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曉晴
上市僅三月有余的聯(lián)信永益(002373.SZ)業(yè)績變臉速度堪稱“閃電”，一舉創(chuàng)下了中小板公司業(yè)績變臉的最快速度。此前，公司在一季報中對今年上半年業(yè)績作出凈利潤同比下降70%-90%的初步判斷后，7月14日，聯(lián)信永益再度下調(diào)了今年中期的業(yè)績預期。
其公告透露，公司預計上半年虧損650萬元至950萬元。而聯(lián)信永益去年同期凈利潤則為1530.61萬元。
回想公司上市之初，曾被市場各方寄予厚望。因為聯(lián)信永益身后靠的是兩棵大樹，一個是鼎鼎大名的聯(lián)想投資有限公司，該公司為聯(lián)想控股旗下專事風險投資業(yè)務的子公司；另一個是具行業(yè)壟斷地位的北京電信投資有限公司。上述兩家公司分列公司第二、三大股東，持股量分別為1479.87萬股和1304.87萬股，占公司總股本的比例分別為21.59%和19.04%。
3月18日上市當天，聯(lián)信永益收報47.93元，較28元的發(fā)行價溢價71.18%。4月12日，公司股價再度創(chuàng)下上市新高為58.35元。如今，隨著聯(lián)信永益業(yè)績不斷變臉，公司股價也幾近腰斬。截至7月15日收盤，公司股價收報25.53元，全天大跌5.41%。
掌門人出事亂陣腳
聯(lián)信永益在公告中表示，今年中期業(yè)績預告出現(xiàn)差異主要原因有三點：首先是主要客戶電信運營商內(nèi)部組織機構調(diào)整，項目招投標工作延遲，項目實施推后；其次是電信運營商3G項目投資規(guī)模減少，投資計劃比預期延后，項目投資延緩；此外，公司開拓進入新市場項目的毛利率偏低。
除此之外，公司業(yè)績變臉背后與公司掌門人出事而亂了陣腳不無關系。
據(jù)聯(lián)信永益4月2日發(fā)布的相關公告，董事長陳儉因涉嫌單位行賄罪，已被公安機關刑事拘留。當晚公司又召開第一屆董事會第二十次會議，決定推舉董事彭小軍代理行使公司董事長職責。
不可否認的是，作為聯(lián)信永益的實際控制人，陳儉在公司深深地刻下了自己的烙印。目前，陳儉在公司的持股量為1825.34萬股，占公司總股本的比例為26.64%，為公司控股股東。
相關資料顯示，陳儉1987年進入聯(lián)想集團，歷任研發(fā)中心副主任、主任、研發(fā)中心總經(jīng)理等職務；1996年離開聯(lián)想，與合伙人共同創(chuàng)立北京合力金橋系統(tǒng)集成有限公司，并于2001年6月在香港成功借殼上市；2002年底，創(chuàng)立聯(lián)信永益，任總裁兼CEO；2010年3月18日，聯(lián)信永益在深市中小板掛牌上市。
值得關注的是，在陳儉身份不斷轉變的過程中，聯(lián)想集團和北京電信的影子一直相隨左右。最初，聯(lián)信永益就是聯(lián)想投資有限公司和北京電信投資有限公司共同出資，加上陳儉等管理層的資金和技術入股發(fā)起設立的。
此前，陳儉與合伙人創(chuàng)立的北京合力金橋系統(tǒng)集成有限公司，也是由北京電信旗下北京合力電信集團董事長兼總經(jīng)理馬宏耀投資。
業(yè)績閃電“變臉”
實際上，聯(lián)信永益業(yè)績閃電變臉從其一季度季報中就可以看出端倪。公司早在一季度報披露時就提到，由于IT行業(yè)季節(jié)性的影響造成市場簽單減少；部分客戶項目投資延緩；加上公司上半年人員增加導致費用增加，預計經(jīng)營業(yè)績將下降。
今年一季度，公司營業(yè)收入在同比下滑的情況下，凈利潤更是大幅下降。報告期內(nèi)，公司營業(yè)收入從去年一季度的1.23億元降至今年一季度的1.17億元，下降了5.06%。同期，歸屬于上市公司股東的凈利潤卻從去年同期的835.59萬元急劇下降到今年一季度末的125.08萬元，激挫 85.03%。
與此同時，公司投資損失比去年同期增加61.54%，主要原因是信息公司投資的北京銀通金達信息技術服務公司虧損增加所致。
截至目前，公司擁有一家全資子公司——北京聯(lián)信永益信息技術有限公司，該公司持有銀通金達40%股權。銀通金達主要為運營商等企業(yè)提供基于固網(wǎng)、移動網(wǎng)絡和互聯(lián)網(wǎng)的支付平臺系統(tǒng)。
國泰君安分析師魏興耘表示，公司客戶高度集中，經(jīng)營存在依賴大客戶的風險。統(tǒng)計顯示，2007年、2008 年及2009年前五名大客戶的銷售額分別占當期營業(yè)收入的 88.57%、74.78%和 61.88%。
與此同時，公司關聯(lián)交易也居高不下。公司第三大股東電信投資為新聯(lián)通集團的三級子公司。報告期內(nèi)公司與新聯(lián)通及其控制的企業(yè)之間發(fā)生的關聯(lián)交易金額所占比重較高。
2007年、2008 年及2009 年公司對關聯(lián)方的銷售額分別為37565.18 萬元、40408.95 萬元和 36653.15 萬元，分別占當期主營業(yè)務收入的 71.77%、63.83%和52.18%；2007年、2008年2009年公司對北京聯(lián)通(原北京網(wǎng)通)的銷售額占當期營業(yè)收入的比例分別為 65.53%、57.20%和33.44%。
“如果公司未來未能在聯(lián)通以外進行有效的市場開拓，或電信行業(yè)需求增速放緩，或與聯(lián)通，尤其是與北京聯(lián)通的合作出現(xiàn)任何變故，將對公司業(yè)績造成巨大影響。”魏興耘認為。
此外，與行業(yè)平均毛利率相比，公司綜合毛利率偏低，公司2007年至2009年三年毛利率分別為19.99%、20.10%、20.52%，而可比上市公司同期毛利率超過了30%，部分上市公司如億陽信通毛利率更是高達50%以上。
金元證券分析師王昕認為，其主要原因是公司系統(tǒng)集成收入占營業(yè)收入的比重較高，2007年、2008年和 2009年公司系統(tǒng)集成收入占營業(yè)收入的比重分別高達85.06%、84.07%和83.88%。
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