飛天誠信高庫存夢魘：存貨價值受國民技術(shù)影響

　　上半年原材料、產(chǎn)品價格下滑，存貨真實價格幾何？

　　李雋

　　對于即將上會沖刺創(chuàng)業(yè)板的飛天誠信科技股份有限公司(下稱“飛天誠信”)而言，占據(jù)總資產(chǎn)過半的存貨余額或?qū)⒊蔀閴趑|。

　　飛天誠信的第一大供應(yīng)商國民技術(shù)(300077.SZ)在日前公布的中報預(yù)告中稱，由于主營產(chǎn)品USBKEY安全主控芯片毛利率和收入降幅較大，致使國民技術(shù)整體營業(yè)收入和凈利潤下降，預(yù)計上半年歸屬股東凈利潤大跌40%~50%。

　　國民技術(shù)遭遇滑鐵盧，飛天誠信的大量存貨是否也面臨著價值大跌的窘境？對此，公司招股說明書只是簡單提及存貨跌價風險，卻未就上半年存貨價值可能出現(xiàn)的變動做更多解釋。有資深分析人士認為，招股書或涉嫌信息披露不充分。

　　存貨真實價格存疑

　　國民技術(shù)7月5日發(fā)布公告，2011年全年銷售給飛天誠信合計3969.42萬元，該數(shù)據(jù)與飛天誠信披露的數(shù)據(jù)對應(yīng)一致。飛天誠信招股書則顯示，對國民技術(shù)采購占其采購總額比例的24.02%，同為3969.42萬元。按照國民技術(shù)公布的前五名客戶資料可以推算，實際上飛天誠信是國民技術(shù)的第四大客戶，占國民技術(shù)營業(yè)收入的近7%。

　　根據(jù)國民技術(shù)的公告，上半年主營產(chǎn)品USBKEY安全主控芯片毛利率和收入降幅較大。而飛天誠信的招股書則稱，“公司的原材料構(gòu)成包括芯片、電阻電容、外殼等部件，其中芯片的相對價值較高，芯片在原材料成本中占比較高�！痹谡泄蓵�中，飛天誠信僅披露了2009年~2011年財務(wù)報告，而2012年上半年存貨價格究竟有多少下滑？

　　招股書顯示，飛天誠信存貨主要由原材料、委托加工材料、在產(chǎn)品和產(chǎn)成品等構(gòu)成，其中原材料存貨主要是芯片、液晶屏。2009年~2011年末，飛天誠信存貨余額占總資產(chǎn)比例分別為67.33%、66.02%和51.92%，2011年末存貨總金額為1.42億元。

　　在存貨明細當中，2011年年末原材料為4026.67萬元，占存貨總額達到28.39%；委托加工材料為2314.77萬元，占存貨總額的16.32%。飛天誠信共有芯片330.59萬支，總金額為1652.5萬元，占原材料總金額4026.67萬元的41.04%，占存貨總額超過10%。委托加工材料當中，USBKEY則有122.19萬支，金額為1608.7萬元，同樣占存貨總額超過10%。

　　7月10日，《第一財經(jīng)日報》報道了飛天誠信的主要產(chǎn)品USBKEY會因為競爭激烈而面臨著價格下調(diào)的情況。華南一家知名券商的電子行業(yè)分析師向本報記者表示，這種電子消費類產(chǎn)品的價格趨勢主要是下降，而USBKEY產(chǎn)品和其芯片的制造門檻并不高，未來價格依然有繼續(xù)向下走的壓力。

　　未計提存貨減值準備

　　上述分析師認為，飛天誠信存貨占比較高，超過了總資產(chǎn)的一半，無論是其芯片、USBKEY還有其他產(chǎn)品，在2012年上半年都面臨著較大的跌價風險，飛天誠信或許需要在上半年計提一定跌價準備，不過數(shù)額有多大依然難以預(yù)計，而上半年全行業(yè)的不景氣，飛天誠信理應(yīng)作出更多的風險提示。另一方面，近日監(jiān)管部門多次提出，擬上市公司在信息披露方面的監(jiān)管需要進一步加強，飛天誠信可能需要因此而補充更多資料。

　　“存貨就是一個‘大籮筐’，什么東西都可以往里面裝�！币晃蛔�冊會計師向本報記者表示。不少公司通過虛增存貨，從而隱藏大量的成本費用，存貨占總資產(chǎn)過半，這種公司比較“危險”。盡管按照會計準則規(guī)定，只要存貨可變現(xiàn)凈值高于成本，就無需做減值準備，但可能存貨本身的價值已經(jīng)大幅下降。

　　報告期內(nèi)飛天誠信并未對存貨計提減值準備，盡管2012年出現(xiàn)了上述產(chǎn)品和原材料都跌價的情況，然而飛天誠信照樣在招股書中“拍胸脯”：公司董事會成員及管理層認為，公司制定了穩(wěn)健的會計估計政策，主要資產(chǎn)的減值準備充分、合理，公司在可預(yù)見的未來不會因為資產(chǎn)突發(fā)減值導(dǎo)致財務(wù)風險，能夠保障公司的資本保全和持續(xù)經(jīng)營能力。

　　飛天誠信也稱，USBKEY、OTP動態(tài)令牌產(chǎn)品目前主要是銀行等大型企事業(yè)單位采購，一般2~3年內(nèi)有可能重新招標，由于市場競爭，每次招標都可能導(dǎo)致中標價格的下降，如果技術(shù)進步或是原材料價格下降帶來的成本下降幅度，低于銷售價格下降幅度，將會導(dǎo)致出現(xiàn)毛利率下降，給業(yè)績帶來不良影響。2009年到2011年，飛天誠信來自銀行的營業(yè)收入占比分別達53.78%、65.99%和64.91%，其在一定程度上對銀行客戶有所依賴，因此未來如果銀行放緩?fù)茝V網(wǎng)上銀行速度，或是公司丟失重要銀行客戶，都可能產(chǎn)生業(yè)績波動。