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高驥遠(yuǎn)
定向增發(fā)儼然成為通信設(shè)備廠商融資首選，也是謀求3G優(yōu)勢(shì)的捷徑。繼ST大唐之后，烽火通信近日也發(fā)布公告稱，決定在2009年度向不超過10名的特定對(duì)象不含公司5%以上股東及其一致行動(dòng)人發(fā)行不超過6000萬(wàn)股，發(fā)行底價(jià)為14.18元／股，發(fā)行對(duì)象全部以現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)。受此消息的影響，5月19日開盤約半個(gè)小時(shí)后，烽火通信股價(jià)即封至漲停直至收盤。
無(wú)獨(dú)有偶，高鴻股份近日也發(fā)布了定向增發(fā)的公告，可以說(shuō)，3G板塊資本運(yùn)作高潮已經(jīng)拉開了序幕。在3G建設(shè)如火如荼的背景下，募集資金如能順利到位的話，通信設(shè)備商不僅部分解決了制約企業(yè)自身發(fā)展的資金瓶頸問題，也將會(huì)大大提高大型項(xiàng)目的承接能力和總體的贏利水平。
定向增發(fā)謀求3G優(yōu)勢(shì)
定向增發(fā)將會(huì)提升自身的盈利能力、凈資產(chǎn)和資產(chǎn)質(zhì)量，長(zhǎng)江證券電信行業(yè)分析師陳志堅(jiān)分析，烽火通信此次定向增發(fā)，將繼續(xù)擴(kuò)大公司的生產(chǎn)規(guī)模，同時(shí)憑借固有的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，公司將進(jìn)一步鞏固其在行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先地位。
而中方信富評(píng)價(jià)高鴻股份定向增發(fā)稱，“募集資金將投向3G傳輸網(wǎng)項(xiàng)目、VOIP產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目等，這將是公司未來(lái)的主要盈利點(diǎn)，由于項(xiàng)目的高附加值，將使公司在3G產(chǎn)業(yè)中充分分享網(wǎng)絡(luò)建設(shè)所帶來(lái)的高收益。”
因此，從優(yōu)化資本的角度來(lái)說(shuō)，定向增發(fā)可能給通信設(shè)備廠商的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)帶來(lái)的是立竿見影的效果。
一方面，由于3G項(xiàng)目的建設(shè)周期較長(zhǎng)、投入資金大、資金回收期長(zhǎng)，決定了通信設(shè)備廠商需要有充裕的流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)。以大唐為例，大唐的資金掣肘導(dǎo)致其發(fā)展受限，加上過高的資產(chǎn)負(fù)債率導(dǎo)致借貸和發(fā)債都不太可能，因此定向增發(fā)不失為一個(gè)好的方法。
另一方面，國(guó)內(nèi)通信設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模高速增長(zhǎng)難繼和越來(lái)越激烈的3G市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)使掌握比別人領(lǐng)先一步的核心技術(shù)成為當(dāng)前通信設(shè)備商的心愿和迫切要求。而掌握3G優(yōu)勢(shì)的一條很好途徑就是后續(xù)研發(fā)資金的投入。這就形成了通信設(shè)備公司進(jìn)行融資的內(nèi)在動(dòng)力。
可以預(yù)見的是，通信設(shè)備上市公司這種為了掌握核心技術(shù)和謀求3G優(yōu)勢(shì)而進(jìn)行的資本運(yùn)作仍舊將不斷發(fā)生，并且對(duì)相關(guān)上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)會(huì)產(chǎn)生重要影響。
刺激市場(chǎng)做多行情
工信部日前發(fā)布了1-4月份電子信息產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)投資和完成情況。其中，今年1-4月，通信設(shè)備制造業(yè)完成投資76億，比去年同期完成的60億增長(zhǎng)26.8%；通信設(shè)備制造業(yè)新增固定資產(chǎn)18億，同比增長(zhǎng)44.9%。
另?yè)?jù)統(tǒng)計(jì)，4月份，通信設(shè)備制造業(yè)內(nèi)銷增長(zhǎng)9.5%，其中交換設(shè)備行業(yè)增長(zhǎng)79%。國(guó)內(nèi)3G市場(chǎng)的增勢(shì)對(duì)扭轉(zhuǎn)通信設(shè)備行業(yè)下滑的作用正逐漸顯現(xiàn)。
大通證券近日發(fā)布報(bào)告稱，維持通信設(shè)備行業(yè)“增持”的投資評(píng)級(jí)不變，其理由很充分：目前通信設(shè)備行業(yè)平均市盈率為09年27.6倍、10年為22.3倍，通信設(shè)備行業(yè)估值相對(duì)充分，但考慮到09年是國(guó)內(nèi)電信投資的高峰期，通信設(shè)備行業(yè)上市公司的收入與利潤(rùn)仍將保持較快增長(zhǎng)，因此目前行業(yè)仍處于景氣上行周期。
華泰證券認(rèn)為，電信行業(yè)的投資需求將在兩年內(nèi)處于明顯景氣上行區(qū)間，為通信設(shè)備公司帶來(lái)成長(zhǎng)機(jī)會(huì)，另外，部分國(guó)內(nèi)企業(yè)將借3G尤其是TD-SCDMA市場(chǎng)機(jī)會(huì)，替代國(guó)外廠商份額，從而提升中長(zhǎng)期的競(jìng)爭(zhēng)地位。
國(guó)金證券分析師陳運(yùn)紅表示，3G消費(fèi)直接拉動(dòng)了近期3G終端的大規(guī)模投資需求，而2012年移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)和光傳輸網(wǎng)絡(luò)將面臨擴(kuò)容和升級(jí)，通信設(shè)備商又將迎來(lái)新一輪發(fā)展機(jī)會(huì)。
短期競(jìng)爭(zhēng)或?qū)⒓せ?
網(wǎng)絡(luò)新建往往伴隨著激烈的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)。重組、3G帶來(lái)的網(wǎng)絡(luò)投資的機(jī)會(huì)更多的為網(wǎng)絡(luò)新建，這往往會(huì)產(chǎn)生設(shè)備廠商的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，造成毛利率的下降。除了中移動(dòng)、中聯(lián)通的GSM擴(kuò)容，中電信的CDMA招標(biāo)、中移動(dòng)的TD招標(biāo)、中聯(lián)通的WCDMA招標(biāo)都是網(wǎng)絡(luò)新建。
一般而言，網(wǎng)絡(luò)新建時(shí)期設(shè)備商的通常戰(zhàn)略是以市場(chǎng)份額為第一考慮，而在后面的擴(kuò)容優(yōu)化中獲取利潤(rùn)，運(yùn)營(yíng)商也有在新建時(shí)期要求設(shè)備商降價(jià)甚至免費(fèi)提供設(shè)備的考慮。通信設(shè)備行業(yè)短期面臨競(jìng)爭(zhēng)的局面不可避免。
不過，未來(lái)我國(guó)消費(fèi)結(jié)構(gòu)的持續(xù)升級(jí)將加速我國(guó)電信運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的升級(jí)步伐，我國(guó)3G市場(chǎng)的快速擴(kuò)張將帶動(dòng)通信行業(yè)進(jìn)入新一輪快速增長(zhǎng)期。
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