每經(jīng)記者 張斯 實(shí)習(xí)記者 劉春山 每經(jīng)實(shí)習(xí)編輯 謝金池

　　中國(guó)聯(lián)通混改引入“BATJ”等多元資本備受注目，而這些募集資金將被用在何處也成為關(guān)注焦點(diǎn)。在8月16日舉行的中國(guó)聯(lián)通業(yè)績(jī)溝通會(huì)上，中國(guó)聯(lián)通董事長(zhǎng)王曉初稱，擬將募集資金用于4G及5G相關(guān)業(yè)務(wù)和創(chuàng)新業(yè)務(wù)建設(shè)。

　　8月20日晚，中國(guó)聯(lián)通公告披露了募集資金具體用途，本次非公開發(fā)行預(yù)計(jì)募集資金（定增部分）總額不超過人民幣617.25億元，其中4G能力提升項(xiàng)目擬投入398.16億元、5G相關(guān)195.87億元、創(chuàng)新業(yè)務(wù)建設(shè)項(xiàng)目23.22億元。也就是說，未來聯(lián)通在4G建設(shè)中的投入，占此次混改交易對(duì)價(jià)779.14億元人民幣資金的51%，5G投入占比為25.14%。募集資金更大一部分是用于4G建設(shè)而非5G。

　　在外界看來，未來三年即將商用的5G通信是聯(lián)通未來有望在三大運(yùn)營(yíng)商中實(shí)現(xiàn)彎道超車的契機(jī)，是什么原因使得聯(lián)通本次混改資金繼續(xù)傾注在4G上呢？為此，多位通信行業(yè)人士在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)分析認(rèn)為，距離5G建設(shè)提上日程還有一段時(shí)間，現(xiàn)在資金主要還用在現(xiàn)有4G網(wǎng)的強(qiáng)化上，有利于保證主營(yíng)業(yè)務(wù)的提升，同時(shí)也是為了未來從4G升級(jí)到5G打下夯實(shí)的基礎(chǔ)。

　　花重金優(yōu)化4G

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，此次中國(guó)聯(lián)通混改資金來源主要為發(fā)行新股、轉(zhuǎn)讓老股和員工認(rèn)購(gòu)三分部分。其中非公開發(fā)行股份募集資金不超過約617.25億元，為最大資金來源。而這一部分將全部用于聯(lián)通運(yùn)營(yíng)公司用于4G、5G和創(chuàng)新業(yè)務(wù)中。中國(guó)聯(lián)通董事長(zhǎng)王曉初介紹，此次混改募集資金最快今年年底可以到位。

　　根據(jù)文件，中國(guó)聯(lián)通4G能力提升項(xiàng)目總投資550.90億元，5G組網(wǎng)技術(shù)驗(yàn)證、相關(guān)業(yè)務(wù)使能及網(wǎng)絡(luò)試商用建設(shè)項(xiàng)目總投資271.00億元，創(chuàng)新業(yè)務(wù)建設(shè)項(xiàng)目總投資32.13億元，三大業(yè)務(wù)未來預(yù)計(jì)投資金額在854.03億元。其中使用此次募集資金分別為398.16億元、195.87億元、23.22億元。無(wú)論是從此次混改總募集資金、還是定增部分計(jì)算，4G投入都占到了一半以上。

　　電信行業(yè)分析師付亮向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，之所以聯(lián)通把募集資金更多的放在4G建設(shè)上面，主要原因是從現(xiàn)實(shí)環(huán)境來考量。目前處于4G發(fā)展階段，聯(lián)通肯定是要把目前的4G主營(yíng)業(yè)務(wù)建設(shè)好來保證營(yíng)收，擴(kuò)充基站，提升各項(xiàng)服務(wù)的質(zhì)量都需要資金。王曉初在8月16日投資者交流會(huì)上也表示了類似的看法，他表示5G通信現(xiàn)在還需要2~3年的成熟期，所以目前還是需要4G擴(kuò)容來帶來收入。

　　從中國(guó)聯(lián)通財(cái)報(bào)中也可以看到，4G業(yè)務(wù)在營(yíng)收占比在持續(xù)增加，4G拉動(dòng)用戶增長(zhǎng)和價(jià)值提升明顯。2017年上半年，中國(guó)聯(lián)通4G用戶凈增3426萬(wàn)戶，總數(shù)達(dá)到1.38億戶，4G用戶占移動(dòng)出賬用戶的比例同比提高23.7個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到51.5%。4G用戶ARPU為人民幣66.5元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于整體移動(dòng)出賬用戶ARPU的48元。上半年，中國(guó)聯(lián)通手機(jī)上網(wǎng)數(shù)據(jù)流量同比增長(zhǎng)325.7%，手機(jī)上網(wǎng)收入達(dá)到人民幣429.0億元，以4G為代表的大流量套餐貢獻(xiàn)明顯。

　　此外，王曉初也在業(yè)績(jī)溝通會(huì)上表示，2G遷移到4G與4G遷移到5G是不一樣的，因?yàn)?G和5G 需要共存，不像4G替代3G，所以5G的投資還需要實(shí)驗(yàn)、等待。目前估計(jì)在2020年5G能達(dá)到商用水平，目前聯(lián)通主要是跟蹤，還不存在大規(guī)模投資的問題。

　　翻盤機(jī)會(huì)有多大

　　伴隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)和移動(dòng)視頻業(yè)務(wù)的高速發(fā)展，4G用戶的規(guī)模和占比持續(xù)提高，移動(dòng)數(shù)據(jù)流量的消費(fèi)量高速增長(zhǎng)，對(duì)4G網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行持續(xù)擴(kuò)容和能力的提升以及提前布局5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)刻不容緩，正需要大量資金支持。

　　根據(jù)國(guó)信證券數(shù)據(jù)，從基站數(shù)量上看，中國(guó)聯(lián)通在網(wǎng)絡(luò)覆蓋方面與另外兩家運(yùn)營(yíng)商有明顯差距。中國(guó)移動(dòng)一家獨(dú)大，4G基站數(shù)量占比為48%，中國(guó)電信為29%，而中國(guó)聯(lián)通為23%。

　　通信基礎(chǔ)能力一直是中國(guó)聯(lián)通的弱勢(shì)所在，對(duì)比相關(guān)財(cái)報(bào)也能發(fā)現(xiàn)這個(gè)問題。今年上半年中國(guó)聯(lián)通4G基站凈增3萬(wàn)個(gè)達(dá)到77萬(wàn)個(gè)，中國(guó)移動(dòng)截至到今年六月4G基站數(shù)量165萬(wàn)個(gè)，相差兩倍還要多。

　　中信建投研報(bào)表示，2017年初，中國(guó)聯(lián)通公布2017年資本開支預(yù)算為450億元，較2016年下滑近38%。2017年上半年，公司實(shí)際資本開支僅91億元，僅完成全年進(jìn)度的20%，其中4G僅投資19億元，較年初規(guī)劃的180億元仍有161億元待投�？紤]到公司明確仍然維持2017年450億元的資本開支預(yù)算不變，因此預(yù)計(jì)下半年的資本開支節(jié)奏將明顯加快。中信建投預(yù)計(jì)，中國(guó)聯(lián)通下半年將重點(diǎn)投向4G建設(shè)（載波聚合、3G設(shè)備升級(jí)支撐4G擴(kuò)容等）、10G PON部署、NB-IoT等的建設(shè)。

　　值得注意的是，中國(guó)聯(lián)通的資產(chǎn)負(fù)債率居高不下，2016年高達(dá)62.57%，中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信則分別為35.43%、51.52%。引入780億元資本參與混改，無(wú)疑可以改善中國(guó)聯(lián)通的債務(wù)狀況。付亮認(rèn)為，混改資金的注入可以緩解聯(lián)通在資金方面的壓力，可以加速建設(shè)4G網(wǎng)絡(luò)、布局5G，縮短與另外兩家運(yùn)營(yíng)商的網(wǎng)絡(luò)覆蓋差距，但是要在短期內(nèi)趕超移動(dòng)、電信還是不太現(xiàn)實(shí)。

　　根據(jù)工信部規(guī)劃，我國(guó)將于2017年展開5G網(wǎng)絡(luò)第二階段測(cè)試，2018年進(jìn)行大規(guī)模試驗(yàn)組網(wǎng)，并在此基礎(chǔ)上于2019年啟動(dòng)5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，最快2020年正式開展商用5G網(wǎng)絡(luò)前期測(cè)試以及城市試驗(yàn)網(wǎng)的建設(shè)。付亮表示，“投入兩百多億到5G的前期建設(shè)，聯(lián)通投入還是很可觀的，另一方面，堅(jiān)實(shí)的4G網(wǎng)絡(luò)是發(fā)展5G建設(shè)的前提�！�

　　通信行業(yè)分析師項(xiàng)立剛也對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，5G的建設(shè)對(duì)于聯(lián)通、電信、移動(dòng)都同樣意義非凡，各家運(yùn)營(yíng)商重新站在新的平臺(tái)上競(jìng)爭(zhēng)，而對(duì)于通信基礎(chǔ)能力一直落后的聯(lián)通更為重要，不失為聯(lián)通縮小和其他運(yùn)營(yíng)商差距的一個(gè)機(jī)會(huì)。