天音控股三季度扭虧背后：增利不增收？

　　原標(biāo)題：天音控股三季度扭虧背后：增利不增收？

　　本報(bào)記者 楊清清 北京報(bào)道

　　導(dǎo)讀

　　事實(shí)上，三星與2G手機(jī)在2014年備受沖擊，這也造成天音控股持續(xù)在虧損的泥潭里掙扎。直到今年三季度，天音控股雖然貌似扭虧，但凈利潤(rùn)來(lái)源大部分仍是投資收益，而非主業(yè)經(jīng)營(yíng)所得。

　　曾經(jīng)持續(xù)增收不增利的天音控股(000829.SZ)，如今變?yōu)樵隼�不增收�?/p>

　　10月30日，天音控股發(fā)布第三季度報(bào)告。報(bào)告顯示，盡管天音控股2016年前三季度營(yíng)收約243.2億元，同比下跌19.78%，第三季度營(yíng)收約73.2億元，同比下跌20.42%，但前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)6137萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)143.13%，第三季度凈利潤(rùn)9235.94萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)252.79%，實(shí)現(xiàn)扭虧。

　　緊接著，天音控股發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2016年全年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)將達(dá)到1.1億元至1.6億元，同比增長(zhǎng)148.35%至170.33%。

　　本次三季報(bào)表現(xiàn)，為天音控股持續(xù)陰霾的業(yè)績(jī)帶來(lái)了一絲清風(fēng)。近年來(lái)，天音控股凈利潤(rùn)持續(xù)下降，2015年虧損高達(dá)2.27億元，今年上半年甚至上演中報(bào)業(yè)績(jī)“變臉”，從預(yù)計(jì)上半年凈利4000萬(wàn)元至6000萬(wàn)元到實(shí)際虧損3098.7萬(wàn)元。

　　然而，仔細(xì)梳理天音控股三季報(bào)可發(fā)現(xiàn)，今年公司前三季度扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為-963.28萬(wàn)元，第三季度內(nèi)扣非凈利潤(rùn)為1975.47萬(wàn)元，同比下降130.47%。也就是說(shuō)，第三季度天音控股共計(jì)7260.47萬(wàn)元凈利潤(rùn)并非主營(yíng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)所得。

　　“今年天音控股三季度的凈利潤(rùn)中，有4000多萬(wàn)元是轉(zhuǎn)讓天聯(lián)華建81%股權(quán)所得，相當(dāng)于投資收益；另外2000多萬(wàn)元是處置一些非主營(yíng)業(yè)務(wù)資產(chǎn)所得，即出售江西星宇置業(yè)發(fā)展有限公司股權(quán)。”天音控股方面就此向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者解釋稱，“但近年來(lái)，天音控股已逐漸完成產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整及人員成本控制，因此對(duì)今明兩年自身業(yè)務(wù)的業(yè)績(jī)也較為樂(lè)觀�！�

　　轉(zhuǎn)型陣痛

　　受手機(jī)分銷市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、手機(jī)產(chǎn)品更新?lián)Q代等諸多因素影響，以手機(jī)分銷為主營(yíng)業(yè)務(wù)的天音控股，正在經(jīng)歷一個(gè)艱難的陣痛期。

　　天音控股歷史財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2013年至2015年，天音控股持續(xù)增收不增利，三年間其營(yíng)業(yè)收入分別約299億元、346億元和430億元，對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)則分別為2748萬(wàn)元、1833萬(wàn)元和-2.27億元。在今年第一季度，天音控股更是營(yíng)收和凈利潤(rùn)雙雙大幅下滑，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約98.7億元，同比下滑約23.08%，對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)僅約916萬(wàn)元，同比大幅下滑達(dá)51.09%；今年半年報(bào)中，天音控股仍未擺脫業(yè)績(jī)虧損的命運(yùn)，凈利潤(rùn)為-3098.7萬(wàn)元。

　　“天音控股2014年和2015年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不理想�！币晃惶煲艨毓扇耸肯�21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者直言，“2014年的天音控股，代銷產(chǎn)品結(jié)構(gòu)是主要以三星品牌為主，然而當(dāng)年三星由于受到 蘋(píng)果 、華為、小米等手機(jī)品牌快速上升的擠壓，市場(chǎng)份額大幅下跌，從而影響到天音控股的銷售；另外，2014年智能手機(jī)從2G向4G轉(zhuǎn)型的速度加快，但天音控股誤判了轉(zhuǎn)型節(jié)奏，庫(kù)存里大部分都是2G手機(jī)，最后只能大幅特價(jià)處理，以至于出現(xiàn)大量虧損。”

　　事實(shí)上，三星與2G手機(jī)在2014年確實(shí)備受沖擊，這也造成天音控股持續(xù)在虧損的泥潭里掙扎。直到今年三季度，天音控股雖然貌似扭虧，但凈利潤(rùn)來(lái)源大部分仍是投資收益，而非主業(yè)經(jīng)營(yíng)所得。

　　那么如今，為何天音控股有底氣認(rèn)為即將扭虧呢？“從2016年開(kāi)始，我們的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)已完全發(fā)生了變化，蘋(píng)果手機(jī)帶來(lái)的營(yíng)收大約占整體營(yíng)收的60%-70%。”前述天音控股人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，“今年蘋(píng)果公司推出蘋(píng)果7，業(yè)內(nèi)認(rèn)為這是蘋(píng)果銷售大年，明年蘋(píng)果手機(jī)正好10周年，我們預(yù)測(cè)可能會(huì)直接推出蘋(píng)果8，在這樣連續(xù)兩年銷售大年的預(yù)計(jì)下，我們對(duì)今明兩年公司業(yè)績(jī)還是比較樂(lè)觀的�！�

　　此外，該人士還提及，天音控股在人員成本方面也基本完成了調(diào)整。據(jù)其透露，2013年天音控股員工人數(shù)高達(dá)上萬(wàn)人，如今公司通過(guò)使用信息化管理系統(tǒng)及線上渠道等方式，收縮了人員成本�！暗�2015年人員優(yōu)化過(guò)程中涉及員工賠付等花銷，在一定程度上影響了財(cái)務(wù)表現(xiàn)。經(jīng)過(guò)這兩年陣痛期后，預(yù)計(jì)今明兩年將有業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)�！�

　　Counterpoint研究總監(jiān)閆占孟則對(duì)此表示認(rèn)同。在閆占孟看來(lái)，蘋(píng)果手機(jī)的銷售較為穩(wěn)定，能夠支撐天音控股在成本減少的情況下獲取一定利潤(rùn)�！皩�(duì)于天音而言，蘋(píng)果很重要，是在未來(lái)三年之內(nèi)能夠保證其穩(wěn)定增長(zhǎng)的一個(gè)重要因素�！�

　　渠道之爭(zhēng)

　　盡管轉(zhuǎn)型后的天音控股對(duì)自身業(yè)務(wù)抱有信心，但在如今復(fù)雜的分銷渠道競(jìng)爭(zhēng)下，天音控股的市場(chǎng)份額仍然面臨諸多挑戰(zhàn)。

　　根據(jù)賽迪顧問(wèn)發(fā)布的《2015年中國(guó)手機(jī)市場(chǎng)回顧與展望》報(bào)告，2015年國(guó)內(nèi)手機(jī)市場(chǎng)渠道結(jié)構(gòu)發(fā)生巨大變化，電商渠道占比升至30.3%，成為手機(jī)市場(chǎng)銷售的最主要渠道，傳統(tǒng)渠道增長(zhǎng)乏力。而從傳統(tǒng)渠道的市場(chǎng)份額來(lái)看，國(guó)代與省代的份額持續(xù)縮減，面臨運(yùn)營(yíng)商渠道與電商渠道的雙重夾擊。

　　在這樣的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境里，天音控股的策略變?yōu)樯罡鸗4以下市場(chǎng)、與手機(jī)廠商合作壟斷代理權(quán)等。東北證券分析師許櫻之在分析天音控股業(yè)績(jī)時(shí)指出，公司在深挖原有市場(chǎng)的潛力和布局優(yōu)質(zhì)手機(jī)品牌資源的同時(shí)，快速拓展T4及以下市場(chǎng)，目前已經(jīng)拓展近千家零售店，市場(chǎng)維護(hù)和擴(kuò)大有望帶來(lái)業(yè)績(jī)反彈。

　　而天音控股旗下的線下8萬(wàn)多家實(shí)體門(mén)店，也被認(rèn)定為公司的分銷渠道優(yōu)勢(shì)。這也是在近日魅族引入天音控股2億元投資，并宣布與天音控股聯(lián)合成立合資公司之后，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為將構(gòu)成雙贏的一大原因�！镑茸逶诋a(chǎn)品設(shè)計(jì)、外觀等方面具備一定優(yōu)勢(shì)，現(xiàn)在欠缺的正好是渠道，天音控股則能夠借此獲得有競(jìng)爭(zhēng)力的魅族產(chǎn)品，對(duì)于雙方而言均有獲利�！遍Z占孟指出。

　　但在一位不愿具名的電商平臺(tái)高管看來(lái)，未來(lái)以手機(jī)為代表的3C品類，主戰(zhàn)場(chǎng)仍將在線上�！拔覀冾A(yù)計(jì)，明后年的4-6級(jí)市場(chǎng)中，電商渠道占比將越來(lái)越高�！痹撊耸恐赋�，“4-6級(jí)市場(chǎng)的消費(fèi)者教育還有巨大的提升空間，當(dāng)電商平臺(tái)能夠提供給手機(jī)廠商更低的成本、更好的服務(wù)后，線上平臺(tái)會(huì)加速向4-6級(jí)市場(chǎng)滲透�！�

　　(編輯：黃鍇，郵箱：huangk@@21jingji.com)