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圖源：Unsplash
軟銀無法悄悄吞下全世界后，可能連投資都不想做了。
據(jù)外媒報道，軟銀集團(tuán)上個季度對初創(chuàng)公司的押注創(chuàng)下歷史新低，讓寒冬中一級市場創(chuàng)業(yè)者的焦慮上升至平流層的高度。
彭博社匯編數(shù)據(jù)顯示，這家全球最大的科技股投資公司在截至去年12月的三個月內(nèi)，僅參與了8輪投資，出手金額為21億美元。這是自愿景基金2017年推出以來，軟銀集團(tuán)的單季投資數(shù)量首次降至個位數(shù)。
據(jù)彭博社援引一位知情人士的說法，在剛結(jié)束的第四季度，軟銀愿景基金部門對初創(chuàng)公司的投資低于3.5億美元。在過去五年半的時間里，該部門的投資總額超過了1440億美元，平均每季度超過60億美元。
從大環(huán)境看，軟銀此刻減緩出手非常正常。根據(jù)市場研究公司Preqin的數(shù)據(jù)，在全球范圍內(nèi)，去年風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的出手總額下降了37%，降至5270億美元。這導(dǎo)致2022年第四季度的全球資本市場，就連獨(dú)角獸企業(yè)們也僅籌到自2019年以來的最低資本額。
事實(shí)上，全球的初創(chuàng)們都在為此前的天價估值付出代價。
根據(jù)美國金融數(shù)據(jù)公司PitchBook計(jì)算，一家初創(chuàng)公司平均需要在兩年內(nèi)以每年100%的速度增長，才能增長到2021年的估值。
但立刻進(jìn)行估值回調(diào)對很多初創(chuàng)也并不可行。
知名風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)IVP的普通合伙人Ajay Vashee表示，全球很多高質(zhì)量公司正試圖以遠(yuǎn)低于疫情高峰期獲得的估值中位數(shù)水平來籌集資金。雖然他們愿意接受更合理的估值，但普遍是在2017年或2018年進(jìn)行最新一輪融資的公司，進(jìn)行了多年長跑，很難真正接受較低估值，因而紛紛陷入僵局。
投資階段前移是全球風(fēng)投達(dá)成的一種共識。疫情期間，曾脫穎而出、多年專注科技公司的老虎環(huán)球因晚期投資的大幅減少而遭遇嚴(yán)重虧損打擊，使得“投早投小”成為2022年后期全球頭部機(jī)構(gòu)的統(tǒng)一趨勢。
回到軟銀集團(tuán)的自身處境分析，去年軟銀集團(tuán)第二財(cái)季的銷售凈額為1.61萬億日元（約合123.85億美元），同比增長7%，凈利潤為3.03萬億日元（約合233.13億美元），而2021年同期虧損3979.4億日元（約合30.62億美元）。這意味著，軟銀在該季度靠出售體量龐大的阿里股票扭轉(zhuǎn)了虧損局面，實(shí)現(xiàn)了三個季度以來的首次盈利。
但愿景基金對軟銀造成的傷害仍然存在。僅在去年7-9月的季度中，愿景基金的投資虧損就已近100億美元，整個上半財(cái)年共造成了4.4萬億日元（約合338.49億美元）的投資損失。
成立于2017年的軟銀愿景基金1期是史上最大的創(chuàng)投基金。這個1000億美元的基金結(jié)合了Buy-out、并購及PIPE等高杠桿操作，以激進(jìn)瑰麗的風(fēng)格一路前行，幾乎重塑了風(fēng)投生態(tài)，直到2019年WeWork的折戟使之元?dú)獯髠４撕�，活躍于臺前的變成了愿景基金2期，改變了1期財(cái)大氣粗的做派，開始更多向早期押注。
公開資料顯示，截至去年10月，愿景基金2期已經(jīng)部署了其560億美元承諾資本的85%以上，目前持有的269筆投資，總成本達(dá)到482億美元，但累計(jì)投資回報只有372億美元。
愿景基金（1、2、拉美）的市場估值隨著軟銀股價下跌而下降 圖源：PitchBook
最終，愿景基金1期困局始終難解，愿景基金2期也遭遇嚴(yán)重“堵塞”。于是，不出手或往更早期出手變成了軟銀的新選擇。
今年1月初，一家名不見經(jīng)傳的現(xiàn)代數(shù)字銀行服務(wù)商Kwara獲得300萬美元天使輪融資，投資方明細(xì)里出現(xiàn)了軟銀愿景基金身影，這在三年前根本無法想象。
而這并非孤例。據(jù)Crunchbase數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，去年11月至今，愿景基金共計(jì)有4次出手，其中還驚現(xiàn)一次種子輪投資，對象是一家生物技術(shù)公司Quris，可以將AI技術(shù)與多器官芯片技術(shù)相結(jié)合，以此完成自動化和高通量的藥物測試。
軟銀如果正式向早期前行，對整個行業(yè)的影響尚無法預(yù)測，但至少意味著對自己的“背叛”。2015年，外媒曾報道軟銀集團(tuán)將逐步關(guān)閉風(fēng)險投資業(yè)務(wù)，未來的投資將轉(zhuǎn)向數(shù)量更少、業(yè)務(wù)更加成熟的公司。當(dāng)時此舉顯然和其他注重早期投資的風(fēng)投機(jī)構(gòu)背道而馳，比如紅杉資本和老虎環(huán)球基金。
在愿景基金成立后，其咄咄逼人的投資方式對早期投資人更形成了一種深度排擠。有觀點(diǎn)指出，聚集在舊金山南方公園社區(qū)和門洛帕克郊區(qū)（沙丘路所在地）的風(fēng)險投資人們一直對軟銀的投資策略不滿。
在一次罕見的采訪中，孫正義對《巴倫》稱，軟銀是一家“推動科技發(fā)展的戰(zhàn)略投資公司”。去年無法擺脫泥沼的軟銀正式進(jìn)入全面防守階段，反復(fù)向投資人鞠躬致歉的孫正義，似乎不想再為軟銀該是家怎樣的公司背書，他選擇退居幕后也巧妙地回避了這一點(diǎn)。
但孫正義和軟銀的關(guān)系絕不是沒有整理好文件的離婚配偶，他悄悄將軟銀的持股比例提高到34%，以加強(qiáng)控制。不管愿景基金是投種子輪還是D輪，那都是他本人意圖的貫徹，只是不愿再多做解釋而已。
