AT&T854億美元拿下時(shí)代華納：大并購(gòu)時(shí)代來(lái)襲

　　時(shí)代華納股東將每股得到107.50美元的補(bǔ)償，包括53.75美元現(xiàn)金與相當(dāng)于53.75美元的AT&T股票。AT&T估計(jì)，收購(gòu)涉及的總權(quán)益為854億美元。這是繼490億美元收購(gòu)DirecTV之后，AT＆T再一次在影視娛樂(lè)行業(yè)進(jìn)行大規(guī)模并購(gòu)。美國(guó)電信正在轉(zhuǎn)型，從簡(jiǎn)單的“管道服務(wù)商”轉(zhuǎn)型為媒體內(nèi)容提供商。

　　美國(guó)電信運(yùn)營(yíng)商AT&T宣布，將收購(gòu)傳媒巨頭時(shí)代華納(TimesWarner)。

　　北京時(shí)間10月23日凌晨，AT&T在其官網(wǎng)宣稱，時(shí)代華納股東將每股得到107.50美元的補(bǔ)償，包括53.75美元現(xiàn)金與相當(dāng)于53.75美元的AT&T股票。AT&T估計(jì)，收購(gòu)涉及的總權(quán)益為854億美元。

　　目前，雙方董事會(huì)均已批準(zhǔn)該計(jì)劃。這是繼490億美元收購(gòu)DirecTV之后，AT＆T再一次在影視娛樂(lè)行業(yè)進(jìn)行大規(guī)模并購(gòu)。美國(guó)電信正在轉(zhuǎn)型，從簡(jiǎn)單的“管道服務(wù)商”轉(zhuǎn)型為媒體內(nèi)容提供商。

　　TMT行業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)MIG(MediaInvestmentGroup)創(chuàng)始人RichardCooperstein對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示：“這是一項(xiàng)大規(guī)模、體現(xiàn)高度戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的交易。和此前時(shí)代華納與AOL的交易失敗不同，AT&T能帶給時(shí)代華納的更多，而時(shí)代華納有價(jià)值的資產(chǎn)也將幫助AT&T極大程度擴(kuò)張它的內(nèi)容和渠道�！�

　　AT&T變身媒體大鱷

　　時(shí)代華納集團(tuán)是全世界有名的電視傳媒巨頭，旗下?lián)碛惺召M(fèi)電影頻道HBO、好萊塢電影片廠華納兄弟等一系列明星資產(chǎn)，以及CNN、TNT、TBS等知名電視頻道。

　　早在2000年，時(shí)代華納就曾與美國(guó)因特網(wǎng)服務(wù)提供商美國(guó)在線(AOL)合并，但受隨后的互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂的影響，兩者并未能進(jìn)行有效整合。該合并最終于2009年以兩者分拆而告終。2014年，21世紀(jì)�？怂�(21stCenturyFox)擬以約800億美元收購(gòu)時(shí)代華納，但遭到后者強(qiáng)烈抵制。

　　中信證券并購(gòu)業(yè)務(wù)副總裁陳紀(jì)正對(duì)記者表示：“當(dāng)年網(wǎng)速不夠快，移動(dòng)端通信設(shè)備也不像現(xiàn)在那樣普及，因此當(dāng)年AOL和時(shí)代華納的合并盡管有著很超前的概念，但是生不逢時(shí)，配套設(shè)備沒(méi)有跟上，導(dǎo)致失敗�，F(xiàn)在一切技術(shù)的問(wèn)題都已經(jīng)解決了。”

　　AT&T是美國(guó)排名第二位的電信服務(wù)巨頭，資本市值為2380億美元。去年AT&T斥資490億美元收購(gòu)了美國(guó)衛(wèi)星電視巨頭DirecTV公司。通過(guò)固定電信網(wǎng)絡(luò)和DirecTV兩家公司，AT&T已經(jīng)在家庭電視服務(wù)市場(chǎng)獲得了顯著的份額，擁有9000萬(wàn)的移動(dòng)通信和寬帶用戶，AT&T希望給這些用戶帶去更多的優(yōu)質(zhì)視頻內(nèi)容。

　　收購(gòu)時(shí)代華納，對(duì)AT&T而言，是對(duì)抗擁有NBC環(huán)球的康卡斯特(Comcast)的一張王牌，也是在Verizon買下AOL和雅虎后媒體行業(yè)的又一大并購(gòu)。

　　從Verizon到AT&T，美國(guó)的電信行業(yè)正在向數(shù)字化轉(zhuǎn)型。傳統(tǒng)的有線電視、衛(wèi)星電視服務(wù)正在被年輕人拋棄，人們都在觀看更多的網(wǎng)絡(luò)視頻節(jié)目。因此，傳統(tǒng)的電信運(yùn)營(yíng)商，不愿意僅僅作為一個(gè)上網(wǎng)管道，它們希望通過(guò)數(shù)字內(nèi)容來(lái)獲得廣告和訂閱收入。這項(xiàng)收購(gòu)也預(yù)示著網(wǎng)絡(luò)內(nèi)容提供商、傳統(tǒng)電視內(nèi)容提供商以及內(nèi)容的生產(chǎn)者進(jìn)一步整合的趨勢(shì)將更為明顯。

　　Verizon高管明確表示，隨著電信市場(chǎng)逐步飽和、競(jìng)爭(zhēng)激烈，公司要從互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容和網(wǎng)絡(luò)廣告獲得更多的收入。

　　針對(duì)該項(xiàng)交易可能因?yàn)橐?guī)模過(guò)大而受到監(jiān)管機(jī)構(gòu)的阻撓，Cooperstein認(rèn)為這不會(huì)是問(wèn)題。他說(shuō)：“這項(xiàng)交易將成為將來(lái)一系列行業(yè)大規(guī)模并購(gòu)的先驅(qū)，開(kāi)啟內(nèi)容和渠道整合的大幕�！�

　　普華永道旗下思特略(Strategy&)合伙人徐晉對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示：“技術(shù)的顛覆讓渠道和內(nèi)容更加深度地糾纏在一起。渠道之所以需要內(nèi)容，是因?yàn)槟壳扒�道非常盛行，這是電信公司面臨的挑戰(zhàn)�！�

　　監(jiān)管阻力

　　如此大規(guī)模的交易仍然要接受美國(guó)聯(lián)邦信息委員會(huì)(FCC)的審核批準(zhǔn)。早在2011年時(shí)，AT&T收購(gòu)T-Mobile失敗，監(jiān)管機(jī)構(gòu)主要擔(dān)心兩家具有競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系的企業(yè)合并將有壟斷之嫌。而針對(duì)這次收購(gòu)，有美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的前官員表示，AT&T對(duì)時(shí)代華納的收購(gòu)屬于垂直領(lǐng)域收購(gòu)，也就是說(shuō)AT&T和時(shí)代華納并不是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，而是同一條供應(yīng)鏈上的環(huán)節(jié)。時(shí)代華納的TNT和HBO是AT&T無(wú)線服務(wù)和付費(fèi)電視渠道的內(nèi)容提供商。這區(qū)別于當(dāng)年AT&T對(duì)T-Mobile的并購(gòu)。

　　美國(guó)總統(tǒng)候選人特朗普甚至在公開(kāi)場(chǎng)合揚(yáng)言稱，AT&T已經(jīng)掌握了太多的權(quán)力，如果他當(dāng)選總統(tǒng)，將會(huì)否決這次并購(gòu)。監(jiān)管分析師表示，AT&T需要做出一些讓步，比如保證其他付費(fèi)電視和無(wú)線運(yùn)營(yíng)商同樣有權(quán)進(jìn)入時(shí)代華納的節(jié)目。瑞信分析師表示：“反壟斷審核可能是一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程，而且結(jié)果不確定。”

　　有分析人士認(rèn)為，當(dāng)年Comcast對(duì)NBC環(huán)球收購(gòu)的先例可以作為參考，同樣是渠道和內(nèi)容的整合。當(dāng)年負(fù)責(zé)21世紀(jì)�？怂箤�(duì)時(shí)代華納收購(gòu)案研究的前監(jiān)管高層MichaelRegan表示：“現(xiàn)在最大的問(wèn)題還是規(guī)模，AT&T需要做出一些讓步，必須說(shuō)服監(jiān)管者它不會(huì)擠壓其他網(wǎng)絡(luò)視頻渠道�！�

一些行業(yè)人士對(duì)這項(xiàng)收購(gòu)提出的主要擔(dān)憂是，AT&T很有可能控制時(shí)代華納的內(nèi)容出口，拒絕向其他渠道提供內(nèi)容。

　　資深資本市場(chǎng)觀察人士、MGIPacific董事總經(jīng)理白柯林(ColinBogar)對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，他并不看好這項(xiàng)收購(gòu)。“盡管這項(xiàng)交易對(duì)投資者和股東來(lái)說(shuō)是非常好的，但是考慮到收購(gòu)所需要的審批和監(jiān)管程序?qū)��?huì)非常繁瑣，而且會(huì)有很多附加條件，比如資產(chǎn)拆分和保證流量的中性。因此從雙方的長(zhǎng)期戰(zhàn)略發(fā)展和協(xié)同效應(yīng)角度來(lái)看，并不是一個(gè)非常好的選擇�！�

　　不過(guò)，AT&TCEO對(duì)這項(xiàng)收購(gòu)信心滿滿。在當(dāng)天的聲明中，公司CEORandallStephenson表示：“對(duì)于我們這兩家優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的公司來(lái)說(shuō)，這是一次完美的收購(gòu)�！彼�預(yù)計(jì)，監(jiān)管不會(huì)給并購(gòu)造成什么障礙，并稱只要肯做出讓步，任何問(wèn)題都可以克服。

　　資深互聯(lián)網(wǎng)媒體人單曉蕾對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示：“移動(dòng)設(shè)備運(yùn)營(yíng)商對(duì)家庭內(nèi)容服務(wù)越來(lái)越重視，這種趨勢(shì)還將進(jìn)一步影響全球大的移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商，它們會(huì)加快由單純的渠道收益轉(zhuǎn)向內(nèi)容加渠道收益模型�！�