21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 周松清 重慶報(bào)道

　　“一般來(lái)講，大型新股要發(fā)的時(shí)候，本地券商都會(huì)預(yù)留孖展額度供客戶認(rèn)購(gòu)，這次有幾家券商都未提前預(yù)留額度。”不過(guò)，對(duì)于中國(guó)鐵塔的發(fā)行前景，7月23日，一位香港券商人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示并不樂(lè)觀，“盡管整合之后的鐵塔是世界最大鐵塔運(yùn)營(yíng)商，但是鐵塔目前99%收入仍然是依靠三大通信運(yùn)營(yíng)商，也未給市場(chǎng)留下想象空間�！�

　　經(jīng)歷推遲風(fēng)波的中國(guó)鐵塔的H股IPO終于敲定時(shí)間表。

　　7月23日，中國(guó)鐵塔在香港舉行上市路演活動(dòng)。

　　根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者從香港券商處獲得的銷售文件顯示，中國(guó)鐵塔確定港股代碼為00788，計(jì)劃發(fā)行431.15億股，香港IPO的指導(dǎo)價(jià)格區(qū)間定在每股1.26港元-1.58港元，集資約543億港元至680億港元。這一募資額將超過(guò)前不久上市的小米集團(tuán)（01810.HK）成為香港今年最大募資額。

　　同時(shí)，中國(guó)鐵塔還將引入高瓴資本、阿里淘寶、中石油等十名基石投資者，認(rèn)購(gòu)總金額達(dá)14.235億美元（折合約111億港元）。

　　“一般來(lái)講，大型新股要發(fā)的時(shí)候，本地券商都會(huì)預(yù)留孖展額度供客戶認(rèn)購(gòu)，這次有幾家券商都未提前預(yù)留額度�！辈贿^(guò)，對(duì)于中國(guó)鐵塔的發(fā)行前景，7月23日，一位香港券商人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示并不樂(lè)觀，“盡管整合之后的鐵塔是世界最大鐵塔運(yùn)營(yíng)商，但是鐵塔目前99%收入仍然是依靠三大通信運(yùn)營(yíng)商，未給市場(chǎng)留下想象空間�！�

　　港股最大IPO

　　根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者所獲得的中國(guó)鐵塔銷售文件顯示，本次中國(guó)鐵塔計(jì)劃發(fā)行431.15億股，其中95%為國(guó)際配售，5%為公開(kāi)發(fā)售，具體發(fā)行時(shí)間表為，7月25日開(kāi)始招股，8月1日定價(jià)，8月8日正式掛牌交易。此次上市的聯(lián)席賬簿管理人包括中金、高盛和摩根大通。

　　同時(shí)，中國(guó)鐵塔此次將引入十名基石投資者也已經(jīng)敲定，共投資14.235億美元（折合約111億港元），基石投資者包括高瓴資本（投資4億美元）、oz funds（投資3億美元）、darsana（投資1.75億美元）、阿里淘寶（投資1億美元）、中石油（投資1億美元）、invus（投資1億美元）、北京海淀scomc（投資0.985億美元）、工銀資產(chǎn)（投資0.5億美元）、國(guó)機(jī)集團(tuán)（投資0.5億美元）、上海汽車（投資0.5億美元）。

　　本次IPO集資將用于新站點(diǎn)建設(shè)和擴(kuò)張；輔助設(shè)施的維護(hù)和提升；鐵塔和處所的維護(hù)；鐵塔資產(chǎn)收購(gòu)，和其他主要資產(chǎn)。

　　“降低負(fù)債率是本次中國(guó)鐵塔IPO的重點(diǎn)�！�7月23日，一位長(zhǎng)期跟蹤電信行業(yè)的分析師對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示：“以前鐵塔的資產(chǎn)都是從三大通信運(yùn)營(yíng)商剝離出來(lái)的，是借的負(fù)債購(gòu)買的，現(xiàn)在就是要融資把這個(gè)負(fù)債率降下來(lái)�！�

　　根據(jù)招股書顯示，中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)電信及中國(guó)國(guó)新各持有中國(guó)鐵塔38%、28.1%、27.9%及6%。

　　截至2018年3月底，中國(guó)鐵塔的流動(dòng)資產(chǎn)為349億元，流動(dòng)負(fù)債為1471億元，其中短期借款及一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期借款達(dá)964億元。去年底公司總資產(chǎn)3226億元，其中流動(dòng)資產(chǎn)305億元；負(fù)債總額1951億元，其中，流動(dòng)負(fù)債1500億元；凈資產(chǎn)1273億元。

　　盈利變革推動(dòng)

　　“目前我所知道的對(duì)于中國(guó)鐵塔普通投資者并不十分熱烈，一方面可能并不理解其電訊基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)，另外一方面因?yàn)槊撎ビ谌�大運(yùn)營(yíng)商資產(chǎn)，其營(yíng)業(yè)收入目前99%都是來(lái)源于三大通信運(yùn)營(yíng)商，未來(lái)增長(zhǎng)空間和想象空間都有限�！鄙鲜鱿愀廴�商人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。

　　招股書數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)鐵塔2017年?duì)I業(yè)收入為686.65億元，其中中國(guó)移動(dòng)占總營(yíng)收53.6%達(dá)368.04億元，中國(guó)聯(lián)通占比23.7%達(dá)162.32億元，中國(guó)電信占比22.5%達(dá)154.67億元。99.8%的業(yè)務(wù)收入來(lái)源于三大通信運(yùn)營(yíng)商。

　　2018年一季度，中國(guó)鐵塔來(lái)自中國(guó)移動(dòng)的營(yíng)收為94.65億元。占比54.9%，來(lái)自中國(guó)聯(lián)通的營(yíng)收為38.84億元，占比為22.5%，來(lái)自中國(guó)電信的營(yíng)收為37.88億元，占比為22%。三大運(yùn)營(yíng)商收入占比仍然高達(dá)99.4%。

　　上述電信行業(yè)分析師對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示：“中國(guó)鐵塔也是一直在尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，從三大通信運(yùn)營(yíng)商那里能夠獲得的對(duì)價(jià)是逐步下降的�，F(xiàn)在在進(jìn)行包括和地方的電力，廣電進(jìn)行合作，位置比較好的鐵塔進(jìn)行充電樁的建設(shè)等。很多城市中國(guó)鐵塔擁有核心區(qū)位優(yōu)勢(shì)，有多功能發(fā)展的潛力，不過(guò)從過(guò)去三年的實(shí)踐來(lái)看，目前并未獲得大的突破�！�

　　不過(guò)中國(guó)鐵塔并非沒(méi)有突破機(jī)會(huì)。

　　6月1日，中國(guó)鐵塔舉行2018年合作伙伴啟動(dòng)大會(huì)，與華為、諾基亞、上海大唐移動(dòng)、杭州�？低�視、浙江大華等137家合作伙伴簽署了合作意向書，在政企專網(wǎng)、視頻監(jiān)控、數(shù)據(jù)采集等服務(wù)領(lǐng)域攜手開(kāi)拓，積極推動(dòng)通信塔向社會(huì)塔的轉(zhuǎn)變。