投資縮減難改通信行業(yè)景氣度

　　本報記者 高驥遠

　　得益于2009年3G投資的拉動，通信設(shè)備行業(yè)的企業(yè)普遍實現(xiàn)了業(yè)績高增長，在金融危機中獨樹一幟。在諸多業(yè)內(nèi)人士看來，雖然2010年國內(nèi)通信行業(yè)投資同比會有所下滑，但通信設(shè)備行業(yè)高景氣度的狀況仍會持續(xù)。

　　實際上，在三網(wǎng)融合和物聯(lián)網(wǎng)逐步推進的背景下，通信行業(yè)將迎來更好的發(fā)展機會。網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、內(nèi)容提供和網(wǎng)絡(luò)整合三大領(lǐng)域的發(fā)展機會將逐漸涌現(xiàn)，從而給電信網(wǎng)絡(luò)運營商、通信設(shè)備提供商和信息內(nèi)容提供商等子行業(yè)龍頭企業(yè)帶來巨大的發(fā)展空間。

　　今年一季度投資縮減

　　根據(jù)日前工信部公布的“一季度電子信息產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)投資情況及分行業(yè)完成情況”顯示，在電子信息制造業(yè)的各個細(xì)分行業(yè)中，只有三個細(xì)分行業(yè)出現(xiàn)了較大幅度的同比下滑，其中有兩個行業(yè)都屬于通信行業(yè)，分別是程控交換機和移動通信基站設(shè)備，同比下滑幅度達到了30.1%和41.3%，另外一個下滑的行業(yè)是傳真機，下滑幅度為44.3%。

　　產(chǎn)量直接影響的是銷售的持續(xù)增長。第一季度，通信設(shè)備制造業(yè)的銷售產(chǎn)值只增長了10.7%，其他各個制造業(yè)的增長幅度都在30%以上，整體行業(yè)增長幅度也達到了33.3%。

　　除了產(chǎn)量下降、銷售放緩之外，通信設(shè)備制造業(yè)的出口情況也不樂觀。通信設(shè)備制造業(yè)的出口交貨值只增長了2.4%，其他各個行業(yè)的增長幅度都在20%以上，行業(yè)平均增幅也有31%。

　　工信部表示，通信設(shè)備行業(yè)增長相對較慢的主要原因一是去年電信運營商全面建設(shè)3G網(wǎng)絡(luò)，今年將重心更多放在商用上，網(wǎng)絡(luò)投資規(guī)模相對減少；二是近期印度實施了限制使用我國通信產(chǎn)品的電信采購方案，對產(chǎn)品出口影響較大。

　　行業(yè)景氣度仍高企

　　廣發(fā)證券認(rèn)為，2010年國內(nèi)通信設(shè)備行業(yè)建設(shè)規(guī)模有小幅下降，但整體規(guī)模仍較高，投資重心開始偏向細(xì)分領(lǐng)域，一是基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)中運營商最需要建設(shè)的子行業(yè)，另一個是運營商推行增值業(yè)務(wù)相關(guān)聯(lián)的硬件設(shè)備制造行業(yè)�！岸�季度持續(xù)受益的子行業(yè)有光通信、網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化、網(wǎng)絡(luò)測試、移動支付卡、智能3G手機終端等。”

　　財通證券近日發(fā)布的一份面向3G領(lǐng)域的研究報告稱，由于3G用戶數(shù)增長幅度較慢，與預(yù)期目標(biāo)相比偏低，今年二季度各家運營商必將在3G推廣方面加大投入力度，3G業(yè)務(wù)逐步向盈利目標(biāo)前進。此外，三網(wǎng)融合的實施將進一步推進電信基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，特別是寬帶發(fā)展，對增加電信寬帶用戶、擴展新的利潤增長區(qū)域提供了機遇。

　　實際上，通信設(shè)備板塊近一段時間持續(xù)備受資本市場關(guān)注。據(jù)《證券時報》報道，一季度，基金重倉通信股的市值和個股數(shù)量均顯著增加，通信行業(yè)指數(shù)走勢顯著強于上證指數(shù)。截至一季度末，基金重倉持有通信通信行業(yè)上市公司股票市值總額達到250.6億元，較2009年四季度末增加6.8億元，增加幅度為2.8%；重倉通信行業(yè)股票市值占當(dāng)期基金全部持股市值的比例由4.41%提高1.43個百分點至5.84%。

　　通信設(shè)備行業(yè)持續(xù)受到機構(gòu)青睞，大部分個股被增持。受益于國內(nèi)電信投資處于高峰期，通信設(shè)備行業(yè)上市公司2009年業(yè)績高速增長基本確定。在市場整體處于調(diào)整階段，通信設(shè)備上市公司，尤其是光通信設(shè)備企業(yè)持續(xù)受到基金的青睞，一季度得到普遍加倉。

　　其中中興通訊重倉公司基金數(shù)73家，盡管較去年四季度末減少4家，但累計重倉持股占總股本的比例提高1.19個百分點，由16.20%提高至17.39%。烽火通信重倉公司基金數(shù)由2家增加到5家，累計重倉持股比例提高了4.58個百分點至5.49%。亨通光電4家基金公司重倉，重倉持股比例達到5.54%，較去年第四季度提高1.03個百分點。

　　三網(wǎng)融合帶來持續(xù)性機會

　　西南證券分析師認(rèn)為，隨著年報和一季報的逐步披露完畢，有強力業(yè)績支撐，并且不乏熱點的通信設(shè)備板塊依然會強大于市，對于運營商還是給予“中性”評級。三網(wǎng)融合的逐步推進，光通信板塊仍將會有所表現(xiàn)。

　　中金公司認(rèn)為，三網(wǎng)融合將成為2010年的持續(xù)投資主題。從價值投資的角度，建議投資者從關(guān)注運營想關(guān)注支撐產(chǎn)業(yè)鏈(如內(nèi)容、設(shè)備、軟件和終端)轉(zhuǎn)移。隨著估值水平的攀升，投資者需要在短期業(yè)績風(fēng)險、估值水平和主題驅(qū)動力度之間做更有效的平衡。

　　日信證券認(rèn)為，三網(wǎng)融合是一個很大的投資機會，中期來看投資者需要關(guān)注有線電視網(wǎng)絡(luò)的省網(wǎng)整合、有線電視網(wǎng)絡(luò)雙向化改造與機頂盒采購?fù)顿Y，長期來看有線電視網(wǎng)絡(luò)運營商增值服務(wù)擴展上有很大發(fā)展空間。

　　大通證券認(rèn)為，三網(wǎng)融合將給有線網(wǎng)絡(luò)運營商、通信設(shè)備商帶來發(fā)展契機，有利上游設(shè)備提供商。中國現(xiàn)有有線用戶1.6億，尚有1億有線用戶并未數(shù)字化整轉(zhuǎn)，不考慮有線用戶增長，機頂盒開支約350億；而尚未雙向網(wǎng)絡(luò)改造用戶接近1.5億，未來網(wǎng)絡(luò)改造成本接近600億，這可能利好上游機頂盒設(shè)備供應(yīng)商和網(wǎng)絡(luò)改造設(shè)備供應(yīng)商。

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