中國移動瞄準4G 短期難逃財務(wù)壓力

　　《投資者報》分析員 劉燁龍

　　4G離生活漸行漸近了，而中國移動便是最大的推手。

　　工信部部長苗圩在今年“兩會”期間稱，4G牌照有望在2013年年底前發(fā)放。中國移動董事長奚國華在“兩會”期間接受采訪時也表示，國內(nèi)TD-LTE產(chǎn)業(yè)年內(nèi)可基本成熟，距離商用越來越近。

　　作為中國最大運營商，中國移動(00941.HK)由于在3G網(wǎng)絡(luò)方面并沒有占到優(yōu)勢，因此，其對發(fā)展TD-LTE(4G)網(wǎng)絡(luò)不遺余力。

　　然而，需要警示的是，從此前各大運營商3G的發(fā)展來看，由于3G普及率尚未達到一定規(guī)模，用戶接受度有限、資費受限等，相比建網(wǎng)以及巨大的終端補貼，各大運營商在3G上并未賺錢，因此中國移動雄心勃勃的4G計劃在短期內(nèi)也更難見收益。

　　同時，由于中國移動此前3G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的缺陷，如今大力發(fā)展4G將勢必使公司未來數(shù)年內(nèi)維持較高的資本開支，造成較大財務(wù)壓力。

　　3G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)落后

　　中國移動在3G發(fā)展上，有其弊端，與中國聯(lián)通、中國電信相比，其在3G領(lǐng)域并沒有明顯的優(yōu)勢。

　　2012年，中國移動客戶總規(guī)模7.1億戶，相比之下，中國聯(lián)通移動用戶為2.39億戶，中國電信移動用戶為1.61億戶，二者用戶合計數(shù)量僅為中國移動用戶數(shù)的一半多一點。

　　然而，雖然中國移動在用戶數(shù)上優(yōu)勢非常明顯，但在3G的比拼中，并無明顯優(yōu)勢。

　　公開數(shù)據(jù)顯示，2012年中國移動3G客戶凈增3672萬戶，總數(shù)為8793萬戶；聯(lián)通3G客戶新增3643萬戶，總數(shù)7645萬戶；電信3G用戶新增3276萬戶，總數(shù)6905萬戶。

　　盡管3G用戶人數(shù)仍居首位，但中國移動在3G的用戶體驗、用戶基礎(chǔ)及發(fā)展水平遠遠不如聯(lián)通和電信。相比數(shù)千億元的投入，中國移動表現(xiàn)可謂并不給力。

　　中國移動之所以在3G上失利，主要源于中國移動的3G網(wǎng)絡(luò)是獨自承建的TD-SCDMA網(wǎng)絡(luò)，而TD-SCDMA制式的3G網(wǎng)絡(luò)在全球也只有中國移動一家運營，因此產(chǎn)業(yè)鏈支持程度、用戶體驗等都不如意，在系統(tǒng)及終端上都始終無法得到很好的響應(yīng)，發(fā)展前景更難言樂觀。特別是由于不能兼容iPhone等熱門手機，使得中國移動在3G時代劣勢盡顯。

　　4G網(wǎng)絡(luò)上重拾優(yōu)勢

　　因在網(wǎng)絡(luò)制式上的弊端，導(dǎo)致中國移動在3G業(yè)務(wù)發(fā)展上沒有明顯的優(yōu)勢，其在4G建設(shè)上有更大的動力，而且在4G上，中國移動的優(yōu)勢便體現(xiàn)出來。

　　由中國移動、大唐電信等中國企業(yè)主導(dǎo)的TD-LTE技術(shù)標(biāo)準因傳送流量大、傳輸速率高、頻譜利用率高、流量靈活調(diào)節(jié)等特點，2010年10月與歐洲主導(dǎo)的FDD-LTE一起被國際電信聯(lián)盟確定為4G國際標(biāo)準。

　　作為TD-LTE標(biāo)準主要推動者之一的中國移動于2010年底率先在上海、杭州、南京、廣州、深圳等6城市開展4G試點，先行推動基站建設(shè)、網(wǎng)絡(luò)鋪設(shè)和推廣試用。截至目前，開展TD-LTE擴大規(guī)模試驗的城市總數(shù)已增至13座。

　　去年9月份，中國移動宣布采購TD-LTE網(wǎng)絡(luò)設(shè)備，并在杭州試運營的地鐵上實現(xiàn)4G網(wǎng)絡(luò)的全程覆蓋，到12月，中國移動在香港TF-LTE和FDD-LTE混合組網(wǎng)的4G網(wǎng)絡(luò)也將實現(xiàn)商用。

　　2013年，中國移動更宣布計劃投入高達人民幣1902億元的資本開支，同比增加近50%，其中近420億元將用于4G。

　　另據(jù)《中國證券報》報道，中國移動將開始大額終端采購。據(jù)悉，中國移動今年擬采購124萬部終端，其中，MiFi、LTE數(shù)據(jù)卡和CPE的采購量分別約為80萬、12萬和32萬部左右。而2012年上述終端的采購量僅約7.7萬部。據(jù)了解，此次招標(biāo)金額至少超過1億元。

　　由于在3G網(wǎng)絡(luò)方面的劣勢，中國移動勢必需要投入比另外兩家運營商更多的資本進行4G建設(shè)。今年的招標(biāo)只是龐大的終端招標(biāo)的開始。此前中國移動曾預(yù)計，今年TD-LTE基站規(guī)模建設(shè)將超過20萬個。

　　將面臨財務(wù)壓力

　　盡管工信部的表態(tài)使得政策走向逐漸明朗，中國移動亦在大力推動4G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，但4G業(yè)務(wù)在短期內(nèi)能給中國移動帶來的收入將十分有限，甚至有可能是虧損。未來兩三年內(nèi)的大規(guī)模資本投入，將使中國移動面臨財務(wù)壓力。

　　從目前市場看，中國市場仍處于2G向3G轉(zhuǎn)移階段。三大運營商用戶共計11.1億，但其中3G用戶僅有2.32億，包括超過1億用戶是2012年新增用戶。

　　在3G用戶普及率都尚未達到一定規(guī)模的情況下，普通用戶對于4G網(wǎng)絡(luò)的接受程度可能十分有限。

　　更重要的是，從用戶資費情況來看，2012年中國聯(lián)通GSM業(yè)務(wù)的每用戶平均收入(ARPU值)僅有34元，但3G業(yè)務(wù)ARPU值則達到86元，愿意接受這樣資費水平的高端用戶仍屬少數(shù)，而4G業(yè)務(wù)的資費水平將更高。

　　即便中國移動出于市場競爭目的下調(diào)資費水平，短期內(nèi)則需承擔(dān)更多成本，對財務(wù)造成更大壓力。

　　另外，大規(guī)模的4G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，將使中國移動未來數(shù)年內(nèi)資本開支維持在高位，高企的資本開支將直接抬升公司的折舊成本，影響到公司的盈利水平。

　　而從股價來看，市場也普遍有所預(yù)期。今年以來，中國移動股價并沒有大幅上漲，反而截至3月27日下跌9%，收盤時報收82.5元。