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在業(yè)績下滑、債務(wù)高企等重重危機之下，鵬博士電信傳媒集團股份有限公司（下稱“鵬博士”，600804.SH）宣布以“白菜價”售賣了長城寬帶等4家重要子公司。
曾經(jīng)坐擁千萬用戶、身價10多億元的長城寬帶，為何會淪落至此？
甩賣子公司遭問詢
鵬博士公布的《關(guān)于子公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓的公告》顯示，擬轉(zhuǎn)讓全資子公司長城寬帶網(wǎng)絡(luò)服務(wù)有限公司、河南省聚信網(wǎng)絡(luò)信息服務(wù)有限公司、沈陽鵬博士網(wǎng)絡(luò)服務(wù)有限公司、浙江鵬博士網(wǎng)絡(luò)服務(wù)有限公司的100%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價格合計100萬元。
公告顯示，上述擬轉(zhuǎn)讓的四家公司主營業(yè)務(wù)均為互聯(lián)網(wǎng)接入，且都處于虧損狀態(tài)。2020年上半年，凈虧損數(shù)額分別為：5715萬元，86萬元，362萬元，214萬元。其中長城寬帶虧損最為嚴(yán)重。
值得注意的是，長城寬帶10年前為買下鵬博士時花費了17億元。2012年12月，鵬博士與中信網(wǎng)絡(luò)有限公司就長城寬帶50%股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜簽訂了《產(chǎn)權(quán)交易合同》，產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓價款7.12億元，按照該支付價格，長城寬帶彼時估值14.24億元。
所謂此一時彼一時，長城寬帶的身價在8年時間內(nèi)“縮水”到了100萬元以內(nèi)，而鵬博士出售長城寬帶一事也被業(yè)內(nèi)貼上“甩包袱”、“賤賣”等標(biāo)簽。
鵬博士此次的交易對象為中安實業(yè)投資(深圳)有限公司(下稱“中安實業(yè)”)，其股東中安國際投資有限公司（下稱“中安國際”）為6月底剛被公司引進的戰(zhàn)略投資者。
不過，2017年才成立的中安國際自身同樣處在虧損狀態(tài)。公告顯示，該公司凈資產(chǎn)約-305萬元，2020年上半年營收為0，凈利潤約-113萬元。
此次交易不僅飽受市場熱議，還受到了上交所的關(guān)注。9月5日，上交所對鵬博士轉(zhuǎn)讓子公司股權(quán)及相關(guān)事項發(fā)送了問詢函，要求鵬博士披露中安實業(yè)方與公司、公司控股股東及實際控制人之間是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系、前后交易作價的合理性等。
這不是鵬博士第一次被監(jiān)管問詢。據(jù)不完全統(tǒng)計，其違規(guī)記錄超20條；其中，2019年3條，2020年6條，多為問訊、監(jiān)管關(guān)注、警示；2020年7月10日，董事長楊學(xué)平等4人，還曾因鵬博士信披內(nèi)控多宗違規(guī)而遭到監(jiān)管關(guān)注。
值得一提的是，鵬博士的董事長楊學(xué)平是一名前深圳市政府官員，其子公司已經(jīng)與政府實體合作的幾個項目中，包括為某地警方建立的一個光纖監(jiān)控網(wǎng)絡(luò)。據(jù)鵬博士在一份交易所備案文件中披露，旗下有兩家全資子公司曾被罰款人民幣200萬元，原因是其高管曾賄賂與某地警方項目有關(guān)的地方官員。
17億砸出了個”窟窿”
公開資料顯示，鵬博士主營互聯(lián)網(wǎng)接入、數(shù)據(jù)中心等業(yè)務(wù)，是一家上市超過25年的公司，在業(yè)內(nèi)曾有“第四大電信運營商”、“最大民營電信運營商”、 “寬帶第一股”之稱。其主營業(yè)務(wù)早期是特鋼冶煉，直到2009年才進入互聯(lián)網(wǎng)接入、數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)及相關(guān)的互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)業(yè)務(wù)。
彼時，鵬博士自身也有寬帶業(yè)務(wù)，但由于規(guī)模很小，才逐漸謀劃收購長城寬帶。長城寬帶成立于2000年4月，是國內(nèi)一家老牌民營寬帶品牌。收購之初，長城寬帶采取的低價策略的確曾為公司帶來了豐厚的利潤。
但隨后在行業(yè)“提速降費”的大趨勢影響下，中國移動、中國聯(lián)通等三大傳統(tǒng)運營商崛起，對非傳統(tǒng)運營商造成巨大沖擊。再加上被客戶頻繁投訴“網(wǎng)速慢”、“不續(xù)費就斷網(wǎng)”、“退費難”及“服務(wù)差”等問題，長城寬帶口碑急轉(zhuǎn)直下，最終在激烈的競爭中落敗�！墩�(jīng)社》分析師在黑貓投訴平臺輸入關(guān)鍵詞“長城寬帶”，搜出的投訴信息多達(dá)2648條。
來源：黑貓投訴
2016年起，長城寬帶的利潤就開始持續(xù)下滑，2018開始虧損，2019年凈虧損26.39億元，幾乎虧掉了2018年前4年的利潤總和，并陷入資不抵債狀態(tài)。到2020年上半年，長城寬帶的凈資產(chǎn)為負(fù)1.7億元。
這也導(dǎo)致鵬博士互聯(lián)網(wǎng)接入業(yè)務(wù)陷入用戶流失、營收下滑的局面。年報顯示，2016年至2019年，其互聯(lián)網(wǎng)接入業(yè)務(wù)收入分別為74.67億元、67.14億元、52.82億元、41.62億元，逐年下滑；在網(wǎng)用戶數(shù)也由2016年的1359萬戶降至1046萬戶，減少了300多萬戶。
不僅如此，《正經(jīng)社》查詢企查查還發(fā)現(xiàn)，近年來鵬博士還曾因長城寬帶涉及多起訴訟。據(jù)不完全統(tǒng)計，自2018年以來，鵬博士與長城寬帶涉及的訴訟案件達(dá)130起左右，主要為建設(shè)工程合同糾紛及買賣合同糾紛等。
來源：企查查
其中，最大一筆官司涉及近億元。鵬博士財報顯示，長城寬帶被北京格林偉迪科技股份有限公司起訴請求支付采購款項及逾期利息，涉及金額8328.83萬元，形成預(yù)計負(fù)債金額為2438.89萬元。
而且，因長城寬帶2019年巨虧，鵬博士商譽賬面價值也由前期的20億元左右驟降了95%，這也導(dǎo)致其業(yè)績巨虧幾十億元。而早在2012年年末，公司商譽還僅為4.73億元。
鵬博士2019年業(yè)績報告顯示，公司2019年實現(xiàn)營業(yè)收入約60.5億元，同比減少11.81%。2019年度公司計提商譽減值準(zhǔn)備19.99億元，計提固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備30.75億元，計提壞賬準(zhǔn)備及其他資產(chǎn)減值損失等4.17億元。受此影響，歸屬于上市公司股東扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為-56.93億元。
還有多少窟窿待補
其實，鵬博士的上述商譽爆雷是在為近幾年的不斷并購“買單”。公開資料顯示，除了寬帶業(yè)務(wù)，其還“蹭熱點”式地投資過機頂盒、攝像頭、云會議、人工智能、區(qū)塊鏈等其他業(yè)務(wù)。
其中，涉及金額較大的有兩筆交易：2017年11月耗資9000萬美元（約合人民幣6億元）收購PLD Holdings Limited 93%的股權(quán)，2019年6月以3億元增資訊通聯(lián)盈。
彼時，PLD正與國際知名互聯(lián)網(wǎng)公司合作推進“太平洋之光”海底光纜項目，后來該項目由鵬博士旗下一家子公司接手。該項目計劃2018年年底建成投產(chǎn)。
為此，鵬博士前前后后至少投入了25億元。后來，該項目被海外以“存在國家安全隱患”為由要求終止�！墩�(jīng)社》沒能從鵬博士最新披露的財報中查詢到該項目的相關(guān)信息。
《正經(jīng)社》梳理公司年報發(fā)現(xiàn)，盡管鵬博士近幾年經(jīng)營現(xiàn)金流持續(xù)為正，但投資性現(xiàn)金流凈額持續(xù)為負(fù)，且?guī)缀鯖]有投資現(xiàn)金流入，投資收益更是可以忽略不計。
來源：同花順
在這期間，鵬博士還進行了大筆融資，并宣稱用于還債。2019年12月，鵬博士發(fā)布了《關(guān)于非公開發(fā)行公司債券預(yù)案的公告》，擬通過非公開發(fā)行公司債券20億元。今年3月，鵬博士又發(fā)布定增融資預(yù)案，擬募資24.62億元。
大量投資和融資也為公司帶來了巨額負(fù)債。2018年至2020年上半年，公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為69.53%、94.84%和92.90%，處于高位水平。鵬博士宣稱，主要是因為公司所屬行業(yè)為資金密集型行業(yè)，固定資產(chǎn)投資規(guī)模較大，公司銀行貸款、公司債券等借款規(guī)模較高所致。
截止2020年上半年，鵬博士賬面上的短期借款、一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債、長期借款、應(yīng)付債券等有息負(fù)債金額累計約為45億元，前兩年分別約為60億元和54億元。而公司同期賬面上的貨幣資金則分別是22.04億元、7.52億元和19.31億元，難以覆蓋其負(fù)債規(guī)模。
2015年，鵬博士股價曾飆升到50.28元/股（前復(fù)權(quán)）。但在不斷折騰之后，其股價在短短5年時間一路下跌到了如今的10元以下，跌幅超80%。如果賣資產(chǎn)是鵬博士“續(xù)命”的方式，那么，投資者的信心又能靠什么來彌補?（思維財經(jīng)&正經(jīng)社出品）■
