近期，小米集團(tuán)披露了港股和CDR招股書，這意味著小米上市進(jìn)入倒計(jì)時(shí)階段。

　　無論是制霸中低端手機(jī)市場(chǎng)的紅米系列，還是只要149元的小米手環(huán)，認(rèn)真做硬件的小米以“低毛利率+高品質(zhì)”吸引了大批粉絲，而當(dāng)粉絲都在為小米產(chǎn)品癡狂的時(shí)候，小米卻說自己是一家互聯(lián)網(wǎng)公司？根據(jù)小米的招股說明書顯示，小米自我定位的是一家以手機(jī)、智能硬件、IOT平臺(tái)為核心的互聯(lián)網(wǎng)公司。

　　上市進(jìn)入倒計(jì)時(shí)階段。

　　無論是制霸中低端手機(jī)市場(chǎng)的紅米系列，還是只要149元的小米手環(huán)，認(rèn)真做硬件的小米以“低毛利率+高品質(zhì)”吸引了大批粉絲，而當(dāng)粉絲都在為小米產(chǎn)品癡狂的時(shí)候，小米卻說自己是一家互聯(lián)網(wǎng)公司？根據(jù)小米的招股說明書顯示，小米自我定位的是一家以手機(jī)、智能硬件、IOT平臺(tái)為核心的互聯(lián)網(wǎng)公司。

　　小米究竟靠什么賺錢？

　　招股書顯示，小米在過去三年間（2015年、2016年、2017年及2018年一季度）的營(yíng)收構(gòu)成上看，智能手機(jī)分別占據(jù)了其營(yíng)收的80.4%、71.3%、70.3%、67.53%。如果再加上IoT及生活消費(fèi)產(chǎn)品業(yè)務(wù)（以硬件為主）分別占據(jù)其總營(yíng)收的13.0%，18.1%，20.5%、22.37%。以2017年為例，小米來自于硬件（包括智能手機(jī)和IoT與生活消費(fèi)產(chǎn)品業(yè)務(wù)）的營(yíng)收比例高達(dá)90.8%，即使2018年一季度，小米硬件的營(yíng)收比例也高達(dá)90%。而符合小米是創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的互聯(lián)網(wǎng)公司的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)的營(yíng)收只占據(jù)了其全部營(yíng)收的4.9%、9.6%、8.6%、9.39%。從營(yíng)收構(gòu)成上來看，小米的主營(yíng)業(yè)務(wù)還是硬件，那小米的互聯(lián)網(wǎng)屬性是來自哪里？

　　小米董事長(zhǎng)雷軍曾承諾過，每年整體硬件業(yè)務(wù)(包括手機(jī)及IOT和生活消費(fèi)產(chǎn)品)的綜合稅后凈利率不超過5%，如超過，將把超過5%的部分用合理的方式返還給小米用戶。對(duì)于消費(fèi)者而言，更低的價(jià)格買到高質(zhì)量的商品無疑是很開心的，但作為小米的股東、投資者、員工甚至包括雷軍自己來說，沒有合適的利潤(rùn)都不是一件開心的事，而互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)和收入就是平衡兩方需求的關(guān)鍵。

　　數(shù)據(jù)顯示，蘋果三星的總毛利率高達(dá)35%以上，而小米智能手機(jī)近三年的毛利率均不超過15%，IOT與生活消費(fèi)產(chǎn)品的毛利率與同業(yè)公司相比也明顯偏低，但互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的毛利率卻十分高，2018年第一季度達(dá)到了65.58%，甚至超過了百度、騰訊和阿里巴巴。小米招股書分析原因認(rèn)為，小米是通過智能手機(jī)等終端硬件設(shè)備銷售自然獲取了大量用戶流量資源，與需要花費(fèi)大量視頻內(nèi)容采購(gòu)成本的騰訊等互聯(lián)網(wǎng)公司相比，成本較小，使得互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)特別是廣告推廣業(yè)務(wù)毛利率較高。2018年第一季度，小米互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)實(shí)現(xiàn)毛利21.19億元，占據(jù)其總毛利的40.18%，而智能手機(jī)和IOT與生活消費(fèi)產(chǎn)品分別占37.41%和21.56%。所以從獲利能力來看，小米更像一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)公司。

　　隨著小米上市日的臨近，因?yàn)樾∶讓傩缘牟淮_定性更加引發(fā)了人們對(duì)小米估值的激烈討論，從市盈率來看，互聯(lián)網(wǎng)公司的估值明顯要比硬件企業(yè)高很多，拿走全球智能手機(jī)86%總利潤(rùn)的蘋果市盈率還不到20倍，而美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)巨頭亞馬遜市盈率達(dá)到了210倍。國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭的估值也不低，騰訊估值39倍，百度估值26倍，阿里估值51倍。

　　有接近小米IPO項(xiàng)目的中介人士稱：“目前基石投資者的入圍競(jìng)爭(zhēng)激烈，目前大家普遍給出的估值在750億至850億美元之間，其中有一批機(jī)構(gòu)給出了超過800億美元的估值，不過小米目前尚未敲定任何基石投資者�！�