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這場(chǎng)蘋果新品發(fā)布會(huì)，給了立訊精密逆襲的遐想。
來(lái)自大廠蘋果的一顰一笑，都輕易牽動(dòng)著大部分國(guó)內(nèi)相關(guān)元器件上市公司的市場(chǎng)情緒，尤其在經(jīng)歷了業(yè)內(nèi)此前對(duì)蘋果部分產(chǎn)品線的悲觀預(yù)期之后。
Wind統(tǒng)計(jì)顯示，在今年第一季度，蘋果概念股們經(jīng)歷了較大程度的跌幅，以龍頭公司最甚。包括立訊精密、歌爾股份、藍(lán)思科技在內(nèi)的明星果鏈公司，都經(jīng)歷了該區(qū)間內(nèi)超過(guò)30%的跌幅。彼時(shí)蘋果正被來(lái)自行業(yè)分析人員的悲觀情緒所籠罩，且原定于春季發(fā)布會(huì)發(fā)布的新版TWS耳機(jī)將因缺貨被延后等消息不斷干擾著市場(chǎng)的敏感度。
進(jìn)入4月，果鏈公司陸續(xù)披露財(cái)報(bào)，加之中旬釋放出蘋果即將開啟發(fā)布會(huì)的消息，推動(dòng)這些公司再度沖到漲幅領(lǐng)先地位。
綜合目前發(fā)布的財(cái)報(bào)顯示，龍頭果鏈公司都在去年高昂的需求之下，實(shí)現(xiàn)了不錯(cuò)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。但其中也有明顯分化，雖然歌爾股份、藍(lán)思科技、京東方等在內(nèi)的領(lǐng)頭企業(yè)都實(shí)現(xiàn)了超過(guò)翻番的利潤(rùn)增速，但也有如立訊精密、大族激光等增速僅超過(guò)50%，被一些業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為是中規(guī)中矩。
伴隨著終端廠商生態(tài)之爭(zhēng)的進(jìn)一步催化，處在上游的電子產(chǎn)業(yè)鏈公司也顯示出相似的馬太效應(yīng)。在這一過(guò)程中，沿著終端廠的上游生態(tài)持續(xù)布局成為新的趨勢(shì)，這進(jìn)一步考驗(yàn)著元器件公司未來(lái)的生態(tài)聯(lián)動(dòng)能力。
蘋果放緩?fù)侠鄣障?/p>
今年以來(lái)立訊精密之所以輕易被市場(chǎng)脆弱情緒左右，與公司采取的發(fā)展模式密不可分。主要來(lái)自兩方面：收入來(lái)源集中度以及對(duì)終端廠的依賴程度。
2020年財(cái)報(bào)顯示，立訊年內(nèi)實(shí)現(xiàn)銷售收入925.01億元，較上年同期增長(zhǎng)47.96%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)72.25億元，同比增長(zhǎng)53.28%。
其中，對(duì)公司收入貢獻(xiàn)88.45%占比的業(yè)務(wù)來(lái)自消費(fèi)性電子行業(yè)，其同比增速也是公司旗下五大業(yè)務(wù)中最高，達(dá)57.37%。
立訊其他四項(xiàng)業(yè)務(wù)中，汽車互聯(lián)產(chǎn)品及精密組件部分的收入增速較高，但對(duì)總體業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)比重不大；貢獻(xiàn)第二大收入來(lái)源的電腦互聯(lián)產(chǎn)品及精密組件占比也僅3.81%，收入同比還出現(xiàn)了14.39%的下滑。
反觀歌爾股份，2020年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入577.43億元，同比增長(zhǎng)64.29%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)28.48億元，同比增122.41%。
財(cái)報(bào)顯示，歌爾的收入來(lái)源包括四大部分，其中智能聲學(xué)整機(jī)和智能硬件兩大產(chǎn)品線，合計(jì)貢獻(xiàn)了76%的收入占比，且分別有近80%和107%的增速。
更重要的是客戶集中度截然不同。據(jù)財(cái)報(bào)顯示，立訊精密的前五名客戶合計(jì)銷售金額占年度銷售總額比例82.03%，其中第一大客戶占比年度銷售額69%，而前2-5大客戶合計(jì)對(duì)公司的收入貢獻(xiàn)僅占約12%。
但歌爾股份相對(duì)分散，其前五名客戶合計(jì)銷售金額占年度銷售總額比例79.07%，其中第一大客戶占比48.08%。
因此，在行業(yè)分析師對(duì)蘋果旗下TWS耳機(jī)AirPods表現(xiàn)出較大幅度下滑的預(yù)期之后，立訊的股價(jià)應(yīng)聲下挫。
有業(yè)內(nèi)人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，立訊和歌爾分別是AirPods第一和第二大整機(jī)代工廠，立訊在其中提供近六成供應(yīng)。在2017-2019年間，兩家廠商受益于蘋果在TWS耳機(jī)的絕對(duì)龍頭市占地位，支撐起不錯(cuò)的利潤(rùn)增速表現(xiàn)。
但隨著安卓系廠商近些年對(duì)TWS的傳輸技術(shù)實(shí)現(xiàn)突破，陣營(yíng)格局正逐漸發(fā)生變化。
TrendForce集邦咨詢研究經(jīng)理蔡卓卲向記者分析，蘋果在早期能快速提高TWS藍(lán)牙耳機(jī)的用戶滲透率，創(chuàng)造龐大市場(chǎng)，但后續(xù)的功能性沒(méi)有出現(xiàn)大的改變，發(fā)展減速。安卓系品牌前期的發(fā)展速度較慢，但在逐漸加強(qiáng)投入、學(xué)習(xí)競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)品的過(guò)程中，會(huì)有一個(gè)較為穩(wěn)定的增長(zhǎng)速率。
“所以蘋果現(xiàn)在面臨的也并非市場(chǎng)衰退，只是在初期的爆發(fā)過(guò)后，增長(zhǎng)速度暫緩，市占率才逐漸被正在成長(zhǎng)的Android陣營(yíng)拉下來(lái)。當(dāng)然，蘋果也在希望透過(guò)新產(chǎn)品、新功能來(lái)再次爆發(fā)用戶數(shù)，拉大差距。但由于全球經(jīng)濟(jì)受疫情影響、半導(dǎo)體供應(yīng)緊缺等因素，才在新產(chǎn)品的布局上放慢腳步，導(dǎo)致市場(chǎng)差距被拉近�！彼m(xù)稱。
這是其中一個(gè)業(yè)績(jī)差異表現(xiàn)的縮影，產(chǎn)業(yè)層面來(lái)說(shuō)，則是與產(chǎn)業(yè)鏈廠商對(duì)蘋果的生態(tài)關(guān)聯(lián)強(qiáng)弱有關(guān)。
旭日大數(shù)據(jù)董事長(zhǎng)孫燕飆對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，相比之下，立訊在供應(yīng)鏈體系中是較完全的蘋果系，其他廠商對(duì)其業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)不大。
“歌爾和藍(lán)思并不是非�！艺\(chéng)’的蘋果系，比如歌爾就是華為的手表代工廠，藍(lán)思的觸控面板業(yè)務(wù)有很多來(lái)自小米和OV�！彼m(xù)稱，這也側(cè)面顯示出，在今天，蘋果的市場(chǎng)地位還不能稱得上“霸權(quán)”。
孫燕飆觀察數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，蘋果在iPhone12發(fā)布之后3個(gè)月就出現(xiàn)了銷售疲弱期，由此也會(huì)影響到產(chǎn)業(yè)鏈廠商后續(xù)的業(yè)績(jī)支撐。
垂直整合加劇
一面是產(chǎn)業(yè)鏈廠商普遍將進(jìn)入蘋果產(chǎn)業(yè)鏈視為階段性發(fā)展目標(biāo)，另一面是不少?gòu)S商在歷史發(fā)展進(jìn)程中逐漸放棄了堅(jiān)持為蘋果供應(yīng)，何解？
有業(yè)內(nèi)人士曾向記者表示，立訊精密應(yīng)該是電子產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展過(guò)程中，較為成功也是較少能夠通過(guò)不斷收并購(gòu)，順利消化掉相關(guān)業(yè)務(wù)并越來(lái)越好，成為今天龍頭地位的公司。
在這樣的路徑之下，立訊借助蘋果生態(tài)鏈的體系，也在進(jìn)一步通過(guò)收并購(gòu)方式，完善對(duì)垂直產(chǎn)業(yè)鏈的整合。
銀河證券就指出，2020年其通過(guò)收購(gòu)緯創(chuàng)子公司，切入iPhone、電腦組裝業(yè)務(wù)，8月正式開啟智能手表及SiP業(yè)務(wù)，公司還是蘋果新一代無(wú)線充電產(chǎn)品Magsafe組裝代工廠。這是一條圍繞蘋果，逐漸打造成行業(yè)領(lǐng)先的精密制造平臺(tái)的道路。
回看此前歐菲光選擇退出蘋果生態(tài)，有國(guó)際環(huán)境的影響，也與公司此前切入的產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)盈利能力不夠充分有關(guān)。
孫燕飆表示，因?yàn)闅W菲光對(duì)蘋果供應(yīng)的主要是前置攝像頭，且此后并未進(jìn)行合理的業(yè)務(wù)升級(jí)，導(dǎo)致蘋果業(yè)務(wù)此后在遭遇外部沖擊后，成為歐菲光的“雞肋”。但目前立訊和歌爾，瞄準(zhǔn)的都是蘋果產(chǎn)業(yè)中利潤(rùn)相對(duì)高的部分。
他強(qiáng)調(diào)，蘋果此次春季發(fā)布會(huì)期間新推出的可穿戴產(chǎn)品AirTag有望打開新的市場(chǎng)空間�！斑@項(xiàng)技術(shù)是否未來(lái)能夠集成到TWS耳機(jī)中，彌補(bǔ)耳機(jī)容易丟失的難題值得關(guān)注�！彼J(rèn)為，隨著技術(shù)成熟，未來(lái)這對(duì)于蘋果的耳機(jī)類產(chǎn)品布局會(huì)有新的影響。
對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈廠商來(lái)說(shuō)，垂直整合都必然是現(xiàn)階段發(fā)展的必然。藍(lán)思科技已經(jīng)借此實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)的大漲。
業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，藍(lán)思2020年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)49.23億元，同比上升99.43%。公司就指出，垂直整合戰(zhàn)略的推進(jìn)在2020年收獲了豐碩成果。公司不斷豐富在智能手機(jī)、智能可穿戴式設(shè)備、平板電腦、筆記本電腦、新能源汽車等領(lǐng)域的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，繼續(xù)提高各類智能終端的產(chǎn)品集成度。
在未來(lái)，垂直整合帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)聯(lián)動(dòng)發(fā)展效力將越來(lái)越大，也將進(jìn)一步考驗(yàn)電子產(chǎn)業(yè)鏈公司對(duì)新業(yè)務(wù)融合以及未來(lái)技術(shù)持續(xù)研發(fā)的能力，否則可能走向無(wú)奈離場(chǎng)的結(jié)局。
