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方正證券研究報告指出，電信行業(yè)面臨轉(zhuǎn)型，競爭格局正在改變。截至2011年11月數(shù)據(jù)，三大運(yùn)營商共有9.6億移動用戶、2.6億固話用戶、1.3億寬帶用戶，對比中國的14億人口、4.5億家庭戶和50%左右的城市化率，規(guī)模已進(jìn)入瓶頸階段(寬帶例外)，客戶爭奪戰(zhàn)逐步升級。隨著移動加寬帶的需求不斷提升，全程全網(wǎng)和升級換代需求使中國聯(lián)通和中國電信處在競爭相對優(yōu)勢地位。
中國聯(lián)通的競爭優(yōu)勢在于WCDMA產(chǎn)業(yè)鏈，2011年3G用戶有望過億�？蛻魻帄Z的關(guān)鍵在于產(chǎn)品質(zhì)量、多樣性和低成本，WCDMA產(chǎn)業(yè)鏈提供了這種可能性。國際經(jīng)驗顯示，3G用戶滲透率過5%-10%，市場將會發(fā)生爆發(fā)性增長，2011年11月數(shù)據(jù)顯示，目前3G用戶滲透率為12%(除去TD-SCDMA用戶，滲透率為7.25%)。同時，在ARPU短期相對穩(wěn)定的情況下，加快市場份額的擴(kuò)張符合聯(lián)通的商業(yè)利益。此外，摩爾定律也會幫助公司降低單用戶的擴(kuò)張成本，預(yù)計2012年公司3G用戶超出1億是大概率事件。
預(yù)計公司2011-2013年EPS分別為0.1元、0.16元和0.25元，考慮到公司在5年內(nèi)用戶數(shù)占有國內(nèi)30%左右市場份額的預(yù)期，同時作為3G龍頭有政策支持等因素，給予公司“增持”評級。
