財富時報：財務(wù)危機籠罩華為

　　本報記者 李志軍

　　相同的劇本因主角的不同受到的關(guān)注也不一樣。在手機行業(yè)，資產(chǎn)出售的案例比比皆是，但似乎只有華為出售其終端業(yè)務(wù)(包括手機業(yè)務(wù))資產(chǎn)一事能得到國外主流媒體的跟蹤報道。

　　5月下旬國外媒體首先報道這則消息，6月下旬華為官方確認，不過華為方面始終沒有說明此次出售的原因和細節(jié)。有知情人士向《財富時報》透露，此次華為出售資產(chǎn)意在融資，以緩解目前遭遇到的高負債財務(wù)危機。

　　華為出售終端業(yè)務(wù)的真實原因是什么，其財務(wù)狀況究竟是怎么樣的？截至發(fā)稿，華為方面尚未對《財富時報》的求證予以回復，不過在7月9日該公司發(fā)布的年報中可以看出，華為的財務(wù)狀況與2006年相比有惡化趨勢，華為又要進入冬季了嗎？

　　賣“蛋”

　　根據(jù)國外媒體的報道，華為出售終端業(yè)務(wù)的主要對象是幾家境外私募機構(gòu)，所出售資產(chǎn)估值為40億美元左右。華為方面僅確認了有意引進私募資本來加強終端業(yè)務(wù)群的國際化，但是對競購對象、出售比例以及融資金額避而不談。

　　華為終端業(yè)務(wù)部門華為移動公司一人士表示，華為的終端業(yè)務(wù)目前的盈利狀況比較好，境外投行給出的40億美元估值雖然有溢價，但是比較合理。據(jù)了解，華為的終端業(yè)務(wù)除了手機外，還包括數(shù)據(jù)卡，去年終端產(chǎn)品的發(fā)貨量超過了4000萬臺，今年則將達到5000萬臺，在銷量增長的同時，產(chǎn)品的毛利也有增長，去年的銷售收入超過25億美元。

　　華為不是第一次出售旗下資產(chǎn)。2001年華為將子公司安圣電氣賣給合作伙伴愛默生，收獲7.5億美元，2006年11月，將合資公司華為3com公司49%的股權(quán)作價8.8億美元賣給3com，加上2005年2800萬美元出售2%股權(quán)以及股權(quán)分紅，使華為最終獲利10億美元。這些已經(jīng)或即將處置的資產(chǎn)有一個共同的特點，就是短期經(jīng)營而且經(jīng)營狀況較好，然后華為選擇在盈利上升期將其溢價出售。

　　與其他公司通過收購然后將資產(chǎn)運作包裝盈利后賣出的資本運作相比，華為的方式本分許多，因為出售的資產(chǎn)都是通過合資或自營，依托核心業(yè)務(wù)的技術(shù)和渠道盈利實現(xiàn)資產(chǎn)升值，資產(chǎn)出售后仍保持盈利能力。根據(jù)公開資料顯示，華為3com公司在2006年銷售收入為1.54億美元，同比增長70%，而華為移動2007年的銷量同比增長50%以上，凈利潤達到3.5億美元。

　　這種將資產(chǎn)變?yōu)橘Y本運作的方法屢試不爽，因此華為即使目前還沒有上市，在融資能力上也不輸于已經(jīng)上市的競爭對手，如果華為的終端部門出售成功，上述三項資產(chǎn)的處置將使華為得到56.3億多美元的資金。

　　2008年3月12日，華為與賽門鐵克公司合資成立華為賽門鐵克科技有限公司，這家公司有可能成為華為下一個可帶來經(jīng)營收益和投資收益的“金蛋”。合資公司主營網(wǎng)絡(luò)安全與存儲產(chǎn)品，華為在7月中旬對外稱，這家合資公司已經(jīng)累計投入11億元，共推出了兩個系列6款防火墻。

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　　跟華為出售與3com的合資公司再尋求并購3com令人百思不解類似，華為此次出售終端業(yè)務(wù)也令人費解，因為出售資產(chǎn)固然能夠帶來收益，但是資產(chǎn)出售是否選擇了合適的時機？“華為在2006年出售與3com的合資公司稱是為了更聚焦于核心業(yè)務(wù)，那么為什么又要在去年與貝恩資本聯(lián)合并購3com呢，同樣如果按華為公司的說法，出售終端業(yè)務(wù)是為了這一業(yè)務(wù)群的國際化，那為什么連控股權(quán)都不要了呢？”一資深業(yè)內(nèi)人士說。

　　上述知情人士透露，華為此次出售終端業(yè)務(wù)與其在2001年出售安圣電氣有相同的理由，即公司面臨財務(wù)危機，需要大量的資金來緩解。在并購3com案的一份聲明中，華為稱在2001年IT泡沫破滅時，華為也瀕臨崩潰邊緣。為了繼續(xù)生存下去，華為必須放棄不擅長的企業(yè)網(wǎng)業(yè)務(wù)。實際上，在2001年華為除了退出企業(yè)網(wǎng)業(yè)務(wù)，還大量收縮戰(zhàn)線，包括以7.5億美元出售安圣電氣給愛默生電器。

　　目前華為所面臨的情況可能比2001年時稍好一些，但是也好不了多少。由于次貸危機和電子行業(yè)的不斷降價，華為所處的通訊設(shè)備子行業(yè)的經(jīng)營環(huán)境也更為糟糕，特別是目前華為海外市場份額在整體銷售中的比重大幅上升，其經(jīng)營風險也逐漸放大�！半娮有袠I(yè)對資金占用很大，特別是通訊設(shè)備企業(yè)，簽合同一般要兩到3年后才能回款，一個項目需要大量投入但不能馬上獲得收益，再加上華為在海外擴張投資很猛，財務(wù)成本很高，對其財務(wù)經(jīng)營帶來很大傷害�！币煌ㄓ嵠髽I(yè)市場負責人說。

　　根據(jù)華為7月9日發(fā)布的年報，去年華為合同銷售額達160億美元，比2006年增長45%；凈利潤為6.74億美元，同比增長32%。不過，與此形成對比的是，華為的毛利率和凈利率同比增長率均為負值，這意味著公司在行業(yè)價格競爭環(huán)境下盈利能力有所下降。在凈利率下滑的同時，華為的資產(chǎn)負債率和應(yīng)收、應(yīng)付賬款則在節(jié)節(jié)攀升：2005年資產(chǎn)負債率為58%，2007年達到67%，接近業(yè)內(nèi)公認的75%的臨界點；而應(yīng)收賬款增長54%，從2004年占總資產(chǎn)的24%上升到去年超過50%，導致巨大的資金占用成本和融資費用。

　　“去年華為的凈財務(wù)費用高達1.9億美元，相比2006年0.39億美元大幅上升，負債比2006年大幅增長47.4%，總量增加了22.9億美元，這表明了銀行利息很高，負債率高，資金壓力大，華為面臨著較大的財務(wù)壓力�！鄙鲜鲋�情人士說。

　　未知數(shù)

　　不過在年報中沒有說明的是，2006年11月出售與3com合資公司獲得的8.8億美元收入計入2006年還是2007年的收益，根據(jù)華為年報數(shù)據(jù)顯示，華為去年凈利潤為6.74億美元，而2006年為5.12億美元，計算到任何一年中，都表明華為當年主營業(yè)務(wù)的凈利潤盈利能力令人擔憂。

　　根據(jù)網(wǎng)上公開的一份華為創(chuàng)始人任正非在華為公司內(nèi)部會議上的講話，任正非提醒公司高層注意，國內(nèi)經(jīng)濟可能出現(xiàn)下滑，“也許2009年、2010年還會更加困難�！�

　　此次出售終端業(yè)務(wù)資產(chǎn)，其原因不僅在于使終端業(yè)務(wù)的國際化，真實原因可能還是在為核心業(yè)務(wù)融資，以確保能再次順利過冬，“說國際化的原因?qū)嶋H上是因為國內(nèi)沒有哪家公司有實力來接手，事實上，在國際上也想不出會有哪家公司能夠接手，華為能否順利賣出這塊資產(chǎn)是個未知數(shù)�！敝袊�一手機公司負責人說。