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今年以來，我國通信業(yè)務(wù)收入增速逐步回升，第三季度增速超GDP增速，意味著運營商的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型取得了初步成效。運營商的業(yè)務(wù)由語音向數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)型的過程中，我國的通信產(chǎn)業(yè)也面臨著從傳統(tǒng)的通信方式向新興的通信方式的轉(zhuǎn)型。這一轉(zhuǎn)型中蘊藏著結(jié)構(gòu)性的增長機(jī)會，我們應(yīng)該從這結(jié)構(gòu)性增長機(jī)會中尋找投資機(jī)會。
運營商進(jìn)入全業(yè)務(wù)運營時期，要求運營商的“固網(wǎng)+移動網(wǎng)絡(luò)”兩手都要硬。FTTX已經(jīng)取代ADSL，成為運營商首選的提高網(wǎng)絡(luò)帶寬的方式。從2010年開始，F(xiàn)TTX的技術(shù)應(yīng)用越來越成熟，國家給予的政策的支持越來越給力，再加上運營商全業(yè)務(wù)應(yīng)用的促進(jìn)，都在強(qiáng)有力地推動著FTTX的快速發(fā)展。
所以對于傳統(tǒng)的固網(wǎng)，我們認(rèn)為投資機(jī)會還是來自于FTTX的大規(guī)模建設(shè)。而對于移動網(wǎng)絡(luò)，隨著智能手機(jī)的快速普及、3G人數(shù)的不斷攀升及數(shù)據(jù)流量的迅猛增長，拉開了移動互聯(lián)網(wǎng)的大幕。移動互聯(lián)網(wǎng)作為新興的通信產(chǎn)業(yè)在未來幾年將會快速發(fā)展，從而給相應(yīng)的產(chǎn)業(yè)帶來巨大的發(fā)展空間。
對于2012年的通信市場，我們認(rèn)為，隨著通信固定資產(chǎn)投資的放緩，行業(yè)整體難有機(jī)會，但行業(yè)投資結(jié)構(gòu)變化，以及業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的方向決定了未來通信行業(yè)的市場熱點和重點，行業(yè)內(nèi)結(jié)構(gòu)性增長的機(jī)會還是存在。我們給予通信設(shè)備行業(yè)“跟隨大市”的評級；給予轉(zhuǎn)型中的運營行業(yè)“跟隨大市”的評級。
具體到個股方面，經(jīng)過上一輪的調(diào)整，前期市場熱點的估值也得到修復(fù)，目前行業(yè)的估值水平趨于合理，為行業(yè)的后續(xù)發(fā)展提供了較大的估值空間。2012年，我們推薦的公司主要圍繞FTTX和移動互聯(lián)網(wǎng)，分別給予中興通訊(000063)、日海通訊(002313)、三元達(dá)(002417)、信維通訊(300136)“增持”評級。
西南證券 蘇曉芳
