3G股狂歡接力：系統(tǒng)設(shè)備商平均市盈率40倍

　　上漲行情已從設(shè)備商傳到增值服務(wù)商，從A股轉(zhuǎn)戰(zhàn)到納市

　　本報記者 丘慧慧 深圳報道

　　被翻炒了N遍的3G股，于2009年上半年迎來了一次實至名歸的行情。

　　8月19日傍晚，3G龍頭股中興通訊(000063.SZ)發(fā)布中期業(yè)績稱， 今年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入277.1億元，較2008年同期增加40.4%；實現(xiàn)凈利潤人民幣7.8億元，同比增長40.5%。

　　此時，中興股價持續(xù)上升的行情已經(jīng)保持了約9個月，抗跌性之高領(lǐng)軍A股：從去年11月的最低15.50元上升至20日的33.3元(其間中興10送4股，復(fù)權(quán)值達(dá)到48%)。與此同時，隨著中國3G利好的明確釋放，3G板塊整體估值的躍升也在今年四月以來的上漲行情中充以予分表現(xiàn)。

　　中金公司在中興通訊2009年中報披露當(dāng)天，對中國電信設(shè)備板塊估計作出評測認(rèn)為，中國A股系統(tǒng)電信設(shè)備商的平均市盈率達(dá)到40倍，高于A股平均市值的25倍，更遠(yuǎn)高于國際電信設(shè)備廠商目前的14.2倍。

　　這也許并不是中國3G概念“如日中天”的全部。

　　把目光轉(zhuǎn)移到納斯達(dá)克，“中國＋3G”的想象，正在“加熱”一度遇冷的中國網(wǎng)絡(luò)股。3G概念的集體做多正在從中國A股，轉(zhuǎn)移到了納市。

　　可以觀測到的數(shù)據(jù)顯示，截至8月14日，今年以來納市股指的平均漲幅約為20%，而有“中國電信增值服務(wù)商”概念的網(wǎng)絡(luò)股們紛紛沖破了納市漲幅均值，最高的空中網(wǎng)股價增幅達(dá)到268.36%，新浪、搜狐，今年以來的股價漲幅也已達(dá)到了31%。

　　顯而易見的是，中國3G概念已經(jīng)被投資客們推向了縱深——從熱炒電信系統(tǒng)設(shè)備，轉(zhuǎn)向了熱炒增值服務(wù)；而且飄洋過海，從A股轉(zhuǎn)戰(zhàn)至納市。

　　設(shè)備商：分享3G盛宴

　　3G股的熱度，或許還將隨著運營商下半年的再度投放，而持續(xù)升溫。

　　天相投資統(tǒng)計，截至2009年6月底，國內(nèi)累計生產(chǎn)基站2153.7萬信道，同比增長194%，其中6 月份生產(chǎn)135.12 萬信道。截至2009 年6 月底，程控交換機(jī)產(chǎn)量達(dá)到2187.7 萬線，同比增長4.4%，其中6 月份單月產(chǎn)量為537.8 萬線，同比增長25.2%，程控交換機(jī)產(chǎn)量出現(xiàn)較快增長， 預(yù)計3 季度基站需求還將有較大回升。

　　電信設(shè)備市場逆市增長的背后是運營商真金白銀的投放，這成為支撐國內(nèi)電信設(shè)備商上半年業(yè)績增長的行業(yè)基礎(chǔ)。8月釋放的中報行情中，電信板塊增長是一道亮眼的景觀。除了中興通訊的穩(wěn)健增長外，另外一家A股電信系統(tǒng)設(shè)備商烽火通信，受光纖光纜需求激增帶動，上半年收入亦大幅增長了47.8%，凈利潤增長35.0%；

　　而另外一家光纜供應(yīng)商中天科技，今年一季度營業(yè)收入7.01億，同比增33.91%，凈利潤亦達(dá)到了102.80%的高增長。

　　即便是歷年飽受虧損困擾的大唐電信，也在8月18日發(fā)布中報時稱，這是大唐集團(tuán)“業(yè)績達(dá)到歷史最好水平”的時刻：上半年實現(xiàn)營業(yè)利潤4898.34萬元，同比增長38.26%；凈利潤1470.29萬元，同比增長91.23%。

　　中國3G的開啟，成就了中國電信設(shè)備業(yè)最為鼓舞人心的一年：

　　首先，中國設(shè)備商打破全球格局的拐點已經(jīng)實際到來。中興和華為，是今年上半年全球系統(tǒng)設(shè)備商中，營業(yè)收入及凈利潤“雙升”的絕無僅有的兩家廠商。其余廠商，除了愛立信銷售收入增長、利潤下降外，其余主要國際設(shè)備商都是“雙降”。

　　除此以外，根據(jù)Gartner及Frost&Sullivan的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，中興在CDMA、GSM、TD、終端、數(shù)據(jù)卡等產(chǎn)品領(lǐng)域的全球市場占有率已經(jīng)分別上升至第二、第四、第一、第六、第二之顯赫地位。

　　其次，3G也帶動了電信設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈上下游廠商，例如系統(tǒng)集成服務(wù)提供商億陽信通、華勝天成，以及專業(yè)部件制造商武漢凡谷、中創(chuàng)信測等。

　　3G在資本市場的催熱效應(yīng)是顯而易見的，根據(jù)中金公司統(tǒng)計，最受爭議的大唐電信市盈率已經(jīng)達(dá)到65倍，烽火通信達(dá)到了30倍，均高于目前A股的均值。

　　增值服務(wù)商：預(yù)支3G未來

　　3G狂歡在資本市表現(xiàn)的最大受益股，并不是已經(jīng)在運營商投放中收獲真金白銀的設(shè)備商。

　　根據(jù)東方證券統(tǒng)計，截至8月14日，國內(nèi)A股的兩只電信增值業(yè)務(wù)服務(wù)提供商，北緯通信和拓維信息，分別漲幅達(dá)到了82.79%和52%；與此同時，在納斯達(dá)克上市的有“電信增值服務(wù)商”的中國概念股，空中網(wǎng)、華友世紀(jì)、靈通網(wǎng)均遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏了納市大盤，漲幅分別達(dá)到268%、84.21%、73.33%，即便是與電信增值服務(wù)概念有“擦邊”關(guān)系的門戶們，新浪、搜狐、網(wǎng)易，亦分別上漲了31.02%、31.18%、87.78%。

　　與之相較的是，這些中國概念股的業(yè)績增長，除了空中網(wǎng)今年二季度利潤有108%增長的良好表現(xiàn)外，其它各股并無與股價高企相匹配的搶眼業(yè)績。例如，今年以來股價上升 73.33%的華友世紀(jì)，其今年二季度虧損正在擴(kuò)大——營收下滑了22.9%，虧損額達(dá)到1090萬美元，創(chuàng)下近四個季度以來的最大虧損。

　　誰在推高中國概念股的股價？

　　強(qiáng)大的預(yù)期來自對3G未來數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)的增加。江南證券分析報告指出，隨著3G的發(fā)力，“未來增值服務(wù)行業(yè)成長性巨大”，因為話音業(yè)務(wù)增長已經(jīng)開始停滯，“運營商積極進(jìn)行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，大力發(fā)展增值業(yè)務(wù)，向綜合信息服務(wù)提供商轉(zhuǎn)變”。

　　與此同時，工信部在下半年工作要求中也提出“以3G和TD發(fā)展為契機(jī)，推動文化科技、動漫產(chǎn)業(yè)、主題公園、軟件服務(wù)、數(shù)字家庭、無線城市等新的經(jīng)濟(jì)增長點的形成”。

　　今年1-6月份，運營商非話音業(yè)務(wù)收入同比增長了7.49%，占主營業(yè)務(wù)收入的比重已經(jīng)達(dá)到35%。今年以來，運營商針對增值業(yè)務(wù)投入與預(yù)期也在增加，例如，中國移動Mobile Market網(wǎng)上應(yīng)用商店上線，中移動承諾在該網(wǎng)上商店平臺上進(jìn)行增值業(yè)務(wù)開發(fā)的服務(wù)商，開發(fā)者將獲得70%的銷售收入分成；此外，中國移動還大力支持 TD終端應(yīng)用軟件商品開發(fā)者；傳言中國聯(lián)通100億買斷了500萬部()手機(jī)，其目標(biāo)也指向提高增值業(yè)務(wù)收入。

　　可以比較的數(shù)據(jù)還有：目前臺式機(jī)和筆記本上網(wǎng)使用比例都在下降，只有手機(jī)作為上網(wǎng)設(shè)備使用比例增幅較大(從2008年末的39.5%上升到2009年6月的 46%)，3G帶動的移動互聯(lián)網(wǎng)用戶規(guī)模擴(kuò)大，實際上會刺激產(chǎn)業(yè)鏈條上下游增值服務(wù)提供商參與的積極性。工信部上半年經(jīng)濟(jì)運行數(shù)據(jù)顯示，今年前6個月新增 WAP用戶2622.8萬戶，相當(dāng)于2008年全年的71%。

　　3G的狂歡，還只是開始。

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