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備受關注的海爾智家私有化海爾電器一事終于塵埃落定。海爾智家將使用新發(fā)行的H股股份和部分現(xiàn)金完成對價的支付。(根據(jù)公告顯示，計劃股東所持每一股海爾電器股份將獲得1.60股海爾智家新發(fā)行的H股股份以及1.95港元的現(xiàn)金付款)
8月3日海爾智家復牌，幾分鐘內立即封上漲停板，這既是資本市場對本次私有化的看好，也是投資者對私有化后海爾智家重新估值的期待。私有化后的海爾智家將為股東持續(xù)創(chuàng)造更豐厚的價值。
私有化后，海爾智家可以與美的集團、格力電器直接對比嗎?
很多投資者一直將海爾智家的市值與美的集團、格力電器相提并論。其實，海爾智家與其他兩家上市公司無法簡單橫向對比。私有化后，海爾智家的主營業(yè)務仍然是家電，仍是海爾集團的子公司之一。海爾集團旗下還有海爾生物、盈康生命等諸多業(yè)務。
而其他兩家都是集團公司整體上市，如果非要進行對比，只能拿海爾集團與美的集團、格力電器進行對比，也可以拿海爾智家的家電業(yè)務與另外兩家的家電業(yè)務比較。如果單從家電業(yè)務看，三家各有優(yōu)勢：格力空調領先，美的占據(jù)小家電市場半壁江山，海爾智家冰洗牢牢占據(jù)市場份額第一。
筆者認為，海爾智家私有化海爾電器之后，解決了長期以來海爾智家與海爾電器之間的同業(yè)競爭、關聯(lián)交易、管理內耗、成本支出等各類難題，讓海爾智家具備了更清晰的股權架構，更好的資金利用率，更統(tǒng)一的管理和戰(zhàn)略。
私有化后的海爾智家將充分發(fā)揮協(xié)同效應，是公司估值重構的新起點。短期，會讓外界看到海爾智家在家電領域的真正實力。同時，私有化將帶來的成本、效率、管理水平的提升，從而提高營收和利潤。預計，海爾智家的股息率將從此前的30%，逐步提升至40%，對于投資者來說是重大利好。
長遠看，這次私有化也有利于海爾智家體驗云戰(zhàn)略落地，讓海爾智家繼續(xù)引領智慧家庭新時代。海爾智家可通過整合后平臺的增長空間、盈利能力、資本結構、分紅水平、公司治理、戰(zhàn)略落地、海外發(fā)展等方面，為股東持續(xù)創(chuàng)造更豐厚的價值。
私有化后，海爾智家的實力將得到真實體現(xiàn)
據(jù)國際權威調查機構歐睿國際(Euromonitor International)發(fā)布的2019年全球大型家用電器品牌零售量的調研結果：海爾第十一次蟬聯(lián)全球第一。
但是由于海爾智家和海爾電器的分割，導致兩家上市公司的營收都無法與歐睿國際的數(shù)據(jù)相匹配。而本次私有化完成后，海爾集團家電業(yè)務的產品線覆蓋、營收、利潤方面得到真實的展現(xiàn)。
首先，海爾智家將成為產品線最全，最均衡的家電企業(yè)。通過私有化海爾電器，海爾智家的產品線將從冰箱、洗衣機、空調等產品，增加原海爾電器的洗衣機、熱水器、凈水器等家電產品，成為產品線覆蓋最全，單產品線規(guī)模均領先的家電企業(yè)。
其次，在營收方面，海爾智家仍將實現(xiàn)穩(wěn)定增長。2019年海爾智家的營收為2007億，利潤82億，海爾電器的營收為807億，利潤91億。私有化將帶來規(guī)模效應、效率提升、品牌優(yōu)化、渠道優(yōu)化、成本下降等1+1>2的效果，因此海爾智家的營收將繼續(xù)實現(xiàn)穩(wěn)定增長。
利潤方面，私有化后帶來品牌營銷費用、市場營銷費用、內耗的大幅降低，利潤將得到增厚。因此，海爾智家的利潤率也有望實現(xiàn)較大幅度的提升，這也是其敢于承諾在三年內把股息率從30%，提升至40%的主要原因。
顯然，私有化后，海爾智家將發(fā)揮合并的1+1>2效應，讓海爾智家的真正實力被外界看到。這也意味著，海爾智家為股東創(chuàng)造的利潤實現(xiàn)持續(xù)增長，其估值將得到重構。
私有化將推動海爾智家體驗云戰(zhàn)略落地
眾所周知，海爾智家在智慧家庭的探索上一直處于引領地位。這次私有化，將推動海爾智家體驗云戰(zhàn)略落地再提速。
海爾智家是第一個把家電升級為智慧網器，實現(xiàn)家電與人，家電與家電之間互聯(lián)互通的企業(yè)。同樣也是第一個推出智慧陽臺、智慧客廳、智慧廚房、智慧浴室等場景品牌的企業(yè)。
同樣是第一個整合了幾千家生態(tài)資源方打造一個智家體驗云平臺，并孵化出衣聯(lián)網、食聯(lián)網、空氣網等數(shù)個生態(tài)子平臺的企業(yè)，2019年海爾智家的生態(tài)收入為48億。
通過私有化海爾電器，海爾智家的場景化解決方案將更加豐富，成套智慧家電平均客單價也會得到提升，同時一個真正涵蓋生活方方面面的海爾智家體驗云平臺將實現(xiàn)落地。
首先，技術的協(xié)同性，也將帶來更出色的智慧家庭體驗。海爾智家可以通過物聯(lián)網、大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能及5G等技術，優(yōu)化產品組合，提高產品的便利性和互動性。
其次，提供服務所有用戶的統(tǒng)一入口和平臺。通過海爾智家App、1號體驗店、專賣店等統(tǒng)一的線上線下入口，以及海爾智家整體技術研發(fā)賦能、資源整合，把此前分散的各類用戶都集中在一個平臺上，為各類用戶提供“設計一個家、建設一個家、服務一個家”的全流程方案和終身關懷。
這意味著，海爾智家徹底從一家賣家電硬件的企業(yè)，轉型為一家提供軟硬一體化服務的智慧家庭解決方案服務商，這是一個全新的物種。隨著協(xié)同效應的逐步釋放和生態(tài)價值的兌現(xiàn)，海爾智家的估值方法也一定會因此改變，應該向物聯(lián)網時代生態(tài)品牌的估值靠攏。
結語
海爾智家私有化海爾電器完成后，海爾智家的真實實力將不再被隱藏。同時，還將有效解決投資者普遍關切的成本費用、管理效率、同業(yè)競爭等一系列問題，有效改善海爾智家的財務表現(xiàn)。
1+1>2的協(xié)同效應，將有利于海爾智家快速推進體驗云戰(zhàn)略落地，以統(tǒng)一的平臺服務所有用戶，成為智慧家庭戰(zhàn)略的最大贏家。
毋庸置疑，私有化，是海爾智家估值重構的起點，這讓海爾智家的價值的上漲空間被徹底打開，對于價值投資者來說是重大利好。
