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新浪科技 花子健
在珠海舉行的第20屆中國股權(quán)投資年度論壇上，軟銀中國資本管理合伙人華平接受了包括新浪科技在內(nèi)的媒體采訪。他認為，科技創(chuàng)新的春天到了，未來10年到20年，一定會有技術(shù)創(chuàng)新的黃金時代，在此背景下，軟銀中國資本會專注于投資信息技術(shù)和大健康。
注冊制的推出利于早期投資退出
華平認為，中國資本市場推行注冊制，對于早期基金投資高科技企業(yè)有巨大的促進作用。在注冊制推出之前，早期資本投資高科技企業(yè)的顧慮比較多，主要是因為高科技企業(yè)的特點是回報周期比較長，這也拉長了早期基金退出獲利的周期。
“早期投進去之后，高科技企業(yè)需要慢慢培育，然后才能到銷售環(huán)節(jié)，才能產(chǎn)生利潤。如果沒有好的注冊制，沒有好的退出機制，我們是不敢去投早期的。”華平直言，此前軟銀中國資本都是專注于中期和成熟期的投資。在中國資本市場推出注冊制之后，對于一直投美元基金，習(xí)慣在美國、香港等長時間推行注冊制的市場的軟銀中國資本來說，會更多關(guān)注在中國的早期項目。
華平還認為，注冊制的推出將推動股權(quán)投資走向正循環(huán)，幫助股權(quán)投資打通從募資到投資、再到管理和退出的路徑。對于被投資的公司，不僅僅可以在一級市場募資，也可以到二級市場募資，一方面幫助早期的資金退出，另外一方面可以幫助企業(yè)本身借助二級市場的資金做大做強。
“注冊制推出，特別是下一步改革的政策都落實之后，非營利公司也可以上市，我們投起來選擇面就非常廣，能真正投到那些能補充經(jīng)濟發(fā)展中的短板的一些公司。”華平舉例，比如目前的生物制藥、人工智能和半導(dǎo)體等。
華平認為，對于半導(dǎo)體企業(yè)來說，早期需要很長的爬坡過程，如果不是有新政策的話，早期基金投進去可能要等十年，那這就跟基金的退出沖突了。所以，在注冊制等資本市場改革措施落地后，對于軟銀中國資本來說，投資的大方向沒有變化，但是對于其選則的投資標(biāo)的有很大的變化。
華平告訴新浪科技，科技創(chuàng)新的春天到了。2000年成立的時候，軟銀中國資本大部分都是投資的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，以消費、商業(yè)模式為主導(dǎo)，現(xiàn)在基本上都是技術(shù)投資�！凹夹g(shù)創(chuàng)新科技公司一定是大方向�！比A平表示，經(jīng)過多年的經(jīng)濟發(fā)展之后，類似于華為這樣的很多公司走在了前面，但很多核心技術(shù)還處于落后階段，還有很大發(fā)展空間。
“技術(shù)公司不像互聯(lián)網(wǎng)公司，技術(shù)公司需要研發(fā)，需要很多因素，所以我覺得蔚來10年至20年一定有一個技術(shù)創(chuàng)新的黃金時代�！比A平告訴新浪科技，軟銀中國資本的整個戰(zhàn)略圍繞技術(shù)公司來展開，也會根據(jù)市場的階段聚焦不同階段。一方面專注于信息技術(shù)，比如人工智能等，另外一方面則是大健康，這是目前投資力度不斷增加的板塊。
二級市場會趨于理性
注冊制落地，意味著有企業(yè)想要上市，只要有成交商和投資銀行，理論上就可以實現(xiàn)上市。但華平認為，實際上目前還沒有實現(xiàn)這一點�！叭魏我粋�板塊在創(chuàng)新崗開始的時候，都會有一個嘗試和調(diào)整的過程。注冊制一上來，很多公司都想上，但是投行也會從中挑選和把關(guān)，所以實際目前還不是真正的注冊制�！�
另外一方面，在開放注冊制之后，二級市場的資源來源需要拓寬。華平告訴新浪科技，原來二級市場對于資金來源有諸多限制。但目前二級市場逐步放開只有，需要在資金來源上也逐步放開，比如推動險資、養(yǎng)老金甚至外資的進入。
“我們研究過去一段時間科創(chuàng)板的情況。一開始它的換手率很高的，到后面平穩(wěn)多了。”華平對新浪科技表示，這意味著可能過段時間二級市場投資人也會變得理性，不會蜂擁而上去追那些公司并給出很高的溢價。
他表示，一個成熟的板塊是可以容納3000至4000家公司的，特別是在中國的資金和海外的資金流動性比較強的背景下，目前科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的體量還沒有那么大，只是有幾百家的公司。后續(xù)的企業(yè)上市時趨向于市場化的行為。這也會衍生一個情況就是資本市場配套設(shè)施日趨完善，比如一些公司在二級市場得不到很好的估值，就選擇不上市，那么就產(chǎn)生了并購等再融資工具。
“到一定階段之后，二級市場針對中國企業(yè)的體量可能會穩(wěn)定在幾千家，或者不到上萬家，這樣它的流動性和資金來源應(yīng)該會達到一個平衡點�！比A平對新浪科技表示。
