神州泰岳暴漲 基金推手悄然離場(chǎng)？

　　時(shí)代周報(bào)記者 譚驥 姚瑤

　　2010年4月20日，除權(quán)后的創(chuàng)業(yè)板明星股神州泰岳(300002)終于退出了百元股隊(duì)伍，當(dāng)天開盤不到10分鐘就被摔至跌停盤并成為當(dāng)天創(chuàng)業(yè)板唯一跌停的個(gè)股。

　　自從登陸創(chuàng)業(yè)板后，神州泰岳一直以股價(jià)虛高飽受詬病，今年2月，股價(jià)已達(dá)100多元的神州泰岳再度飆升，迅速超越貴州茅臺(tái)成為中國(guó)股市第一高價(jià)股，甚至一度登上200元高位。一家主營(yíng)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力并不強(qiáng)的公司，短時(shí)間內(nèi)竟能在百元高位上股價(jià)再度翻番，多家幕后基金公司 “功不可沒”。

　　但隨著股價(jià)的連連下跌，隱身幕后的基金們可能已在悄然離場(chǎng)。

　　易方達(dá)大賺離場(chǎng)

　　2月5日，神州泰岳發(fā)布了一份令人吃驚的分紅預(yù)案—每10股轉(zhuǎn)增15股再派現(xiàn)3元(含稅)。該方案一公布，神州泰岳股價(jià)再度上揚(yáng)。3月18日，神州泰岳公布2009年年報(bào)，此時(shí)股價(jià)漲幅已接近50%。而去年底潛伏在神州泰岳背后的投資機(jī)構(gòu)也浮出水面：截至12月31日，公司十大流通股東中除一名自然人外，全是機(jī)構(gòu)投資者，合計(jì)持股152萬(wàn)股。

　　易方達(dá)是持倉(cāng)最重的基金公司，前十位里占有三席，易方達(dá)中小盤、易方達(dá)積極成長(zhǎng)、基金科瑞分別持有21.27萬(wàn)股、14.05萬(wàn)股、13.56萬(wàn)股，列第二、第六、第八大股東。此外嘉實(shí)優(yōu)質(zhì)企業(yè)、景順長(zhǎng)城優(yōu)選基金持有14.41萬(wàn)股、13.43萬(wàn)股，列第五和第九大股東。去年四季度A股市場(chǎng)上最活躍的QFII富通銀行也買入了19萬(wàn)股，成為公司第三大股東。

　　據(jù)媒體報(bào)道，當(dāng)時(shí)共有19只基金持有神州泰岳，易方達(dá)持股量最高，旗下7只基金共持78.4萬(wàn)股。按2009年四季度100元均價(jià)估算，浮贏近7000萬(wàn)元。

　　實(shí)際上， 由于創(chuàng)業(yè)板公司規(guī)模偏小，號(hào)稱大盤股的神州泰岳也不過3000多萬(wàn)股，股價(jià)很容易被炒控。

　　4月19日，易方達(dá)相關(guān)人士向時(shí)代周報(bào)記者表示，易方達(dá)一般多投增長(zhǎng)空間大、價(jià)值被低估的企業(yè)，或行業(yè)領(lǐng)先型企業(yè)。但對(duì)于個(gè)股，她表示“無法給予評(píng)價(jià)，按照規(guī)定，公募基金公司不可以公開發(fā)表對(duì)個(gè)股、企業(yè)的評(píng)論”。因此，對(duì)于“過于依賴飛信這一單一業(yè)務(wù)且股價(jià)已經(jīng)虛高的公司緣何被基金看中、基金是如何運(yùn)作神州泰岳流通股”的問題無法回答。

　　今年春節(jié)前后，易方達(dá)基金總裁助理陳志民在接受時(shí)代周報(bào)記者采訪時(shí)曾表示，3G的整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈條在未來若干年都是值得關(guān)注的。有一類公司市值比較小，也許市盈率很高，但價(jià)值被低估、基本面好，對(duì)這種公司要以“潛伏”的心態(tài)去投資，內(nèi)在的力量(盈利能力提高)和外在的力量(兼并收購(gòu)等)都會(huì)促使它轉(zhuǎn)變。

　　銀華基金拋售懸疑

　　2月5日開始，已站上百元高位的神州泰岳股價(jià)再度大幅拉升，易方達(dá)基金是否還是主力推手？4月20日，神州泰岳2010年一季報(bào)揭開了其股價(jià)狂漲的另一只幕后推手—銀華基金。

　　神州泰岳一季報(bào)顯示，前十大流通股股東中有8家是基金。除了匯添富成長(zhǎng)焦點(diǎn)、景順長(zhǎng)城優(yōu)選外，其余均系銀華基金公司旗下，包括銀華核心價(jià)值、銀華富裕主體、銀華優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)等6只，而2009年底神州泰岳十大流通股東席位中尚無一家銀華系基金，易方達(dá)則已從前十位消失。

　　此外，一季度機(jī)構(gòu)增持神州泰岳流通股明顯。2009年底，十大流通股股東總持股僅152萬(wàn)股左右，單個(gè)持股量最大的流通股股東不到25.68萬(wàn)股。而今年一季度末前十大流通股股東總計(jì)持有約723.54萬(wàn)股，持股量最大的銀華核心價(jià)值優(yōu)選持股量達(dá)162.5萬(wàn)股。

　　據(jù)國(guó)內(nèi)媒體報(bào)道，以利潤(rùn)分配方案實(shí)施前流通股本3160萬(wàn)股計(jì)算，公司前十大流通股股東持股占流通盤比例已經(jīng)高達(dá)22.9%，而單以銀華系6只基金持股量計(jì)算，所持股份占流通盤比例高達(dá)16.4%，而如果銀華基金沒有減倉(cāng)，目前盈利比較可觀。

　　上海簡(jiǎn)適投資管理事務(wù)所總經(jīng)理、投資總監(jiān)楊典告訴時(shí)代周報(bào)記者，像銀華基金這樣持有創(chuàng)業(yè)板流通股本如此多，風(fēng)險(xiǎn)較大，如企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)達(dá)不到預(yù)期，很容易出問題。

　　4月21日，銀華基金投資管理部總監(jiān)陸文俊答復(fù)時(shí)代周報(bào)記者，“移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)天生就附帶著盈利模式，神州泰岳是中移動(dòng)飛信平臺(tái)的運(yùn)維服務(wù)提供商，屬于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)龍頭公司之一，而飛信是中移動(dòng)在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略中具有重要戰(zhàn)略意義的業(yè)務(wù)，基于看好飛信的邏輯，神州泰岳具備較好的盈利模式�！�

　　“我們依然看好其未來發(fā)展空間，而不會(huì)因?yàn)槎唐诘南碌�就放棄持有，”陸文俊說，“從靜態(tài)估值來看，神州泰岳目前股價(jià)對(duì)應(yīng)估值70倍左右，是比較高的，但對(duì)于高成長(zhǎng)性的公司，不能僅看其靜態(tài)估值，因?yàn)槠涠唐诘母呤杏�率�?huì)很快地被盈利的高速增長(zhǎng)所消化，我們不會(huì)因?yàn)楣�司短期估值高企而輕易作出賣出的決定�！�

　　“我們認(rèn)為在創(chuàng)業(yè)板上選擇投資標(biāo)的主要是看企業(yè)盈利狀況和增長(zhǎng)空間�！眳R添富民營(yíng)活力基金擬任基金經(jīng)理齊東超向時(shí)代周報(bào)記者表示，盡管創(chuàng)業(yè)板目前平均估值達(dá)100倍，似乎很高，但他們考慮的核心是企業(yè)盈利增長(zhǎng)能否符合預(yù)期、是否具有持續(xù)性，并不是估值絕對(duì)水平的高低。

　　但據(jù)神州泰岳盤后龍虎榜顯示，20日財(cái)通證券杭州解放路一共賣出4619.29萬(wàn)元，為賣出榜第一名，賣出席位前5名中，有一家機(jī)構(gòu)賣出4377.76萬(wàn)元，若以神州泰岳交易均價(jià)77.6元計(jì)算，該機(jī)構(gòu)當(dāng)天賣出56萬(wàn)股。

　　而此前的4月12日神州泰岳漲停，一機(jī)構(gòu)賣出1665萬(wàn)元；4月13日，神州泰岳跌停，兩機(jī)構(gòu)累計(jì)賣出5181.77萬(wàn)元；4月15日，神州泰岳下跌9.42%，三家機(jī)構(gòu)累計(jì)賣出5010.54萬(wàn)元。

　　持續(xù)、大量的賣出交易，使人懷疑銀華系基金是否已在悄然離場(chǎng)？

　　虛高的股價(jià)

　　盡管神州泰岳2010年首季實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.67億元，同比增長(zhǎng)28%，歸屬于公司股東凈利潤(rùn)5716萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)48.36%，但凈利潤(rùn)環(huán)比卻下滑。數(shù)據(jù)顯示，該公司去年前三季度凈利潤(rùn)為19415萬(wàn)元，全年凈利潤(rùn)27075萬(wàn)元，四季度單季凈利潤(rùn)為7660萬(wàn)元，今年首季公司業(yè)績(jī)環(huán)比下滑25.4%。

　　這似乎表明，在業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)上，神州泰岳不會(huì)一帆風(fēng)順，股價(jià)上升似乎后勁不足。不久前，神州泰岳副董事長(zhǎng)兼董秘黃松浪對(duì)媒體表示，第一高價(jià)股的帽子給了他們很大的壓力，之前“慷慨”的分配方案，則是考慮到股本擴(kuò)大后有利于增強(qiáng)二級(jí)市場(chǎng)的流動(dòng)性，對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)對(duì)“高送轉(zhuǎn)”題材的炒作，他們之前并沒有想到。

　　神州泰岳暴漲引發(fā)了業(yè)內(nèi)不同觀點(diǎn)的碰撞。多家券商在其研究報(bào)告中支持神州泰岳，但一些業(yè)內(nèi)人士仍表示了擔(dān)憂。知名財(cái)經(jīng)評(píng)論人士皮海洲就曾表示，神州泰岳是家挺不起腰桿的駝背企業(yè)。因?yàn)?009年神州泰岳依靠飛信所獲收入占到主營(yíng)收入61%，且合同風(fēng)險(xiǎn)巨大。

　　實(shí)際上，神州泰岳受到資本熱捧并非個(gè)案。早前創(chuàng)業(yè)板中的寶德股份和愛爾眼科前十大流通股東名單中，便出現(xiàn)了陽(yáng)光私募的身影，而易方達(dá)除了布局神州泰岳，還有兩只基金在東方園林中成為第一和第二大流通股東。

　　神州泰岳一季度的股價(jià)推手—銀華基金，還在華誼兄弟重點(diǎn)布局，旗下5只基金位列其前十大流通股東并占據(jù)第一大流通股東。另外，銀華基金的身影也出現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板的華測(cè)檢測(cè)，亦為該公司第一大流通股東。

　　在目前的創(chuàng)業(yè)板中，百元股并不少見，還有一些股票在百元門口徘徊，創(chuàng)業(yè)板在連續(xù)的上漲中積累了風(fēng)險(xiǎn)。

　　“創(chuàng)業(yè)板的資金進(jìn)去很多就是賭，賭所謂的高成長(zhǎng)�！彼侥蓟�金經(jīng)理吳國(guó)平告訴時(shí)代周報(bào)記者，中期必然會(huì)價(jià)值回歸，暴跌也在所難免。

　　“現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板60多家公司，大部分估值太高了，整體而言泡沫也很高，肯定會(huì)往下跌�！睏畹湎蛴浾弑硎�，他們也重倉(cāng)持有了一只創(chuàng)業(yè)板股票，正在考慮要不要減持。

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