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數(shù)億資金悄然融資吸籌 看好公司前景
昨日通信行業(yè)位居兩市漲幅第一，而其中權(quán)重股中國聯(lián)通(微博)收報(bào)5.27元，上漲3.3%，不僅拉抬了通信板塊，也對(duì)大盤貢獻(xiàn)了0.64點(diǎn)。而自從中國聯(lián)通在前期創(chuàng)下4.43元新低后，近期逆市一路走高，前日已經(jīng)突破了下降壓力線，8月25日一度漲停，這波資金來頭不小。
從融資融券市場來看，8月22日當(dāng)周和上周，中國聯(lián)通的融資凈買入余額增幅均位居前三，且升幅較快。從基本面看，雖然聯(lián)通的中報(bào)平淡，但第二季度數(shù)據(jù)顯示凈利潤環(huán)比和同比比過去三個(gè)季度有大幅提高，均由負(fù)轉(zhuǎn)正，業(yè)績改善情況超越預(yù)期。而8月25日以來，16家券商多給予其“買入”以上的評(píng)級(jí)。而中報(bào)顯示，包括華夏大盤在內(nèi)的多只基金均重倉持有中國聯(lián)通。目前，中國聯(lián)通港股17.26港元，相比A股大幅溢價(jià)。
公司發(fā)債刺激股價(jià)
昨日，中國聯(lián)通公告稱，控股子公司中國聯(lián)合網(wǎng)絡(luò)通信(香港)股份有限公司的全資附屬公司--中國聯(lián)合網(wǎng)絡(luò)通信有限公司將于9月15日開始發(fā)行每期金額為人民幣40億元的2011年度第三期及第四期超短期融資券。而就在上個(gè)月，該公司剛發(fā)行了150億元(人民幣)的短期融資券，期限為366日，利率為5.23%。
此前，也有多家公司發(fā)債，只要行業(yè)和公司未出現(xiàn)重大利空，對(duì)股價(jià)均產(chǎn)生正面刺激。如高鴻股份5月6日獲準(zhǔn)發(fā)行3億短期債權(quán)，5月13日及之后的兩個(gè)交易日內(nèi)漲幅最高達(dá)25%，至5月23日發(fā)行完畢，股價(jià)還有一次脈沖式上漲后才開始下跌。亞寶藥業(yè)6月23日宣布擬發(fā)行不超過4億短期融資券之后的6個(gè)交易日內(nèi)，漲幅一度達(dá)15%。
一般通過短期融資的成本較低，在獲得貸款困難的情況下對(duì)公司的資產(chǎn)負(fù)債表產(chǎn)生正面刺激。
中報(bào)顯示機(jī)構(gòu)重倉持有
中國聯(lián)通一直是基金的重倉股，中報(bào)顯示，前十大流通股東中有8家基金、1家保險(xiǎn)，合計(jì)持有99358萬股(上期8家機(jī)構(gòu)合計(jì)持有86062萬股)；其中銀華系兩只基金合計(jì)持有27755萬股(較上期增加999萬股)；中國人壽保險(xiǎn)一賬戶持有9492萬股，二季度加倉820萬股；股東人數(shù)較上期減少6%，籌碼較為集中。
華夏大盤及華夏策略2011年第二季度報(bào)告披露，截至6月30日，其分別持有公司股份6000萬股和999萬股，其中華夏大盤二季度加倉1000萬股，華夏策略在一季度還沒把聯(lián)通納入十大重倉股。
值得注意的是，雖然二級(jí)市場上，中國聯(lián)通沒有出現(xiàn)在上交所的交易公開信息中，但有大資金在融資融券市場上悄然增持。2011年8月22日至2011年8月26日當(dāng)周，累計(jì)融資買入金額排名前三的標(biāo)的依次為：五糧液、中國聯(lián)通和興業(yè)銀行，同比分別增加10%、227%和18%。中國聯(lián)通融資買入金額達(dá)到2.28億元，融券賣出2489萬元，融資、融券同比增幅均有大幅增加。
在融資融券標(biāo)的股票中，凈買入余額增幅居前三的個(gè)股為美的電器、云南白藥和中國聯(lián)通，同比分別增加35%、29%和29%。凈買入余額同比增加可以理解為信用投資交易者對(duì)該股后市短期走勢看多，凈買入余額同比減少可以理解為信用投資交易者對(duì)該股后市短期走勢看空。
上周也出現(xiàn)類似情況，上海市場融資余額前10位分別是中國平安、興業(yè)銀行、中國聯(lián)通、中信證券、特變電工、民生銀行、西部礦業(yè)、遼寧成大、招商銀行、浦發(fā)銀行，這10家上市公司平均融資余額為9.15億元，中國聯(lián)通融資余額上升最多，為1.13億元。
3G運(yùn)營漸入盈虧平衡點(diǎn)
為何大資金近期如此青睞中國聯(lián)通？
從公司上半年財(cái)報(bào)來看，與中移動(dòng)同期的凈利增長相比，中國聯(lián)通的中報(bào)業(yè)績各項(xiàng)指標(biāo)繼續(xù)下滑：歸屬于上市公司股東的凈利潤為8.72億元，同比下降9.4%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為8.33億元，同比下降10.7%；基本每股收益0.0411元。
對(duì)于今年上半年的業(yè)績狀況，聯(lián)通早有預(yù)計(jì)，在一季報(bào)中便對(duì)上半年業(yè)績作出了如此預(yù)測：公司3G和固網(wǎng)寬帶業(yè)務(wù)的收入持續(xù)快速增加，但是由于折舊及攤銷、網(wǎng)絡(luò)營運(yùn)及支撐成本和銷售費(fèi)用，特別是3G終端補(bǔ)貼支出與2010年上半年相比增加較多，從而使本公司今年上半年的盈利與去年上半年相比仍可能發(fā)生較大變化。
不過，從單季度的情況可以發(fā)現(xiàn)，二季度利潤同比增85%，環(huán)比增1440%。湘財(cái)證券分析師劉飛燁坦言，如此大的漲幅確實(shí)超出了市場的預(yù)料。主要原因是3G收入的增加使得3G運(yùn)營逐漸進(jìn)入盈虧平衡點(diǎn)。公司透露在今年的11或12月將開始盈利。3G運(yùn)營成本主要是設(shè)備折舊，手機(jī)補(bǔ)貼和運(yùn)營費(fèi)用，除了手機(jī)補(bǔ)貼以外，3G新增用戶的邊際成本基本為0，這就導(dǎo)致從明年開始，聯(lián)通新增3G用戶的收入大部分將計(jì)入盈利。這是對(duì)聯(lián)通最大的利好。
瑞銀證券分析師孫旭也認(rèn)為，2季度盈利大幅回升展現(xiàn)了在3G業(yè)務(wù)開始發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)的情況下運(yùn)營杠桿的效力，這預(yù)示公司前景向好。
從另一個(gè)角度來看，聯(lián)通的市場份額也在明顯提升。東方證券分析師周軍認(rèn)為，去年下半年開始電信行業(yè)收入增長水平高于G D P水平，主要原因是3G和寬帶服務(wù)收入增加。三大運(yùn)營商中，聯(lián)通發(fā)展速度最快，公司今年上半年收入份額又增加了兩個(gè)點(diǎn)。預(yù)計(jì)這兩年是電信行業(yè)收入高峰期，聯(lián)通將會(huì)獲得更大市場份額。聯(lián)通3G業(yè)務(wù)快速增長、高端用戶增長很快，上半年3G用戶增加近1000萬，用戶質(zhì)量沒有下滑，使得收入和凈利潤均超出市場預(yù)期。
周軍認(rèn)為，聯(lián)通前期被市場所錯(cuò)殺，預(yù)計(jì)公司2011-2013年的每股收益(EPS)分別為0.15元、0.29元、0.41元，每股凈資產(chǎn)分別為3.45元、3.65元和3.93元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2011年P(guān)B為1.43倍。
不過，劉飛燁提醒道，與世界其他運(yùn)營商類似，如果3G用戶發(fā)展迅速，目前大量的數(shù)據(jù)互聯(lián)需求將使聯(lián)通3G網(wǎng)絡(luò)面臨擴(kuò)容壓力，這將導(dǎo)致后續(xù)盈利能力有所降低。
從估值角度，預(yù)期2011-2012年EPS為0.15，0.30元。近2年業(yè)績將維持快速的增長，但長期來看，公司3G將面臨擴(kuò)容的壓力。
采寫：南都記者 王濤
