的席位將會(huì)減至2人，民營(yíng)企業(yè)增加3人，國(guó)有企業(yè)加1人，而國(guó)家亦會(huì)派出3人；另外亦設(shè)有獨(dú)立董事，而整體人數(shù)亦比現(xiàn)時(shí)增加。

　　目前，中國(guó)聯(lián)通A股公司的董事會(huì)共有7名成員，其中，聯(lián)通占據(jù)4席，另外3個(gè)席位均為獨(dú)立董事。

　　混改的風(fēng)又大了

　　早于去年，國(guó)家發(fā)改委會(huì)同國(guó)資委等部門(mén)推進(jìn)部分重要領(lǐng)域混合所有制改革試點(diǎn)工作，在電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等領(lǐng)域選擇了7家企業(yè)或項(xiàng)目，開(kāi)展第一批混合所有制改革試點(diǎn)。

　　作為央企混改試點(diǎn)中唯一一家A+H股公司，中國(guó)聯(lián)通在混改中具有“紅旗手”的地位。一經(jīng)方案公布，意味著混改工作進(jìn)入新階段，必將對(duì)其他國(guó)企的改革產(chǎn)生示范效應(yīng)，國(guó)企重組改革領(lǐng)域?qū)⒂幸淮蟛ㄐ碌耐顿Y機(jī)會(huì)。

　　在行業(yè)人士看來(lái)，中船集團(tuán)、聯(lián)通集團(tuán)、東航集團(tuán)、南方電網(wǎng)、哈電集團(tuán)、中國(guó)核建是第一批；兵器裝備集團(tuán)、兵器工業(yè)集團(tuán)、中船重工、中糧集團(tuán)、中國(guó)電力建設(shè)集團(tuán)混改是第二批，油氣改革則是第三批的重點(diǎn)。

　　哪些國(guó)改主題值得關(guān)注

　　華創(chuàng)證券發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，本次中國(guó)聯(lián)通混改引入戰(zhàn)投規(guī)格大超預(yù)期，有助于提升市場(chǎng)對(duì)于國(guó)改的風(fēng)險(xiǎn)偏好。中國(guó)聯(lián)通大比例引入戰(zhàn)投將為國(guó)企改革“一企一策”再立新標(biāo)桿，有助于未來(lái)國(guó)企改革“全面開(kāi)花”打下基礎(chǔ)。

　　對(duì)于國(guó)企混改未來(lái)展望：

　　1、中國(guó)聯(lián)通、東航等壟斷領(lǐng)域央企混改標(biāo)桿模式已基本確立，后續(xù)或復(fù)制展開(kāi)。壟斷領(lǐng)域央企混改以重塑股權(quán)結(jié)構(gòu)和激勵(lì)機(jī)制這兩個(gè)最核心問(wèn)題為著手，以做大做強(qiáng)國(guó)資為目標(biāo)；

　　2、四大央企改革將得到持續(xù)推進(jìn)：1）大比例引入社會(huì)資本的“真混改”；2）員工持股與股權(quán)激勵(lì)的試點(diǎn)；3）重要領(lǐng)域央企整合；4）央企非核心業(yè)務(wù)剝離；

　　3、從混改時(shí)點(diǎn)節(jié)奏上：央企及重點(diǎn)省份帶有標(biāo)桿性質(zhì)的混改項(xiàng)目會(huì)在19大前密集落地，提升市場(chǎng)對(duì)于改革的整體偏好；而全國(guó)多數(shù)地方的一般國(guó)改項(xiàng)目或?qū)⒃?9大之后伴隨人事、政策定調(diào)、混改標(biāo)桿模式的落地后，逐步有序展開(kāi)；

　　4、從重點(diǎn)領(lǐng)域看，根據(jù)發(fā)改委倒排“時(shí)間表的要求：”第一批、第二批央企混改試點(diǎn)名單上的試點(diǎn)集團(tuán)的改革或?qū)⒌玫街攸c(diǎn)推進(jìn)，這其中，軍民融合作為三大改革中的另外一項(xiàng)，與央企混改相結(jié)合的軍工混改或是重中之重。

　　5、地方國(guó)企改革“一企一策”形式更加靈活，在守住合規(guī)、公允、職工利益這些底線(xiàn)的基礎(chǔ)上，各種形式的“曲線(xiàn)退出”不涉及國(guó)有資產(chǎn)流失，以體現(xiàn)國(guó)資“有進(jìn)有退”，重點(diǎn)關(guān)注：天津、山東、上海等。

　　華創(chuàng)證券也給出了投資建議：

　　1、央企混改重點(diǎn)關(guān)注軍工混改：中船防務(wù)、中船科技、中國(guó)核建、航天電器，同時(shí)關(guān)注鐵路：鐵龍物流，中糧：中糧地產(chǎn)（關(guān)注復(fù)牌后中期投資機(jī)會(huì)）；

　　2、央企重組重點(diǎn)關(guān)注火電：華能?chē)?guó)際；

　　3、地方混改首推天津：天房發(fā)展、中新藥業(yè)；重點(diǎn)關(guān)注山東：山東路橋、新華制藥；上海：百聯(lián)股份等。