臺(tái)灣商業(yè)周刊：股王宏達(dá)電的兩場(chǎng)硬仗

　　導(dǎo)語(yǔ)：臺(tái)灣《商業(yè)周刊》雜志12月2日刊文稱(chēng)，宏達(dá)電(HTC)7個(gè)月前還是臺(tái)灣股王，但由于與蘋(píng)果專(zhuān)利官司敗北、下調(diào)業(yè)績(jī)預(yù)期，導(dǎo)致外資投資看空，市值縮水64%，但這對(duì)于宏達(dá)電只是開(kāi)始，明年宏達(dá)電將面臨兩場(chǎng)硬仗：更為猛烈的蘋(píng)果專(zhuān)利攻勢(shì)、三星和諾基亞雙面夾擊。

　　以下為文章摘要：

　　一場(chǎng)打輸?shù)墓偎�，一份失�?zhǔn)的財(cái)測(cè)，讓宏達(dá)電股價(jià)直接打到對(duì)折以下！

　　11月28日，宏達(dá)電收盤(pán)價(jià)跌到471元新臺(tái)幣，創(chuàng)下今年最低紀(jì)錄。一個(gè)月內(nèi)跌掉將近200新臺(tái)幣，跌幅近三成，市值大減近一千七百億(新臺(tái)幣)。

　　不過(guò)七個(gè)月前，宏達(dá)電還是臺(tái)股最強(qiáng)力指標(biāo)，一度達(dá)到1300元天價(jià)，更讓董事長(zhǎng)王雪紅成為臺(tái)灣第一女首富；沒(méi)想到才過(guò)七個(gè)月，股價(jià)就跌掉六成，市值只剩下4065億新臺(tái)幣(約合人民幣857億)，足足蒸發(fā)了64%。

　　表面看來(lái)，是與蘋(píng)果的訴訟案失利以及下調(diào)第四季度業(yè)績(jī)預(yù)期兩大利空因素襲擊，其中又以后者為導(dǎo)火線。過(guò)去極少預(yù)測(cè)失準(zhǔn)的宏達(dá)電，罕見(jiàn)的將第四季營(yíng)收財(cái)測(cè)預(yù)期，從年增長(zhǎng)20%至30%，下調(diào)至零增長(zhǎng)。

　　不過(guò)，明年宏達(dá)電面臨的硬仗，才是投資人需要關(guān)注的關(guān)鍵。

　　專(zhuān)利敗訴，蘋(píng)果后期攻勢(shì)更猛

　　第一場(chǎng)硬仗，打不完的專(zhuān)利戰(zhàn)。11月底，宏達(dá)電旗下S3 Graphics控告蘋(píng)果公司侵犯3D影像的專(zhuān)利官司敗訴，這讓宏達(dá)電未來(lái)與蘋(píng)果的專(zhuān)利戰(zhàn)爭(zhēng)，籌碼更少。

　　“這場(chǎng)官司敗訴，意味著未來(lái)的戰(zhàn)爭(zhēng)會(huì)更難打，”一位在國(guó)際專(zhuān)利訴訟戰(zhàn)場(chǎng)上擁有十年經(jīng)驗(yàn)的律師表示。

　　瑞銀臺(tái)灣證券電子硬件首席分析師謝宗文在報(bào)告中指出，“這只是個(gè)開(kāi)始，最糟的狀況還沒(méi)結(jié)束” ，訴訟失敗雖然不會(huì)立即影響到獲利，但卻大幅增加日后的不確定性，加上Google到2012年之前不會(huì)釋放摩托羅拉專(zhuān)利做為Android平臺(tái)的保護(hù)，這讓力挺Android平臺(tái)的宏達(dá)電，將面臨蘋(píng)果更猛烈的攻擊。

　　三星諾基亞夾擊宏達(dá)電

　　第二場(chǎng)硬仗，來(lái)自三星跟諾基亞的夾殺。

　　過(guò)去，宏達(dá)電能成功，是因?yàn)槠淠茉跉W美市場(chǎng)，靠著少量多樣的靈活產(chǎn)品策略，響應(yīng)電信廠商需求，成功捆綁美國(guó)電信運(yùn)營(yíng)商AT&T、Verizon，歐洲的沃達(dá)豐、T-mobile等，這部分營(yíng)收占了八成以上。

　　但，整體背景因素正在改變！摩根士丹利證券亞太區(qū)下游硬件制造產(chǎn)業(yè)首席分析師呂智穎的報(bào)告指出，歐美的智能手機(jī)市場(chǎng)飽和率已經(jīng)從兩年前的26%左右提高到56%。這意味著明年的增長(zhǎng)動(dòng)力，勢(shì)必要轉(zhuǎn)移到新興市場(chǎng)。

　　戰(zhàn)場(chǎng)改變，游戲規(guī)則也會(huì)跟著改變。Gartner資深分析師呂俊寬指出，新興市場(chǎng)屬于開(kāi)放式競(jìng)爭(zhēng)，不能再完全依賴(lài)電信運(yùn)營(yíng)商，產(chǎn)品上架，直接與消費(fèi)者溝通，差異化更顯重要。

　　過(guò)去，做電信運(yùn)營(yíng)商生意，產(chǎn)品穩(wěn)定型可能比外觀辨識(shí)度更重要。呂俊寬指出，雖然宏達(dá)電在無(wú)線通信技術(shù)與操作系統(tǒng)上掌握到一些優(yōu)勢(shì)，但在工業(yè)設(shè)計(jì)能力與品牌形象上卻看不到有明顯進(jìn)展。

　　“(宏達(dá)電)產(chǎn)品的鑒別度不高，”呂俊寬評(píng)論。去年底，三星Galaxy S，在短短6個(gè)月內(nèi)就賣(mài)出上千萬(wàn)部，超過(guò)宏達(dá)電所有機(jī)種總和；今年三星Galaxy S Ц，同樣讓宏達(dá)電無(wú)法匹敵；更不要說(shuō)蘋(píng)果只不過(guò)延遲了iPhone 4S的推出時(shí)間，就立刻對(duì)宏達(dá)電第四季的新機(jī)出貨量產(chǎn)生排擠效應(yīng)，逼得他們不得不調(diào)降財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)。

　　宏達(dá)電原本被視為優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品的4G機(jī)種Vivid系列，現(xiàn)在也遭質(zhì)疑�；ㄆ飙h(huán)球證券亞太區(qū)下游硬件首席分析師張凱偉就在報(bào)告中指出，宏達(dá)電宣稱(chēng)在4G LTE上領(lǐng)先，但在產(chǎn)品的輕薄度與電池效能上根本比不上三星、摩托羅拉，甚至LG等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

　　更可怕的是，諾基亞在聯(lián)姻微軟后，似乎有挾新操作系統(tǒng)芒果(Mango)再起的趨勢(shì)。最款款Lumia 800智能手機(jī)(臺(tái)灣華寶代工)，是諾基亞近幾年在英國(guó)市場(chǎng)開(kāi)賣(mài)首周銷(xiāo)售最好智能手機(jī)，甚至傳出脫銷(xiāo)消息。

　　在原有的戰(zhàn)場(chǎng)上拿不出新武器與蘋(píng)果、三星對(duì)抗，新興市場(chǎng)又面臨游戲規(guī)則改變、需要調(diào)整策略的挑戰(zhàn)，加上諾基亞極可能卷土重來(lái)，外資紛紛下調(diào)宏達(dá)電明年的盈利預(yù)期。

　　能否守住高端市場(chǎng)是關(guān)鍵

　　張凱偉在報(bào)告中先是將宏達(dá)電目標(biāo)價(jià)從637元下調(diào)至436元，明年每股盈余(EPS)增長(zhǎng)率相對(duì)于今年，也將出現(xiàn)負(fù)成長(zhǎng)，達(dá)-21.5%。

　　另一位分析師則稱(chēng)，如果說(shuō)宏達(dá)電過(guò)去一年多來(lái)是晴空萬(wàn)里，那么眼前的狀況就是山雨欲來(lái)、烏云密布。

　　呂俊寬認(rèn)為，明年觀察宏達(dá)電指標(biāo)在于能否守住高端智能手機(jī)市場(chǎng)，宏達(dá)電資源有限，如果分心去做中低端智能手機(jī)，將會(huì)失去原先的高毛利與優(yōu)勢(shì)！

　　盡管外資一片看空，宏達(dá)電發(fā)言人容覺(jué)生表示，情況并沒(méi)有這么嚴(yán)重，明年除了推出LTE新機(jī)之外，也會(huì)有更多全球旗艦型機(jī)種應(yīng)戰(zhàn)。

　　去年初，宏達(dá)電也曾因外界不看好，其可能因?yàn)閕Phone的競(jìng)爭(zhēng)而大打低價(jià)戰(zhàn)，股價(jià)降到277元，但在一個(gè)月內(nèi)以高業(yè)績(jī)成長(zhǎng)數(shù)字，迅速逆轉(zhuǎn)外資看法，股價(jià)自此一路漲破千元。宏達(dá)電能否再次扭轉(zhuǎn)局勢(shì)，已成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。(李漁)