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公私募去年四季度齊加倉，國海富蘭克林和光大保德信介入積極
黃婷
[ 去年四季度，共有17只基金仍然駐守中興通訊，持股總量為2.03億股，較去年三季度增加了54.53萬股，雖然增加的幅度不大，但部分基金的態(tài)度已經(jīng)發(fā)生了明顯的變化 ]
作為國內(nèi)通信行業(yè)的龍頭老大，公募基金曾經(jīng)的“定海神針”，中興通訊(000063.SZ)2012年極度糟糕的業(yè)績和股價表現(xiàn)重創(chuàng)了不少投資人。
中興通訊這只白馬股已經(jīng)成為光陰的故事？
然而，就在業(yè)績巨虧的公告發(fā)布之后，中興通訊在二級市場非但沒有再度遭遇“斬殺”，股價反而呈現(xiàn)出逐步回暖的態(tài)勢。在春節(jié)以來A股整體陷入調(diào)整的情況下，中興通訊卻是一路逆勢上漲，從去年12月見底以來，中興通訊的股價已經(jīng)累計上漲超過60%，同期上證指數(shù)漲幅只有17.38%。
巨虧落地，股價逆市走強
虧損25億~29億元！
面對中興通訊2012年的業(yè)績預虧公告，不少投資人表現(xiàn)出來的卻是意外的冷靜。
“在全球經(jīng)濟不景氣的背景之下，加上歐債危機的持續(xù)發(fā)酵，對于中興通訊而言，由于面對的是全球市場，沖擊是首當其沖的，2012年的業(yè)績巨虧已經(jīng)是在市場的預期當中。”深圳一位私募基金經(jīng)理對第一財經(jīng)日報《財商》記者指出，2012年股價的暴跌也已經(jīng)充分反映了這一點。
“中興通訊過去兩年股價一路下行，就是由于公司業(yè)績嚴重低于市場預期，使得許多投資者對公司前景失去信心。”光大證券通信行業(yè)分析師周勵謙也對記者指出。
僅在2012年股價加速下跌的這段時間內(nèi)，最多的時候，中興通訊股價一度下跌超過了65%。
“從去年下半年開始，我們就在尋找一些確定性的行業(yè)，我們發(fā)現(xiàn)，通信業(yè)就是其中一塊�！鄙鲜錾钲谒侥蓟鸾�(jīng)理說，在調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，酒類、醫(yī)藥已經(jīng)失去了爆發(fā)的機會，而銀行、地產(chǎn)在年底反彈之后也很難再有大的機會，但是，像通信行業(yè)則明顯存在見底反彈的機會，業(yè)績有很大的爆發(fā)空間。
周勵謙也對記者指出，在2013年國內(nèi)經(jīng)濟弱復蘇的背景之下，通信業(yè)投資最為明確，預計2013年LTE資本開支將達到540億元，同比增長高達671%，通信行業(yè)將進入新一輪景氣周期，通信設備也整體將受益。
正是在看好通信業(yè)前景的情況下，上述深圳私募基金經(jīng)理表示從去年下半年已經(jīng)開始逐漸買入行業(yè)龍頭股中興通訊。
“中興通訊在通信行業(yè)的龍頭地位還是穩(wěn)如泰山的，而它的市值就在400億元左右，并不算多。在行業(yè)前景已經(jīng)逐漸明朗的情況下，資金從去年年底就開始逐漸流入，特別是今年，在4G網(wǎng)絡建設的刺激之下，股價在二級市場上逆勢走強�！睆V州一位私募基金經(jīng)理指出。
公募基金在該股上的操作也在去年四季度發(fā)生了明顯的轉(zhuǎn)變。2011年以來，公募基金一路都在逐漸撤離中興通訊，基金持股比例逐步下降。而在去年四季度，根據(jù)基金四季報的數(shù)據(jù)，共有17只基金仍然駐守中興通訊，持股總量為2.03億股，較去年三季度增加了54.53萬股，雖然增加的幅度不大，但部分基金的態(tài)度已經(jīng)發(fā)生了明顯的變化。
國海富蘭克林基金旗下有3只基金在去年四季度大舉加倉中興通訊。光大保德信基金旗下則有4只基金四季度重倉持有中興通訊，其中光大核心、光大紅利和光大行業(yè)輪動均在去年四季度精準入場，而光大優(yōu)勢則在去年三季度持有5904.33萬股的基礎上大舉加倉1529.39萬股。
4G會帶來多大轉(zhuǎn)機？
“中興通訊最大的看點還在4G�！鄙鲜錾钲谒侥蓟鸾�(jīng)理指出。
兩會期間，工信部部長苗圩就多次表態(tài)稱，4G牌照有望在今年年內(nèi)發(fā)放，政府對4G商用的積極態(tài)度也讓通信行業(yè)的關(guān)注度持續(xù)上升。
4G時代的中興通訊業(yè)績會受到多大的提升？
“從產(chǎn)業(yè)格局的角度分析，我們認為中興在4G 時代的產(chǎn)業(yè)鏈地位較3G時代前進了一大步�！敝軇钪t指出，3G時代中興WCDMA 主要受益于中國聯(lián)通，海外份額極低。進入4G時代，由于兩種制式差異減小，中興LTE-FDD 已強于此前的WCDMA，不僅國內(nèi)能繼續(xù)享有中國聯(lián)通的份額，且海外也能取得一定的份額。
此外，對國內(nèi)TD-LTE 而言，經(jīng)過2012年中國移動在14個城市開展試商用以及終端產(chǎn)品(尤其是數(shù)據(jù)卡)的逐步成熟，大眾消費者已開始接受4G的概念。
周勵謙指出，對中興通訊而言，國內(nèi)業(yè)務是其利潤的主要來源，而LTE設備又是國內(nèi)業(yè)務中利潤率較高的部分，因此國內(nèi)4G建設帶來的收入、凈利潤增量將是公司業(yè)績好轉(zhuǎn)的基礎。
民生證券通信設備行業(yè)研究員李勇對記者表示，從2G到3G再到4G，國產(chǎn)廠商正在逐步往好的方向發(fā)展，4G時代會給中興通訊的利潤帶來明顯的改觀。
“但是從短期來看，4G對中興通訊收入方面的貢獻不會很明顯。”李勇表示。
摩根大通也發(fā)表研究報告指出，雖然中國工業(yè)和信息化部已經(jīng)暗示4G發(fā)牌會在今年下半年，但因為內(nèi)地TD-LTE網(wǎng)絡不如FDD成熟，營運商將對降低成本十分執(zhí)著，導致競爭加劇，故認為中興的4G網(wǎng)絡設備的定價以及毛利率前景不明朗；而且中興因為在發(fā)達國家的營運規(guī)模小，而且公司重組步伐緩慢，這令公司的股本回報上升空間有限。
“不可否認，4G的逐步推進將是中興通訊未來股價上漲最大的催化劑。”上述廣州私募基金經(jīng)理指出，但是從另一方面看，中興通訊最大的風險也在于中國移動4G招標未能達到市場預期。
2013迎來業(yè)績反轉(zhuǎn)年？
“除了4G以外，支持中興通訊2013年業(yè)績出現(xiàn)反轉(zhuǎn)還有一些比較確定的因素�！崩钣抡f，中興通訊以往的海外戰(zhàn)略投入項目在今年已經(jīng)逐漸進入回報期。
過去幾年，中興通訊大步伐地擴張帶來了業(yè)績上的陣痛，但低谷過后，擴張之后的回報也將開始顯現(xiàn)。
2008~2012年期間，中興通訊搬遷替換了70多張2/3G 網(wǎng)絡，部署約25萬SDR(軟基站，軟件定義無線電)基站，獲得50多份HSPA+合同，以及30多份LTE商用合同，并且建設了100 多張LTE 試驗網(wǎng)。目前，中興各制式無線產(chǎn)品已經(jīng)在110 多個國家、130 多個運營商實現(xiàn)商用。
“中興的戰(zhàn)略投入最終必將獲取相應回報，只是在目前的市場環(huán)境下，其回報期拉長了，才出現(xiàn)了2012年的業(yè)績巨虧�！崩钣抡f。
而事實上，李勇指出，海外投入的回報已經(jīng)初見端倪。比如，2012 年底，歐盟和奧地利監(jiān)管機構(gòu)審批通過了和記黃埔對奧地利Orange(法電子公司)的收購案，中興作為奧地利和記唯一的系統(tǒng)設備供應商，通過整網(wǎng)搬遷大幅提升其網(wǎng)絡競爭力的重要戰(zhàn)略合作伙伴，將繼續(xù)為奧地利和記完成對Orange 網(wǎng)絡整合和升級。
根據(jù)光大證券的估算，中興通訊海外市場2012年虧損高達45億元左右，而2013年虧損將有望大幅收窄，預計將控制在5億元左右。
而對于中興通訊甚囂塵上的裁員風波，在周勵謙看來，也將為中興通訊2013年的業(yè)績反轉(zhuǎn)做出貢獻。
根據(jù)周勵謙的測算，保守估計公司人員數(shù)量減少7000人的情況下，中興通訊2013年的成本費用有望節(jié)省15億元以上。
