banner.jpg)
平安證券
事件：近日我們調(diào)研了北緯通信。
點評：北緯通信是國內(nèi)上市的移動增值業(yè)務(wù)提供商(SP)之一，業(yè)務(wù)可歸類為傳統(tǒng)移動增值業(yè)務(wù)(WVAS)和3G增值業(yè)務(wù)。
北緯通信的傳統(tǒng)移動增值業(yè)務(wù)包括短信、彩鈴、彩信等。從業(yè)務(wù)發(fā)展前景來看，隨著3G的推廣，移動運營商業(yè)務(wù)發(fā)展重心逐步向3G業(yè)務(wù)傾斜，其部分WVAS業(yè)務(wù)(短信、彩信)逐步進入衰退期，增長空間有限。
由此，北緯通信加大戰(zhàn)略性布局四大3G業(yè)務(wù)的力度(四大3G業(yè)務(wù)即指手機游戲、手機視頻、手機閱讀和手機社區(qū)業(yè)務(wù))。而考慮到3G業(yè)務(wù)發(fā)展的曲線，北緯通信從戰(zhàn)略上考慮最先啟動手機游戲業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)將成為其未來兩年的主要增長點。
目前北緯通信正通過參股及收購手機游戲研發(fā)團隊，快速擴充研發(fā)力量。北緯通信已經(jīng)參股了杭州掌盟公司、西安袖意無限等主要手機游戲開發(fā)商。其中，西安袖意無限布局iPhone平臺，目前主要開發(fā)中醫(yī)養(yǎng)生類游戲，如能成功，將在2011年為其貢獻2000萬元左右的收入。此外，我們預(yù)計未來2年內(nèi)北緯通信還將通過收購快速擴張游戲研發(fā)團隊。
而從收入方面來看，我們認為如果沒有中移動對SP管制政策影響(即指中移動整頓SP商，今年4月1日起，關(guān)閉了短信高資費代碼)，北緯通信的手機游戲收入年底有望達到1000萬元/月，全年將有8650萬元收入。但在考慮到SP管制政策影響之后，今年四季度北緯通信手機游戲收入將會受到一定抑制，但今年仍應(yīng)該會有8000萬元左右的收入。我們預(yù)測，2011年、2012年這一業(yè)務(wù)收入規(guī)模將達到1.4億元、2.6億元。
此外，北緯通信手機視頻業(yè)務(wù)目前已達到盈虧平衡，預(yù)計2011年將有業(yè)績貢獻。而在手機閱讀業(yè)務(wù)方面，目前該業(yè)務(wù)還處于培育期，2010年還無法產(chǎn)生利潤。在移動社區(qū)方面，北緯通信目前僅僅處于戰(zhàn)略布局階段。
我們預(yù)計北緯通信2010-2012年EPS(每股受益)分別為0.60元、0.89元、1.23元。另外，考慮到移動互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)未來持續(xù)高增長，行業(yè)內(nèi)上市公司資源稀缺，北緯通信已經(jīng)在行業(yè)內(nèi)奠定良好基礎(chǔ)，上調(diào)對其投資評級至“推薦”。
