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3G正在改變運(yùn)營(yíng)商競(jìng)爭(zhēng)格局，這一改變將在2013年更明顯。從3G對(duì)新增用戶的帶動(dòng)作用方面，趨勢(shì)自去年4月份開始逐步明朗，3G用戶占新增用戶比例逐月提升，從運(yùn)營(yíng)商公布數(shù)據(jù)看，11月已提升至98.2%。
2013年運(yùn)營(yíng)商資本開支與2012年比較，將產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性變動(dòng)，投資重點(diǎn)將轉(zhuǎn)移至無線網(wǎng)絡(luò)，以LTE為主的無線支出占比將提升。從投資規(guī)模上，按照中國(guó)移動(dòng)今年完成20萬個(gè)LTE基站的計(jì)劃，同時(shí)考慮新建基站的比例，我們測(cè)算2013年投資規(guī)模約為300億至400億元。
專網(wǎng)市場(chǎng)重在拐點(diǎn)變化，我們看好以下細(xì)分子行業(yè)：1、北斗、金融IC卡等行業(yè)投資已基本確定，行業(yè)需求進(jìn)一步擴(kuò)大；2、行業(yè)專網(wǎng)領(lǐng)域，廣電、鐵路、公安PDT等領(lǐng)域存在投資拐點(diǎn)，其中廣電網(wǎng)絡(luò)改造、公安PDT投資將在今年一季度進(jìn)入明朗階段。
投資策略：通信行業(yè)方面，我們判斷運(yùn)營(yíng)商2013年資本開支相對(duì)于2012年實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，主要由于LTE的帶動(dòng)作用。寬帶投資方面，是否出臺(tái)實(shí)質(zhì)性政策是決定2013年寬帶投資增長(zhǎng)的主要因素。短期內(nèi)仍然維持通信行業(yè)“中性”評(píng)級(jí)。
我們根據(jù)兩條線索確定未來的投資和選股策略。首先，LTE投資方面，我們認(rèn)為L(zhǎng)TE與3G建設(shè)有一定差異，與3G的廣域覆蓋比較，今年LTE建設(shè)仍為城市覆蓋，我們側(cè)重選擇收入未觸及天花板、業(yè)績(jī)彈性較好的企業(yè)，推薦富春通信(300299)。其次，行業(yè)專網(wǎng)設(shè)備企業(yè)的商業(yè)模式與運(yùn)營(yíng)商體系存在差異，對(duì)國(guó)內(nèi)的廣電、公安、電力等行業(yè)專網(wǎng)，在保證渠道優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上，具有技術(shù)仍處于導(dǎo)入期的產(chǎn)業(yè)綜合考察研發(fā)優(yōu)勢(shì)，推薦海能達(dá)(002583)、數(shù)碼視訊(300079)、同洲電子(002052)、國(guó)騰電子(300101)、東土科技(300353)。
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