半導(dǎo)體別光看漲價(jià) 囤到貨了嗎？

圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)

4月1日，多家半導(dǎo)體公司再次發(fā)出漲價(jià)函。

中芯國(guó)際通過(guò)郵件告知其客戶(hù)，4月1日起將全線漲價(jià)，漲價(jià)范圍包括已下單而未上線的訂單，綜合而言，此輪漲價(jià)幅度約在15％～30％。瑞芯微也表示將對(duì)芯片產(chǎn)品進(jìn)行不同程度上調(diào)。士蘭微董秘陳越更是在朋友圈表示:“這是芯片行業(yè)二十年一遇的機(jī)會(huì)�！�

在此背景下，A股半導(dǎo)體板塊近期迎來(lái)久違的普漲行情，似乎漲價(jià)對(duì)所有半導(dǎo)體公司都是好事。

但遺憾的是，事實(shí)并非如此。

這里引用士蘭微董秘陳越的話：“各大電子類(lèi)上市公司的2020年報(bào)與2021年第一季度報(bào)告發(fā)布在即，這一次報(bào)表不用再細(xì)看了，只看這個(gè)公司搶到了多少份額的貨就行。調(diào)研時(shí)也別問(wèn)亂七八糟的問(wèn)題了，直接問(wèn)能搶到多少貨就行。能夠在這種環(huán)境下，搶到足夠多貨的企業(yè)，就是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)所認(rèn)可的，在趨勢(shì)之上的好行業(yè)好企業(yè)好團(tuán)隊(duì)�！�

需要指出的是，對(duì)于半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)，要搶的“貨”是不一樣的。對(duì)于晶圓代工企業(yè)和IDM企業(yè)來(lái)說(shuō)，要搶的是硅片和光刻膠等電子化學(xué)品原料；對(duì)于半導(dǎo)體設(shè)計(jì)公司而言，搶的是晶圓代工廠的產(chǎn)能，因?yàn)楫a(chǎn)能才能轉(zhuǎn)化為存貨。漲價(jià)漲的再多，沒(méi)有貨可賣(mài)，對(duì)業(yè)績(jī)也沒(méi)有絲毫貢獻(xiàn)。

其中，更加緊張的是半導(dǎo)體設(shè)計(jì)公司，不僅要搶存貨，還要考慮怎么才能把產(chǎn)品賣(mài)出去，可謂兩頭都有壓力。

那么，什么樣的半導(dǎo)體設(shè)計(jì)公司才能獲得所謂的“認(rèn)可”，并能搶到貨？

可以從以下幾個(gè)維度進(jìn)行篩選。首先是產(chǎn)品毛利率水平，高毛利率產(chǎn)品更有可能出高價(jià)搶產(chǎn)能；其次是半導(dǎo)體設(shè)計(jì)公司長(zhǎng)期發(fā)展前景，比如臺(tái)積電就會(huì)授予少數(shù)半導(dǎo)體設(shè)計(jì)公司“明日之星”的稱(chēng)號(hào)，優(yōu)先排產(chǎn)，這樣臺(tái)積電的訂單也會(huì)伴隨著客戶(hù)成長(zhǎng)而增加；第三是錯(cuò)綜復(fù)雜的關(guān)系，比如參股關(guān)系，中芯國(guó)際此前在配售時(shí)，就有韋爾股份等公司認(rèn)購(gòu)。

從目前已經(jīng)披露年報(bào)的半導(dǎo)體設(shè)計(jì)公司中，我們也可以看到各家企業(yè)囤貨情況。

截至2021年4月2日，已經(jīng)有9家半導(dǎo)體設(shè)計(jì)公司披露年報(bào)。其中，有6家公司存貨上升，3家公司存貨出現(xiàn)下降。北京君正、卓勝偉、上海貝嶺的存貨較2019年末大幅提升，特別是北京君正的存貨，從2019年末的1.12億元上升至2020年末的13.05億元，此外卓勝微的存貨也增長(zhǎng)了72%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，界面新聞研究部

事實(shí)上，晶圓產(chǎn)能緊張一事從去年四季度就開(kāi)始發(fā)酵，如果企業(yè)有囤貨舉動(dòng)，2020年底就會(huì)有所體現(xiàn)。這種背景下。全志科技、新潔能和中穎電子2020年底存貨分別為3.1億元、1.1億元和1.1億元，分別同比下滑24.9%、2%和12%，這3家存貨下降的芯片設(shè)計(jì)公司有些反常。

值得注意的是，全志科技和中穎電子都發(fā)布了一季報(bào)預(yù)告，全志科技預(yù)計(jì)2021一季度扣非后凈利潤(rùn)為7600萬(wàn)元到9600萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)231.74%到319.03%；中穎電子預(yù)計(jì)2021一季度扣非后凈利潤(rùn)為5548萬(wàn)元到5948萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)53.5%到64.6%。

在囤貨不足情況下，這種增長(zhǎng)是否可以持續(xù)值得懷疑。