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韓迅
業(yè)績“大變臉”的中興通訊(000063.SZ)在10月15日跌停，五家機(jī)構(gòu)聯(lián)手出逃。但是，記者注意到，在中興通訊公布三季度業(yè)績預(yù)告的前兩個交易日，已經(jīng)有機(jī)構(gòu)資金“先知先覺”提前拋售。
更為蹊蹺的是，今年三季度以來的研報中，賣方研究員都給予了中興通訊不錯的業(yè)績預(yù)測，更有甚者還預(yù)測公司今年業(yè)績同比增長逾30%。
10月16日，中興通訊繼續(xù)下跌，以單日下跌4.23%報收9.05元，機(jī)構(gòu)資金繼續(xù)呈現(xiàn)賣出狀況，主力凈流入為-6534萬元，值得注意的是，超大單凈流入達(dá)到-9019萬元。
主力資金提前“逃生”
雖然中興通訊業(yè)績大幅下滑，遭遇市場的用腳投票，但是從該消息公布的時點往前觀察兩個交易日的話，可以發(fā)現(xiàn)，部分先知先覺者已經(jīng)提前出逃了，這一點難逃市場的質(zhì)疑，是否是該負(fù)面消息已經(jīng)提前泄露？
中興通訊公布三季度業(yè)績預(yù)告的時間為10月14日(注：周日)晚，在此之前的兩個交易日分別是10月11日和10月12日。
在這2個交易日中，中興通訊累計下跌7.98%，合計成交金額達(dá)到6.3億元。
10月11日，中興通訊以11.37元跳空低開，隨后在大量賣單的打壓下一路下滑，最終以單日下跌2.98%報收11.07元。
根據(jù)東方財富網(wǎng)數(shù)據(jù)中心的監(jiān)測顯示，中興通訊10月11日當(dāng)天主力凈流入的資金為-4576萬元。其中，超大單凈流入為-3149萬元、大單凈流入為-1428萬元。
上海一位基金經(jīng)理告訴記者，超大單一般都來自機(jī)構(gòu)，“大單有可能是機(jī)構(gòu)，也有可能是資金較大的游資，不過從11日的交易情況來看，應(yīng)該是有機(jī)構(gòu)在大筆賣出。”
按照中興通訊當(dāng)日成交均價11.15元推算，主力資金在當(dāng)日凈賣出逾400萬股。
10月12日，中興通訊迎來了更大的拋售。
該股當(dāng)天以11.02元低開，短暫拉升之后就開始一路下跌，盤中大額賣單比比皆是，最終以單日下跌5.15%報收10.5元。
東方財富網(wǎng)數(shù)據(jù)中心的監(jiān)測顯示，中興通訊當(dāng)天主力凈流入為-8920萬元，其中超大單凈流入為-5002萬元。
同日，中興通訊H股下跌4.27%的同時成交4.3億港元，創(chuàng)出近10個月的成交新高。
顯而易見的是，在中興通訊10月15日暴跌之前，已經(jīng)有不少的持股主力資金提前作出了減持的行為。
“雖然機(jī)構(gòu)的研究報告沒有預(yù)測出中興通訊的業(yè)績大幅下滑，但是從這兩個交易日的情況來看，不排除先知先覺者的提前拋售�！痹谏鲜龌鸾�(jīng)理看來，中興通訊業(yè)績大幅下滑的消息有提前泄露之嫌疑，“否則不會出現(xiàn)主力資金凈流出那么多的狀況，但是這種事情很難查，主要是沒有證據(jù)�！�
賣方研究集體出錯
在主力資金涉嫌提前出逃之際，作為賣方研究員在判斷中興通訊的業(yè)績上也出現(xiàn)了“南轅北轍”的狀況。
實際上，中興通訊今年半年報就已經(jīng)表明了業(yè)績下滑的風(fēng)險，其凈利潤僅為2.45億元，同比下滑幅度達(dá)68.16%。但是，賣方研究員卻一直積極“唱多”中興通訊，缺乏獨立研究思維的通病暴露無遺。
8月23日，申銀萬國證券研究員王晶發(fā)布《費用控制見成效，主業(yè)恢復(fù)需時日》的中興通訊中報點評，其不僅認(rèn)為中興通訊業(yè)績基本符合預(yù)期，且表示“不調(diào)整全年盈利預(yù)測。維持2012-2014年每股收益0.70元、0.88元和1.22元預(yù)測，對應(yīng)16倍、13倍和9倍PE估值，‘中性’評級。”
同日，中金公司研究員郭昊和陳昊飛的研究報告認(rèn)為中興通訊“國內(nèi)外的虧損訂單在2012年將基本消化完畢，毛利率及費用率都在逐步轉(zhuǎn)好。預(yù)計公司2012/2013年盈利29億/38億元，股價對應(yīng)估值x13/x10，下半年業(yè)績同比改善的空間較大，維持‘推薦’評級�！�
中信證券研究員宮俊濤更是認(rèn)為中興通訊“當(dāng)前處于盈利低谷期，但鑒于公司良好的業(yè)務(wù)布局和市場布局，其有望伴隨行業(yè)回暖獲得盈利的較快恢復(fù)。維持‘增持’評級�！�
盡管賣方研究員在賣力“唱多”，但是現(xiàn)實情況卻慘不忍睹，中興通訊公布的今年前三季度業(yè)績預(yù)告顯示，虧損16.5-17.5億元，同比下降254%-264%，嚴(yán)重低于市場預(yù)期。
對此，王晶在10月15日的研報中不得不下調(diào)了中興通訊的盈利預(yù)測，2012年-2014年每股收益下調(diào)至-0.07元、0.59元和0.77元，卻繼續(xù)維持“中性”投資評級。
郭昊和陳昊飛也下調(diào)了中興通訊的業(yè)績預(yù)測，并建議投資人等待三季報前后合適時機(jī)介入，股價在9塊錢以下應(yīng)該會有超跌反彈的機(jī)會。
當(dāng)初給予“增持”評級的宮俊濤，8月23日之后再無任何關(guān)于中興通訊的研究報告。
“賣方是不可能給賣出評級的，畢竟將來還要去上市公司調(diào)研，硬著頭皮也要維持‘中性’評級，實際上大家心知肚明，早就應(yīng)該賣出中興通訊了�！鄙鲜龌鸾�(jīng)理告訴記者，中金公司的研究員建議9元以下有超跌反彈機(jī)會，實在可笑又可氣，“這壓根就不是研究員應(yīng)該做的事情，研究員應(yīng)該保持獨立的判斷和研究邏輯，揣測超跌反彈是股評家的勾當(dāng)�！�
中興通訊今年四季度業(yè)績能否扭虧，尚是疑問，要實現(xiàn)業(yè)績大幅增長更無可能，或許正如平安證券研究員馮明遠(yuǎn)那個無奈的研報標(biāo)題一樣——“等待，繼續(xù)等待”。
