ROA在電信行業(yè)監(jiān)管中的作用

0、引言

2007年是我國(guó)社會(huì)發(fā)展繼往開來、體制改革不斷深化、和諧社會(huì)構(gòu)建目標(biāo)更加鮮明的新時(shí)期。信息產(chǎn)業(yè)部的任務(wù)是進(jìn)一步轉(zhuǎn)變政府職能，加強(qiáng)管理創(chuàng)新，推動(dòng)電信體制改革，促進(jìn)市場(chǎng)健康發(fā)展，使電信業(yè)更好地服務(wù)于國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)信息化建設(shè)，在推進(jìn)和諧社會(huì)建設(shè)與發(fā)展中發(fā)揮應(yīng)有作用。新形勢(shì)下，行業(yè)監(jiān)管的側(cè)重點(diǎn)也相應(yīng)的進(jìn)行調(diào)整，逐步加強(qiáng)對(duì)行業(yè)、企業(yè)效益的監(jiān)管。

在此形式下，筆者認(rèn)為，ROA這一財(cái)務(wù)指標(biāo)將為行業(yè)管理者提供重要的管理依據(jù)，甚至可以說，具有電信行業(yè)效益監(jiān)管的“指路燈”的作用。

ROA中文名稱為“總資產(chǎn)報(bào)酬率”（Reture on Assets），代表在某一段時(shí)間內(nèi)（通常是一年），公司利用總資產(chǎn)所創(chuàng)造的利潤(rùn)，通常以百分比表示。ROA是衡量公司資產(chǎn)創(chuàng)造盈余能力的會(huì)計(jì)方法，是對(duì)一個(gè)公司分配和管理資源效益的基本衡量。它與ROE（凈資產(chǎn)收益率）的區(qū)別在于：前者反映股東和債權(quán)人共同的資金所產(chǎn)生的利潤(rùn)率，后者則反映僅由股東投入的資金所產(chǎn)生的利潤(rùn)率。

ROA的計(jì)算公式：

ROA=（息稅后凈利潤(rùn)+利息支出）/平均總資產(chǎn)

其中：平均總資產(chǎn)=（期初總資產(chǎn)+期末總資產(chǎn)）/2

由此可見，ROA具有以下兩個(gè)特性：

（1）ROA忽略掉企業(yè)總資產(chǎn)的所有權(quán)形式，更能反映企業(yè)真實(shí)的盈利能力。企業(yè)總資產(chǎn)從所有權(quán)形式上看分為負(fù)債與所有者權(quán)益，這兩類資產(chǎn)所有者（債權(quán)人與股東）對(duì)資本投入的目標(biāo)回報(bào)是不同的。債權(quán)人追求的是資本的利息，而一般來說，利息是比較固定、具有事先契約的，因而債權(quán)人屬于固定求權(quán)者。而相對(duì)而言，股東則是剩余求權(quán)者，追求的是扣除掉員工、債權(quán)人、供應(yīng)商等等固定求權(quán)者權(quán)益后剩余利潤(rùn)的最大化（即ROE的最大化）。ROA所計(jì)算的是債權(quán)人、股東的共同資本產(chǎn)生的共同利潤(rùn)，因此，可以說ROA忽略了企業(yè)總資產(chǎn)的所有權(quán)形式，更能反應(yīng)企業(yè)真實(shí)的盈利能力。

（2）屏蔽掉財(cái)務(wù)杠桿對(duì)企業(yè)的個(gè)性化影響。同一行業(yè)不同企業(yè)，由于企業(yè)的負(fù)債率不同，財(cái)務(wù)杠桿對(duì)所有者權(quán)益這一部分資產(chǎn)所產(chǎn)生的利潤(rùn)的調(diào)節(jié)作用也會(huì)有所差異，這一差異是構(gòu)成同一行業(yè)不用企業(yè)間盈利水平差異的重要基本元素之一。由上所述，ROA指標(biāo)中不含財(cái)務(wù)杠桿的作用，而只反應(yīng)具有共性的對(duì)全部資產(chǎn)的利用效果，因此，ROA相比與包括ROE在內(nèi)的其他財(cái)務(wù)指標(biāo)，更能反應(yīng)企業(yè)所屬的行業(yè)特色。

ROA的這兩個(gè)特點(diǎn)對(duì)于我們研究電信行業(yè)與電信企業(yè)的盈利水平，以及進(jìn)一步的實(shí)施行業(yè)監(jiān)管，提供了重要參考依據(jù)。

1、ROA的基本面分析

由ROA的定義，我們運(yùn)用杜邦框架分析法進(jìn)行該指標(biāo)的基本面分析：

ROA=（凈利潤(rùn)+利息支出）/平均總資產(chǎn)=[（凈利潤(rùn)+利息支出）/業(yè)務(wù)收入]*[業(yè)務(wù)收入/平均總資產(chǎn)]=收入的邊際利潤(rùn)率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

行業(yè)管理需要平衡大眾、企業(yè)、國(guó)家三者的利益，因此需要將行業(yè)盈利能力控制在一定范圍內(nèi)。由上述分析可見，構(gòu)成ROA的兩個(gè)重要因素是收入的邊際利潤(rùn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。因此，在控制ROA時(shí)，一方面可以控制利潤(rùn)率范圍，一方面促進(jìn)總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。

（1）收入利潤(rùn)率

收入利潤(rùn)率構(gòu)成指標(biāo)及其邏輯關(guān)系為：

收入利潤(rùn)率=（收入-成本）/收入

因此，行業(yè)監(jiān)管可以在以下三個(gè)方面有所作為以控制利潤(rùn)率：

●確保一定的資費(fèi)水平

由收入利潤(rùn)率的公式可見，通過控制電信產(chǎn)品的實(shí)際資費(fèi)水平，可以調(diào)節(jié)行業(yè)收入水平，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)對(duì)ROA的調(diào)節(jié)�？刂瀑Y費(fèi)水平既要控制上限，也要控制下限。由目前的電信業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情況來看，控制資費(fèi)的上限已不成問題，關(guān)鍵是控制實(shí)際資費(fèi)的下限，防止惡性競(jìng)爭(zhēng)，確保企業(yè)和國(guó)家利益不受損失。

●促進(jìn)網(wǎng)絡(luò)融合和網(wǎng)絡(luò)元素的共用

通過網(wǎng)絡(luò)融合和網(wǎng)絡(luò)共用，降低行業(yè)總體運(yùn)營(yíng)成本，避免重復(fù)建設(shè)，也可提高利潤(rùn)率水平，進(jìn)而調(diào)節(jié)ROA。

●鼓勵(lì)增值業(yè)務(wù)的研發(fā)和使用

電信業(yè)具有固定成本比例高、可變成本比例低的特點(diǎn)。以中國(guó)電信為例，折舊與攤銷（成本占比38.8%）、人工成本（成本占比20.3%）、網(wǎng)絡(luò)運(yùn)維（成本占比20.6%）共占總成本的79.7%，只有積極開發(fā)與推廣增值業(yè)務(wù)，才能提高網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)出，增加成本分?jǐn)傇�素，降低平均業(yè)務(wù)成本。

（2）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

眾所周知，戴爾直銷模式的一個(gè)重要秘密武器就是資本策略，這在很多商學(xué)院的課堂上都講過，戴爾是通過降低存貨量提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來提高ROA，事實(shí)上，這也是直銷模式的精髓�，F(xiàn)在，越來越多的公司都在采取類似的資本策略。但是對(duì)于電信行業(yè)來說，存貨占總資產(chǎn)的比例非常低，大部分資產(chǎn)都沉淀在通信網(wǎng)上，這一策略實(shí)施的空間有限，所能做的就是加大話務(wù)量營(yíng)銷力度，提高網(wǎng)絡(luò)使用率。而對(duì)于行業(yè)監(jiān)管來說，也應(yīng)適當(dāng)控制企業(yè)通過借債或者發(fā)行股票等融資方式盲目投資。

2、ROA在行業(yè)監(jiān)管中的具體應(yīng)用

（1）作為對(duì)基礎(chǔ)電信業(yè)內(nèi)各個(gè)基礎(chǔ)電信運(yùn)營(yíng)商的管制的依據(jù)：目前我國(guó)四大基礎(chǔ)電信運(yùn)營(yíng)商ROA水平差異很大，中國(guó)移動(dòng)的ROA達(dá)到15%以上，而中國(guó)聯(lián)通的ROA為3.2%。因此，行業(yè)管理者應(yīng)對(duì)不同企業(yè)有不同的管制方針；

（2）作為結(jié)算的依據(jù)：目前我國(guó)移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商（中國(guó)移動(dòng)和中國(guó)聯(lián)通）總體ROA水平為11.92%，而固網(wǎng)運(yùn)營(yíng)商（中國(guó)電信和中國(guó)網(wǎng)通）的總體ROA水平還不足3%。因此，在調(diào)整結(jié)算資費(fèi)時(shí)，需要考慮這兩類運(yùn)營(yíng)商的盈利差異。

（3）作為確定分成比例的依據(jù)：基礎(chǔ)電信運(yùn)營(yíng)商與增值電信運(yùn)營(yíng)商的業(yè)務(wù)收入分成比例一直是一個(gè)探討與研究的熱點(diǎn)。筆者認(rèn)為，ROA作為顯示行業(yè)盈利能力的指標(biāo)，可以成為確定分成比例的依據(jù)，以此來調(diào)節(jié)利潤(rùn)流向、控制增值電信業(yè)的盈利水平。

作者：張俊霞 來源：泰爾網(wǎng)