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本報特約評論員 皮海洲
繼3月 22日成為A股第一高價股之后，神州泰岳的表現(xiàn)越發(fā)勇猛，并于4月6日站上200元大關(guān)，神州泰岳股價的持續(xù)走高，在給投機者帶來高收益的同時，也給市場帶來了巨大的投資風險。這一點投資者從神州泰岳目前80多倍的市盈率中可以看得一清二楚。
實際上，這還不是神州泰岳的真正風險所在。不論是神州泰岳的股價太高，或是市盈率太高，亦或是短期漲幅太大，站在發(fā)展的角度來看，這些都可以通過公司的高成長性來化解。
最大的問題是神州泰岳的高成長性存在重大的不確定性。雖然該公司所經(jīng)營的飛信業(yè)務被市場看好，但飛信業(yè)務本身是屬于中國移動的，神州泰岳扮演的只是飛信業(yè)務的“保姆”角色。而“保姆”沒有終身制，中國移動可以將飛信業(yè)務的運營維護工作給神州泰岳來做，也可以給別的公司來做。
而在神州泰岳的“保姆”身份不能終身制的情況下，神州泰岳的發(fā)展又對飛信業(yè)務具有很大的依賴性。以2009年為例，神州泰岳全年的總收入為72275.87萬元，其中飛信業(yè)務的收入就達到44102.83萬元 (同比增長58.74%)，占公司全部營業(yè)收入的61%。2009年神州泰岳的凈利潤達到27075.17萬元，而來自飛信業(yè)務的凈利潤就達到 了18170.70萬元 (同 比 增 長99.74%)，占當期凈利潤的67.11%�？梢哉f，神州泰岳的發(fā)展對飛信業(yè)務具有高度的依賴性。
一方面高度依賴于飛信業(yè)務的運營與維護，另一方面神州泰岳扮演的又只是一個 “保姆”角色。如此一來，神州泰岳的發(fā)展完全要看中國移動的臉色行事，該公司發(fā)展的不確定性及潛在風險可想而知。正如該公司在招股說明書及2009年年報中都提到的那樣：如果中國移動飛信業(yè)務經(jīng)營狀況不佳或中國移動飛信業(yè)務運營主體在未來的合作過程中提出解除或不再與公司續(xù)簽新的合作合同，或在合作過程中降低與公司的合同結(jié)算價格，都將對公司盈利能力產(chǎn)生較大不利影響。
這樣的風險警示絕對不是多余。神州泰岳與中國移動之間并不存在相對穩(wěn)固的股權(quán)關(guān)系，如果神州泰岳的競爭對手們愿意拿出一部分的股權(quán)來換取中國移動的飛信運營與維護業(yè)務，中國移動還需要神州泰岳這個 “保姆”嗎？而一旦被中國移動辭退，等待神州泰岳的將會是什么呢？
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