各國央行數(shù)字貨幣研發(fā)提速 零售型與批發(fā)型CBDC“爭鋒”

原標(biāo)題：各國央行數(shù)字貨幣研發(fā)提速 零售型與批發(fā)型CBDC“爭鋒”

隨著比特幣被特斯拉等大型企業(yè)機(jī)構(gòu)納入支付工具，不少國家央行正感受到日益嚴(yán)峻的數(shù)字支付工具競爭壓力。

記者多方了解到，去年以來，眾多國家都在加快針對央行數(shù)字貨幣（Central Bank Digital Currency，下稱CBDC）的研發(fā)測試步伐。

國際清算銀行對全球CBDC發(fā)展?fàn)顩r的最新調(diào)查顯示，截至去年底，在受訪的60多家央行里，逾80%正在從事CBDC的研究、試驗(yàn)與開發(fā)，至少36家央行已發(fā)布數(shù)字貨幣工作進(jìn)展。其中，10%國家央行已上線CBDC試點(diǎn)項(xiàng)目。

值得注意的是，新興市場國家的CBDC研發(fā)進(jìn)度明顯快于發(fā)達(dá)國家。目前，包括巴哈馬、烏拉圭、厄瓜多爾、委內(nèi)瑞拉、泰國、柬埔寨等國已發(fā)行CBDC，中國等不少新興市場國家則在積極開展零售型央行數(shù)字貨幣的應(yīng)用測試。相比而言，歐洲、美國等國CBDC研發(fā)仍在研究試驗(yàn)階段，僅有新加坡Ubin、加拿大Jasper相關(guān)研發(fā)進(jìn)展稍快一步。

“這背后，主要是歐美國家的貨幣決策路徑較長且決策權(quán)相對分散，比如歐美國家金融監(jiān)管部門仍在討論CBDC可能引發(fā)的金融脫媒、擠兌風(fēng)險(xiǎn)等問題，導(dǎo)致他們在CBDC研究與機(jī)制設(shè)計(jì)方面需花費(fèi)更長時(shí)間才能達(dá)成共識(shí)。”一位長期關(guān)注各國CBDC研發(fā)的區(qū)塊鏈技術(shù)研發(fā)機(jī)構(gòu)運(yùn)營總監(jiān)向記者分析說。

在他看來，隨著比特幣日益受到民眾關(guān)注且普及度越來越高，各國央行對CBDC的研究測試開發(fā)進(jìn)度將隨之提速。畢竟，這些國家都不希望比特幣使用范疇日益擴(kuò)大，進(jìn)而沖擊本國主權(quán)貨幣地位，因此需加快CBDC開發(fā)落地以削弱比特幣的應(yīng)用范疇。

火幣研究院發(fā)布的全球區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)全景與趨勢報(bào)告（2020-2021）指出，盡管全球CBDC研究測試?yán)^續(xù)升溫，但多數(shù)主要經(jīng)濟(jì)體國家暫時(shí)不會(huì)選擇全面推行CBDC，反而是一些中小新興市場國家可能會(huì)率先“嘗鮮”落地，因?yàn)橹饕��?jīng)濟(jì)體國家需先妥善解決CBDC所面臨的支付安全、支付效率、跨境使用結(jié)算等問題，因此他們更傾向選擇小范圍試點(diǎn)和內(nèi)部測試，不太可能在2021年開展全面落地工作。

“某種程度而言，這也給比特幣持續(xù)擴(kuò)大使用范疇與普及度創(chuàng)造了良好的時(shí)間窗口期。一旦比特幣成為眾多場景的支付工具并形成民眾的使用習(xí)慣，到時(shí)CBDC要取代它的難度就會(huì)增加不少�！边@位區(qū)塊鏈技術(shù)研發(fā)機(jī)構(gòu)運(yùn)營總監(jiān)指出。

新興市場國家CBDC研發(fā)快于發(fā)達(dá)國家

記者多方了解到，新興市場國家研發(fā)CBDC的步伐之所以快于發(fā)達(dá)國家，主要原因是不少新興市場國家迫切需要推出央行數(shù)字貨幣，有效解決本國紙幣流通受限、緩解本國貨幣匯率異常大幅波動(dòng)、提高貨幣投向跟蹤能力等問題。

“在一些中小新興市場國家偏僻地區(qū)，當(dāng)?shù)匦∥⑵髽I(yè)或農(nóng)戶嫌紙幣流通不大方便，依然習(xí)慣以物換物。若央行數(shù)字貨幣（CBDC）能在這些地區(qū)廣泛應(yīng)用，一方面其雙離線支付功能進(jìn)一步促進(jìn)商品流通交易，提振當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展，另一方面也能幫助這些國家央行更全面地掌握本國經(jīng)濟(jì)貿(mào)易實(shí)際狀況，提高貨幣政策決策的精準(zhǔn)度�！币晃粩�(shù)字貨幣研發(fā)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人向記者分析說。

目前，除了巴哈馬、烏拉圭、厄瓜多爾、委內(nèi)瑞拉、泰國、柬埔寨已發(fā)行CBDC，中國等新興市場國家的央行數(shù)字貨幣已進(jìn)入實(shí)際測試階段。

然而，不是所有新興市場國家所發(fā)行的CDBC均獲成功。比如厄瓜多爾、烏拉圭因民眾對CBDC接受度不高、CBDC架構(gòu)設(shè)計(jì)不夠完善等原因，發(fā)行效果未能達(dá)到預(yù)期。

“事實(shí)上，CBDC若要發(fā)行成功，不但需要本國擁有良好的網(wǎng)絡(luò)支付基礎(chǔ)設(shè)施與民眾移動(dòng)支付習(xí)慣，還需完善的CBDC設(shè)計(jì)架構(gòu)�！边@位數(shù)字貨幣研發(fā)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人表示。以中國央行數(shù)字貨幣（DCEP）為例，其設(shè)計(jì)過程明確了三大原則，一是DCEP采用中心化的管理模式，對DCEP用戶進(jìn)行實(shí)名制注冊，并且在使用DCEP過程中進(jìn)行全流程監(jiān)管；二是DCEP采取賬戶松耦合方式，因此在交易環(huán)節(jié)對賬戶的依賴度較低，能實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流通的點(diǎn)對點(diǎn)交易結(jié)算；三是DCEP基于100%準(zhǔn)備金發(fā)行，并采取雙層運(yùn)營模式且在運(yùn)行過程中不預(yù)設(shè)技術(shù)路線，更能發(fā)揮商業(yè)銀行在DCEP運(yùn)行過程所扮演的角色，有效維護(hù)金融體系的穩(wěn)定；四是DCEP在中國的目標(biāo)是僅替換M0，作為現(xiàn)金的“數(shù)字形態(tài)”。這些原則的設(shè)計(jì)，均保障DCEP的有效運(yùn)營與成功落地。

相比而言，發(fā)達(dá)國家的CDBC研發(fā)步伐之所以略顯落后，某種程度凸顯他們對開發(fā)央行數(shù)字貨幣的謹(jǐn)慎態(tài)度。

目前，發(fā)達(dá)國家研發(fā)CDBC進(jìn)展最快的，是新加坡Ubin。

所謂Ubin，是由新加坡金融監(jiān)管局（MAS）、新加坡銀行協(xié)會(huì)（ABS）與多家國際金融機(jī)構(gòu)共同研究開發(fā)的數(shù)字貨幣，旨在研究分布式賬本技術(shù)在清算結(jié)算交易場景的應(yīng)用，自2016年11月首次內(nèi)測以來，目前Ubin一共進(jìn)行5個(gè)階段的測試，主要測試內(nèi)容包括新加坡元token化、支付系統(tǒng)測試、跨鏈結(jié)算時(shí)的券款兌付能力、跨境支付、多幣種商業(yè)化應(yīng)用等方面。業(yè)內(nèi)預(yù)測，新加坡Ubin預(yù)計(jì)會(huì)在未來數(shù)年正式落地。

此外，去年底日本央行宣布將在2023年前推出CBDC——一種由大型私人企業(yè)和銀行業(yè)巨頭支持的數(shù)字貨幣。但在正式推出前，日本央行將對它進(jìn)行是否具有貨幣基本功能、是否能讓數(shù)字貨幣生息、能否讓民間企業(yè)和消費(fèi)者廣泛使用等試驗(yàn)。

值得注意的是，至今歐美國家金融監(jiān)管部門對CBDC的研發(fā)仍處于論證與小范圍試驗(yàn)階段。

究其原因，美國證監(jiān)會(huì)SEC、財(cái)政部與美聯(lián)儲(chǔ)對數(shù)字貨幣的定性與監(jiān)管歸屬仍持不同意見，導(dǎo)致相關(guān)CBDC研發(fā)步伐“滯后”，歐洲央行作為全球最早研究數(shù)字貨幣的中央銀行之一，卻受制政策約束，導(dǎo)致CDBC研發(fā)測試受到諸多拖累。所幸2019年歐洲反洗錢法規(guī)正式出臺(tái)，為歐洲央行研發(fā)CBDC掃清了重要政策障礙。

去年，歐洲央行將研究數(shù)字歐元作為一項(xiàng)工作重點(diǎn)，先后設(shè)立了研究CBDC的高級工作團(tuán)隊(duì)、開發(fā)保護(hù)用戶隱私的CBDC支付系統(tǒng)并發(fā)布基于R3的“歐洲鏈”，業(yè)界普遍預(yù)期歐洲央行將在今年年中決定是否正式啟動(dòng)CBDC項(xiàng)目。

去年8月，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布了FooWire試驗(yàn)項(xiàng)目的部分探究成果，它以Hyperledger Fabric作為底層技術(shù)平臺(tái)，以便美聯(lián)儲(chǔ)評估分布式賬本技術(shù)在支付領(lǐng)域的應(yīng)用潛力。不少機(jī)構(gòu)將此視為美聯(lián)儲(chǔ)正悄然布局CBDC研發(fā)的重要信號(hào)。

“可以預(yù)見的是，隨著近期比特幣普及度日益增加且被廣大民眾接受，歐美央行的CBDC研發(fā)進(jìn)程將加快，因?yàn)樗麄兛隙ú辉缚吹奖忍貛艖?yīng)用日益廣泛，進(jìn)而沖擊歐元與美元在全球支付領(lǐng)域的市場地位�！鄙鲜鰯�(shù)字貨幣研發(fā)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人指出。

　零售型與批發(fā)型CBDC的發(fā)展路徑“截然不同”

需要注意的是，隨著各國CBDC研發(fā)持續(xù)升溫，新興市場國家與發(fā)達(dá)國家似乎選擇了截然不同的研發(fā)路徑。具體而言，不少新興市場國家傾向開發(fā)零售型CBDC，多數(shù)發(fā)達(dá)國家則可能選擇批發(fā)型CBDC。

就使用場景而言，批發(fā)型CBDC使用范圍及參與方相對可控，在提升金融系統(tǒng)效率（比如提供更順暢的匯款與更便宜的轉(zhuǎn)賬）同時(shí)對貨幣政策的影響較小。零售型CBDC則更多用于日常支付場景，可以進(jìn)一步提升民間的“現(xiàn)金”使用流通效率，但這也會(huì)加快貨幣政策的傳導(dǎo)，對金融穩(wěn)定性與貨幣政策帶來更大的影響。

在多位數(shù)字貨幣業(yè)內(nèi)人士看來，不少新興市場國家之所以選擇零售型CBDC，主要原因是解決普惠金融與提升民眾支付效率的需要。比如巴哈馬群島只有39萬人口，卻分散在30個(gè)島嶼，且不少島嶼相對偏遠(yuǎn)，因此通過發(fā)行CBDC可以有效解決民眾的支付與現(xiàn)金流通問題。而發(fā)達(dá)國家之所以傾向批發(fā)型CBDC，一個(gè)重要原因是提升跨境支付效率，以及改善證券交易結(jié)算體驗(yàn)，更好地發(fā)展資本市場。目前國際清算銀行（BIS）創(chuàng)新中心，瑞士國家銀行與基礎(chǔ)設(shè)施提供商SIX正在聯(lián)合探索開發(fā)批發(fā)型CBDC，以解決代幣化資產(chǎn)的支付清算功能可行性和法律穩(wěn)健性。

據(jù)Trading Economics數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前美國、中國的M0/M2比例分別為約26.7%與3.8%，這意味著美國推出零售型CBDC將面臨著更大的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，中國則更容易推進(jìn)零售型CBDC以補(bǔ)充M0。

由于批發(fā)型CBDC需要各個(gè)參與機(jī)構(gòu)共同研發(fā)，因此在美國，私營合成型數(shù)字法幣（sCBDC）研發(fā)正悄然加速。不少大型金融機(jī)構(gòu)與企業(yè)正計(jì)劃與美聯(lián)儲(chǔ)先達(dá)成共同研發(fā)CBDC的協(xié)議，一方面依托其在大宗商品結(jié)算、日常支付等場景的強(qiáng)大用戶基礎(chǔ)開發(fā)特定用途的CDBC，一方面則與美聯(lián)儲(chǔ)形成美元-sCBDC的投放回籠結(jié)算機(jī)制，降低對美國貨幣政策的影響。

記者了解到，目前在批發(fā)型CBDC研發(fā)領(lǐng)域，新加坡Ubin早已領(lǐng)先一步。

然而，去年10月，國際清算銀行發(fā)布報(bào)告，認(rèn)為sCBDC不屬于CBDC，無形間對sCBDC發(fā)展構(gòu)成不小的政策壓力。

火幣研究院發(fā)布的全球區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)全景與趨勢報(bào)告（2020-2021）認(rèn)為，隨著經(jīng)濟(jì)數(shù)字化持續(xù)推進(jìn)，各國央行意識(shí)到CBDC作為傳統(tǒng)貨幣的替代品，既符合數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展特征，也能進(jìn)一步加強(qiáng)反洗錢等監(jiān)管。但主要經(jīng)濟(jì)體國家鑒于經(jīng)濟(jì)體量較大，更傾向采取先試點(diǎn)再落地的發(fā)展思路；不少中小新興市場國家則希望CBDC在解決本國現(xiàn)金流通與支付效率同時(shí)，能進(jìn)一步降低對美元霸權(quán)對本國經(jīng)濟(jì)的影響，因此他們會(huì)更積極地加快推進(jìn)CDBC試點(diǎn)落地。

“但是，支付安全性能否得到保障、支付效率能否提升，依然是所有國家央行決定是否推進(jìn)CBDC的兩大條件。它們的重要性甚至?xí)�超過比特幣普及度提升所帶來的沖擊。”前述長期關(guān)注各國CBDC研發(fā)的區(qū)塊鏈技術(shù)研發(fā)機(jī)構(gòu)運(yùn)營總監(jiān)指出。事實(shí)上，部分國家認(rèn)為一旦本國CBDC能獲得廣大民眾接受并形成新的數(shù)字貨幣支付習(xí)慣，比特幣對主權(quán)貨幣的支付挑戰(zhàn)自然會(huì)土崩瓦解。

（作者：陳植 編輯：曾芳）