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6月2日16：30，中國網(wǎng)通與中國聯(lián)通發(fā)布聯(lián)合公告，中國聯(lián)通向中國網(wǎng)通提出以協(xié)議安排方式對兩家公司實施合并。該合并將采用協(xié)議安排，以換股形式完成，每股中國網(wǎng)通股份將換取1.508股中國聯(lián)通股份，每股中國網(wǎng)通美國存托股份換取3.016股中國聯(lián)通美國存托股份，相當(dāng)于網(wǎng)通每股價值27.87元，比網(wǎng)通上周停牌前的收盤價27.05元溢價3%。同時，中國電信昨日下午宣布，將以662億元人民幣收購中國聯(lián)通的CDMA網(wǎng)絡(luò)，以438億元人民幣收購中國聯(lián)通的CD-MA業(yè)務(wù)，合計1100億人民幣。聯(lián)通及網(wǎng)通已申請今天上午復(fù)牌。
弱者趨強強者趨穩(wěn)
對于聯(lián)通和網(wǎng)通的合并，市場人士分析，國內(nèi)通信運營行業(yè)是一個非常特殊的行業(yè)，其壟斷性、國有性決定了國家是整個行業(yè)發(fā)展、調(diào)控的最終實際控制人。國家的戰(zhàn)略意圖與發(fā)展取向?qū)䦟π袠I(yè)的發(fā)展趨勢、企業(yè)相對地位的變化起到相當(dāng)重要的影響。此次行業(yè)重組扶持弱勢運營商，追求相對均衡行業(yè)格局的意圖明顯，態(tài)度堅決。因此可以判斷：目前相對弱勢的運營商(聯(lián)通、網(wǎng)通、電信)將在重組和發(fā)牌及之后的經(jīng)營過程中相對受益，逐漸趨強。目前相對強勢的運營商(移動)在未來相當(dāng)長的時間段內(nèi)將維持穩(wěn)健的經(jīng)營情況，但其相對地位無疑已經(jīng)沒有上行空間了 (2007年底中國移動已經(jīng)占據(jù)了四家運營商利潤總和的66%，接近另外三家運營商利潤總和的2倍)。
市值差距留下空間
聯(lián)通與移動巨大市值差距雖有盈利落差的現(xiàn)實理由，但也為聯(lián)通未來留下了巨大的向上空間。中國聯(lián)通A股在9.00元的價格水平上對應(yīng)的企業(yè)價值為3200億元。中國移動港股在130元的價格水平上對應(yīng)的企業(yè)價值為23400億元，相差7.3倍(此項比較未考慮中國移動若回歸A股市場，其股價可能將比港股有較大幅度的溢價，從而可能使兩者間的市值差距進(jìn)一步擴大)。但另一方面，中國移動目前的用戶數(shù)僅為聯(lián)通的2.4倍，收入僅為聯(lián)通的3.6倍。兩者間巨大的市值差距雖然有盈利巨大落差的現(xiàn)實理由，但也為聯(lián)通未來留下了巨大的向上空間。
維持聯(lián)通“推薦”評級
分析人士認(rèn)為，當(dāng)聯(lián)通經(jīng)營層面的絕對水平及相對水平出現(xiàn)上升趨勢時，盈利及估值的雙重提升將為股價帶來巨大的上升空間。當(dāng)然，聯(lián)通經(jīng)營層面的上升與改善并非一朝一夕，而是一個相對長期，更可能有所反復(fù)的過程。在這期間需要公司新管理層的勵精圖治，更需要行業(yè)層面“行業(yè)重組”、“3G發(fā)牌”的水落石出。無疑這是值得國內(nèi)A股投資者耐心期待的。因此，建議A股投資者繼續(xù)配置聯(lián)通，“配置弱者”是目前最為合乎邏輯的投資選擇。由于消息的刺激和事前盤中反應(yīng)并不充分，結(jié)合近期通信股的整體升幅，短線聯(lián)通復(fù)牌后股價有望拉出一到兩個漲停板。 海明
