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刷新A股近十年IPO募資額、9億人都在用的中國(guó)移動(dòng)，與A股市場(chǎng)漸行漸近。
據(jù)證監(jiān)會(huì)發(fā)審委公告，中國(guó)移動(dòng)將于11月4日首發(fā)上會(huì)，保薦機(jī)構(gòu)為中金公司和中信證券。繼中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)電信相繼在A股上市后，若本次順利過(guò)會(huì)，中國(guó)移動(dòng)的回歸意味著三大運(yùn)營(yíng)商將齊聚A股。
除了中國(guó)移動(dòng)之外，近期先正達(dá)和中海油也在向資本市場(chǎng)進(jìn)軍，兩家的募資總額達(dá)到千億元。在新股頻繁破發(fā)的當(dāng)下，大型公司IPO對(duì)市場(chǎng)將產(chǎn)生什么影響？這些企業(yè)會(huì)否遭遇破發(fā)？
半數(shù)募資額用于5G項(xiàng)目
據(jù)中國(guó)移動(dòng)8月18日披露的招股書，公司擬于上交所主板上市，擬公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)9.65億股，擬募集資金560億元。一旦發(fā)行成功，將創(chuàng)下A股近十年以來(lái)最大規(guī)模IPO募資紀(jì)錄。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，中國(guó)移動(dòng)收入為6486億元，同比增長(zhǎng)12.9%；歸母凈利潤(rùn)為872億元，同比增長(zhǎng)6.9%。其中，通信服務(wù)收入為5729億元，同比增長(zhǎng)9%。
截至9月末，中國(guó)移動(dòng)的客戶總數(shù)約9.56億戶，第三季度凈增移動(dòng)客戶1020萬(wàn)戶；5G套餐客戶達(dá)3.31億戶，5G網(wǎng)絡(luò)客戶達(dá)1.6億戶。有線寬帶方面，公司客戶總數(shù)達(dá)2.35億戶。
據(jù)招股書，中國(guó)移動(dòng)本次募資將分別用于5G精品網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目、云資源新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目、千兆智家建設(shè)項(xiàng)目、智慧中臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目、新一代信息技術(shù)研發(fā)及數(shù)智生態(tài)建設(shè)項(xiàng)目。
其中，中國(guó)移動(dòng)計(jì)劃募資280億元用于5G精品網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目，該項(xiàng)目的目標(biāo)是“新建5G基站不少于50萬(wàn)個(gè)”，其建設(shè)的5G SA核心網(wǎng)及網(wǎng)絡(luò)云資源池可滿足3.5億5G SA用戶業(yè)務(wù)需求及0.2億行業(yè)用戶需求。
國(guó)泰君安研報(bào)稱，預(yù)計(jì)5G用戶占比的增加可以提高移動(dòng)業(yè)務(wù)的ARPU，2021年第四季度移動(dòng)ARPU將繼續(xù)改善。此外，與中國(guó)廣電網(wǎng)絡(luò)推進(jìn)5G共建共享預(yù)計(jì)將擴(kuò)大公司收入來(lái)源的多樣性，并改善公司網(wǎng)絡(luò)的競(jìng)爭(zhēng)力。然而，預(yù)計(jì)由于5G的大規(guī)模投資，相關(guān)的折舊和電費(fèi)支出將顯著增加，這將對(duì)凈利潤(rùn)率產(chǎn)生負(fù)面影響。
不過(guò)，大規(guī)模投資也意味著中國(guó)移動(dòng)未來(lái)很可能會(huì)穩(wěn)居領(lǐng)跑位置。產(chǎn)經(jīng)觀察家、釘科技創(chuàng)始人丁少將對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，5G時(shí)代，三大運(yùn)營(yíng)商面臨的機(jī)會(huì)和挑戰(zhàn)基本類似，但中國(guó)移動(dòng)因?yàn)橘Y金、用戶資源、運(yùn)營(yíng)效率更有優(yōu)勢(shì)。
他認(rèn)為，從上下游來(lái)看，在運(yùn)營(yíng)商5G網(wǎng)絡(luò)覆蓋不斷擴(kuò)大的情況下，5G手機(jī)會(huì)在未來(lái)2-3年實(shí)現(xiàn)普及，運(yùn)營(yíng)商和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的5G業(yè)務(wù)也會(huì)在網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化和終端豐富的基礎(chǔ)上，有實(shí)質(zhì)性發(fā)展。同時(shí)，5G在社會(huì)生產(chǎn)方面的支撐作用也會(huì)進(jìn)一步凸顯。
除了5G外，中國(guó)移動(dòng)計(jì)劃募投的其他項(xiàng)目布局也頗有看點(diǎn)。有通信行業(yè)人士指出，這些項(xiàng)目與5G共同組成了中國(guó)移動(dòng)“云-管-端-臺(tái)-邊”的一體化生態(tài)體系。近期，中國(guó)移動(dòng)在其全球合作伙伴大會(huì)上反復(fù)強(qiáng)調(diào)了算力網(wǎng)絡(luò)和智慧中臺(tái)業(yè)務(wù)。這些都形成了中國(guó)移動(dòng)“連接+算力+能力”的新型信息服務(wù)體系，希望通過(guò)這一體系支撐數(shù)字經(jīng)濟(jì)不斷做大做強(qiáng)。
如何定價(jià)引人關(guān)注
值得注意的是，今年8月回A的中國(guó)電信（601728.SZ）此前遭遇破發(fā)，而近期A股罕見(jiàn)出現(xiàn)新股連續(xù)破發(fā)的情形，中國(guó)移動(dòng)是否也面臨著同樣的挑戰(zhàn)？
今年8月，中國(guó)電信成功登陸A股，并啟動(dòng)綠鞋機(jī)制為股價(jià)“保駕護(hù)航”，公司控股股東也宣布增持不低于40億元。但中國(guó)電信上市后走勢(shì)不如人意。
中國(guó)電信除了上市首日有明顯的漲幅外，隨后股價(jià)便開(kāi)始下挫。2021年9月24日，在登陸A股市場(chǎng)剛“滿月”之時(shí)，中國(guó)電信最終破發(fā)。中國(guó)電信最新股價(jià)收于4.21元/股，仍處破發(fā)狀態(tài)。目前中國(guó)電信AH股溢價(jià)率約為90.76%。
實(shí)際上，不只是中國(guó)電信，近期A股新股上市破發(fā)的現(xiàn)象頻發(fā)，涉及新股包括華蘭股份、深城交、成大生物、戎美股份、新銳股份、中科微至、凱爾達(dá)、可孚醫(yī)療、中自科技等。
一方面，受IPO詢價(jià)新規(guī)的影響，市場(chǎng)與發(fā)行人博弈更趨復(fù)雜，另一方面，打新不再“包賺不賠”，投資者打新也愈發(fā)謹(jǐn)慎。
財(cái)經(jīng)評(píng)論員皮海洲認(rèn)為，對(duì)于任何一個(gè)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，新股破發(fā)都是一種正�，F(xiàn)象。如投資者熟悉的香港股市，新股破發(fā)幾乎是伴隨著新股發(fā)行的始終，只要存在新股發(fā)行，就存在新股破發(fā)，甚至在某些時(shí)期，新股破發(fā)的比例可以達(dá)到80%甚至更高。不少新股上市首日即破發(fā)，讓參與打新的投資者倍感尷尬，以致打新中簽的投資者都不知道自己到底是“幸運(yùn)”還是“不幸”。
他認(rèn)為，對(duì)于A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，隨著市場(chǎng)規(guī)模越來(lái)越大，隨著新股發(fā)行越來(lái)越多，新股破發(fā)現(xiàn)象必然也會(huì)增多，并最終也會(huì)成為一種常態(tài)。只有投資者理性打新了，新股發(fā)行才會(huì)變得理性起來(lái)，比如一些高價(jià)發(fā)行的新股會(huì)遭到投資者的拋棄，一些業(yè)績(jī)平庸、成長(zhǎng)性平庸的公司新股也會(huì)遭到投資者的用腳投票。
而在具體估值方面，有不少投行人士指出，中國(guó)移動(dòng)估值方面未來(lái)或?qū)⑴c中國(guó)電信、中國(guó)聯(lián)通靠近。
有投資機(jī)構(gòu)人士表示，其發(fā)行模式和定價(jià)邏輯預(yù)計(jì)和中國(guó)電信較為接近。發(fā)行價(jià)格會(huì)高于每股凈資產(chǎn)，同時(shí)預(yù)計(jì)大概率會(huì)推出綠鞋機(jī)制，但是由于企業(yè)市值規(guī)模較大，后市炒作空間或許有限。
仍有大型IPO在路上
記者注意到，在沖刺IPO的企業(yè)中，農(nóng)化巨頭先正達(dá)和中海油的計(jì)劃募資金額也較為龐大。
其中，先正達(dá)計(jì)劃募資650億元，一旦成功IPO將超越中國(guó)移動(dòng)的募資金額，成為A股近十年來(lái)規(guī)模最大的IPO。此前9月30日，先正達(dá)曾因發(fā)行上市申請(qǐng)文件中記載的財(cái)務(wù)資料已過(guò)有效期，需要補(bǔ)充提交，審核中止。10月12日，上交所恢復(fù)先正達(dá)發(fā)行上市審核。
據(jù)公開(kāi)信息，先正達(dá)集團(tuán)中國(guó)業(yè)務(wù)包括植保、種子、作物營(yíng)養(yǎng)和MAP及數(shù)字農(nóng)業(yè)，是中國(guó)最大農(nóng)業(yè)投入品供應(yīng)商。今年三季度，先正達(dá)累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入達(dá)到210億美元，同比增長(zhǎng)25%，其中第三季度營(yíng)業(yè)收入65億美元，同比增長(zhǎng)27%。
據(jù)招股書顯示，先正達(dá)擬申請(qǐng)公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)27.86億股。據(jù)招股書，先正達(dá)此次募集資金將主要用于尖端農(nóng)業(yè)科技研發(fā)、擴(kuò)大生產(chǎn)和業(yè)務(wù)、支付進(jìn)行中的重大并購(gòu)項(xiàng)目等。
而中海油所在的油氣行業(yè)，則較為幸運(yùn)地趕上了油氣行業(yè)景氣反轉(zhuǎn)的時(shí)期。目前從國(guó)際大行的研報(bào)來(lái)看，多家大行認(rèn)為中海油港股價(jià)格被低估。
瑞銀認(rèn)為中海油目前被低估，目前市場(chǎng)對(duì)其優(yōu)于預(yù)期的基本面沒(méi)有反應(yīng)，催化劑似乎不確定。不過(guò)，該行仍然相信中海油估值具有吸引力，最終來(lái)自內(nèi)地投資者的額外資金流將為其股價(jià)提供支持。在此之前，相信只要布蘭特原油價(jià)格達(dá)到或超過(guò)每桶60美元，投資者可實(shí)現(xiàn)該行估計(jì)的9%的股息率。
國(guó)際油價(jià)不斷走高，有望成為公司A股上市的利好因素。
對(duì)于大型IPO后二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)，華西證券認(rèn)為，A股在全面深化改革、大幅擴(kuò)容、引入外資以后，對(duì)于大規(guī)模IPO的短期沖擊已經(jīng)正在逐漸弱化。隨著A股市場(chǎng)的日趨成熟，基本面和景氣度將是決定個(gè)股長(zhǎng)期價(jià)值的核心要素。
