夏寅
10月15日,中興通訊(000063.SZ)因前三季度業(yè)績虧損預(yù)告而“一”字跌停。
中興通訊早上開盤便跌停,盤尾報(bào)收9.45元,仍有7300萬股委賣巨單,距離8月份創(chuàng)下的9.38元新低僅一步之遙。
對(duì)此,中金公司隨即下調(diào)評(píng)級(jí)至中性,而對(duì)應(yīng)的其目標(biāo)價(jià)A股由16元下調(diào)至10元,H股由19元下調(diào)至10元。
實(shí)際上,中興通訊的中報(bào)已顯業(yè)績頹勢(shì),但眾券商“唱多”研報(bào)紛至沓來,直至此番跌停板的到來。
對(duì)重倉機(jī)構(gòu)而言,或割肉出逃、或無奈套牢。
當(dāng)日,交易龍虎榜數(shù)據(jù)顯示,突如其來的利空面前各路資金狹路而逃,前五大賣出席位均為機(jī)構(gòu)席位,合計(jì)成交4655.91萬元;意外的是,亦有機(jī)構(gòu)資金“趕死”買入,第一大買入席位為“機(jī)構(gòu)專用”,成交1417.50萬元。
業(yè)績驟然巨虧
據(jù)中興通訊前三季度業(yè)績預(yù)告,今年7月-9月份,其歸屬于上市公司股東的凈利潤為-19億元至-20億元,較去年2.99億元的盈利同比下降734.89%-768.30%;而對(duì)應(yīng)的營業(yè)收入亦較去年同期下降約13%。
對(duì)于業(yè)績出現(xiàn)大幅虧損,中興通訊解釋為“主要系部分國際項(xiàng)目工程進(jìn)度延遲以及國內(nèi)運(yùn)營商集采模式對(duì)本公司收入確認(rèn)的綜合影響所致”。
公告還透露,由于歐洲、亞洲及國內(nèi)低毛利率合同在三季度集中確認(rèn)業(yè)績,三季度中興通訊總體毛利率亦大幅下滑,約較去年同期下降約13個(gè)百分點(diǎn)。而去年三季度中興通訊的綜合毛利率為31.18%。
上海一位通信相關(guān)行業(yè)的券商研究員表示:“智能手機(jī)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇使得其終端業(yè)務(wù)毛利率壓力不會(huì)短期內(nèi)減小,四季度預(yù)計(jì)還會(huì)維持在相對(duì)低位!
但中金公司對(duì)其跌入低谷的毛利率則持謹(jǐn)慎樂觀:我們預(yù)計(jì)終端仍是表現(xiàn)穩(wěn)定的業(yè)務(wù),毛利率環(huán)比持平,同比上升5個(gè)百分點(diǎn)至17%;系統(tǒng)毛利率同比下降20個(gè)百分點(diǎn)至20%。預(yù)計(jì)在消化完虧損訂單后,系統(tǒng)設(shè)備毛利率可逐步恢復(fù)到35%。
此外,中興通訊在三季度虧損約20億元,也直接吞噬了其上半年僅2個(gè)多億的利潤。
大跌前誰在唱多
中興通訊甫一公布業(yè)績巨虧預(yù)告,其二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)便跌停,這背后是否另有玄機(jī)?
事實(shí)上,中興通訊三季度巨虧早已有征兆,并非驟然而至的重磅炸彈。
今年上半年,中興通訊主營業(yè)務(wù)收入為426.42億元,同比增長15.20%;但相應(yīng)的歸屬于上市公司股東的凈利潤僅為2.45億元,同比下滑幅度達(dá)68.16%。而上半年毛利率亦受其終端業(yè)務(wù)的拖累,僅僅為26.65%,其中終端業(yè)務(wù)毛利率僅僅為16.6%。
盡管如此,眾券商在中報(bào)后仍積極唱多中興通訊,研報(bào)給出了幾乎清一色的年度盈利的業(yè)績,幾乎無一研報(bào)預(yù)測(cè)到了其三季度業(yè)績的巨虧。
中信建投預(yù)計(jì)2012年中興通訊將實(shí)現(xiàn)15%左右或者更高的增長,2012年將實(shí)現(xiàn)凈利潤約27億元,對(duì)應(yīng)的EPS將為0.79元。
華泰證券維持買入評(píng)級(jí),并認(rèn)為“費(fèi)用管控效果開始顯現(xiàn),下半年業(yè)績將明顯回升”,同時(shí)預(yù)測(cè)2012年其凈利潤將達(dá)31億元,對(duì)應(yīng)的每股收益為0.91元。
值得一提的是,中報(bào)后,摩根大通對(duì)中興通訊評(píng)級(jí)從‘減持’轉(zhuǎn)至“買入”。
8月24日,摩根大通對(duì)中興通訊業(yè)績予以謹(jǐn)慎評(píng)價(jià),“中興業(yè)績不符預(yù)期,盈利不確定性高,維持”減持“評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)10元!
而10月10日,摩根大通對(duì)其的評(píng)級(jí)已是“買入”,并認(rèn)為“市場(chǎng)對(duì)中興通訊一事憂慮過度,美國市場(chǎng)占中興盈利的比例小,而其股價(jià)兩日內(nèi)下跌10%,現(xiàn)價(jià)接近市賬率谷底、風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)吸引,建議趁低吸納,維持其“增持”評(píng)級(jí)、目標(biāo)價(jià)16元”。
結(jié)果是,5天后,即10月15日,中興通訊(00763.HK)單日大跌15.79%。
此外,第一創(chuàng)業(yè)、國金證券、國海證券、海通證券、光大證券等券商亦出具了“買入”、“增持”的評(píng)級(jí),對(duì)于年度業(yè)績的預(yù)測(cè)頗具樂觀。
而目前實(shí)際情況是,中興通訊1-9月份巨虧16.5億元-17.5億元,其四季度業(yè)績要扭虧或已無望,要實(shí)現(xiàn)業(yè)績大幅增長更無可能。
值得關(guān)注的是,今年上半年,中興通訊舉辦了7場(chǎng)投資者會(huì)議,接受了花旗銀行、中金公司、東方證券、中銀國際等機(jī)構(gòu)調(diào)研;另接受國內(nèi)外幾十家機(jī)構(gòu)的口頭調(diào)研。
誰又吞苦果
有鼓吹者,亦有買單者。
據(jù)10月15日深圳交易所龍虎榜數(shù)據(jù)顯示,前五大賣出席位為清一色的機(jī)構(gòu)席位,在9.45元跌停板價(jià)格上全天各成交2835萬元、569.17萬元、528.82萬元、385.37萬元以及337.55萬元,對(duì)應(yīng)的股數(shù)約為300萬股、60萬股、56萬股、41萬股和36萬股。
當(dāng)日,亦有機(jī)構(gòu)資金流入。第一大買入席位即為“機(jī)構(gòu)專用”,這家機(jī)構(gòu)在跌停板買入金額達(dá)1417.50萬元,對(duì)應(yīng)的成交股數(shù)為150萬股,占總成交比例的17.15%。
其實(shí),向來作為機(jī)構(gòu)重倉之地的中興通訊,此番驟然跌停,對(duì)重倉機(jī)構(gòu)來說或是厄運(yùn)。
據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),今年二季度末,共有45家基金重倉持有中興通訊,其中持有1000萬股以上的股票型基金有國富彈性市值、易方達(dá)價(jià)值精選、華安策略優(yōu)選、華夏回報(bào)二號(hào)和銀河行業(yè),各持有1625.60萬股、1600萬股、1443.27萬股、1344.62萬股和1000萬股。
其中,銀河行業(yè)和富國彈性市值持中興通訊市值占其基金凈值頗大,達(dá)到了7.51%和5%。
而從中興通訊2012年半年報(bào)公布的前十大流通股東看,保險(xiǎn)理財(cái)、私募基金、公募基金濟(jì)濟(jì)一堂,占據(jù)了七席,其中光大寶德信優(yōu)勢(shì)配置為二季度新擠入前十大流通股東,持有1829.99萬股。
若二季度末重倉機(jī)構(gòu)持股不變(不考慮其間減持或補(bǔ)倉情況),那么至少或有30%以上賬面浮虧。