投行分析稱3G牌照發(fā)放啟動(dòng)并非利好出盡

　　2008年12月31日，國務(wù)院召開常務(wù)會(huì)議，同意啟動(dòng)國內(nèi)第三代移動(dòng)通信牌照發(fā)放工作。

　　申銀萬國：

　　牌照發(fā)放工作啟動(dòng)符合市場(chǎng)預(yù)期，牌照的落實(shí)只是揭開了投資序幕，并非利好出盡，后續(xù)招標(biāo)的正式展開將對(duì)2009年優(yōu)勢(shì)設(shè)備商的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)構(gòu)成實(shí)實(shí)在在的支撐。我們認(rèn)為無線設(shè)備等6類子行業(yè)直接受益于3G投資，對(duì)應(yīng)上市公司值得關(guān)注。維持中天科技“買入”評(píng)級(jí)，中興通訊、三維通信、武漢凡谷“增持”評(píng)級(jí)。

　　運(yùn)營(yíng)商2009年的投資機(jī)會(huì)在于“改善的機(jī)遇”。我們認(rèn)為，聯(lián)通和電信收入增速已經(jīng)見底，隨著新建網(wǎng)絡(luò)共享政策的執(zhí)行，以及3G、固定移動(dòng)捆綁等業(yè)務(wù)的開展，自2009年始，聯(lián)通和電信在新簽用戶份額和收入增速上將有明顯改善，維持中國聯(lián)通的“增持”評(píng)級(jí)；3G投資高峰貫穿2009、2010年，優(yōu)勢(shì)設(shè)備商值得持續(xù)關(guān)注，未來行業(yè)整體估值回落后部分設(shè)備商將有較好的投資機(jī)會(huì)。2010年運(yùn)營(yíng)商資本開支增速將較2009年放緩，甚至可能負(fù)增長(zhǎng)，未來通信設(shè)備行業(yè)整體估值存在回落風(fēng)險(xiǎn)。但部分子行業(yè)的優(yōu)勢(shì)公司依靠所處細(xì)分行業(yè)的持續(xù)增長(zhǎng)，市場(chǎng)份額提升以及海外收入增長(zhǎng)，2009、2010年均可能有超預(yù)期增長(zhǎng)，值得持續(xù)關(guān)注。代表上市公司：中興通訊、中天科技、三維通信、武漢凡谷。

　　東方證券：

　　2009年中國和全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期放緩，國內(nèi)3G啟動(dòng)屬于逆勢(shì)而上。客觀上，宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)將在供給與需求兩個(gè)方面對(duì)不同子行業(yè)產(chǎn)生不同的影響，成為3G發(fā)展的強(qiáng)約束；主觀上，3G作為國家拉動(dòng)內(nèi)需保增長(zhǎng)的投資項(xiàng)目，也為若干子行業(yè)的業(yè)績(jī)提供了硬保障。具體分析各子行業(yè)和公司受宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)和國家投資項(xiàng)目的具體影響，是我們判斷行業(yè)內(nèi)投資機(jī)會(huì)的重要思路。

　　運(yùn)營(yíng)商方面：新進(jìn)入者和市場(chǎng)追隨者出于競(jìng)爭(zhēng)的需要，在發(fā)展3G上勢(shì)必采取積極的策略，大力發(fā)展客戶基礎(chǔ)，推薦中國聯(lián)通，中國電信；設(shè)備與服務(wù)商方面：中興通訊作為通信主設(shè)備提供商，是3G投資的最直接受益者，基站等相關(guān)的無線接入網(wǎng)設(shè)備提供商也是主要的受益者，推薦國脈科技；增值服務(wù)商方面：3G與2G的最主要區(qū)別在于其寬帶數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)，推薦拓維信息。

　　天相投顧：

　　3G發(fā)牌更多利好于設(shè)備廠商，運(yùn)營(yíng)商、終端廠商、增值服務(wù)提供商、運(yùn)維服務(wù)提供商的受益時(shí)點(diǎn)將滯后1-2年。我們認(rèn)為盡管2009年產(chǎn)業(yè)鏈核心中國聯(lián)通由于建網(wǎng)速度慢于中國電信，將受到3G市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的沖擊，但從長(zhǎng)期投資價(jià)值看，恰恰為投資者提供了介入良機(jī)。設(shè)備及其它廠商方面，建議關(guān)注持續(xù)受益3G建設(shè)的中興通訊、武漢凡谷、烽火通信、亨通光電、中天科技、三維通信，另外中創(chuàng)信測(cè)、國脈科技的股價(jià)對(duì)業(yè)績(jī)透支較大，我們給予“中性”評(píng)級(jí)，投資者可在低位關(guān)注。

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