中移動收購Paktel 為聯(lián)通估值供新參照

發(fā)布: 2007-01-31 12:22 | 作者: 倪勇　小中大

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　　中國移動收購Paktel 為中國聯(lián)通估值提供新參照

　　2006年移動替代愈益明顯，中國聯(lián)通全年喪失2.1%市場份額。

2006年新增固定電話用戶1736.7萬戶，新增移動電話用戶6767.7萬戶，兩者存量用戶分別達(dá)到3.68、4.61億戶把握升浪起點外匯交易怎樣開始？
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。月度來看，移動替代固定的趨勢愈益明顯。中國聯(lián)通2006年存量市場份額丟失2.1%，從年初34.5%降至年末32.4%.但是，公司增量市場份額在06年7月份后扭轉(zhuǎn)了持續(xù)下降的情況，開始保持相對平穩(wěn)。

　　網(wǎng)民人數(shù)快速增加帶動寬帶接入用戶增長，手機上網(wǎng)漸成氣候。根據(jù)中國互連網(wǎng)絡(luò)信息中心（CNNIC）《第19次中國互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)發(fā)展?fàn)顩r統(tǒng)計報告》，2006年網(wǎng)民人數(shù)增加23.4%，達(dá)到1.37億人。網(wǎng)民人數(shù)快速增加帶動寬帶接入用戶增長，截止06年底，寬帶接入用戶已經(jīng)達(dá)到5189.9萬戶；05年寬帶月均增加114萬戶，06年增加到120萬戶。

　　值得特別注意的是，截止06年底，通過手機上網(wǎng)的用戶已經(jīng)達(dá)到1700萬戶，占同期寬帶上網(wǎng)人數(shù)的18.7%.我們預(yù)計，該種上網(wǎng)方式將進(jìn)一步快速增長，并為移動運營商的增值業(yè)務(wù)帶來廣闊空間。

　　2006年電信固定資產(chǎn)投資同比增長7.5%，達(dá)到2186.9億元。2007年預(yù)期中的3G可能并不會大規(guī)模鋪開，3G牌照的發(fā)放至少要到3季度以后。我們對2007年的資本開支保持謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度。

　　中國移動收購Paktel每用戶估值1664元，為中國聯(lián)通的定價提供了新參照。我們維持中國聯(lián)通保守情況5元、樂觀情況8元的目標(biāo)價和“最優(yōu)－1”投資評級。截止1月23日，中國移動、中國聯(lián)通的每用戶市值分別為4998.9元和924.5元。無論從用戶規(guī)模、宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的預(yù)期、人均GPD等指標(biāo)衡量，中國聯(lián)通均顯著優(yōu)于Paktel.假如中國聯(lián)通的每用戶市值可以達(dá)到1664元，則聯(lián)通紅籌的股價可望達(dá)到18.8元，聯(lián)通A股的股價達(dá)到7.1元。

　　中國移動采用TD-SCDMA基本確定，07年投資約150億元，預(yù)計07年回歸A股。根據(jù)我們了解，2007年10月份，中國移動將在北京建設(shè)完成TD試驗網(wǎng)，年底前再完成天津、上海、沈陽、秦皇島、廣州、深圳的試驗網(wǎng)建設(shè)。07年中移動的投資估計在150億元左右，TD建設(shè)容量約400萬線。國家同意中國移動大規(guī)模從事網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，估計方式包括政策支持、銀行借款或發(fā)債，而回歸A股也是題中應(yīng)有之意。