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原標題：IPO定價68.8元 螞蟻估值貴不貴市場說了算
企業(yè)觀察
螞蟻集團在其招股說明書中提示了包括無法持續(xù)創(chuàng)新的風險等，值得投資者正視。
螞蟻集團最終A股發(fā)行價確定為每股68.8元,港股發(fā)行價為每股80港元，若不行使超額配售權，螞蟻A+H股通過IPO擬籌集約345億美元，將創(chuàng)下全球最大IPO。
螞蟻集團估值貴否？按目前發(fā)行價，螞蟻集團近12個月市盈率為48倍、未來3年（2022年）市盈率為24倍。螞蟻集團的業(yè)務主要包括支付寶業(yè)務、貸款業(yè)務、理財產(chǎn)品及保險產(chǎn)品銷售業(yè)務，有人認為其本質(zhì)是一家銀行，若以目前銀行股幾倍市盈率相比較，螞蟻集團的估值可以說貴。
但作為科技創(chuàng)新企業(yè)來看，螞蟻集團估值可能就不貴。支付寶是螞蟻集團的重要子公司，美股市場的在線支付公司PayPal目前市盈率為六七十倍，以此為參照物，螞蟻集團估值就貌似合理。在電子商務行業(yè)發(fā)展初期，支付寶解決了消費者和商家之間在線上交易中的信任問題，可以說，螞蟻集團隱含著創(chuàng)新基因，這是決定其估值的一個重要元素。
螞蟻集團估值貴不貴，最終當然是由市場說了算，目前H股機構發(fā)行部分已經(jīng)超額認購，申購極為火爆，投資者似乎認為估值比較合理，甚至有讓利。
螞蟻集團發(fā)行上市，募集大量資金，對當前A股流動性帶來一定沖擊，同時對市場估值理念也帶來沖擊，一些股票價值或面臨重估，近來市場走得比較萎靡、成交量下降明顯，不過A股市場承載力似已大大增強，并未出現(xiàn)急劇下跌行情，而且筆者認為這種抽血效應只是暫時性的，螞蟻集團發(fā)行上市，具有標志性意義，將給A股市場帶來更多積極影響。
首先，標志A股市場價格發(fā)現(xiàn)功能得到境外投資者認可。螞蟻集團IPO定價在A股詢價完成，H股發(fā)行定價跟隨A股價格，兩者基本相同。A股市場經(jīng)過多年新股發(fā)行改革，市場各方主體相互銜接、相互制約、各負其責的局面初步形成，價格發(fā)現(xiàn)功能逐漸提升，從而實現(xiàn)對螞蟻集團IPO定價的驚人一躍。我們對A股價格發(fā)現(xiàn)功能，理應擁有一定“自信”。
其次，將推動A股更高層次的對外開放。螞蟻集團在科創(chuàng)板IPO吸引了新加坡淡馬錫、沙特公共投資基金等主權基金，好的投資標的可以吸引境外資金流入A股市場，一定程度推動了A股市場的對外開放進程，A股投資者基礎也越來越廣泛。而一些重要機構投資者的投資方向、投資理念，對A股投資者也無疑具有耳濡目染效應，這對引導A股市場長期價值投資也有重要作用。
其三，形成激勵創(chuàng)新效應。按68.80元發(fā)行價計算，螞蟻集團的員工的股權激勵高達近1377億元，人均826.47萬元，企業(yè)上市員工致富，這是對創(chuàng)新的獎勵，只要在創(chuàng)新方面做出貢獻，證券市場將不吝作出獎賞。
其四，推動創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略實施。螞蟻集團在科創(chuàng)板發(fā)行上市，是科創(chuàng)板支持創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展又一典型范例，充分發(fā)揮了科創(chuàng)板對提升科技創(chuàng)新能力和實體經(jīng)濟競爭力的支持功能。螞蟻集團擁有較大創(chuàng)新潛力，這也是市場各方對其抱有較高期望的主要原因，這樣的創(chuàng)新企業(yè)越多，A股高質(zhì)量發(fā)展也就更有保障，在全球證券市場中的競爭力也將逐漸提升。
當然，任何企業(yè)的未來發(fā)展都存在不確定性，要實現(xiàn)持續(xù)高增長，不能只是紙上談兵。螞蟻集團在其招股說明書中也提示了風險，包括“無法持續(xù)創(chuàng)新的風險”，這些風險也值得投資者正視。
□熊錦秋（財經(jīng)評論人）
