中國(guó)短視頻第一股！快手正式上市 市值超越京東小米

快手市值變化的兩個(gè)核心因素：用戶數(shù)增長(zhǎng)和健康變現(xiàn)。

原標(biāo)題：中國(guó)短視頻第一股！快手正式上市，開盤價(jià)暴漲近 200%，市值超越京東小米

作者：李帥飛

中國(guó)短視頻第一股，來了。

2021 年 2 月 5 日，快手科技（01024）在港交所正式掛牌交易，開盤價(jià)為 338 港元，比 115 港元的發(fā)行價(jià)上漲了 193.913%，成交量達(dá)到 2962.590 萬股，成交額達(dá) 92.422 億港元，開盤市值為 1.38 萬億港元。

由此，快手已經(jīng)位列港股第 8 大市值公司，同時(shí)也成為僅次于騰訊、阿里巴巴、美團(tuán)和拼多多之后的中國(guó)第五大互聯(lián)網(wǎng)上市企業(yè)——其市值也超過了京東、小米。

本次快手上市，在北京快手總部舉行敲鑼儀式，由 6 位快手用戶敲響開市鑼；他們分別是來自英國(guó)的牛津大學(xué)博士戴偉，來自四川甘孜的藏族姑娘卓瑪，被上千萬人喜愛的音樂達(dá)人陳逗逗，美食領(lǐng)域的超人氣達(dá)人陜西老喬，來自貴州的“侗家七仙女”發(fā)起人、扶貧第一書記吳玉圣，廣州電商主播羋姐。

在敲鑼現(xiàn)場(chǎng)，快手聯(lián)合創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼 CEO 宿華表示：

我們選了 1024 作為我們的股票代碼。1024 是 2 的十次方，它代表了一行行的程序代碼，代表了科技的力量，代表了先進(jìn)的生產(chǎn)力。我們希望用科技的力量，讓勞動(dòng)和創(chuàng)造釋放更大的能量，讓價(jià)值創(chuàng)造者得到更好的回報(bào)。

快手聯(lián)合創(chuàng)始人、首席產(chǎn)品官程一笑表示：

流行會(huì)變，需求會(huì)變，但我們一切為用戶的初心，一直沒變過。我們尊重我們的用戶，我們也尊重他們的每一份勞動(dòng)和創(chuàng)造。展望未來，希望我們能夠打造一個(gè)最有溫度、最值得信任的社區(qū)。

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　　認(rèn)購(gòu)人數(shù)創(chuàng)造港股歷史，

　　創(chuàng)始人身家過千億

作為中國(guó)短視頻領(lǐng)域的兩大巨頭之一，快手于 2020 年 11 月正式向香港聯(lián)交所提交招股書，由此開啟了上市的步伐。

2021 年 1 月下旬，快手股份開始啟動(dòng)全球發(fā)售；公告顯示，快手在全球發(fā)售 3.65 億股，其中香港發(fā)售股份數(shù)量為 913 萬股，國(guó)際發(fā)售股份數(shù)量為 3.56 億股。快手還擁有 15% 的超額配股權(quán)，最高發(fā)售價(jià)為每股 115 港元，股份代號(hào)為 1024。

快手的基石投資者，包括 The Capital Group Funds、Aranda Investments、GIC、Invesco、富達(dá)國(guó)際、BlackRock、CPP Investments、Sunny Festive、MSAL 及 MSIM Inc.、ADIA 等。

根據(jù)香港公開發(fā)售數(shù)據(jù)，快手初步提呈發(fā)售的香港發(fā)售股份獲大幅超額認(rèn)購(gòu)，相當(dāng)于香港公開發(fā)售初步可供認(rèn)購(gòu)香港發(fā)售股份總數(shù)約 1204.16 倍，凍資額 1.26 萬億港元，成為港股史上第一；同時(shí)，認(rèn)購(gòu)人數(shù)高達(dá) 142.3 萬人，成為香港史上最多人熱捧的新股。

2 月 4 日，快手發(fā)布公告，公司全球發(fā)售約 3.65 億股，發(fā)售價(jià)定位每股發(fā)售股份 115 港元，所得款項(xiàng)凈額約 412.76 億港元。

快手招股書顯示，IPO 前，快手聯(lián)合創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼 CEO 宿華，快手聯(lián)合創(chuàng)始人、首席產(chǎn)品官程一笑，銀鑫、楊遠(yuǎn)熙等管理層合計(jì)持股達(dá) 25.093%；其中，宿華持股 12.648%，程一笑持股 10.023%。宿華和程一笑分別持有 4.27 億股和 3.39 億股 A 類股票。

以上市首日開盤價(jià)計(jì)算，宿華身家達(dá)到 1443 億港元，程一笑身家達(dá)到 1146 億港元。

另外，在機(jī)構(gòu)投資者方面，騰訊持股 21.567%，五源資本持股 16.657%；同時(shí)，百度持股約 3.78%，DST 股東共同持股 6.43%；DCM 股東共同持股約 9.23%，紅杉資本持股約為 3.2%，Boyu持股約 2.29%，淡馬錫持股約為 0.86%。

假設(shè)未行使超額配股權(quán)，上市后騰訊持有公司總流通股的17.8%，為第一大單一股東。

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　　十周年之際，從 “直播驅(qū)動(dòng)”

　　走向 “廣告驅(qū)動(dòng)”

快手成立于 2011 年，距今成立大約十周年。

在招股書上，快手自稱是全球短視頻行業(yè)的開創(chuàng)者，它于 2013 年正式推出了短視頻社交平臺(tái)并不斷發(fā)展轉(zhuǎn)達(dá)；隨后又在 2016 年加入直播功能，并由此開始變現(xiàn)，2018 年又參與到電商業(yè)務(wù)中去——自 2014 年來，快手進(jìn)行了 6 輪融資，累計(jì)融資額超過 48 億美元。

截至 2020 年 9 月，快手中國(guó)應(yīng)用程序及小程序平均日活躍用戶達(dá)到 3.05 億，月活躍用戶達(dá)到 7.69 億，每位日活躍用戶日均使用市場(chǎng)超過 86 分鐘，短視頻和直播點(diǎn)贊、轉(zhuǎn)發(fā)及評(píng)論達(dá)到 2.34 萬億，將近 26% 的平均月活躍用戶為內(nèi)容創(chuàng)作者，而其電商交易總額達(dá)到 2041 億人民幣。

營(yíng)收層面，根據(jù)公開數(shù)據(jù)，2017 年到 2019 年以及 2020 年前三季度（報(bào)告期內(nèi)），快手實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為 83.4 億元、203.01 億元、391.2 億元、406.77 億元；根據(jù)未經(jīng)審計(jì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，快手 2020 年前 11 個(gè)月的總收入為人民幣 525 億元。

報(bào)告期內(nèi)快手實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別為 -200.45 億元、-124.29 億元、-196.52 億元、-973.71 億元；撇除以股份為基礎(chǔ)的薪酬開支及可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股公允價(jià)值變動(dòng)，經(jīng)調(diào)整利潤(rùn)凈額分別為 7.74 億元、2.05 億元、10 億元、-72 億元。

在收入來源方面，快手大部分收入依賴直播業(yè)務(wù)，報(bào)告期內(nèi)直播收入占總收入的百分比分別為 95.3%、91.7%、80.4%、84.1% 以及 62.2%，其依賴程度有逐步下降之趨勢(shì)；同時(shí)，快手的線上營(yíng)銷收入不斷增加，報(bào)告期內(nèi)分別是 4.7%、8.2%、19%、15.6% 及 32.8%。

來自國(guó)金證券的研報(bào)認(rèn)為，預(yù)計(jì) 2021 年快手將完成業(yè)績(jī)由 “直播驅(qū)動(dòng)” 向 “廣告驅(qū)動(dòng)” 的轉(zhuǎn)變，廣告業(yè)務(wù)收入占比的提升將釋放更多利潤(rùn)，推動(dòng)業(yè)績(jī)加速。

另外，快手還大力切入到電商直播業(yè)務(wù)，其電商交易總額從 2018 年的 9.96 億元增加到 2019 年的 596 億元，并由截至 2019 年 9 月 30 日九個(gè)月的 168 億元增長(zhǎng)到截至 2020 年 9 月 30 日九個(gè)月的 596 億元。

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　　將加強(qiáng)生態(tài)系統(tǒng)和研發(fā)能力，

　　變現(xiàn)空間廣闊

成立十年來，快手已經(jīng)成為中國(guó)家喻戶曉的短視頻平臺(tái)；而作為一家公司的快手，也在不斷壯大。

截至 2020 年 9 月 30 日，快手員工數(shù)量接近兩萬人；其中在研發(fā)層面，快手擁有 6551 名研發(fā)人員，超過 3000 名擁有碩士或者以上學(xué)位。

快手在研發(fā)及技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施方面進(jìn)行了大量投資，其在 2017 年、2018 年、2019 年和截至 2020 年 9 月底的九個(gè)月的研發(fā)投入分別為人民幣 4.766 億元、18 億元、29 億元和 人民幣 41 億元，分別占據(jù)同期經(jīng)營(yíng)開支的 23.1%、26.8%、21.5% 和 16.5%。

根據(jù)招股書顯示，快手上市之后所募集資金的用途，主要有三個(gè)方面：

增強(qiáng)生態(tài)系統(tǒng)。比如說，繼續(xù)豐富和提高平臺(tái)內(nèi)容和品質(zhì)和多樣性，以吸納和維持?jǐn)U大用戶群；改進(jìn)功能和服務(wù)，不斷改善用戶和業(yè)務(wù)伙伴的體驗(yàn)；通過線上線下營(yíng)銷推廣活動(dòng)，來接觸更多用戶并促進(jìn)用戶參與；開發(fā)和擴(kuò)大產(chǎn)品和服務(wù)。

加強(qiáng)研發(fā)及技術(shù)能力。比如說提高人工智能和大數(shù)據(jù)方面的技術(shù)實(shí)力，不斷留住及激勵(lì)研發(fā)人才，不斷提高信息技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施功能和規(guī)模。

選擇性投資或收購(gòu)與其業(yè)務(wù)互補(bǔ)及符合快手理念和增長(zhǎng)策略的產(chǎn)品、服務(wù)及業(yè)務(wù)，尤其是內(nèi)容、大眾娛樂和軟件等方面。

對(duì)于快手上市的未來發(fā)展趨勢(shì)，東北證券研報(bào)認(rèn)為，2020 年來短視頻行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入沉淀期，短視頻平臺(tái)規(guī)模優(yōu)勢(shì)凸顯，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局已初步落定；商業(yè)變現(xiàn)打開局面，以直播打賞、廣告營(yíng)銷、電商等為代表的變現(xiàn)路徑已成功驗(yàn)證，2025 年對(duì)應(yīng)近 7 萬億變現(xiàn)市場(chǎng)規(guī)模有待持續(xù)挖掘。

由此，東北證券研報(bào)表示，快手逐步打通廣告、電商、教育和游戲等維度的商業(yè)化路徑，公司商業(yè)變現(xiàn)端打造第二成長(zhǎng)曲線正當(dāng)時(shí)，具備長(zhǎng)期投資價(jià)值。

東方證券表示，抖音和快手正逐漸向?qū)Ψ娇拷�，背后的重要原因是二者的用戶�?shù)量和時(shí)長(zhǎng)增長(zhǎng)已過紅利期，產(chǎn)品、算法、價(jià)值立場(chǎng)的接近也會(huì)讓兩個(gè)產(chǎn)品的達(dá)人、用戶重合度越來越高，雙方也會(huì)面臨更加激烈、近場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)。

申萬證券研報(bào)認(rèn)為，快手直播增速放緩，廣告商業(yè)化提速，電商生態(tài)搭建，變現(xiàn)空間廣闊；快手內(nèi)容社區(qū)壁壘深厚，已經(jīng)形成直播付費(fèi)和直播電商的變現(xiàn)模式，拓展公域流量和廣告商業(yè)化提升用戶規(guī)�！�—快手上市后，用戶數(shù)增長(zhǎng)和健康變現(xiàn)（主要是廣告和直播電商）是驅(qū)動(dòng)估值變化的兩個(gè)核心因素。

截至雷鋒網(wǎng)發(fā)稿，快手股價(jià)回調(diào)至 312 港元，依舊比開盤價(jià)提升了 172.35%，市值接近 1.29 萬億港元。