混改消息落地 中國(guó)聯(lián)通收獲久違漲停

　　本報(bào)記者 周伊雪 北京報(bào)道

　　導(dǎo)讀

　　“中國(guó)聯(lián)通若進(jìn)行混改，戰(zhàn)略投資者首選是百度、阿里巴巴或騰訊。其邏輯是，阿里巴巴和百度進(jìn)軍虛擬運(yùn)營(yíng)商市場(chǎng)表明其對(duì)電信運(yùn)營(yíng)的興趣，入股運(yùn)營(yíng)商將進(jìn)一步完善其產(chǎn)業(yè)生態(tài)，尤其在云計(jì)算等業(yè)務(wù)上協(xié)同性明顯�！敝行沤ㄍ斗治鰩熡诤�寧指出。

　　10月11日，超級(jí)藍(lán)籌中國(guó)聯(lián)通（600050.SH）在開盤不久后即封漲停板，此后全天未見松動(dòng)，收?qǐng)?bào)4.8元/股。對(duì)中國(guó)聯(lián)通而言，這是近年來并不多見的一次爆發(fā)。

　　此番強(qiáng)勢(shì)漲停的背后是跌宕多時(shí)的聯(lián)通混改終于落地。

　　此前，中國(guó)聯(lián)通發(fā)布公告表示，經(jīng)向控股股東中國(guó)聯(lián)合網(wǎng)絡(luò)通信集團(tuán)有限公司（下簡(jiǎn)稱“聯(lián)通集團(tuán)”）征詢，聯(lián)通集團(tuán)明確表示其參加了2016年9月28日國(guó)家發(fā)改委召開的國(guó)有企業(yè)混合所有制改革試點(diǎn)專題會(huì)。聯(lián)通集團(tuán)被列入混合所有制改革第一批試點(diǎn)事項(xiàng)，但目前尚未得到最終批準(zhǔn)，具體實(shí)施方案尚在討論之中。

　　“聯(lián)通混改的消息這兩年一直都有預(yù)期，但以前只是在文件中說電信行業(yè)參與混改，一直都沒有明確。這次算是明確了�！北本┮晃煌ㄐ判袠I(yè)資深業(yè)內(nèi)人士告訴記者。

　　而市場(chǎng)更為關(guān)心的一個(gè)問題是，聯(lián)通混改的方向和具體路徑。由于聯(lián)通集團(tuán)資產(chǎn)規(guī)模龐大，且主業(yè)處于關(guān)系國(guó)家安全、國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域，因此有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，聯(lián)通混改不大可能全面放開，較大概率是在大數(shù)據(jù)應(yīng)用、物聯(lián)網(wǎng)等輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)領(lǐng)域引入民資，再逐步開放。

　　困境中的聯(lián)通

　　雖然10月11日中國(guó)聯(lián)通迎來強(qiáng)勢(shì)漲停，然而蹊蹺的是，在發(fā)布混改消息的次日，即10月10日，中國(guó)聯(lián)通卻漲幅不大，股價(jià)僅上漲5%。

　　“資本市場(chǎng)有對(duì)消息消化和認(rèn)知的過程，可能需要分析師和產(chǎn)業(yè)界人士對(duì)信息的重要性做出解讀，資本市場(chǎng)才會(huì)有所反應(yīng)�！鼻笆鰳I(yè)內(nèi)人士認(rèn)為。

　　事實(shí)上，此次混改消息的發(fā)布對(duì)于處于困境之中的中國(guó)聯(lián)通來說，不啻為暗夜中的光亮。2016年半年報(bào)顯示，中國(guó)聯(lián)通上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為4.5億元，較上年同期巨幅下滑達(dá)80%，而同期競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中國(guó)移動(dòng)（00941.HK，CHL.NYSE）則實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)5.6%至605.72億元，中國(guó)電信實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)116.73億元，同比增長(zhǎng)6.3%。

　　東吳證券分析師徐力認(rèn)為，中國(guó)聯(lián)通是三大運(yùn)營(yíng)商中問題最多，遭遇困難最多的公司，而其盈利能力自2015年下半年起便遭遇嚴(yán)重下滑。

　　“聯(lián)通業(yè)績(jī)差主要原因在于兩個(gè)方面，首先前領(lǐng)導(dǎo)事件導(dǎo)致公司士氣低落，導(dǎo)致聯(lián)通1-1.5年的時(shí)間內(nèi)執(zhí)行力較低。其次在于前期戰(zhàn)略失誤，4G建設(shè)進(jìn)度是三大運(yùn)營(yíng)商中最慢的�！毙炝Ψ治觥�

　　數(shù)據(jù)顯示，截止到2016年8月份，移動(dòng)的4G滲透率為55.5%，電信的4G滲透率為48.2%，而聯(lián)通的4G滲透率僅為31.7%。

　　不過，其表示，隨著聯(lián)通近期公司組織調(diào)整完成，大規(guī)模4G建設(shè)接近尾聲，導(dǎo)致其業(yè)績(jī)差的兩大因素正逐步消失。

　　另一方面，此次混改帶來的政策紅利也有望給中國(guó)聯(lián)通的業(yè)績(jī)帶來提振作用。方正證券通信首席分析師馬軍對(duì)記者表示，“混改將對(duì)中國(guó)聯(lián)通的公司治理、激勵(lì)機(jī)制、業(yè)務(wù)發(fā)展、網(wǎng)絡(luò)利用等方面發(fā)揮極大作用，充分釋放其潛力�！�

　　混改方向猜想

　　而對(duì)于聯(lián)通的混改方向，前述業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，不外乎三個(gè)層面，“從股權(quán)角度看，國(guó)資減少，引入民資；第二，公司內(nèi)部進(jìn)行員工激勵(lì)；第三公司下的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)可進(jìn)行市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)。”

　　事實(shí)上，根據(jù)《關(guān)于深化國(guó)有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》，混改前提需要明確央企屬性，不同類別的企業(yè)改革目標(biāo)有所不同，公益類以提供社會(huì)公共服務(wù)為目標(biāo)，商業(yè)類以市場(chǎng)化和保值增值為目標(biāo)。中國(guó)聯(lián)通雖屬于商業(yè)類企業(yè)，但其承擔(dān)著建設(shè)國(guó)家信息網(wǎng)、提速降費(fèi)服務(wù)國(guó)家等任務(wù)，兼具商業(yè)性和公益性。

　　徐力認(rèn)為，這與民資完全市場(chǎng)化盈利的本性有一定沖突，且電信領(lǐng)域關(guān)系國(guó)家安全、國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈。因此，其判斷聯(lián)通的混改會(huì)以基于業(yè)務(wù)限制的改革方案為主，而不大可能全面放開。例如將大數(shù)據(jù)應(yīng)用、物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用等輕資產(chǎn)又天然具備市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)的業(yè)務(wù)模塊分拆，引入民資和市場(chǎng)化管理手段，再逐步進(jìn)行開放。

　　而由于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)與電信業(yè)務(wù)天然的協(xié)同性，BAT等互聯(lián)網(wǎng)巨頭被認(rèn)為最有可能成為聯(lián)通混改的戰(zhàn)略投資者。

　　“中國(guó)聯(lián)通若進(jìn)行混改，戰(zhàn)略投資者首選是百度、阿里巴巴或騰訊。其邏輯是，阿里巴巴和百度進(jìn)軍虛擬運(yùn)營(yíng)商市場(chǎng)表明其對(duì)電信運(yùn)營(yíng)的興趣，入股運(yùn)營(yíng)商將進(jìn)一步完善其產(chǎn)業(yè)生態(tài)，尤其在云計(jì)算等業(yè)務(wù)上協(xié)同性明顯�！敝行沤ㄍ斗治鰩熡诤�寧指出。

　　事實(shí)上，去年，市場(chǎng)曾盛傳馬云意欲入股聯(lián)通，亦是看中在云計(jì)算上的協(xié)同效應(yīng)，一度已遞交方案，但最終未能通過監(jiān)管審批。不過，該消息至今未被證實(shí)�！斑@說明民資進(jìn)入電信領(lǐng)域還是比較敏感的。”前述業(yè)內(nèi)人士表示。

　�。ň庉嫞毫_諾，郵箱：robin_166@@163.com）