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文/王新宇
26日順豐控股發(fā)布公告宣布，順豐將與UPS簽署《合資協(xié)議》以及附屬交易文件《融資協(xié)議》。協(xié)議規(guī)定雙方各占50%股份，總投資意向1000萬美金，首期分別投資50萬美金，該合資企業(yè)旨在經(jīng)營(yíng)推廣和開發(fā)聯(lián)合品牌的國際快遞產(chǎn)品。從業(yè)務(wù)拓展角度來看，這份公告對(duì)于順豐的市場(chǎng)表現(xiàn)會(huì)是一個(gè)利好，但是市場(chǎng)反響并不熱烈，26號(hào)順豐的收盤價(jià)格并未大漲，反而小幅下跌，收盤價(jià)56元每股。
最近順豐的新聞并不少，5月24日，順豐宣布質(zhì)押5億股股票，按照推算換取約105億現(xiàn)金，而這條消息，媒體解讀為可能與百度糯米的合作有關(guān)。
順豐這么多的舉動(dòng)，都在表明一個(gè)動(dòng)向：在股市獲取足夠資金后，順豐正在圍繞主業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行業(yè)務(wù)拓展，這一方面是業(yè)務(wù)開拓需求，其實(shí)也是一家大公司的正常升級(jí)轉(zhuǎn)型的必經(jīng)之路。
與UPS合作，說明順豐與美國最大的物流企業(yè)之一UPS合作，試圖開拓全球物流市場(chǎng)，進(jìn)行全球化布局，這是順豐比較熟悉的領(lǐng)域，應(yīng)該屬于比較穩(wěn)健的投資行為，但是為什么股市上的表現(xiàn)并未形成強(qiáng)大刺激，值得業(yè)內(nèi)回味。
順豐的市盈率超高 但是用了一點(diǎn)點(diǎn)技巧
從目前A股的表現(xiàn)，順豐的股票價(jià)格，從最高的73.48元跌到56元，估值也從近3000億，回歸到2342億元，這是市場(chǎng)理性的表現(xiàn)，為什么這么說？
首先來看市盈率，目前順豐的流動(dòng)市盈率TTM為297.11，為什么會(huì)有這么高的差距？我們需要注意：順豐控股的市場(chǎng)流通股非常少，根據(jù)股市的數(shù)據(jù)，目前順豐2342億的市值，實(shí)際流通市值是71.46億。
從資本層面來看，順豐的流通股與未流通股之間的差距非常大，70多億的流通市值股票帶動(dòng)2342億的市值，有點(diǎn)頭重腳輕，且通過莊家操作，這個(gè)空間就大了。
所以說，順豐目前的市值的支撐的股本占到總股本很少的一部分，單看股市的表現(xiàn)，順豐上市之后，一直有要沖擊3000億市值的說法，但要穩(wěn)定在這個(gè)市值上，資本市場(chǎng)需要新的題材和故事。與UPS合作就是一個(gè)非常好的例子，因?yàn)橐訳PS作為背書，投資行為應(yīng)該算是穩(wěn)健投資，而市場(chǎng)反響平平，可能是因?yàn)檫@項(xiàng)投資的周期比較長(zhǎng)，還有一個(gè)重要原因，就是順豐自身的業(yè)務(wù)虧損有一定關(guān)系。
這在順豐自己的財(cái)報(bào)中也能看到一絲絲身影：3月份的順豐2016年報(bào)中顯示，順豐的凈利潤(rùn)41.8億，相比2015年的11億，增長(zhǎng)279.55%，但如果扣除12.3億的非經(jīng)常損益的凈利潤(rùn)，實(shí)際增加10.2億，增幅62.85%。財(cái)報(bào)中顯示順豐物流的收入增速是21.75%。
那么問題來了，還有257.8%的增幅是哪兒來的呢？從年報(bào)中可以看出，2015年9月，順豐控股以股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式，將主要從事商品銷售及代理業(yè)務(wù)的子公司順豐電商相關(guān)資產(chǎn)和業(yè)務(wù)剝離。而剝離的電商業(yè)務(wù)，虧損達(dá)到8.66億，也就是剝離了這部分業(yè)務(wù)之后，節(jié)省的銷售費(fèi)用貢獻(xiàn)了70%的利潤(rùn)增長(zhǎng)，如果不剝離電商在財(cái)報(bào)上會(huì)非常難看。
所以說，2016年期間，順豐自身的核心物流業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)幅度并不算高，因?yàn)橹袊奈锪餍袠I(yè)發(fā)展對(duì)于電商的依賴度很高，而電商是順豐一直想做卻做不好的業(yè)務(wù)。
對(duì)于股市而言，高科技，尤其最火的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)是非常新穎的題材，不少傳統(tǒng)公司通過并購增加自己的互聯(lián)網(wǎng)題材。而電商業(yè)務(wù)一直是順豐想努力去發(fā)展的方向，在順豐嘿客剛起步的時(shí)候，筆者做過分析，判斷業(yè)務(wù)模式可能不能持久維系，后來順豐嘿客的收縮，也證明了這一點(diǎn)判斷，其實(shí)道理也很簡(jiǎn)單，順豐的基因是一家物流和快遞公司，想順利發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，并非易事，盡管手上有諸多的資源牌，但在互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)的專業(yè)度方面，與其他電商平臺(tái)之間的流量以及差距，不是短時(shí)間能克服的。
順豐的野心很大 但單飛可能僅僅是個(gè)夢(mèng)想
從與UPS合作，就能看到他的野心不僅僅是國內(nèi)市場(chǎng)，還有龐大的海外市場(chǎng)，尤其中國增長(zhǎng)很快的海淘部分。
從中國的快遞行業(yè)表現(xiàn)來看，以三通一達(dá)為例，速遞董事長(zhǎng)喻渭蛟在接受媒體訪問提到，三通一達(dá)70%的訂單都來自于電商件。其實(shí)，不僅是三通一達(dá)，順豐也無法擺脫與電商之間的糾葛，去年三月份，天貓官方取消了原來“順豐包郵”的促銷標(biāo)志，外界的猜測(cè)認(rèn)為順豐要擺脫阿里體系，單飛。
而實(shí)際上，順豐自己在電商件方面，一直與天貓、淘寶等電商平臺(tái)合作。順豐依舊嚴(yán)重依賴電商件，依照阿里的體量，這其中來自淘系平臺(tái)的比重可想而知。不少淘寶天貓店的配送業(yè)務(wù)都可以見到順豐，順豐包郵也依舊存在，比如：購買蘋果旗艦店的iPhone手機(jī)就是順豐配送。
為此，順豐在無法跟電商脫離關(guān)系的同時(shí)，也很努力的發(fā)展新業(yè)務(wù)：自辦電商業(yè)務(wù)虧損；去擁抱阿里之外的其他電商平臺(tái)的大腿，但看起來似乎效果也并不明顯，順豐控股在最新披露的《投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表》中透露，電商件的整體增幅目前在減緩。
順豐一直標(biāo)榜自己的電商依賴程度不高，事實(shí)是根本擺脫不了，只是份額被不斷搶走。還有一個(gè)很嚴(yán)重的問題在于：中國電商件量依舊非常可觀，雖然順豐看不上電商件，但市場(chǎng)份額不斷被其他物流公司拿走，反而會(huì)成就其他其他物流企業(yè)。
但是，這擋不住順豐單飛的心思，比如說這次與UPS合作。但是問題在于：UPS目前中國市場(chǎng)并不占優(yōu)勢(shì)，水土不服的UPS在中國國內(nèi)的市場(chǎng)幾乎忽略不計(jì)，UPS在美國的市場(chǎng)很大，但順豐所涉及的業(yè)務(wù)中，勢(shì)必大量的是跨境業(yè)務(wù)，想在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)上看到成績(jī)，跨境電商的這塊大蛋糕，是一定要吃的，而跨境電商，又和國內(nèi)諸多電商平臺(tái)脫離不了關(guān)系，換句話說，順豐自己沒有市場(chǎng)話語權(quán)，所以想保持業(yè)務(wù)增長(zhǎng)還得依靠自身穩(wěn)健的物流業(yè)務(wù)，但是增速已經(jīng)趨緩，UPS新業(yè)務(wù)也需要周期，所以，想單飛的話，順豐的代價(jià)會(huì)很高。從目前情況看，也并不具備這樣的條件。
順豐的下一個(gè)增長(zhǎng)點(diǎn)在哪里？野心之外還需格局
順豐努力去做自己的線下嘿客店，失敗了；順豐去做自己的電商，陷入巨額虧損，但依舊持續(xù)在投入，這一切都是順豐試圖擺脫以阿里為主的中國電商市場(chǎng)的依附的表現(xiàn)。王衛(wèi)的野心其實(shí)也表現(xiàn)在一些小動(dòng)作上，比如順豐上市之前，自媒體大肆炒作一些小道消息，諸如“馬云最佩服的人”、“王衛(wèi)拒絕見馬云等等”，試圖把自己的地位與互聯(lián)網(wǎng)大佬上靠。
從目前做電商在物流領(lǐng)域發(fā)力明顯的企業(yè)，比如阿里、京東、蘇寧，物流行業(yè)成為一個(gè)必選項(xiàng)，但大多都進(jìn)行了“開放平臺(tái)”的接入，甚至是互相使用，包含物流數(shù)據(jù)的打通，這是一個(gè)行業(yè)主流：前段時(shí)間，京東物流正式獨(dú)立運(yùn)營(yíng)，物流子集團(tuán)將擁有更加獨(dú)立的經(jīng)營(yíng)權(quán)和決策權(quán)，面向C端開放的開放程度也會(huì)更高；蘇寧則早已建成涵蓋全國的物流網(wǎng)絡(luò)，包括47個(gè)大型物流基地和465個(gè)城市運(yùn)轉(zhuǎn)中心，全國區(qū)域覆蓋率97%，而收購天天快遞則加強(qiáng)了自身在小件物流配送方面的能力，2000家第三方客戶和10萬家平臺(tái)商戶。
這對(duì)于像單飛的順豐并不是好事兒，這意味著：包括三通一達(dá)在內(nèi)和其他公司的物流要么互相整合，要么成長(zhǎng)迅速，順豐的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手眾多，單飛獨(dú)立意味著市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)格局更大，并且這些公司的服務(wù)和效率也在提升，業(yè)務(wù)趨同，順豐并非不可替代。
縱觀快遞行業(yè)的成本大部分還是勞動(dòng)密集型企業(yè)的人力成本，順豐也無法擺脫這個(gè)套路，但靠一家電商企業(yè)也不會(huì)把物流行業(yè)給替代掉，這應(yīng)該是雙贏的局面。順豐要維持自己的市值尷尬的現(xiàn)狀，想在新業(yè)務(wù)上有所體現(xiàn)，尤其是電商業(yè)務(wù)上，其實(shí)更應(yīng)該多向阿里取取經(jīng)。
小格局的小動(dòng)作，也不能阻擋中國物流行業(yè)的進(jìn)步，從目前中國物流行業(yè)的發(fā)展看，降低成本，提升效率會(huì)是很長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)的主題，不僅是三通一達(dá)，其實(shí)也是包括順豐在內(nèi)的物流企業(yè)應(yīng)該反思的：自己小打小鬧，還是自我變革和眾多平臺(tái)深度協(xié)同發(fā)展？這個(gè)選擇并不難，并且這才是有格局的企業(yè)和企業(yè)家應(yīng)該去做的事！
