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曉晴
上市僅三月有余的聯(lián)信永益(002373.SZ)業(yè)績變臉?biāo)俣瓤胺Q“閃電”，一舉創(chuàng)下了中小板公司業(yè)績變臉的最快速度。此前，公司在一季報中對今年上半年業(yè)績作出凈利潤同比下降70%-90%的初步判斷后，7月14日，聯(lián)信永益再度下調(diào)了今年中期的業(yè)績預(yù)期。
其公告透露，公司預(yù)計上半年虧損650萬元至950萬元。而聯(lián)信永益去年同期凈利潤則為1530.61萬元。
回想公司上市之初，曾被市場各方寄予厚望。因為聯(lián)信永益身后靠的是兩棵大樹，一個是鼎鼎大名的聯(lián)想投資有限公司，該公司為聯(lián)想控股旗下專事風(fēng)險投資業(yè)務(wù)的子公司；另一個是具行業(yè)壟斷地位的北京電信投資有限公司。上述兩家公司分列公司第二、三大股東，持股量分別為1479.87萬股和1304.87萬股，占公司總股本的比例分別為21.59%和19.04%。
3月18日上市當(dāng)天，聯(lián)信永益收報47.93元，較28元的發(fā)行價溢價71.18%。4月12日，公司股價再度創(chuàng)下上市新高為58.35元。如今，隨著聯(lián)信永益業(yè)績不斷變臉，公司股價也幾近腰斬。截至7月15日收盤，公司股價收報25.53元，全天大跌5.41%。
掌門人出事亂陣腳
聯(lián)信永益在公告中表示，今年中期業(yè)績預(yù)告出現(xiàn)差異主要原因有三點：首先是主要客戶電信運營商內(nèi)部組織機構(gòu)調(diào)整，項目招投標(biāo)工作延遲，項目實施推后；其次是電信運營商3G項目投資規(guī)模減少，投資計劃比預(yù)期延后，項目投資延緩；此外，公司開拓進(jìn)入新市場項目的毛利率偏低。
除此之外，公司業(yè)績變臉背后與公司掌門人出事而亂了陣腳不無關(guān)系。
據(jù)聯(lián)信永益4月2日發(fā)布的相關(guān)公告，董事長陳儉因涉嫌單位行賄罪，已被公安機關(guān)刑事拘留。當(dāng)晚公司又召開第一屆董事會第二十次會議，決定推舉董事彭小軍代理行使公司董事長職責(zé)。
不可否認(rèn)的是，作為聯(lián)信永益的實際控制人，陳儉在公司深深地刻下了自己的烙印。目前，陳儉在公司的持股量為1825.34萬股，占公司總股本的比例為26.64%，為公司控股股東。
相關(guān)資料顯示，陳儉1987年進(jìn)入聯(lián)想集團，歷任研發(fā)中心副主任、主任、研發(fā)中心總經(jīng)理等職務(wù)；1996年離開聯(lián)想，與合伙人共同創(chuàng)立北京合力金橋系統(tǒng)集成有限公司，并于2001年6月在香港成功借殼上市；2002年底，創(chuàng)立聯(lián)信永益，任總裁兼CEO；2010年3月18日，聯(lián)信永益在深市中小板掛牌上市。
值得關(guān)注的是，在陳儉身份不斷轉(zhuǎn)變的過程中，聯(lián)想集團和北京電信的影子一直相隨左右。最初，聯(lián)信永益就是聯(lián)想投資有限公司和北京電信投資有限公司共同出資，加上陳儉等管理層的資金和技術(shù)入股發(fā)起設(shè)立的。
此前，陳儉與合伙人創(chuàng)立的北京合力金橋系統(tǒng)集成有限公司，也是由北京電信旗下北京合力電信集團董事長兼總經(jīng)理馬宏耀投資。
業(yè)績閃電“變臉”
實際上，聯(lián)信永益業(yè)績閃電變臉從其一季度季報中就可以看出端倪。公司早在一季度報披露時就提到，由于IT行業(yè)季節(jié)性的影響造成市場簽單減少；部分客戶項目投資延緩；加上公司上半年人員增加導(dǎo)致費用增加，預(yù)計經(jīng)營業(yè)績將下降。
今年一季度，公司營業(yè)收入在同比下滑的情況下，凈利潤更是大幅下降。報告期內(nèi)，公司營業(yè)收入從去年一季度的1.23億元降至今年一季度的1.17億元，下降了5.06%。同期，歸屬于上市公司股東的凈利潤卻從去年同期的835.59萬元急劇下降到今年一季度末的125.08萬元，激挫 85.03%。
與此同時，公司投資損失比去年同期增加61.54%，主要原因是信息公司投資的北京銀通金達(dá)信息技術(shù)服務(wù)公司虧損增加所致。
截至目前，公司擁有一家全資子公司——北京聯(lián)信永益信息技術(shù)有限公司，該公司持有銀通金達(dá)40%股權(quán)。銀通金達(dá)主要為運營商等企業(yè)提供基于固網(wǎng)、移動網(wǎng)絡(luò)和互聯(lián)網(wǎng)的支付平臺系統(tǒng)。
國泰君安分析師魏興耘表示，公司客戶高度集中，經(jīng)營存在依賴大客戶的風(fēng)險。統(tǒng)計顯示，2007年、2008 年及2009年前五名大客戶的銷售額分別占當(dāng)期營業(yè)收入的 88.57%、74.78%和 61.88%。
與此同時，公司關(guān)聯(lián)交易也居高不下。公司第三大股東電信投資為新聯(lián)通集團的三級子公司。報告期內(nèi)公司與新聯(lián)通及其控制的企業(yè)之間發(fā)生的關(guān)聯(lián)交易金額所占比重較高。
2007年、2008 年及2009 年公司對關(guān)聯(lián)方的銷售額分別為37565.18 萬元、40408.95 萬元和 36653.15 萬元，分別占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的 71.77%、63.83%和52.18%；2007年、2008年2009年公司對北京聯(lián)通(原北京網(wǎng)通)的銷售額占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為 65.53%、57.20%和33.44%。
“如果公司未來未能在聯(lián)通以外進(jìn)行有效的市場開拓，或電信行業(yè)需求增速放緩，或與聯(lián)通，尤其是與北京聯(lián)通的合作出現(xiàn)任何變故，將對公司業(yè)績造成巨大影響。”魏興耘認(rèn)為。
此外，與行業(yè)平均毛利率相比，公司綜合毛利率偏低，公司2007年至2009年三年毛利率分別為19.99%、20.10%、20.52%，而可比上市公司同期毛利率超過了30%，部分上市公司如億陽信通毛利率更是高達(dá)50%以上。
金元證券分析師王昕認(rèn)為，其主要原因是公司系統(tǒng)集成收入占營業(yè)收入的比重較高，2007年、2008年和 2009年公司系統(tǒng)集成收入占營業(yè)收入的比重分別高達(dá)85.06%、84.07%和83.88%。
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